連平：解析“穩(wěn)中求進(jìn)”經(jīng)濟(jì)下行VS通脹

2011年12月17日 04:46
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：110

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《21世紀(jì)》：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議剛剛閉幕，明確提出“推動(dòng)明年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，要突出把握好穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)”。您如何判斷明年的經(jīng)濟(jì)形勢，經(jīng)濟(jì)下行會(huì)否成為主要風(fēng)險(xiǎn)？

連平：我的總體觀點(diǎn)是：明年經(jīng)濟(jì)增長總體平穩(wěn)、通脹比較溫和。首先，明年出口不確定性較大。由于歐債和歐元體系問題的存在，各國意見又不一致，現(xiàn)正討論財(cái)政如何加強(qiáng)集中統(tǒng)一，所有問題都處于動(dòng)蕩之中，很難出臺(tái)強(qiáng)有力、立刻能見效的應(yīng)對(duì)方案。雖然美國和日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度加快，但不排除歐債和歐元危機(jī)繼續(xù)惡化的可能，因此明年出口增速會(huì)進(jìn)一步下降，可能降至15%以下，10%以上，凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率可能降為零或略負(fù)。

因此，中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵看內(nèi)需，消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)將穩(wěn)中有升。受今年物價(jià)上漲的影響，消費(fèi)實(shí)際增速明顯放慢，明年物價(jià)可能不會(huì)明顯回落；但在汽車調(diào)控之后，已平穩(wěn)回升；房地產(chǎn)估計(jì)不會(huì)有太大起色；刺激消費(fèi)的政策仍將推進(jìn)?？傊M(fèi)會(huì)繼續(xù)增長，實(shí)際增長可能比今年高2個(gè)百分點(diǎn)。

投資方面，基礎(chǔ)設(shè)施投資空間確實(shí)不是很大，但雖然今年新開工項(xiàng)目較少，并不代表各地沒有項(xiàng)目，只是好多項(xiàng)目沒有批，加上商業(yè)銀行信貸投放較謹(jǐn)慎、對(duì)地方融資平臺(tái)的清理，融資也存在一定問題。因此，今年銀行中長期信貸增長緩慢。但明年仍會(huì)有新的增長空間，包括中西部地區(qū)、城市化發(fā)展和一些區(qū)域規(guī)劃；在建、續(xù)建項(xiàng)目；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)建設(shè)力度加大；惠及民生的社會(huì)保障、醫(yī)療、教育等力度也會(huì)加大?？傊?，明年投資增速會(huì)有所回落，但不大可能急劇回落，我預(yù)計(jì)在23%左右。

所以，我認(rèn)為明年初經(jīng)濟(jì)下行還會(huì)繼續(xù)，一季度或二季度很可能處于相對(duì)低位，以后會(huì)逐步回升，全年GDP在8.5%-9%之間的可能性較大。

諸建芳：今年以來，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了內(nèi)外部復(fù)雜多變的環(huán)境。國際方面，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難，市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)二次衰退的擔(dān)憂陡增，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策被迫再度放松。

在國內(nèi)，宏觀緊縮政策開始改變較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境，使通貨膨脹的貨幣條件得到有效控制，通脹沖高后略有回落。另一方面，緊縮的貨幣政策和嚴(yán)格的信貸控制使得經(jīng)濟(jì)增長減速，各種矛盾逐漸顯露，如地方融資平臺(tái)債務(wù)問題、中小企業(yè)融資難和民間高利貸問題、房地產(chǎn)調(diào)控與房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈問題、全球經(jīng)濟(jì)減速與出口環(huán)境惡化問題等。

在全球經(jīng)濟(jì)低增長情況下，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回落的趨勢將延續(xù)至明年一季度末和二季度初，預(yù)計(jì)2012年GDP增長8.5%。未來經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力將來自需求轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整。明年初經(jīng)濟(jì)仍將慣性下滑，2011年四季度政策開始放松的情況下，2012年二季度房地產(chǎn)投資可能止跌，基礎(chǔ)設(shè)施投資回升，服務(wù)業(yè)和農(nóng)業(yè)在政策的刺激下可能加速增長，因此二季度經(jīng)濟(jì)可能企穩(wěn)，全年經(jīng)濟(jì)總體走勢可能前低后高。外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)貢獻(xiàn)進(jìn)一步加大，消費(fèi)基本穩(wěn)定，投資結(jié)構(gòu)將適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)的變化，服務(wù)業(yè)投資將加速而地產(chǎn)投資增速大幅回落。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將做出調(diào)整，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)將得到快速的發(fā)展。

《21世紀(jì)》：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局9日公布最新數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比上漲4.2%，較10月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，低于此前市場普遍預(yù)期。CPI大幅下降的原因是什么？從內(nèi)外因素來看，通脹的高峰期是否已經(jīng)過去？

諸建芳：通脹目前進(jìn)入快速回落的階段。下半年以來，需求快速下降已導(dǎo)致產(chǎn)出缺口為負(fù)，從而導(dǎo)致企業(yè)的開工低于正常水平。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)期降低促使企業(yè)降價(jià)。經(jīng)濟(jì)回落降低了勞動(dòng)成本，服務(wù)品價(jià)格回落較為明顯。而食品價(jià)格已達(dá)上漲周期頂點(diǎn)，將進(jìn)入回落周期。豬肉價(jià)格已經(jīng)見頂，明年將會(huì)回落，而糧食價(jià)格會(huì)保持穩(wěn)定。

2012年全球經(jīng)濟(jì)減速將導(dǎo)致大宗商品價(jià)格回落，輸入型通脹將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。外部通脹風(fēng)險(xiǎn)主要來自受地緣政治因素的影響，特別是中東沖突，這可能導(dǎo)致石油價(jià)格大幅上升，中國價(jià)格水平大幅上升。從國內(nèi)看，2012年將迎來公共產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整好時(shí)機(jī)，國內(nèi)通脹壓力降低，未來有幾個(gè)月的CPI預(yù)計(jì)會(huì)在3%以下，而公共產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整對(duì)通脹的影響有限。

所以，明年的通脹水平將明顯下降，CPI的回落趨勢至少將持續(xù)至2012年年中，PPI回落趨勢也將持續(xù)至2012年年中。我們預(yù)計(jì)2012年CPI將回落至3.2%，PPI將回落至2.5%。

連平：在三季度物價(jià)上漲同比已出現(xiàn)拐點(diǎn)：四季度以來，CPI不僅同比下降，環(huán)比也開始有所放緩。預(yù)計(jì)到春節(jié)前后，由于處于節(jié)日期間，消費(fèi)能力可能增強(qiáng)，物價(jià)會(huì)有所回升；但春節(jié)以后，CPI仍會(huì)繼續(xù)下行。當(dāng)前通脹壓力明顯緩解的主要原因包括：

首先，主要商品價(jià)格繼續(xù)回落，商務(wù)部公布的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)前三周連續(xù)下跌，僅最后一周止跌回升。其中前期漲幅較大的雞蛋、肉類價(jià)格下降較快，尤其是豬肉價(jià)格每周跌幅環(huán)比均在1%以上，個(gè)別周跌幅接近2%。生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)則兩周下降，一周回升，一周持穩(wěn)，總體來看呈逐步下降態(tài)勢。

其次，前期政府調(diào)控措施逐漸起效，1-10月M2、M1累計(jì)增速進(jìn)一步降至12.9%和8.4%，接近最近十多年來的歷史低位，推動(dòng)物價(jià)上漲的貨幣壓力已有所緩解。

最后，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化導(dǎo)致中國出口行業(yè)生產(chǎn)趨弱，再加上國內(nèi)工業(yè)增速出現(xiàn)連續(xù)下滑，對(duì)上游能源和原材料的需求有所下降。同時(shí)歐美受主權(quán)債務(wù)危機(jī)沖擊，國際大宗商品價(jià)格維持震蕩下行的態(tài)勢，也有效緩解了國內(nèi)物價(jià)的上行壓力。因此，物價(jià)下行趨勢將進(jìn)一步明朗化。

物價(jià)運(yùn)行是有規(guī)律的，從近10年來看，上行周期約二十五六個(gè)月，下行一般只有一年多些。這個(gè)運(yùn)行規(guī)律受多種因素影響：首先，貨幣因素，貨幣投放多了，未來一段時(shí)間物價(jià)往往出現(xiàn)上漲；貨幣收緊，如從2010年初以來貨幣信貸尤其是M2急劇收縮，其滯后效應(yīng)也慢慢顯現(xiàn)。

其次，供求關(guān)系調(diào)整，CPI中食品價(jià)格影響最大，雖然只占GDP的1/3左右，但由于其它因素變動(dòng)較小，食品價(jià)格變動(dòng)的時(shí)候，CPI就跟著變動(dòng)。去年以來政府采取了許多措施調(diào)節(jié)食品供求，效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)；其次是流通環(huán)節(jié)治理，中央、地方政府還采取了一系列措施治理從運(yùn)輸?shù)讲耸袌龅攘魍ōh(huán)節(jié)，這些都有助于物價(jià)下降。

因此，我們預(yù)計(jì)12月CPI可能降至4%以下，全年CPI可能在5.4%左右，2012年CPI可能下降到3%-3.5%區(qū)間?？傮w而言，2012年通貨膨脹不會(huì)成為宏觀經(jīng)濟(jì)中的主要問題。