2009年12月29日 00:12每日經(jīng)濟(jì)新聞【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

2009年上半年CPI累計(jì)同比下降1.1%；工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比下降5.9%。而6月份和7月份，CPI和PPI的同比降幅都較上月擴(kuò)大，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。至三季度時(shí)，CPI累計(jì)同比下降1.1%，PPI累計(jì)同比下降6.5%。

隨著超寬松的貨幣政策，以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好轉(zhuǎn)，這種局面逐漸開(kāi)始改變。事實(shí)上自5月開(kāi)始PPI環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，CPI環(huán)比也在7月份由負(fù)轉(zhuǎn)正，PPI同比增速和原材料價(jià)格同比增速同時(shí)觸底回升；11月CPI同比轉(zhuǎn)正，增長(zhǎng)0.6%；PPI降幅大幅縮減3.7個(gè)百分點(diǎn)至2.1%。

物價(jià)持續(xù)回升，國(guó)際大宗商品價(jià)格大漲，尚未擺脫通縮陰影，通脹預(yù)期就被市場(chǎng)高度關(guān)注。劉元春指出，標(biāo)志著通脹壓 力 的 核 心 指標(biāo)——M2與GDP的增速缺口，以及M2與工業(yè)增加值的增速缺口都出現(xiàn)前所未有的急劇上揚(yáng)?！斑M(jìn)入2009年以來(lái)這兩種指標(biāo)一路上升，11月份達(dá)到21.6個(gè)百分點(diǎn)和20.6個(gè)百分點(diǎn)，通脹壓力大幅上揚(yáng)。”

9月份的第三屆夏季達(dá)沃斯年會(huì)上，國(guó)務(wù)院總理溫家寶提到：“要警惕和防范包括通脹在內(nèi)的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)?！?0月21日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議總結(jié)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，也首次提及“管理通脹預(yù)期”。同一周，中國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布時(shí)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局也表示“高度關(guān)注通脹預(yù)期”。

高層表述的改變，透露出政策調(diào)控重點(diǎn)有所調(diào)整，通脹預(yù)期與保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)將相提并論。

統(tǒng)計(jì)局總結(jié)1～11月份的物價(jià)形勢(shì)時(shí)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，價(jià)格的溫和性上漲對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)是有利的，溫和通脹可帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)更高水平的增長(zhǎng)。

因此，目前的共識(shí)是，2010年通脹風(fēng)險(xiǎn)并不是首要問(wèn)題，相比之下，資產(chǎn)價(jià)格的高漲及其泡沫更值得重點(diǎn)關(guān)注，資產(chǎn)價(jià)格上漲的幅度將明顯高于物價(jià)上漲幅度。

PMI節(jié)節(jié)回升 重返正常水平

　2009年標(biāo)志著制造業(yè)景氣狀況的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù) (PMI)出現(xiàn)了快速回升，從歷史最低點(diǎn)2008年11月的38.8%上升到2009年11月的55.2%，連續(xù)9個(gè)月高于臨界值50%。制造業(yè)PMI基本展示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)中的V型復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

2008年11月，受國(guó)際金融危機(jī)影響，制造業(yè)PMI降到歷史最低點(diǎn)38.8%。隨著及時(shí)而強(qiáng)有力的政策刺激，PMI一路回升，于2009年3月份沖破50%的“牛熊”分界線。此后，PMI僅在5月份有輕微波動(dòng)，便進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)區(qū)間，表明制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。

而在4月份之前，官方制造業(yè)PMI一度和里昂證券公布的中國(guó)PMI分處“牛熊線”上下兩方，分別顯示出經(jīng)濟(jì)整體擴(kuò)張和衰退的兩個(gè)“矛盾”趨勢(shì)。

當(dāng)時(shí)，專家分析官方PMI指出，復(fù)蘇質(zhì)量存在疑慮，反彈迅速并處于擴(kuò)張的行業(yè)大多是政策著力刺激和扶持的領(lǐng)域，而與居民消費(fèi)掛鉤的指標(biāo)并不好。

但此后至今，偏重于大中型企業(yè)的官方PMI和以沿海中小企業(yè)居多的里昂證券PMI，都同時(shí)位于“牛熊線”之上，顯示制造業(yè)上升趨勢(shì) “初長(zhǎng)成”。時(shí)至7月份，里昂證券PMI(后為匯豐PMI)甚至超過(guò)了官方數(shù)據(jù)。

8月份，PMI其他指標(biāo)中，唯獨(dú)庫(kù)存下降，專家稱這說(shuō)明企業(yè)對(duì)未來(lái)前景尚存疑慮，尤其對(duì)未來(lái)內(nèi)需恢復(fù)的持續(xù)性和穩(wěn)定性還沒(méi)有足夠信心。到了四季度初期，原材料庫(kù)存和生產(chǎn)指數(shù)都上升的行業(yè)個(gè)數(shù)顯著高于歷史同期水平，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，這說(shuō)明企業(yè)對(duì)未來(lái)生產(chǎn)預(yù)期出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

進(jìn)出口的拐點(diǎn)也出現(xiàn)在此時(shí)，制造業(yè)企業(yè)的海外訂單量連續(xù)5個(gè)月上行，并且達(dá)到2007年6月以來(lái)最大的漲幅。申銀萬(wàn)國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李慧勇認(rèn)為，我國(guó)出口已開(kāi)始進(jìn)入拐點(diǎn)，“即由加速回落轉(zhuǎn)為回升的拐點(diǎn)。”

值得注意的是，10月和11月55.2%的制造業(yè)PMI水平，已基本恢復(fù)到去年5月以前的正常水平。“當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已基本熨平由國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的異常波動(dòng)”，“可能預(yù)示著經(jīng)濟(jì)景氣度開(kāi)始趨穩(wěn)，也預(yù)示了未來(lái)經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)可能趨穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性不斷提高?！敝袊?guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì) (CFLP)分析在最近兩月的制造業(yè)PMI時(shí)指出。

信貸增量

急劇擴(kuò)張 年內(nèi)或破10萬(wàn)億

　2009年中國(guó)信貸增量很可能突破10萬(wàn)億元的“天量”。

據(jù)央行公布，2009年1～11月份人民幣各項(xiàng)貸款增加9.21萬(wàn)億元。11月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為59.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.74%，增幅比上年末高11.92個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量 (M1)余額為21.25萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)34.63%。

2009年中國(guó)貨幣政策可謂極度寬松?！爸袊?guó)商業(yè)銀行的新增貸款量實(shí)際上主要體現(xiàn)的是中國(guó)政府宏觀調(diào)控的計(jì)劃?！?a href="http://www.dali56.com/app/hq/bond/sz101603/" target="_blank" title="國(guó)泰君安 101603">國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷說(shuō)道，2009年，政府在確定了寬松的財(cái)政和貨幣政策的政策取向后，新增貸款便大幅增長(zhǎng)。

他還認(rèn)為，中國(guó)的銀行貸款在一定程度上具有“準(zhǔn)財(cái)政”的特征，因?yàn)楹芏噘J款是為了配合財(cái)政政策計(jì)劃而發(fā)放的。

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