高盛經(jīng)濟學(xué)家：未來幾個月CPI增幅達到7%或更高水平

高盛經(jīng)濟學(xué)家梁紅14日發(fā)布研究報告“通貨膨脹和中國決策者的困境”，報告稱，自從于5月份第一次向投資者發(fā)出通脹面臨顯著上行風(fēng)險的警告后，消費價格指數(shù)(CPI)增長速度一直高于預(yù)期。CPI同比增幅已經(jīng)從4個月前不到3%的水平上漲到6%以上。報告認為，在未來幾個月CPI增幅達到7%或更高水平的可能性非常大。

CPI增幅究竟能夠達到多高的水平？報告認為，CPI增幅仍存在上行風(fēng)險。經(jīng)過季節(jié)調(diào)整的月環(huán)比折年的CPI增幅在8月份繼續(xù)加快，連續(xù)兩個月出現(xiàn)了兩位數(shù)增長。盡管非食品價格通脹目前仍然穩(wěn)定(我們認為，非食品成分可能很快也會上漲)，豬肉價格企穩(wěn)，但其他食品產(chǎn)品的價格仍在上漲。此外，我們還擔心糧食價格可能也會很快加入到上漲的行列中。?????

如果總體通脹主要體現(xiàn)在食品領(lǐng)域，我們是否應(yīng)該為之擔憂?當然應(yīng)該。報告認為，最新的8月份CPI增幅為6.5%，再加上其他宏觀數(shù)據(jù)的上升，我們應(yīng)該停止關(guān)于中國是否出現(xiàn)嚴重通脹的爭論了。

高盛經(jīng)濟學(xué)家：最優(yōu)政策選擇包括加息以及人民幣的大幅升值

高盛經(jīng)濟學(xué)家梁紅14日發(fā)布研究報告“通貨膨脹和中國決策者的困境”，報告稱，中國人民銀行應(yīng)該關(guān)注總體通脹，出于幾個重要原因：

1)中國的食品價格通脹體現(xiàn)的是需求的擴張，而非暫時性的供應(yīng)短缺。圖表2顯示了1994年(中國近年來最近的一次高通脹期)以來食品價格通脹是如何隨著貨幣擴張而變化的。對于認為總體通脹是由豬肉短缺所推動的人們來說，值得注意的是，除了CPI增幅達到11年來的最高水平外，中國近幾個月的GDP增長和工業(yè)增加值也實現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的新高。

2)食品價格在中國的CPI一籃子商品價格中占有較大的比重，因此食品價格是總體價格是否穩(wěn)定的重要指標。食品價格還會給最低工資水平帶來壓力，因為農(nóng)產(chǎn)品價格代表著農(nóng)民工在城市尋找就業(yè)機會的一個重要的機會成本。

3)因此，未來的通脹預(yù)期(包括在非食品領(lǐng)域)顯然已經(jīng)顯著上升。因此，我們認為央行應(yīng)該而且能夠采取措施來緩解通脹。

央行應(yīng)該采取什么樣的措施？報告認為，最優(yōu)政策選擇應(yīng)該包括一次溫和的加息以及人民幣的大幅升值，這與印度央行在今年年初時采取的措施相似。2007年1月底，印度的通脹加速上升至6.7%，主要受到食品價格上漲的推動。央行的反應(yīng)是將銀行的現(xiàn)金準備金率上調(diào)100個基點，將政策利率上調(diào)50個基點，并允許盧比在一周時間內(nèi)升值近9%。此外，政府還削減了部分進口產(chǎn)品的關(guān)稅和稅率。采取這些政策舉措后，印度經(jīng)濟活動和股票市場增長有所放緩，但在此之后恢復(fù)了穩(wěn)健的增長，同時總體通脹在近幾周逐漸下降到4%以下。

人民幣的迅速升值是一舉多得的政策選擇，因為它有助于減少中國的貿(mào)易順差、為內(nèi)需增長留出更大的空間，還能夠降低進口產(chǎn)品的價格通脹。如果人民幣升值10%，進口石油、大豆以及豬肉等的價格都會迅速下降10%。

高盛經(jīng)濟學(xué)家：美國和人民幣的利率差將迅速消失

高盛經(jīng)濟學(xué)家梁紅14日發(fā)布研究報告“通貨膨脹和中國決策者的困境”，報告稱，美國和人民幣的利率差將迅速消失，而且可能很快會翻轉(zhuǎn)。如果我們對于美元和人民幣利率的預(yù)期成為現(xiàn)實(我們的預(yù)測是今年年底之前美聯(lián)儲降息75個基點、中國人民銀行加息54個基點)，中國央行通過加息來抑制國內(nèi)通脹壓力同時保持人民幣“基本”穩(wěn)定的難度將會更大。

高盛經(jīng)濟學(xué)家：中國如何應(yīng)對通脹將對全球產(chǎn)生重要影響

高盛經(jīng)濟學(xué)家梁紅14日發(fā)布研究報告“通貨膨脹和中國決策者的困境”，報告稱，中國如何應(yīng)對通脹問題將對全球其它地區(qū)產(chǎn)生重要影響，尤其是當美國經(jīng)濟的不確定性顯著增大的情況下。我們認為，嚴厲的行政調(diào)控會增加全球經(jīng)濟下行的風(fēng)險。但是，放任通脹壓力的加劇最終會使中國的未來增長付出高昂的代價。因此，及時、果斷、有效的金融調(diào)控是更適宜的政策選擇。此外，我們認為，允許人民幣匯率更大幅度的調(diào)整將有助于在保持內(nèi)需強勢的同時，讓全球其他地區(qū)通過中國進口的提高以及投資的外流而更大地受益于中國經(jīng)濟的強勁增長。

來源：?????????????中國證券網(wǎng)??

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