2010年04月21日 12:14鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

主持人 王憲磊:

謝謝王軍博士給大家匯報(bào)了CCIEE三個(gè)指數(shù)，三個(gè)指數(shù)的報(bào)告會(huì)發(fā)在CCIEE網(wǎng)站上，同時(shí)歡迎大家對(duì)我們的研究指數(shù)給予批評(píng)和指正。下面請(qǐng)第二位演講嘉賓張永軍博士匯報(bào)一下人民幣匯率的情況。

張永軍:

大家上午好，非常榮幸有機(jī)會(huì)在這里代表我們國經(jīng)中心研究團(tuán)隊(duì)介紹關(guān)于人民幣問題研究的一些新的成果。這里面有我們所有的研究人員包括鄭主任的研究成果，在這里我作為一個(gè)代表，向大家做一個(gè)介紹。

張永軍:

在這里我把我們系列的研究成果綜合了一下，分成這樣幾個(gè)方面來介紹。最近國際上尤其是美國，各個(gè)方面對(duì)中國人民幣匯率頻繁施壓，盡管提到的各種口徑不是很統(tǒng)一，但是比較核心的一個(gè)觀點(diǎn)，要求人民幣升值，主要理由是因?yàn)楝F(xiàn)在人民幣經(jīng)常項(xiàng)目存在比較大的順差，尤其是前兩年順差規(guī)模比較大，危機(jī)之后實(shí)際上已經(jīng)有所調(diào)整了。另外一點(diǎn)，為什么美國給我們的壓力比較大，因?yàn)槲覀冎袊鴮?duì)美國的順規(guī)模是比較大的。但是，我們認(rèn)為他們施壓的理由是不充分的，在這里我們做一個(gè)介紹。

第二點(diǎn)，因?yàn)樽罱鼰o論是美國的國會(huì)議員，甚至包括一些知名學(xué)者，他們?cè)谝笕嗣駧派档臅r(shí)候，一個(gè)非常重要的依據(jù)，就是美國的彼得森國際研究所，大家有一個(gè)報(bào)告，他們是根據(jù)叫基本均衡固定模型，估算人民幣的均衡水平，根據(jù)他們這個(gè)報(bào)告，要求人民幣大幅升值，我們把他們模型的缺陷提出來，供大家討論。

張永軍:

第三點(diǎn)，我們?cè)谟懻撁绹说蒙瓏H經(jīng)濟(jì)研究所模型的基礎(chǔ)上，從購買力平價(jià)的角度來看，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，從各國的經(jīng)驗(yàn)來看，匯率都要適合一國的發(fā)展水平、發(fā)展階段的。

第四階段，專門介紹一下八十年代后期，日本、德國主要西方國家當(dāng)時(shí)匯率升值的一些情況，他們升值的一些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

第五點(diǎn)，介紹一下我們關(guān)于人民幣匯率的基本估計(jì)，它是否偏離了合理均衡水平，我們有一個(gè)判斷。

最后一點(diǎn)，目前情況下，如果人民幣匯率升值的話，有哪些不利影響。

張永軍:

一、經(jīng)常項(xiàng)目順差是國際社會(huì)施壓人民幣升值的依據(jù)

應(yīng)該說這個(gè)理由是不充分的，比如說美國130議員聯(lián)名要求人民幣匯率升值，美聯(lián)儲(chǔ)主席在參政兩院經(jīng)濟(jì)聯(lián)席會(huì)議上做證詞的時(shí)候也提到人民幣匯率升值，在媒體上影響比較大的，像諾貝爾獎(jiǎng)得主克魯格曼講到人民幣需要升值等等觀點(diǎn)。在這里，就像我剛才講到的，一個(gè)主要的根據(jù)，就是現(xiàn)在中國經(jīng)常項(xiàng)目存在順差，尤其是中國對(duì)美國經(jīng)常項(xiàng)目順差規(guī)模比較大，占GDP比較高，占美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差比重也很高，這就是一個(gè)依據(jù)。但是我們?cè)谶@里要講的是，從開放的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，或者一般的貿(mào)易理論來講，我們都能看到，影響國際貿(mào)易的因素不僅僅是匯率，影響因素應(yīng)該說很復(fù)雜。一般宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教材上我們能看到，影響雙邊貿(mào)易平衡狀況的，有雙方國內(nèi)的需求，另外有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，匯率當(dāng)然是其中一個(gè)影響因素，但是在不同的國家，它的匯率影響程度的大小是不一樣的，因此單純依靠調(diào)整匯率來消除雙邊的貿(mào)易不平衡，實(shí)際上很難做到，而且效果未必是很好的。

張永軍:

從理論角度是這樣，從世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史經(jīng)驗(yàn)也能證明，單純靠匯率升值是不能消除雙邊不平衡的。最近媒體上包括很多研究機(jī)構(gòu)都講得比較多了，關(guān)于八十年代后期，像當(dāng)時(shí)日元、德國馬克對(duì)美元升值幅度都在一倍左右，但是這種情況下，并沒有使日本和德國對(duì)美國的經(jīng)常項(xiàng)目順差消除。像德國的貿(mào)易順差，當(dāng)時(shí)在馬克升值將近一倍的情況下，反而占經(jīng)濟(jì)比重是明顯上升了，這種情況是一個(gè)例證。在這里，我還可以講一個(gè)例子，比如說歐元區(qū)二十多個(gè)國家實(shí)行統(tǒng)一匯率，當(dāng)然由于各國價(jià)格水平的差異，會(huì)造成各國實(shí)際匯率是有所差異的，但是不管怎么講，在這種情況下，歐元區(qū)二十多個(gè)國家，我們看他們經(jīng)常項(xiàng)目平衡狀況，占GDP的比重情況是千差萬別的，比如說順差比較大的德國、盧森堡、荷蘭等等國家，順差都在10%甚至10%以上；但是逆差比較多的，像西班牙、希臘，包括葡萄牙等等國家，他們經(jīng)常項(xiàng)目的逆差占GDP的比重要超過10%。作為實(shí)行同樣貨幣的國家，經(jīng)常項(xiàng)目的平衡狀況差異如此之大，顯然可以說明，匯率盡管是一個(gè)影響因素，但是不一定是最主要的影響因素。

張永軍:

從中國目前經(jīng)常項(xiàng)目順差的情況來看，我們的經(jīng)常項(xiàng)目順差受到的影響因素當(dāng)然非常多，這里面有國際經(jīng)濟(jì)制度方面的原因，也有國際分工的原因。比如說現(xiàn)在我們對(duì)周邊的日本、韓國，包括我們國家的臺(tái)灣省這樣的經(jīng)濟(jì)體，我們是逆差，但是他們過去對(duì)美國的這些順差轉(zhuǎn)到我們這邊來了。另外跟中國的發(fā)展階段有關(guān)系，我們?cè)谶@個(gè)階段可能儲(chǔ)蓄率比較高，也可能造成順差比較大，另外跟我們的要素結(jié)構(gòu)有關(guān)系，比如說我們的勞動(dòng)力比較充裕，我們適合發(fā)展加工貿(mào)易，加工貿(mào)易項(xiàng)下的順差造成我們比較大順差的原因。這里面還有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的原因。前不久人民大學(xué)一個(gè)課題曾經(jīng)分析過歐洲和美國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，供給結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)兩方面的差異能看得出來，這些國家出現(xiàn)逆差是必然的。因此，在這種情況下，我們覺得，無論是美國的還是其他研究機(jī)構(gòu)的，他們把順差作為要求人民幣升值的一個(gè)理由，我覺得不是很充分。

張永軍:

二、彼得森研究所均衡匯率模型內(nèi)容、影響和問題

彼得森的模型傳播范圍比較廣，而且影響比較大，這個(gè)研究所的研究員威廉姆森、克萊，還有原來的勃爾德斯坦等這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，包括他們所長(zhǎng)弗克森，還有在中國比較有名的拉迪，他們經(jīng)常到美國參政兩院作證，對(duì)美國對(duì)外政策上的影響是非常大的。他們通過模型計(jì)算，認(rèn)為人民幣對(duì)美元匯率被低估了41%，再加上這樣的數(shù)字被美國的議員引用，被諾貝爾得主克魯格德曼引用，在全球造成的影響就很大，給我們?nèi)嗣駧派翟斐闪撕艽蟮膲毫?，美國要求人民幣升值還引用了其他一些智庫的結(jié)論。彼得森研究所的報(bào)告份量比較重，引用的次數(shù)比較多，對(duì)政策的影響也比較大。

在這里面，彼得森研究所的模型最基本的一個(gè)思想，是通過有效匯率的變動(dòng)，再加上匯率變動(dòng)之后影響到出口產(chǎn)品雙方貿(mào)易價(jià)格的變動(dòng)，進(jìn)而造成了一個(gè)國家如果匯率升值的話，出口會(huì)發(fā)生變動(dòng)，匯率變動(dòng)通過價(jià)格傳導(dǎo)出口，有一個(gè)彈性，會(huì)造成經(jīng)常項(xiàng)目差額有一個(gè)變動(dòng)，占GDP的比重有一個(gè)變化。因此，他們認(rèn)為，通過匯率的調(diào)整，在他們的模型里，就是通過匯率的調(diào)整，來達(dá)到各國所謂內(nèi)外的同時(shí)均衡，他們經(jīng)常項(xiàng)目的差額占GDP的比重在負(fù)的3%和正的3%之間。當(dāng)然，其實(shí)美國這種選擇，它也知道它的這種設(shè)定不是很合理，有的很難實(shí)現(xiàn)，比如說在設(shè)定負(fù)的3%到正的3%的范圍的時(shí)候，石油輸出國就要求他有順差，因?yàn)樗麄儗?duì)美國是大量的石油出口，這時(shí)候要求逆差，顯然是無法實(shí)現(xiàn)的。另外，出口價(jià)格彈性就是根據(jù)出口價(jià)格之間的關(guān)系，而且認(rèn)為匯率的變動(dòng)完全傳到價(jià)格上，這種說法也是不合理的。

張永軍:

模型的五大問題：

問題一：將經(jīng)常項(xiàng)目賬戶均衡作為匯率調(diào)整的唯一目標(biāo)。

問題二：各國經(jīng)常賬戶均衡目標(biāo)設(shè)置缺乏依據(jù)。

問題三：出口價(jià)格彈性僅考慮匯率因素，沒有考慮國內(nèi)生產(chǎn)成本、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力等因素。

問題四：存在匯率變動(dòng)只影響出口額，不影響進(jìn)口額的不合理假設(shè)。

問題五：出口價(jià)格彈性取值程式化、簡(jiǎn)單化，僅與出口比例有關(guān)。

這樣比較粗糙地估計(jì)人民幣匯率水平的結(jié)果，竟然都被美國的國會(huì)議員甚至像諾貝爾獎(jiǎng)得主這樣大牌的經(jīng)濟(jì)學(xué)家引用，向人民幣匯率施壓，是非常缺乏經(jīng)濟(jì)分析基礎(chǔ)的。

張永軍:

三、匯率要適應(yīng)一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

匯率實(shí)際上是非常重要的一個(gè)變量，它是聯(lián)系國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的最為重要的紐帶，而且它能引導(dǎo)國內(nèi)外資源的配置，因?yàn)閰R率本身是貨幣的比例，是影響價(jià)格的，而價(jià)格是引導(dǎo)資源配置的最基本的手段。

從各國的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，也包括西方的一些教材，比如說克魯格曼自己編的《國際經(jīng)濟(jì)學(xué)》里面就提到一國的發(fā)展水平和一國的價(jià)格水平之間，是有非常密切聯(lián)系的，但是現(xiàn)在克魯格曼為了攻擊人民幣的問題，把這個(gè)拋到了一邊，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化，像我們用人均GDP反映的話，各國的匯率實(shí)際上有一個(gè)逐步向購買力平價(jià)所決定的匯率水平接近的過程。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較低的國家，一般設(shè)定的匯率或者市場(chǎng)匯率水平，是合理的購買力平價(jià)所決定的匯率水平，差距是比較大的，隨著人均水平的提高，逐漸接近購買力平價(jià)所決定的匯率水平。這里我們用了E就是匯率，P就是購買力評(píng)價(jià)，我們看到隨著人民幣水平的提高，有一個(gè)逐步上升的過程。我們從兩方面來看：一個(gè)是截面的數(shù)據(jù)。我們根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，大概有將近180個(gè)國家，所有國家的EP比例和匯率法算出來的美元額，可以看得出來隨著人均收入水平提高，有一個(gè)非常好的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。在這個(gè)圖上看到，我們中國跟這種經(jīng)驗(yàn)關(guān)系，這種趨勢(shì)比較是非常靠近的，我們也把這個(gè)作為重要依據(jù)說明人民幣沒有被明顯低估。

張永軍:

當(dāng)然，這個(gè)數(shù)據(jù)是根據(jù)匯率法算出來的人均GDP美元額有關(guān)系，如果匯率被低估的話，可能在估算人均GDP時(shí)也會(huì)造成偏差，我們根據(jù)購買力平價(jià)法，這樣的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律還是非常好，而且還是存在的。

剛才我們看的都是截面數(shù)據(jù)，看一個(gè)時(shí)間序列的數(shù)據(jù)，在這里我們選了一個(gè)韓國的情況，韓國從七十年代一直到九十年代，是韓國經(jīng)濟(jì)起飛的階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較快，因?yàn)橛械膰医?jīng)濟(jì)一直不發(fā)展，不適合作為比較好的樣本。但是韓國、日本這種情況比較好，韓國的情況可以看得出來，沿著一個(gè)趨勢(shì)線在波動(dòng)上升，而且能看到前面兩次比較高的偏離趨勢(shì)線的水平，一個(gè)是1980年，一個(gè)是1996、1997年，1980年的時(shí)候，韓國出現(xiàn)一次經(jīng)濟(jì)衰退，1997年的時(shí)候，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)了。這種情況都說明，匯率的升值如果超越了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，超越了經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)容易出現(xiàn)問題。

張永軍:

我們不光是看了剛才截面數(shù)據(jù)，把韓國作為時(shí)間序列的樣本展示出來，還可以看到，在八十年代以來，很多國家出現(xiàn)危機(jī)前，當(dāng)時(shí)的匯率和購買力平價(jià)所確定的匯率之間的比例，可以看到有一個(gè)快速上升的過程，這個(gè)上升的過程一旦和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不相適應(yīng)的話，我們看到，這些國家大多數(shù)都出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都出現(xiàn)這種情況。最近大家印象比較深的，像希臘的危機(jī)，從1999年進(jìn)入歐元區(qū)之后，它的匯率和購買力平價(jià)比例快速上升，九十年代末，歐洲國家發(fā)達(dá)國家的英國，1992年的英磅危機(jī)，包括1990年前后的北歐三國的金融危機(jī)，都能看得出來，當(dāng)時(shí)匯率過度升值之后，造成了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了衰退。

張永軍:

四、日本、德國匯率較快升值的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)

八十年代中后期，《廣場(chǎng)協(xié)議》之后，西方幾個(gè)國家對(duì)美元升值的一些情況，其中也有一些教訓(xùn)。當(dāng)時(shí)除了日元升值之外，馬克升值和日元基本相同，比如說到1990年前后，馬克升值幅度甚至超過了日元升值幅度。我們?cè)谶@里做比較，一個(gè)是匯率升值造成的影響，另外也是從中看不同國家應(yīng)對(duì)本幣升值的時(shí)候，采取不同的貨幣政策，這種貨幣政策的差異造成經(jīng)濟(jì)發(fā)展之中的差異比較明顯。這個(gè)圖主要是講這幾個(gè)國家當(dāng)時(shí)匯率的一個(gè)變化，我們把月度值變成季度值，1985年的一季度我們能看得出來，當(dāng)時(shí)升值幅度都比較大。由于貨幣升值之后，再加上當(dāng)時(shí)這些國家擔(dān)心貨幣升值之后對(duì)各自的經(jīng)濟(jì)有影響，還實(shí)行了比較寬松的貨幣政策，造成當(dāng)時(shí)這些國家都出現(xiàn)了資產(chǎn)價(jià)格泡沫，當(dāng)然這種程度不是很一樣。

在這里面我們能看到，比如說我們重點(diǎn)要比較的是日本和德國，粉紅線是日本，黃色線是德國，我們能看到股市的變化，日本當(dāng)時(shí)的上漲幅度要比德國上漲幅度大。在這里有一個(gè)圖，找不到比較好的數(shù)據(jù)，但是我們也有比較，我們能看到更重要的差別是當(dāng)時(shí)日本和德國的房地產(chǎn)價(jià)格，這個(gè)差別是非常大的。

張永軍:

幾年期間，日本的房地產(chǎn)價(jià)格，用消費(fèi)價(jià)格縮減之后，房地產(chǎn)價(jià)格上升了70%多，快一倍。但是德國當(dāng)時(shí)在這種情況下，只上升了5%左右，一個(gè)是股市的泡沫，德國要比日本輕得多，另外房地產(chǎn)方面，德國沒有泡沫，日本的泡沫非常嚴(yán)重，這就造成了后來日本和德國的經(jīng)濟(jì)實(shí)際出現(xiàn)了非常大的差別，日本失去了十年，現(xiàn)在看不止失去了十年了。而德國，在兩德統(tǒng)一之后，經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了一些問題，但是很快就緩過勁來了，走上了比較好的發(fā)展軌道，在這個(gè)過程中，兩國貨幣政策上有一些差異。

在八十年代，一直到2000年，不同階段的平均增長(zhǎng)率，我們能看到，破裂之后，1991到2000年的階段，日本的經(jīng)濟(jì)一直沒有得到好轉(zhuǎn)，其他國家都有不同程度的好轉(zhuǎn)，從平均增長(zhǎng)率都能看到。

張永軍:

我們還想講一點(diǎn)，現(xiàn)在我們回頭來看，實(shí)際上從購買力評(píng)價(jià)的角度能看得出來，在當(dāng)時(shí)的情況下，除了應(yīng)對(duì)貨幣政策上有差異之外，本身貨幣升值來講，跟國內(nèi)水平相適應(yīng)的比較來看，我們能看得出來，日本的匯率，在1985年的時(shí)候，它的匯率和購買力平價(jià)決定的匯率，實(shí)際上已經(jīng)有點(diǎn)高了，當(dāng)然這個(gè)僅供參考。而德國稍稍低于購買力平價(jià)的匯率，可能德國本身有小幅的升值空間，而日本的升值空間本身就很小，或者說沒有，這種情況下盡管升值幅度一樣，因?yàn)榛A(chǔ)條件不一樣，造成后來的差異比較大，這是1985年的情況，我們看得出來，德國是在趨勢(shì)線下面，而日本在趨勢(shì)線上面。

1990年的情況，經(jīng)過大幅度升值之后，德國也到了趨勢(shì)線上面，但是實(shí)際上偏差還不是很大。日本匯率升值之后，所處的位置已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)要高于發(fā)展水平和購買力平價(jià)所決定的正常的匯率水平，我們能看到，在1990年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)的芬蘭、瑞典也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于趨勢(shì)線的，這也是他們后來出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的一個(gè)非常重要的原因。

張永軍:

當(dāng)然，關(guān)于購買力平價(jià)的研究，好多研究認(rèn)為這種方法有一定的問題，我們能得出來，這個(gè)線從5000美元之后，是比較好的，5000美元之前，人均收入水平更低的時(shí)候，兩者之間的相關(guān)關(guān)系不是太好，而且差別比較大，但是我們的研究里，這里沒有圖，但是我們看，把低收入國家都去掉，我們只看OECD國家，這個(gè)關(guān)系依然存在，日本的匯率本身就是在趨勢(shì)水平之上的，實(shí)際上當(dāng)時(shí)沒有特別大幅度升值的空間，德國是在趨勢(shì)線之下。

另外，相關(guān)的一個(gè)成果，比如說搞世界經(jīng)濟(jì)史比較有名的歐洲經(jīng)濟(jì)家麥迪遜做的世界經(jīng)濟(jì)GDP統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和相關(guān)重要數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)里面，有一個(gè)簡(jiǎn)要的結(jié)論，在1985年的時(shí)候，西方幾個(gè)主要國家貨幣對(duì)美元，按他的估計(jì)有小幅的升值空間，高的百分之十幾，低的百分之十不到。但是這個(gè)過程中，我們都看到了，日本、德國升值一倍，其他國家少的也升值60%，當(dāng)時(shí)他們普遍的升值幅度都太大，不光是日本，后來法國、意大利等等國家，經(jīng)濟(jì)都受到了很大的影響，像英國，1992年之后也出現(xiàn)了問題等等，在那個(gè)階段升值幅度較大應(yīng)該說都是有關(guān)聯(lián)的，那么當(dāng)然這個(gè)圖，我們剛才講了，除了匯率水平之外，與英幣升值政策有差異，這也是后來經(jīng)濟(jì)實(shí)際之間出現(xiàn)明顯差距的真正原因。

張永軍:

我們能看到，黃線是德國的，粉紅線是日本的，可以看得出來，當(dāng)時(shí)日本在超低利率的水平上停留的時(shí)間比德國長(zhǎng)得多，這也是日本當(dāng)時(shí)出現(xiàn)泡沫的一個(gè)非常重要的原因。當(dāng)然這個(gè)圖我們要說明的是，在這里，我們所使用的利率，各國的指標(biāo)不是同一個(gè)指標(biāo)，各國的絕對(duì)值比較是沒有意義的，但是各國的自身的時(shí)間比較是有意義的，能看得出來利率本身升降的變化。

張永軍:

五、人民幣匯率并未明顯偏離合理的均衡水平

我們剛才講了，根據(jù)EP比例和人均購買力平價(jià)法GDP之間的關(guān)系，目前中國EP比率，實(shí)際上沒有明顯偏離這一趨勢(shì)，應(yīng)該說，跟目前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是大體吻合的，這不像我們之前，如果把中國的數(shù)據(jù)劃成一個(gè)時(shí)間序列的話，可以看得出來，中國在1994年那次匯率改革之前，從八十年代初一直到94年那一次，可以看得出來，這個(gè)比例是高于人均GDP決定的水平，我們當(dāng)時(shí)的匯率不斷貶值是有合理依據(jù)的。到了1994年，當(dāng)時(shí)匯率大幅度貶值，是合理的一個(gè)選擇。之后市場(chǎng)匯率出現(xiàn)了升值的過程，又慢慢地回到了人均GDP決定的趨勢(shì)水平附近。

我們根據(jù)這樣一個(gè)比率，根據(jù)這樣一個(gè)方法與模型，估算了人民幣匯率合理均衡水平，我們認(rèn)為，目前人民幣匯率沒有明顯低于合理均衡水平，人民幣不需要升值，目前的情況跟中國目前經(jīng)濟(jì)各方面的情況是比較吻合的，如果升值的話，會(huì)帶來一系列不良的后果。

張永軍:

大家都知道，目前中國在危機(jī)后，在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用非常突出，去年大國里是中國和印度，當(dāng)然我們比印度的增長(zhǎng)還要好得多，再加上我們的經(jīng)濟(jì)規(guī)模要比印度大得多，因此中國經(jīng)濟(jì)在抵御國際金融危機(jī)過程中發(fā)揮了非常大的作用，可以說是不可替代的作用。如果說按照現(xiàn)在美國所要求的，我們?nèi)嗣駧糯蠓担@種情況很可能會(huì)造成中國經(jīng)濟(jì)比較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭會(huì)被打斷，不利于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

我們能看到，2005年以來，實(shí)際上人民幣無論對(duì)美元也好，另外根據(jù)實(shí)際有效匯率也好，名義有效匯率也好，無論哪個(gè)指標(biāo)，人民幣升值幅度已經(jīng)足夠大了，這種情況下，如果繼續(xù)明顯升值，未必能把中國的順差調(diào)下來，因?yàn)槲覄偛胖v了，這些順差跟加工貿(mào)易、跟其他因素有關(guān)，而不是匯率造成的，反而有可能對(duì)中國的價(jià)格體系造成沖擊。我們都知道，國際經(jīng)濟(jì)學(xué)上會(huì)講到，匯率的變化對(duì)于貿(mào)易品的價(jià)格和非貿(mào)易品的價(jià)格影響是不一樣的，如果升值幅度比較大，造成貿(mào)易品和非貿(mào)易品的價(jià)格體系比較大的沖擊，造成我們國內(nèi)價(jià)格體系的扭曲的話，顯然對(duì)我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生明確的不利影響。

張永軍:

另外，我們也可以講人民幣的升值不僅不利于中國，其實(shí)也不利于美國，一方面，在目前中國保持這么好的發(fā)展態(tài)勢(shì)的情況下，像金融危機(jī)以來，美國對(duì)中國的進(jìn)口大幅度增長(zhǎng)，中國對(duì)美國的順差已經(jīng)大幅度減小，我們的不平衡狀況實(shí)際上得到很大程度的校正了。如果我們繼續(xù)升值的話，因?yàn)橹袊唐?，一些日用品占的比重大，其他國家未必能替代中國的商品，這樣就有可能損失美國廣大中低消費(fèi)者的利益，他們購買商品要花更多的錢。在金融危機(jī)的情況下，這么多人在失業(yè)，如果人民幣再升值，商品價(jià)格再上漲，會(huì)對(duì)他們?cè)斐筛蟮牟焕绊?。如果說升值的話，這么多跨國公司在中國投資，尤其是美國的公司，在中國投資規(guī)模也很大，這樣對(duì)這些跨國公司在中國的利潤(rùn)也會(huì)產(chǎn)生明顯的擠壓作用，這也是不利于美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的。

綜合這些方面，我們把一系列的成果做了一個(gè)簡(jiǎn)要性的介紹，我們認(rèn)為，目前人民幣如果像國外要求的那樣，比較快地升值的話，對(duì)美國，對(duì)中國，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)，都是不利的。

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