2007年6月29日全國(guó)人大常委會(huì)同意設(shè)立國(guó)家外匯投資公司，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一個(gè)具有重要和重大意義的標(biāo)志性事件。之所以說(shuō)它重要，是因?yàn)橛烧畞?lái)設(shè)立直接的對(duì)外投資公司在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上還前所未有，這個(gè)公司運(yùn)作的成敗，不僅關(guān)乎企業(yè)形象，而且還直接關(guān)乎政府信用。之所以說(shuō)它重大，是因?yàn)檫@次政府的出手方式與出手規(guī)模也都前所未有，15500億元的投資規(guī)模，相當(dāng)于2006年國(guó)家財(cái)政收入的39.37％和財(cái)政支出的38.34％，相當(dāng)于2006年中央財(cái)政總收入的72.96％和中央財(cái)政總支出的65.98％，這個(gè)公司運(yùn)作的成敗，不僅會(huì)影響到企業(yè)收支，而且還會(huì)直接影響國(guó)家的財(cái)政狀況與千百萬(wàn)人的切身利益。這樣一個(gè)重大的經(jīng)濟(jì)決策，就不可能不對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行產(chǎn)生具有現(xiàn)實(shí)與長(zhǎng)遠(yuǎn)意義的重大影響，也就不能不引起中國(guó)股市乃至整資本市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩。

從世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史來(lái)看，由政府出面來(lái)組建對(duì)外投資公司雖然不乏成功的先例，但對(duì)于現(xiàn)階段的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，是不是一個(gè)最佳與最優(yōu)的選擇，還需要作進(jìn)一步的分析與考量。且不說(shuō)現(xiàn)實(shí)的世界經(jīng)濟(jì)狀況使得國(guó)家外匯投資公司有些生不逢時(shí)，就是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)狀況來(lái)說(shuō)，組建這樣大規(guī)模的對(duì)外投資公司也很難說(shuō)是明智之舉。從決定組建這個(gè)公司的那一刻起，國(guó)家外匯投資公司就注定把自己置于了風(fēng)口浪尖上，并且面臨著一系列現(xiàn)實(shí)而又緊迫的重大挑戰(zhàn)。

第一個(gè)挑戰(zhàn)是市場(chǎng)理念的挑戰(zhàn)。國(guó)家外匯投資公司的組建到底是一種市場(chǎng)行為還是一種政府行為，企業(yè)的發(fā)展宗旨到底是以盈利為目標(biāo)還是以政策為目標(biāo)，這些都是國(guó)家外匯投資公司在設(shè)立時(shí)首先要面對(duì)的重大問(wèn)題。如果國(guó)家外匯投資公司的設(shè)立是一種市場(chǎng)行為，那就應(yīng)該首先研究投資方向、投資規(guī)模與投資品種，并且要在深入和細(xì)致的市場(chǎng)分析與發(fā)展分析的基礎(chǔ)上提出詳細(xì)而又可靠的可行性分析報(bào)告，財(cái)政部門(mén)也要接受立法部門(mén)的嚴(yán)格質(zhì)詢(xún)并向全國(guó)人民做出真實(shí)而又可行的盈利前景分析，并且要確定嚴(yán)格的決策問(wèn)責(zé)制度，以保證15500億元的巨額資金能夠得到合法合理與有序有效的使用與利用。在這些最基礎(chǔ)的市場(chǎng)工作都沒(méi)有做或做得很不充分的情況下就采取簡(jiǎn)單的審議形式確定規(guī)模如此之大、影響如此之深的巨額資金的投放與投向，未免有些過(guò)于輕率也過(guò)于草率。財(cái)政部在向全國(guó)人大常委會(huì)報(bào)告時(shí)明確表示，國(guó)家外匯投資公司的資本金之所以確定為15500億元，主要是為了加大解決流動(dòng)性過(guò)剩的力度，如果是這樣的話，那么國(guó)家外匯投資公司就不是根據(jù)市場(chǎng)需求來(lái)決定投資規(guī)模，而是根據(jù)政策需要來(lái)決定投資規(guī)模，在政策目標(biāo)與市場(chǎng)目標(biāo)相互混淆、盈利目標(biāo)服從和服務(wù)于政策目標(biāo)的大前提下，國(guó)家外匯投資公司所履行的到底是政府的職能還是市場(chǎng)的職能，就不但很難分清而且也將很難問(wèn)責(zé)，到頭來(lái)，就很可能把國(guó)家外匯投資公司的虧損轉(zhuǎn)化為宏觀調(diào)控成本，進(jìn)而讓全國(guó)的納稅人為企業(yè)的投資失誤買(mǎi)單。中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期存在的“三拍”現(xiàn)象--腦袋一拍，就這么定了；胸脯一拍，我負(fù)責(zé)；大腿一拍，又交學(xué)費(fèi)了--就會(huì)無(wú)可避免地在國(guó)家外匯投資公司中出現(xiàn)。在我看來(lái)，政府與決策部門(mén)現(xiàn)在就必須“亡羊補(bǔ)牢”，以避免因主觀隨意決策、“病急亂投醫(yī)”所付出的代價(jià)過(guò)于慘重。

第二個(gè)挑戰(zhàn)是發(fā)展環(huán)境的挑戰(zhàn)。國(guó)家外匯投資公司的設(shè)立環(huán)境與發(fā)展環(huán)境與匯金公司有本質(zhì)的不同。匯金公司所經(jīng)營(yíng)的是人民幣業(yè)務(wù)，其主要的投資方向是國(guó)有大型企業(yè)的原始股權(quán)。由于這些企業(yè)都處于改制與上市的前期，因而匯金公司本身所具有的制度優(yōu)勢(shì)與政策優(yōu)勢(shì)都無(wú)與倫比。國(guó)家外匯投資公司則恰恰相反，它在設(shè)立后要用目前世界上最強(qiáng)的貨幣去購(gòu)買(mǎi)最弱并且會(huì)持續(xù)走弱的貨幣，并且要用這種最弱并且會(huì)持續(xù)走弱的貨幣去與世界上最強(qiáng)的投資銀行競(jìng)爭(zhēng)，這樣重大的制度反差就使得國(guó)家外匯投資公司在設(shè)立時(shí)就具有了明顯的先天不足，并且在競(jìng)爭(zhēng)中處于非常不利的地位。目前，全世界的主要股市都已處于五年來(lái)的高點(diǎn)，全世界的商品價(jià)格也都處于五年來(lái)甚至歷史上的高位區(qū)，這就使得國(guó)家外匯投資公司在誕生時(shí)就面臨著極為嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境。以國(guó)家外匯投資公司這樣大的目標(biāo)去投資國(guó)際上的實(shí)業(yè)企業(yè)，面對(duì)的對(duì)象都很可能是漫天要價(jià)，而不漫天要價(jià)的地區(qū)卻可能面臨巨大的政治風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，這就會(huì)導(dǎo)致公司在經(jīng)營(yíng)時(shí)面臨艱難的投資決策與投資選擇。海爾公司與長(zhǎng)虹公司都是中國(guó)國(guó)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但他們?cè)谧呦驀?guó)際化的過(guò)程中都經(jīng)歷了慘痛的失敗過(guò)程，這樣的前車(chē)之鑒需要認(rèn)真汲取。對(duì)于國(guó)家外匯投資公司來(lái)說(shuō)，最可能賺錢(qián)的投資方向是H股，但H股指數(shù)在最近兩年來(lái)也已經(jīng)上漲了200％多，很多國(guó)際熱錢(qián)都已潛伏在H股中，等待著國(guó)家外匯投資公司進(jìn)去拉升與接盤(pán)，這也是在進(jìn)行投資決策時(shí)必須面對(duì)的客觀現(xiàn)實(shí)。最可能的選擇是，國(guó)家外匯投資公司與國(guó)際投行合作，用國(guó)內(nèi)資源去換取國(guó)際資源，如果出現(xiàn)這樣的局面，那就會(huì)與設(shè)立國(guó)家外匯投資公司的宗旨南轅北轍，也會(huì)從根本上違背國(guó)家利益與民族利益。