從美國處理次級債風波和我國推出“港股直通車”的政策操作情況看，一些重大的政策舉措，是需要有大的智慧和戰(zhàn)略眼光與遠見的。我們政策框架在關(guān)注市場量化的數(shù)據(jù)等有形因素外，還需要關(guān)注隱性的和基礎(chǔ)性的因素，要從戰(zhàn)略上把握金融市場的發(fā)展趨勢，全面提高政策的綜合效應(yīng)。

近期國際金融市場有兩件事引起廣泛關(guān)注：一個是美國次級債風波引起的全球金融市場跌宕，另一個是我國出臺“港股直通車”政策，開放個人海外投資管制。從金融戰(zhàn)略角度看，這兩件事情之間或具有一定的聯(lián)系。

美國次級債事件爆發(fā)的時機選擇更像是有“預(yù)謀”的，其策略目標很明確。

從美國內(nèi)部看，次級債問題并非一朝一夕，它的演進過程是出于美國自身經(jīng)濟調(diào)節(jié)的需要。次級債問題出現(xiàn)的時間在7、8月份，恰好是美國2007年第二季度經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)發(fā)布之時，兩次十分利好的數(shù)據(jù)本應(yīng)給當前經(jīng)濟和市場帶來十分重要的信心支撐，但受次級債事件的影響，這些利好都被嚴重“淡化”和“忽略”了。

依據(jù)當前的數(shù)據(jù)判斷，美國經(jīng)濟的實質(zhì)與規(guī)模并沒有改變，美國經(jīng)濟并沒有出現(xiàn)實質(zhì)性惡化。次級債事件選擇這樣的時刻爆發(fā)，其意圖是很明顯的，即美國試圖借助市場技術(shù)調(diào)節(jié)戰(zhàn)略，調(diào)節(jié)股市和經(jīng)濟，利用全球市場，解決自身問題。

從外部環(huán)境看，次級債事件沖擊的目標也很明確。由于美國掀起次級債風暴，價格暴跌與市場失信，加劇了恐慌心理，歐洲央行首先采取注資行動，隨后美聯(lián)儲和日本央行馬上跟進。這種局面的直接后果是歐洲央行放棄加息周期，匯率與利率乃至更多層面發(fā)生分歧乃至分化，其中包括歐盟核心成員英國、法國、德國意見嚴重分歧。歐元區(qū)本來就有的分裂苗頭，受此次次級債風波影響，更趨惡化。

自歐元問世以來，美國對歐元的排斥，一直是國際經(jīng)濟金融的主線，有形和無形的較量已經(jīng)給歐元帶來巨大壓力。面對全球不同經(jīng)濟體的發(fā)展速度、模式和周期的差異，以及全球化與區(qū)域化的博弈，已經(jīng)在兩大貨幣的競爭中凸現(xiàn)出來。而此次次級債風波造成的影響，其實不只是歐元區(qū)，而是整個世界。

由此可見，美國次級債風波爆發(fā)的時機，與其金融戰(zhàn)略和經(jīng)濟調(diào)整需求之間具有一定的聯(lián)系，美國可能意在消解其國內(nèi)資產(chǎn)泡沫和經(jīng)濟壓力，將國內(nèi)市場風險和經(jīng)濟調(diào)整成本轉(zhuǎn)嫁給國際社會，并對金融市場予以警示。因此，這次次級債風波，對美國經(jīng)濟金融是機遇，而對國際市場則是制造和擴大了風險。

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