管濤：正確的理財(cái)觀念和如何應(yīng)對(duì)通貨膨脹

2010年1月16日，由《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》報(bào)社主辦的“2009年度觀察家年會(huì)”在北京舉辦，本次會(huì)議主題為“中國再出發(fā)”。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。下面是國家外匯管理局國際收支司副司長管濤演講。

管濤:各位來賓下午好，今天我要演講的主題是《后危機(jī)時(shí)代我國國際收支調(diào)節(jié)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)》。剛才，楊再平會(huì)長說到中國從去年到今年，經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)出現(xiàn)大變化，從國際收支看也是如此。去年年初大家普遍擔(dān)心資本流向逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)國際收支逆差的危機(jī)，現(xiàn)在又重新?lián)膰H收支較大順差帶來的問題。大家可能注意到，去年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出六大經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)，其中第五項(xiàng)就是“推動(dòng)出口穩(wěn)定增長，促進(jìn)國際收支平衡”。下面，我就后危機(jī)時(shí)代我國國際收支調(diào)節(jié)講四個(gè)方面的問題。

第一，回顧一下去年的國際收支情況。去年，我國涉外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行經(jīng)歷了國際金融危機(jī)沖擊的考驗(yàn)，外匯儲(chǔ)備仍然實(shí)現(xiàn)了較快增長。去年全年，我國外貿(mào)進(jìn)出口總額下降4%，利用外資減少3%。從外匯局統(tǒng)計(jì)的數(shù)來看，銀行結(jié)售匯總額下降21%，非銀行部門跨境收付款規(guī)模下降16%。但是到去年年底，外匯儲(chǔ)備達(dá)到2.4萬億美元，比上年末增加4531億美元，較2008年多增353億元，比2007年的歷史最高水平少增88億美元，恢復(fù)了2005年以來外匯儲(chǔ)備快速增長的態(tài)勢(shì)。

第二，雖然我國外匯儲(chǔ)備增長速度仍然較快，但2009年國際收支狀況仍有一定改善。為什么這么說呢？主要有以下幾點(diǎn)理由：首先，外匯儲(chǔ)備變動(dòng)不完全反映真實(shí)的國際收支情況。人民銀行公布的外匯儲(chǔ)備余額含了貨幣折算的變化、儲(chǔ)備資產(chǎn)估值變化、儲(chǔ)備投資收益等?，F(xiàn)在我國的儲(chǔ)備幣種多元化,而國際金融危機(jī)以后美元匯率變化較大。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)編制的美元對(duì)主要貨幣的匯率指數(shù)變化，2008年美元匯率是升值9.5%,去年是貶值8.5%。大家都知道，我國外匯儲(chǔ)備是用美元計(jì)算的。因此，,美元兌非美元貨幣貶值,則非美元貨幣折美元就有匯兌收益；反之，則有匯兌損失。我們現(xiàn)在有數(shù)萬億美元外匯儲(chǔ)備，美元匯率走勢(shì)一兩個(gè)點(diǎn)的波動(dòng)都會(huì)對(duì)儲(chǔ)備的貨幣折算有很大影響。

其次，初步估算，前三季度我國經(jīng)常項(xiàng)目順差同比下降37%,占GDP比重達(dá)到6.1%,較2008年下降3.7個(gè)百分點(diǎn)。按照國家統(tǒng)計(jì)局的估算，前三季度凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)為負(fù)3.6個(gè)百分點(diǎn)，這意味著外需對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)減弱，而內(nèi)需的貢獻(xiàn)力度加大。前三季度我國經(jīng)常項(xiàng)目加資本項(xiàng)目順差即國際收支總順差同比下降30%。同時(shí)，全年外貿(mào)順差下降34%，銀行結(jié)售匯順差下降30%，非銀行部門的外匯資金凈流入下降52%。

再次，去年下半年以后我國銀行結(jié)售匯順差擴(kuò)大主要原因是銀行部門外匯凈流入增加。去年銀行新增外匯貸款1362億美元，同期外匯存款僅增長162億美元，大部分外匯是從境外調(diào)過來的。這不是銀行增加了借用外債，而是減少了境外資產(chǎn)運(yùn)用。銀行減少了境外存放拆放、把境外有價(jià)證券變現(xiàn)了,調(diào)回境內(nèi)發(fā)放外匯貸款。去年全年，銀行結(jié)售匯順差較非銀行部門外匯收支順差大922億美元，小于當(dāng)年銀行新增國內(nèi)外匯貸款的規(guī)模，這也就意味著順收大于順差基本可以用國內(nèi)外匯貸款來解釋，結(jié)售匯順差擴(kuò)大不是因?yàn)槠髽I(yè)、個(gè)人結(jié)匯增多而是因?yàn)橘弲R減少。

最后，現(xiàn)在社會(huì)上常用外匯儲(chǔ)備余額減貿(mào)易順差減FDI的差額來衡量異常境外資金流入我國的情況，其實(shí)很可能得出一些似是而非的結(jié)論。當(dāng)然，這也與我們外匯統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)披露較少有關(guān)。今年我們準(zhǔn)備提高外匯統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)透明度，增加數(shù)據(jù)披露內(nèi)容,還有增加數(shù)據(jù)披露頻率,準(zhǔn)備按月或者按季披露一些數(shù)據(jù),這將有利于市場更好分析國際收支狀況。

第三，今年我國促進(jìn)國際收支基本平衡依然任重道遠(yuǎn)。大家可能注意到十六大時(shí),中央首次把保持國際收支平衡作為宏觀調(diào)控的四大目標(biāo)之一寫到黨的文件里面。在2006年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上闡述關(guān)于科學(xué)發(fā)展觀的“六個(gè)必須”的認(rèn)識(shí)時(shí),其中一個(gè)就是“必須把促進(jìn)國際收支基本平衡作為保宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要任務(wù)”。同時(shí)明確提出，國際收支無論順差還是逆差都不能過大，我國現(xiàn)在面臨的主要矛盾已經(jīng)從外匯短缺轉(zhuǎn)為了國際收支順差過大、外匯儲(chǔ)備增長過快。從今年的情況看,中國涉外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)外部環(huán)境將好于2009年,全球經(jīng)濟(jì)起穩(wěn)、國際金融市場開始解凍、跨境資本流動(dòng)趨于活躍，當(dāng)然也有些不確定因素會(huì)制約我國穩(wěn)定出口和利用外資?？偟膩碇v，我個(gè)人對(duì)2010年國際收支狀況有幾個(gè)基本判斷：一是今年國際收支總規(guī)模會(huì)恢復(fù)增長,有可能增速快于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。去年國際收支總額占GDP比例下降,今年有可能重新上升。二是外貿(mào)出口有可能恢復(fù)性增長,但經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重有可能延續(xù)前兩年下降的趨勢(shì)，外需仍可能對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長為負(fù)拉動(dòng)。三是隨著全球金融市場解凍，資本流入我國會(huì)增加，但同時(shí)隨著中國加快走出去步伐資本流出也會(huì)增加。

第四，多方面著手，積極促進(jìn)國際收支平衡。國際收支大量順差形式的對(duì)外經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出今年要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和管理通脹預(yù)期的關(guān)系。而要處理好這些關(guān)系，就必須解決好國際收支失衡問題。順差形式的對(duì)外失衡，會(huì)增加央行外匯占款的投放，影響貨幣政策操作，進(jìn)而影響通脹預(yù)期的管理。促進(jìn)國際收支平衡,我們有以下幾個(gè)有利條件：一是認(rèn)真落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式的戰(zhàn)略部署，進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，尤其是消費(fèi)需求，理順投資儲(chǔ)蓄關(guān)系，從根本上促進(jìn)國際收支平衡。二是堅(jiān)持開拓國際市場和國內(nèi)市場、“引進(jìn)來”與“走出去”相結(jié)合,拓寬對(duì)外開放廣度和深度。其中重點(diǎn)是轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式、提高利用外資質(zhì)量和加快實(shí)施走出去發(fā)展戰(zhàn)略等等。三是要以進(jìn)出口核銷制度改革、資本帳戶開放、外匯市場發(fā)展為重點(diǎn)，推動(dòng)外匯管理重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革,建立健全國際收支調(diào)節(jié)的市場機(jī)制和管理體制。四是加強(qiáng)國際收支監(jiān)測預(yù)警,盡快建立健全對(duì)流入、流出雙向預(yù)警體系和應(yīng)急預(yù)案。五是在加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測分析的情況之下,加大對(duì)異常資金流入的管理力度，繼續(xù)打擊違規(guī)資金流入,同時(shí)對(duì)過度的資本流入渠道進(jìn)行適當(dāng)控制。根據(jù)三元悖論理論，一國要保持匯率穩(wěn)定和物價(jià)穩(wěn)定，就必須選擇加強(qiáng)資本管制，中國也不能擺脫開放經(jīng)濟(jì)的這種一般規(guī)律。

我的發(fā)言到這里，謝謝大家！

主持人鐘偉:我知道大家對(duì)外匯問題特別熱心,我還是想利用一些特權(quán)問三個(gè)問題,第一就是人民幣匯率不能談,能不能談一下2010年美元指數(shù),美元匯率是走強(qiáng)還是弱。你就說強(qiáng)還是弱就行？

管濤:這個(gè)問題也不能談,因?yàn)槲沂菄彝鈪R管理局的,評(píng)論美元匯率可能會(huì)引起國際外匯市場波動(dòng)。

主持人鐘偉:第二是跨境熱錢流動(dòng)對(duì)2010年中國都流入是增還是減？

管濤: 因?yàn)槿魏钨Y本都是逐利的，所以我一般不認(rèn)同人為地去區(qū)分熱錢和冷錢。前面我已經(jīng)提出了一個(gè)基本判斷，就是隨著全球金融市場解凍，今年我國資本流入可能會(huì)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，但同時(shí)隨著走出去戰(zhàn)略實(shí)施，我國的資本流出也會(huì)增加。

主持人鐘偉:未來十年我們有沒有可能看到國際收支平衡？

管濤:我認(rèn)為，國際收支平衡不意味著貿(mào)易盈余是零。隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，從中期看我國經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重有望合理水平。2007年最高為11%，2008年為9.8%，2009年可能為6%左右,再用五年左右時(shí)間，該比例完全有可能降到3-4%的中長期趨勢(shì)附近。與此同時(shí)，,如果推進(jìn)資本賬戶的開放，尤其是拓寬資本輸出的渠道，那么我們還有可能用資本項(xiàng)目的逆差來沖銷經(jīng)常項(xiàng)目的順差，進(jìn)而促進(jìn)國際收支平衡。

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