在資本項目隔離的包裹下，次級債危機在中國似乎風(fēng)平浪靜。事實果真如此樂觀嗎？未必。

還是有各種蛛絲馬跡漏了出來。首先是時運不佳的中國匯投公司投資的黑石股權(quán)，眼看著節(jié)節(jié)下挫，迄今為止，此筆交易的賬面浮虧已經(jīng)達到6億美元，被套牢了20%。緊隨其后的是直接投資美國次級債的數(shù)家國內(nèi)銀行，在被國內(nèi)外研究機構(gòu)提出質(zhì)疑后，不得不出面安撫，除了招行明確表示已在危機爆發(fā)前了結(jié)，其他各家銀行如中行、工行、交行等，紛紛以原則性的投資不多、損失不大來表態(tài)。但據(jù)美國財政部數(shù)據(jù)，到2006年6月止的一年內(nèi)，中國金融機構(gòu)投資美國房地產(chǎn)抵押貸款證券的金額已達1075億美元。即便其中只有十分之一投資了美國次級債，也有107.5億美元的損失。

投資海外市場的QDII的損失終于進入各方視野，建行新版QDII——“海盈”1號8月7日的單位凈值跌到0.9618元。中行等銀行推出的QDII產(chǎn)品凈值也都發(fā)生了震蕩，出現(xiàn)“倒退”。投資海外盈利不像在A股市場為我獨大時那么容易，此前試點的QDII大多無聲無息鎩羽而歸。

讓人奇怪的是受損者大事化小、對于些微損失毫不介意的態(tài)度。如投資黑石的決策者之一、匯金公司副董事長汪建熙稱，各方面信息顯示黑石是最為杰出的私募基金，值得外匯公司堅定持有。對于黑石的前景各方歧議迭出，黑石將來可能給匯投公司帶來贏利，也可能帶來虧損，但現(xiàn)在的帳面虧損是既成事實，用將來的可能贏利遮蔽目前的損失，顯然不是對投資者負責(zé)任的態(tài)度。我國貨幣市場的開放是早晚的事，但不能因為市場開放這一遠景，而忽略了投資的審慎性原則。

投資美國資級債的國內(nèi)銀行同樣懂得表達上的迂回之妙。他們堅稱損失不大，這也許是事實，因為他們剛剛走出海外，不可能扮演美國債券市場的大鱷角色。此前中行副行長朱民曾表示，預(yù)計損失約為數(shù)百萬美元，而工商銀行董秘潘功勝表示，該行涉及的次級債資產(chǎn)金額微不足道，不會影響該行利潤。交通銀行發(fā)言人透露，該行投資組合所持美國次級按揭的證券，均為AAA最高評級，相關(guān)債券占整體投資組合比重并不高，故不擔(dān)心美國次級債風(fēng)暴的影響。作為專業(yè)的金融機構(gòu)，不可能不知道經(jīng)過次級債危機，美國的信用評級機構(gòu)自身的信用已經(jīng)遭遇嚴重質(zhì)疑，因此AAA已經(jīng)做不得數(shù)吧。

至于QDII的損失，我們也只能霧里看花，建行明確表示受累于次級債，但多家銀行的人士均表示，相關(guān)理財產(chǎn)品出現(xiàn)的虧損只是暫時的，投資者沒必要喪失盈利的信心。有沒有信心取決于QDII的贏利能力，一句空話就打發(fā)了幾年的不良業(yè)績，也太隨意了吧。

初涉國際資本市場會遭遇挫折并不出人意外，令人擔(dān)心的是上述機構(gòu)對于投資損失輕描淡寫的態(tài)度。這樣的態(tài)度讓人很難想像，這些坐擁巨資的機構(gòu)將如何去控制在國際市場上的投資風(fēng)險。事實上，投資者如今迫切想要了解的是各機構(gòu)對于此次風(fēng)險的態(tài)度，以及今后的應(yīng)對之策。

巧合的是，國家外匯管理局近日宣布首選在天津濱海新區(qū)試點個人直接對外證券投資業(yè)務(wù)，開展個人QDII業(yè)務(wù)，這一利好消息加上美聯(lián)儲加息預(yù)期導(dǎo)致港股大幅反彈。如此迅速地開展個人直接對外證券投資試點，除了釋放境內(nèi)的貨幣流動性之外，也將使內(nèi)地在港上市公司以及主要投資港股的QDII獲益不淺。

以開放而不是加息減緩人民幣升值壓力的路徑已經(jīng)非常清楚，吃慣政策大餐的機構(gòu)的就餐時間不多了，一旦A股與H股在共同的估值體系下生存，人民幣可以自由兌換，到那時，他們的大餐也就失去了主料。

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