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汪潮涌:國(guó)際PE投資中國(guó)企業(yè)所獲回報(bào)令華爾街震撼

2012年02月05日 14:49
來(lái)源:鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2月4日-6日,亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇第十二屆年會(huì)在黑龍江亞布力召開(kāi)。本屆年會(huì)的主題是“市場(chǎng)的力量--紀(jì)念鄧小平‘南巡’二十年”。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)作為合作媒體,全程圖文直播本屆論壇。

北京信中利投資有限公司資深合伙人汪潮涌在論壇上表示,這些年的發(fā)展證明中國(guó)既能夠產(chǎn)生硅谷一樣VC回報(bào)的倍數(shù),又能夠產(chǎn)生像黑石、華爾街老牌的PE公司投資的規(guī)模,像百度,我們投百度還是晚了一點(diǎn),我們跟谷歌4塊錢(qián)進(jìn)去,5塊錢(qián)出來(lái),5年120倍,比我們?cè)绲南馜FJ等等都有是幾千倍的回報(bào),那么這個(gè)倍數(shù)拿到硅谷去講也是非常的靚麗,那么后來(lái)中國(guó)幾大銀行改制的時(shí)候,基本上都是引進(jìn)是30億美金以上的IPO的投資,像建行引進(jìn)了美銀,工商行引進(jìn)的是高盛所帶領(lǐng)的一個(gè)投資組合,在中國(guó)是UBS帶領(lǐng)的一個(gè)投資組合,他們產(chǎn)生的回報(bào)從規(guī)模上來(lái)講利潤(rùn)都是在150億美金以上,這個(gè)在美國(guó)擺到華爾街也是一個(gè)讓人震撼的回報(bào)。

以下是汪潮涌相關(guān)發(fā)言實(shí)錄:

汪潮涌:大家好,我叫汪潮涌,也是亞布力的老人了,98年就來(lái)過(guò)亞布力,關(guān)于PE的話(huà)題,剛才大家都講了很多,講得很對(duì),我講兩個(gè)方面的問(wèn)題,一個(gè)是簡(jiǎn)單的回顧一下中國(guó)VC、PE市場(chǎng)的發(fā)展,第二,講一講中國(guó)現(xiàn)在PE很重要LP的教育問(wèn)題。

關(guān)于PE行業(yè)的發(fā)展,我覺(jué)得目前的這種PE熱,其實(shí)也不新鮮,我們80年代初的時(shí)候,中信成立的時(shí)候,信托投資公司當(dāng)時(shí)中信的功能,就有現(xiàn)在的這種PE的功能,而且當(dāng)時(shí)全國(guó)從80年到86年,中創(chuàng)成立的時(shí)候,五年之間全國(guó)大概有200多家,各種地方政府扶持的(英文),那么他們當(dāng)時(shí)起到的作用相當(dāng)部分是PE。中創(chuàng)成立是預(yù)示著VC第一支國(guó)家隊(duì)成立,但是生不逢時(shí),和當(dāng)時(shí)所有的信托投資公司一樣,他們面臨最大的問(wèn)題是投資了,沒(méi)有退出的通道,最后死路一條。最后把資金都去做炒期貨,炒地產(chǎn),直到92年中國(guó)有了上海證券交易所,深圳證券交易所,才會(huì)有一定的退出,但是因?yàn)榉ㄈ斯刹荒芰魍?,所以也把PE和VC的退出通道壓到極限,所以昨天東生講92派,講到92年最重要的一個(gè)分水嶺是《公司法》的成立,我覺(jué)得92年還有很重要的一個(gè)所謂的里程碑,就是深圳和上海證券交易所的成立,后來(lái)才有《證券法》,才有了中國(guó)證券市場(chǎng)、資本是的蓬勃發(fā)展。

到了90年代末,硅谷的風(fēng)投興起,成思危在2000年提出VC1號(hào)提案,中國(guó)又產(chǎn)生了一次新的VC熱,大概全國(guó)在2000年到2001年兩年之內(nèi),成立了360多家VC,那么大概都搏創(chuàng)業(yè)板,結(jié)果后來(lái)創(chuàng)業(yè)板一拖就是十年,大部分的這些VC都死掉了,那么堅(jiān)持下來(lái)的到今天也成為我們行業(yè)的知名品牌了,像深創(chuàng)投等等的,我87年到華爾街工作,到今年是25年,我干了25年,前12年是投行和投資混著做,我不是說(shuō)投行做不了投資,或者是做PE有先天的不足,因?yàn)橹袊?guó)舶來(lái)的PE機(jī)構(gòu),像華平、凱雷等等,還有KTR等等,都是從投行里面出來(lái)的,像孫強(qiáng)、劉海峰等等這些人,在93年我在香港,我們?cè)谥袊?guó)跨境到深圳投了一個(gè)平安保險(xiǎn),95年又補(bǔ)了一筆錢(qián),所以創(chuàng)造了中國(guó)最大的股份制的保險(xiǎn)公司,93年10月份籌備中京,后來(lái)開(kāi)業(yè)了,也是戰(zhàn)略性投資PE的杰作,26倍的回報(bào)退出,中國(guó)早期美國(guó)的看法是將信將疑,因?yàn)樗麄冋J(rèn)為中國(guó)很難出現(xiàn)像硅谷VC回報(bào)的倍數(shù),很難出現(xiàn)像華爾街的,像黑石,像凱雷這樣的規(guī)模,因?yàn)镻E搏的是規(guī)模。

但是這些年的發(fā)展證明中國(guó)既能夠產(chǎn)生硅谷一樣VC回報(bào)的倍數(shù),又能夠產(chǎn)生像黑石、華爾街老牌的PE公司投資的規(guī)模,像百度,我們投百度還是晚了一點(diǎn),我們跟谷歌4塊錢(qián)進(jìn)去,5塊錢(qián)出來(lái),5年120倍,比我們?cè)绲南馜FJ等等都有是幾千倍的回報(bào),那么這個(gè)倍數(shù)拿到硅谷去講也是非常的靚麗,那么后來(lái)中國(guó)幾大銀行改制的時(shí)候,基本上都是引進(jìn)是30億美金以上的IPO的投資,像建行引進(jìn)了美銀,工商行引進(jìn)的是高盛所帶領(lǐng)的一個(gè)投資組合,在中國(guó)是UBS帶領(lǐng)的一個(gè)投資組合,他們產(chǎn)生的回報(bào)從規(guī)模上來(lái)講利潤(rùn)都是在150億美金以上,這個(gè)在美國(guó)擺到華爾街也是一個(gè)讓人震撼的回報(bào),所以從這兩件事情來(lái)看,中國(guó)的VC和PE這些年的發(fā)展是有它的土壤,有它外圍有利的因素,再加上中國(guó)這些年國(guó)企改制創(chuàng)造了套利的機(jī)會(huì),大量涌現(xiàn)的企業(yè)家、高科技的創(chuàng)業(yè)人員、海歸,創(chuàng)造了大量的企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。

所以無(wú)論是國(guó)際上的PE、VC,還是國(guó)內(nèi)本土的PE、VC,還是政府或者是國(guó)企支持的PE、VC,大家都有一定的市場(chǎng)份額,都有事兒做,都有錢(qián)賺,但是這個(gè)行業(yè)可能是一個(gè)二八定律,20%的人賺80%的錢(qián),那么投行這幫人為什么在PE、VC行業(yè)里面很活躍呢?是因?yàn)樽鐾缎械娜俗鐾顿Y的時(shí)候我們是倒著看,我們看上市的時(shí)候,投資人認(rèn)同什么樣的價(jià)值評(píng)估的方式,認(rèn)同什么樣的熱點(diǎn),然后倒著去看什么樣的公司可以投,因?yàn)樽鯬E最重要的是退出通道,退出通道不暢,再好的眼光最后也是砸在手上,所以去年市場(chǎng)下半年從第二季度開(kāi)始,中概股一下跌,沒(méi)有上市的,所有的VC就慌了,所有VC、PE投資的項(xiàng)目第二天融資的時(shí)候都縮水了。所以我覺(jué)得做投資,做VC、PE投資的人是一個(gè)團(tuán)隊(duì)的組合,投行的人善于看市場(chǎng),善于看退出,做實(shí)業(yè)的人可以幫助公司做增值服務(wù),做運(yùn)營(yíng)方面的增值服務(wù),還有我們團(tuán)隊(duì)里面有學(xué)會(huì)計(jì)的、有學(xué)法律的、有學(xué)技術(shù)的,這樣組合才能產(chǎn)生比較理想的團(tuán)隊(duì)。這是中國(guó)的一個(gè)VC、PE市場(chǎng)的情況。

關(guān)于LP的問(wèn)題,我覺(jué)得咱們講分水嶺是很對(duì)的,因?yàn)槿暌郧埃覀兓旧喜豢紤]接受?chē)?guó)內(nèi)LP的錢(qián),因?yàn)槲覀儺?dāng)時(shí)是兩頭在外,我們管著LP的錢(qián),LP在境外,我們的退出通道在境外,那么我們沒(méi)有必要拿國(guó)內(nèi)的錢(qián),早期拿到國(guó)內(nèi)的錢(qián)很麻煩。所以直到深圳創(chuàng)業(yè)板和中小板開(kāi)通,直到法人股流通的問(wèn)題,這些問(wèn)題解決以后我們開(kāi)始考慮人民幣,當(dāng)然不光是我們一家,很多的同行都紛紛的轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)的融資。所以現(xiàn)在產(chǎn)生了一個(gè)所謂的分水嶺,從境外,從國(guó)際的LP轉(zhuǎn)向境內(nèi)的LP去募資,但是境內(nèi)的LP最大的問(wèn)題是什么呢?一個(gè)是民間的LP非常不成熟,跟風(fēng),市場(chǎng)稍微有一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)就不敢投了,而且規(guī)模都很有限,機(jī)構(gòu)LP是中國(guó)目前最缺乏的,機(jī)構(gòu)LP主要是養(yǎng)老金,還有保險(xiǎn)公司的險(xiǎn)資應(yīng)用,保監(jiān)會(huì)允許5%的資金投到PE的行業(yè)里面,但是一直光打雷不下雨,所以中國(guó)機(jī)構(gòu)性的LP是非常缺乏的,唯一投的比較多的就是政府的,但是有很多的條件限制你,第二,就是社保,社保又局限于那幾家,所謂的國(guó)家發(fā)改委備案的那幾家,不能滿(mǎn)足市場(chǎng)上大部分PE融資的需求。

所謂的實(shí)業(yè)家想投PE又參與過(guò)多,老想自己雇一幫團(tuán)隊(duì)出點(diǎn)錢(qián)就可以做PE,最后把自己的資源用完了以后,發(fā)現(xiàn)做PE是一個(gè)很專(zhuān)業(yè)的事情,所以這是目前PE的LP教育的一些問(wèn)題,浙江的吳英案其實(shí)很有正面意義,首先我認(rèn)為吳英罪不致死,非法集資是一個(gè)惡法,我完全同意,但是也從另外一方面敲響一個(gè)警鐘,民間的出資人為什么會(huì)被吳英這種人去忽悠,一個(gè)26歲的,沒(méi)有任何一個(gè)職業(yè)訓(xùn)練的人可以忽悠那么多的錢(qián),還有溫州這些高利貸的人,你為什么不控制風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)永遠(yuǎn)是匹配的,你拿30、40的利息,這些人是要交學(xué)費(fèi),經(jīng)過(guò)痛苦的損失以后,將來(lái)他會(huì)意識(shí)到這個(gè)市場(chǎng)需要專(zhuān)業(yè)的人來(lái)管理專(zhuān)業(yè)的事情。

謝謝大家!

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[責(zé)任編輯:lanln] 標(biāo)簽:中國(guó) 華爾街 投資 亞布力 
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