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汪潮涌:PE行業(yè)是20%的人賺80%的錢

2012年02月05日 14:45
來源:鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 2月4日-6日,亞布力中國企業(yè)家論壇第十二屆年會在黑龍江亞布力召開。本屆年會的主題是“市場的力量--紀念鄧小平‘南巡’二十年”。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)作為合作媒體,全程圖文直播本屆論壇。

北京信中利投資有限公司資深合伙人汪潮涌表示,在PE和VC投資中,20%的人賺80%的錢。

以下是汪潮涌相關(guān)發(fā)言實錄:

汪潮涌:大家好,我叫汪潮涌,也是亞布力的老人了,98年就來過亞布力,關(guān)于PE的話題,剛才大家都講了很多,講得很對,我講兩個方面的問題,一個是簡單的回顧一下中國VC、PE市場的發(fā)展,第二,講一講中國現(xiàn)在PE很重要LP的教育問題。

關(guān)于PE行業(yè)的發(fā)展,我覺得目前的這種PE熱,其實也不新鮮,我們80年代初的時候,中信成立的時候,信托投資公司當(dāng)時中信的功能,就有現(xiàn)在的這種PE的功能,而且當(dāng)時全國從80年到86年,中創(chuàng)成立的時候,五年之間全國大概有200多家,各種地方政府扶持的(英文),那么他們當(dāng)時起到的作用相當(dāng)部分是PE。中創(chuàng)成立是預(yù)示著VC第一支國家隊成立,但是生不逢時,和當(dāng)時所有的信托投資公司一樣,他們面臨最大的問題是投資了,沒有退出的通道,最后死路一條。最后把資金都去做炒期貨,炒地產(chǎn),直到92年中國有了上海證券交易所,深圳證券交易所,才會有一定的退出,但是因為法人股不能流通,所以也把PE和VC的退出通道壓到極限,所以昨天東生講92派,講到92年最重要的一個分水嶺是《公司法》的成立,我覺得92年還有很重要的一個所謂的里程碑,就是深圳和上海證券交易所的成立,后來才有《證券法》,才有了中國證券市場、資本是的蓬勃發(fā)展。

到了90年代末,硅谷的風(fēng)投興起,成思危在2000年提出VC1號提案,中國又產(chǎn)生了一次新的VC熱,大概全國在2000年到2001年兩年之內(nèi),成立了360多家VC,那么大概都搏創(chuàng)業(yè)板,結(jié)果后來創(chuàng)業(yè)板一拖就是十年,大部分的這些VC都死掉了,那么堅持下來的到今天也成為我們行業(yè)的知名品牌了,像深創(chuàng)投等等的,我87年到華爾街工作,到今年是25年,我干了25年,前12年是投行和投資混著做,我不是說投行做不了投資,或者是做PE有先天的不足,因為中國舶來的PE機構(gòu),像華平、凱雷等等,還有KTR等等,都是從投行里面出來的,像孫強、劉海峰等等這些人,在93年我在香港,我們在中國跨境到深圳投了一個平安保險,95年又補了一筆錢,所以創(chuàng)造了中國最大的股份制的保險公司,93年10月份籌備中京,后來開業(yè)了,也是戰(zhàn)略性投資PE的杰作,26倍的回報退出,中國早期美國的看法是將信將疑,因為他們認為中國很難出現(xiàn)像硅谷VC回報的倍數(shù),很難出現(xiàn)像華爾街的,像黑石,像凱雷這樣的規(guī)模,因為PE搏的是規(guī)模。

但是這些年的發(fā)展證明中國既能夠產(chǎn)生硅谷一樣VC回報的倍數(shù),又能夠產(chǎn)生像黑石、華爾街老牌的PE公司投資的規(guī)模,像百度,我們投百度還是晚了一點,我們跟谷歌4塊錢進去,5塊錢出來,5年120倍,比我們早的像DFJ等等都有是幾千倍的回報,那么這個倍數(shù)拿到硅谷去講也是非常的靚麗,那么后來中國幾大銀行改制的時候,基本上都是引進是30億美金以上的IPO的投資,像建行引進了美銀,工商行引進的是高盛所帶領(lǐng)的一個投資組合,在中國是UBS帶領(lǐng)的一個投資組合,他們產(chǎn)生的回報從規(guī)模上來講利潤都是在150億美金以上,這個在美國擺到華爾街也是一個讓人震撼的回報,所以從這兩件事情來看,中國的VC和PE這些年的發(fā)展是有它的土壤,有它外圍有利的因素,再加上中國這些年國企改制創(chuàng)造了套利的機會,大量涌現(xiàn)的企業(yè)家、高科技的創(chuàng)業(yè)人員、海歸,創(chuàng)造了大量的企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)機會。

所以無論是國際上的PE、VC,還是國內(nèi)本土的PE、VC,還是政府或者是國企支持的PE、VC,大家都有一定的市場份額,都有事兒做,都有錢賺,但是這個行業(yè)可能是一個二八定律,20%的人賺80%的錢,那么投行這幫人為什么在PE、VC行業(yè)里面很活躍呢?是因為做投行的人做投資的時候我們是倒著看,我們看上市的時候,投資人認同什么樣的價值評估的方式,認同什么樣的熱點,然后倒著去看什么樣的公司可以投,因為做PE最重要的是退出通道,退出通道不暢,再好的眼光最后也是砸在手上,所以去年市場下半年從第二季度開始,中概股一下跌,沒有上市的,所有的VC就慌了,所有VC、PE投資的項目第二天融資的時候都縮水了。所以我覺得做投資,做VC、PE投資的人是一個團隊的組合,投行的人善于看市場,善于看退出,做實業(yè)的人可以幫助公司做增值服務(wù),做運營方面的增值服務(wù),還有我們團隊里面有學(xué)會計的、有學(xué)法律的、有學(xué)技術(shù)的,這樣組合才能產(chǎn)生比較理想的團隊。這是中國的一個VC、PE市場的情況。

關(guān)于LP的問題,我覺得咱們講分水嶺是很對的,因為三年以前,我們基本上不考慮接受國內(nèi)LP的錢,因為我們當(dāng)時是兩頭在外,我們管著LP的錢,LP在境外,我們的退出通道在境外,那么我們沒有必要拿國內(nèi)的錢,早期拿到國內(nèi)的錢很麻煩。所以直到深圳創(chuàng)業(yè)板和中小板開通,直到法人股流通的問題,這些問題解決以后我們開始考慮人民幣,當(dāng)然不光是我們一家,很多的同行都紛紛的轉(zhuǎn)向國內(nèi)的融資。所以現(xiàn)在產(chǎn)生了一個所謂的分水嶺,從境外,從國際的LP轉(zhuǎn)向境內(nèi)的LP去募資,但是境內(nèi)的LP最大的問題是什么呢?一個是民間的LP非常不成熟,跟風(fēng),市場稍微有一點風(fēng)吹草動就不敢投了,而且規(guī)模都很有限,機構(gòu)LP是中國目前最缺乏的,機構(gòu)LP主要是養(yǎng)老金,還有保險公司的險資應(yīng)用,保監(jiān)會允許5%的資金投到PE的行業(yè)里面,但是一直光打雷不下雨,所以中國機構(gòu)性的LP是非常缺乏的,唯一投的比較多的就是政府的,但是有很多的條件限制你,第二,就是社保,社保又局限于那幾家,所謂的國家發(fā)改委備案的那幾家,不能滿足市場上大部分PE融資的需求。

所謂的實業(yè)家想投PE又參與過多,老想自己雇一幫團隊出點錢就可以做PE,最后把自己的資源用完了以后,發(fā)現(xiàn)做PE是一個很專業(yè)的事情,所以這是目前PE的LP教育的一些問題,浙江的吳英案其實很有正面意義,首先我認為吳英罪不致死,非法集資是一個惡法,我完全同意,但是也從另外一方面敲響一個警鐘,民間的出資人為什么會被吳英這種人去忽悠,一個26歲的,沒有任何一個職業(yè)訓(xùn)練的人可以忽悠那么多的錢,還有溫州這些高利貸的人,你為什么不控制風(fēng)險,風(fēng)險和回報永遠是匹配的,你拿30、40的利息,這些人是要交學(xué)費,經(jīng)過痛苦的損失以后,將來他會意識到這個市場需要專業(yè)的人來管理專業(yè)的事情。

謝謝大家!

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[責(zé)任編輯:lanln] 標(biāo)簽:中國 亞布力 汪潮涌 投資 
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