莊心一：股市監(jiān)管十分辛苦 政府以后要少管一些

2012年04月03日 16:01
來源：鳳凰財經(jīng)

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鳳凰財經(jīng)訊 博鰲亞洲論壇2012年年會于4月1-3日在中國海南博鰲舉行，本屆論壇主題是“變革世界中的亞洲：邁向健康與可持續(xù)發(fā)展”，鳳凰財經(jīng)全程進行報道。中國證監(jiān)會副主席莊心一在“金融危機與全球資本市場的新挑戰(zhàn)”分論壇上表示，監(jiān)管不是為監(jiān)管而監(jiān)管，監(jiān)管也不是一個孤立、靜態(tài)的一種監(jiān)管，而且監(jiān)管也是一件十分辛苦的工作。凡是證券公司他自己能夠管理的，凡是行業(yè)自律能解決的東西，凡是市場制約能夠防止的東西，這些東西都不需要監(jiān)管機關再去干預。

以下是講話實錄：

結合中國證券行業(yè)的改革創(chuàng)新和中國證券機構監(jiān)管制度的改革，我想談點自己的看法，供大家討論或者批評指正。

這一輪從美國到歐洲的金融危機，原因非常多。這些年我們也在一邊在化解處理，一邊在反思、研究。其中有大家公認的教訓之一，就是認為投行創(chuàng)新過度和相應的監(jiān)管不足是它的原因之一。創(chuàng)新過度在一定程度上表現(xiàn)為脫實向虛，脫離了實體經(jīng)濟客觀需要，同時也脫離了大部分客戶的認知能力和風險管理的承受能力。第二個監(jiān)管不足，主要指相應的風險控制、合規(guī)管理這方面沒有相應跟上。

回過頭看看我們中國的證券行業(yè)，也經(jīng)歷過相類似的一個階段。所謂的創(chuàng)新過度就是說在業(yè)務這方面脫離了我們市場的需要，脫離了經(jīng)濟的需要，也脫離了客戶的認知風險、管理風險的狀況，也曾經(jīng)一度通過高息的負債，把杠桿率做得非常大，甚至挪用了客戶的資金去進行自營投資，這個曾經(jīng)造成了非常巨大的損失，也造成了對行業(yè)、對市場、對客戶也造成了非常大的傷害。其中有一批證券機構因此而被關閉，自己或者倒閉。

這個階段應該說從04年到07年三年，各個方面，包括政府、包括社會、包括行業(yè)自身，下了很大的努力來解決這個問題。通過歷史遺留風險的化解、制度的健全、合規(guī)管理各方面的加強，最后把這個問題有了一個從監(jiān)管制度到公司內(nèi)控、到整個產(chǎn)品的規(guī)則，有了一個解決。

從07年來看，整個行業(yè)經(jīng)營狀況是比較穩(wěn)健的，整個財務狀況也不斷在改善，整個運行的合規(guī)狀況也是非常平穩(wěn)的。正是因為有了這么一輪綜合治理，所以在這幾年中國的股市有過非常巨幅的波動，07年10月6000多點，08年10月1700多點。股市的巨幅波動以及08年開始的國際金融危機的沖擊，這兩輪考驗，我們這個行業(yè)都非常從容淡定的經(jīng)歷了，沒有造成以往所發(fā)生的一種動蕩或者不安和風險。

我說到這里不是簡單的一個比較，只是里面有類同的東西。當然和歐美的國際投行來比較，我們中國的投行、中國的證券公司也還處在他的發(fā)展階段，從行業(yè)的規(guī)模、業(yè)務的體量、專業(yè)的水準方面應該說還是有很大的差距的。剛才說到歐美投行出了差錯，當然我們清楚知道那是一個高年級的學生做錯了一道高年級的題，我們這道題還沒有做，我們出的問題是在我們這個階段，低年級的題出了差錯了，這個也是一個不一樣的地方，這個我們非常清楚知道。

客觀上帶來了另外一個差別，這個我們也注意到了。那就是歐美的投行這幾年著重是在去杠桿化，在消化不良資產(chǎn)，同時他在面對著一系列外部的監(jiān)管的調(diào)整和內(nèi)部的一系列的調(diào)整。而我們中國的證券行業(yè)總體上目前來看，處于一個運行最規(guī)范、財務最穩(wěn)健、基礎也是最厚實的階段。所以這又一個差別，中國證券行業(yè)現(xiàn)在它的突出的問題不是創(chuàng)新過度，是創(chuàng)新不足，不是一個供給過足，而是對市場提供的服務供給、中介供給不足。

這個問題帶來的是隨著中國經(jīng)濟高速發(fā)展，中國經(jīng)濟的生態(tài)不斷在發(fā)生變化，但是我們中國的證券公司在提供的產(chǎn)品方面，在適應經(jīng)濟、市場、客戶方面，給人感覺到不夠、不足、太慢、太少。所以和國際投行來比，和我們國內(nèi)的金融的其他行業(yè)來比，它相比較而言，它的發(fā)展、創(chuàng)新是顯得不足的。這個問題這些年逐步引起了各方的關注，特別是去年以來，去年是相對來說我們的資本市場市況相比較來說，是06年以來最差的一年。我們證券行業(yè)109家證券公司，去年全行業(yè)利潤是394億元人民幣，它的盈利也是07年以來最低的一年。雖然相對來說，資產(chǎn)利潤率不算低，但是整個收益率和2010年、2009年相比都在下降。

所以這方面的關注度越來越高，討論也越來越充分。這種討論，這么一種關注應該說是一個非常好的現(xiàn)象。作為監(jiān)管機關來說，我們首要任務是維護投資者的權益，防止系統(tǒng)性的風險，保持市場的效率和活力。但是在里面包含著我們監(jiān)管制度要有助于、有利于行業(yè)的創(chuàng)新、發(fā)展。對這個問題，這些年應該說在監(jiān)管制度的變革方面，在監(jiān)管措施的實施方面，還是做了不少工作。

但是在目前這個階段來看，特別是去年以來，行業(yè)不滿意，呼聲中間包含著對監(jiān)管制度的批評，對監(jiān)管機關的批評。今天在座有兩位我們國內(nèi)著名的投行，我也干脆說了，他們一會兒估計也要說。在這個問題上，我想表明我們基本的理念，有一條我們特別清楚，那就是監(jiān)管不是為監(jiān)管而監(jiān)管，監(jiān)管也不是一個孤立、靜態(tài)的一種監(jiān)管，而且監(jiān)管也是一件十分辛苦的工作，這里我們李劍閣先生也是從事過監(jiān)管，剛才我還說過悄悄話，我說你是不是在監(jiān)管的時候最痛苦，他似乎同意我的判斷。

對這個凡是證券公司他自己能夠管理的，凡是行業(yè)自律能解決的東西，凡是市場制約能夠防止的東西，這些東西都不需要監(jiān)管機關再去干預、再去作為的東西。從理論上說，制度經(jīng)濟學講的也是這個道理。從實踐中同樣也是，市場的無限性、市場的多變性和我們監(jiān)管資源的有限性和我們監(jiān)管規(guī)則相對的穩(wěn)定性始終是充滿著矛盾的。這里任何從事過監(jiān)管的人都有這個體會。

但是我們中國搞資本市場和國外資本市場發(fā)展發(fā)育有一個區(qū)別。我們是在轉(zhuǎn)軌時期，在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的應該說是早期和中期建立的這個市場，而境外絕大多數(shù)市場都是在市場經(jīng)濟的調(diào)節(jié)下自然成長的。

這里帶來一個很大的問題，變化的模式不一樣。在境外是市場失效了，有效的地方是政府做加法。而我們市場是早期在市場缺乏的情況下，政府較多地替代了市場、替代了行業(yè)、替代了市場主體。所以隨著市場的成長、隨著市場的發(fā)育、隨著公司的成長，監(jiān)管機關應該順應這個做減法。同樣的道理，但是不同的模式和做法。

對于中國監(jiān)管機關來說，要隨時關注市場的進步和行業(yè)的成長，在市場能夠管理、行業(yè)能夠自律的地方要及時主動地去退，這個退是一個過程，我們以前要退，現(xiàn)在要退，今后還是要退。但是這種退又不是盲目、無序，是一種有序、無縫的。這個趨勢，監(jiān)管機關要認識，在實踐中要努力地體現(xiàn)。

具體說到現(xiàn)在的矛盾，我們也清楚知道我們這個行業(yè)長大了，市場長大了。打個比方，原先大家也不是監(jiān)管一家共同設計的這套衣服顯小了，怎么辦呢？第一，量體裁衣，去年以來我們和行業(yè)、和有關方面共同調(diào)查論證。下一步我們在面對目前這個行業(yè)情況下，我們可以比較踏實地加大放松管制的進度，加寬行業(yè)自主經(jīng)營、自我創(chuàng)新的空間。同時加大監(jiān)管改革的力度。

我最后要說的，這個觀念中國證監(jiān)會04年已經(jīng)明確了，已經(jīng)通過我們的文件明確了。就是凡是市場有需求、公司有能力、客戶的權益有保障、風險控制有措施的，這些都應該放手交給市場和行業(yè)，在這個過程中，堅持行業(yè)、市場、企業(yè)、監(jiān)管機關良性互動，形成一個有機的市場的運行體系，堅持不懈地向著市場化、法治化、國際化這個方向去前進，穩(wěn)中求進。