李彥宏再提VIE松綁

2013年03月09日 00:42
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報 作者：楊陽

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盡管做搜索的李彥宏和做家電及電子商務(wù)的張近東在生意上并無正面競爭，但涉及同一話題VIE(可變利益實體)的兩個提案卻把雙方同時推上風(fēng)口浪尖。

全國政協(xié)委員、蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司董事長張近東恐怕沒想到自己關(guān)于“VIE要加強(qiáng)監(jiān)管”的提案會遭到那么多人的側(cè)目。而李彥宏提出的“鼓勵民營企業(yè)海外上市(VIE)取消投資并購、資質(zhì)發(fā)放等方面政策限制”的提案贏得包括創(chuàng)新工場董事長李開復(fù)、新浪董事長曹國偉、易凱資本CEO王冉、天使投資人蔡文勝、互聯(lián)網(wǎng)觀察家信海光等業(yè)內(nèi)人士和專家的支持。

不過，李彥宏強(qiáng)調(diào)，他與張近東溝通過，他所說的是這么多公司已經(jīng)經(jīng)歷了這么多階段，沒有必要用過時的規(guī)定制約這個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而張近東看到的是現(xiàn)狀還有很多不合理的狀況，例如稅的狀況、其他的零售業(yè)準(zhǔn)入的狀況。這些狀況如果有其他的規(guī)定需要來解決的話，是應(yīng)該去解決的。

“每個人所處的環(huán)境不一樣，感受很可能是不一樣的，這點我覺得非常容易理解，但是我還是要強(qiáng)調(diào)，我們倆說的應(yīng)該不是一回事，他也覺得我說的沒問題，我也覺得他說的沒問題。”李彥宏表示。

互搏的VIE提案

事情的起因是，張近東提議中國商務(wù)部、證監(jiān)會盡早出臺正研究制定中的“針對VIE模式的監(jiān)管規(guī)定”被認(rèn)為有點針對多方競爭對手。

其中“部分電商企業(yè)為吸引境外資本，一味地追求高增速、大規(guī)模，導(dǎo)致電商行業(yè)出現(xiàn)投資效率低、盈利能力差、惡性競爭等問題。不僅會使線上市場陷于無序狀態(tài)，也會波及線下，”，被看做是針對京東商城，而“‘經(jīng)營銷售在國內(nèi)、投資上市在境外’的現(xiàn)實導(dǎo)致資本的運(yùn)作游離于國家的監(jiān)督管理之外，缺少有效的監(jiān)督?！眲t捎上了阿里巴巴。

此外，張近東還提議“明確將協(xié)議控制定性為企業(yè)并購行為”。

其實，VIE架構(gòu)的公司已經(jīng)在赴海外上市過程中困難重重。此次李彥宏的提案即是“關(guān)于鼓勵民營企業(yè)海外上市(VIE)，取消投資并購、資質(zhì)發(fā)放等方面政策限制的建議”。

目前中國尚未出臺任何針對VIE的法律法規(guī)，相關(guān)政府部門在涉及VIE問題上大多采取“一刀切”——不予批準(zhǔn)或長期擱置的做法，在諸多方面對VIE企業(yè)存在實質(zhì)性的政策壁壘。以國內(nèi)投資并購領(lǐng)域為例，企業(yè)投資并購對象為年營業(yè)額4億元人民幣以上企業(yè)時，需按規(guī)定向商務(wù)部申請經(jīng)營者集中審查，一旦涉及VIE問題均無法被正常受理。

挑戰(zhàn)4億紅線

李彥宏在接受《經(jīng)濟(jì)觀察報》采訪時表示：“VIE的問題不僅是百度特有的問題，也是涉及到整個互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的問題。我不是希望政府部門多做一些什么事情，我是希望他們少做一些什么事情?！?/p>

目前，已有250多家中國企業(yè)利用VIE在境外上市，數(shù)千家企業(yè)以VIE結(jié)構(gòu)接受PE、VC投資。

李彥宏認(rèn)為，利用VIE在海外上市，是一種更有效率的外資利用方式，對推動國家自主創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級具有重要意義。

李彥宏認(rèn)為企業(yè)以VIE結(jié)構(gòu)引入的多是“弱勢外資”，與中國利用外匯儲備對外投資類似，“弱勢外資”以保值增值為目的，較少干預(yù)企業(yè)日常運(yùn)營，因此利用“弱勢外資”相比“強(qiáng)勢外商”更具綜合優(yōu)勢和總體效益?！八?，不能簡單將VIE理解為外資控制中國企業(yè)，更不能將采用VIE結(jié)構(gòu)的國內(nèi)企業(yè)簡單等同為外資企業(yè)，VIE是特定歷史條件下市場主體的合理選擇，是在實踐中摸索出來的、有待總結(jié)的優(yōu)秀產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式?！崩顝┖瓯硎?。

李彥宏具體的建議有：修改現(xiàn)有法規(guī)，參照國際經(jīng)驗，出臺切實可行的指導(dǎo)意見，鼓勵企業(yè)利用VIE實現(xiàn)海外上市、獲取海外投資、促進(jìn)跨越式發(fā)展。以及在支付牌照發(fā)放、投資并購審查等方面，取消對VIE結(jié)構(gòu)企業(yè)的限制，給予VIE結(jié)構(gòu)企業(yè)國民待遇。對于敏感領(lǐng)域，嘗試對企業(yè)實際經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)均為中國自然人掌握的VIE企業(yè)開放，或采用“新人新辦法、老人老辦法”的原則，逐步梳理不同類型的VIE結(jié)構(gòu)企業(yè)。

李彥宏透露，由于互聯(lián)網(wǎng)公司的VIE結(jié)構(gòu)仍然是一個不被承認(rèn)的合法的安排，所以它變成了一個阻礙并購的問題。商務(wù)部《反壟斷法》要求，如果并購的雙方每一方的年收入都超過4億人民幣，并且加起來超過20億人民幣，就必須報商務(wù)部審批，要看是否有壟斷的嫌疑。但其實對于VIE結(jié)構(gòu)的企業(yè)，不管你有沒有壟斷，主管部門是不會批準(zhǔn)的——“我覺得應(yīng)該取消，起碼是放松這方面的管制。”

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