A股流通市值占比仍不算高，杠桿化投資的程度也非常低，因此，即使幅度高達30%的向下調整也難以影響中國經濟基本面。真正意義上的調整幾乎是不存在，每一次所謂的“調整”都為投資者帶來了新的入市機會

許多人對于A股市場的未來感到非常擔憂，我想這是中國資本市場越來越重要的依據。

如果A股市場遭受突如其來的打擊，市值在很短一段時間內出現30%以上的縮水，那么會不會對中國的消費和投資領域造成負面影響呢？中國經濟增長速度會不會因此下降呢？

我想，經?？次覍诘淖x者都能猜出我的答案。

我對于中國經濟還是非常樂觀的，至少有三條理由支持我堅定看好中國經濟基本面不會受到重創(chuàng)。

首先，流通市值只占中國巨大資產規(guī)模的很小一部分；其次，即使股市泡沫破碎了，至多就是投資者將無法享用他們在股市中獲得的收益，不會對中國消費市場造成太大影響；最后，我最近發(fā)現中國投資者已經開始使用杠桿工具進行投資，但幸運的是，比例還非常有限，不會對股市造成太大影響。

接下來，我會詳細說明我的看法。

流通市場占比還小

從2005年至今，中國資本市場在不斷發(fā)展，但我們發(fā)現股票在企業(yè)融資和家庭理財中所扮演的角色還不是非常突出(圖1、2，為了更好地顯現中國資本市場的結構，我省略了房地產、設備和其他固定資產，同時也不考慮海外投資者在中國的經常性項目)。

嚴格地說，在過去的兩年里，股票的資金規(guī)模和重要性都有所上升，但是對于經濟的影響還不大。從資金上看，股票的流通市值遠遠低于銀行存款以及居民所持有的現金。需要強調的是，股市流通市值和總市值是完全不同的概念，只有流通市值才能真正影響資本市場的資源配置。

不妨把中國和亞洲新興市場國家的平均水平做一個比較。

據瑞銀的數據，2005年中國股市的流通市值只占中國資本市場的10%，遠遠低于亞洲新興市場國家38%的平均水平。這也可以解釋為何中國股市能夠在過去的十幾個月里保持強勁的上升勢頭。

當然，現在情況已經有了很大改變，由于近兩年千載難逢的大牛市，股市流通市值已經構成了中國資本市場的25%。似乎這已是很高的數值了，但是我還是想提醒我的讀者注意，這依舊低于亞洲和全球的平均水平。

做一個計算，從2005年到2007年4月，中國資本市場中大約15%的資金轉移到了股市。那么，即使中國股市因為劇烈調整縮水了30%(對于股市來說這當然很嚇人)，對于整個資本市場來說，損失也只占總數的8%，不會對企業(yè)融資環(huán)境造成根本影響。

更重要的是，中國的流通市值占總市值的比例還非常有限。A股流通市值在2005年只占中國資本市場資金存量的3%，而到2007年4月也不過只上升到11%。

中國流通市值對于總市值來說只能算三分天下有其一，其余三分之二都是不可流通的限售股。盡管根據當前確定的時間表，這些股票中的一部分會在5年內逐步解禁進入流通市場，但是數量如此巨大的非流通股必定會對中國的資本市場發(fā)展造成限制。

遵循我的習慣，再把中國A股市場的流通市值和亞洲新興市場國家做一個橫向比較，就會發(fā)現中國處在亞洲資本市場發(fā)展的最低水平。我認為亞洲新興市場國家的資本市場發(fā)展水平將會逐漸看齊，因此從長遠看，中國股市還有繼續(xù)發(fā)展的空間。