周其仁反擊貨幣政策"無效論" 建言貨幣政策不能放松

“不要隨便說貨幣政策不管用！”在上周六的北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心（CCER）二季度宏觀經(jīng)濟(jì)觀察會(huì)上，CCER主任周其仁對(duì)最近的“貨幣政策無效論”作出反擊。

CCER教授盧峰認(rèn)為，總體而言，以應(yīng)對(duì)通脹為中心的政府宏觀政策組合正在取得預(yù)期結(jié)果。摩根大通中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄也認(rèn)為，目前對(duì)經(jīng)濟(jì)判斷的共識(shí)是通貨膨脹最壞的情況已經(jīng)過去，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)將下降。

CCER教授宋國(guó)青認(rèn)為，目前宏觀調(diào)控過度的風(fēng)險(xiǎn)在加大，而宏觀調(diào)控力度不足導(dǎo)致通脹反彈的風(fēng)險(xiǎn)在減少，“總體而言，兩方面的風(fēng)險(xiǎn)基本對(duì)稱，也就是說總力度比較合適，下一步的政策宜于相機(jī)微調(diào)?！?/P>

由CCER發(fā)布的“朗潤(rùn)預(yù)測(cè)”第三季度數(shù)據(jù)顯示，17個(gè)機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在幾個(gè)方面形成了共識(shí):一是通脹壓力將有所減緩，CPI同比增長(zhǎng)率有望從二季度7.8%下降到三季度6.1％～6.3%。二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降幅收窄并趨于平穩(wěn)，GDP同比增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)從10.2%小幅回落到10%。

爭(zhēng)議人民幣升值應(yīng)一次到位

對(duì)于部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為的當(dāng)前中國(guó)的通貨膨脹主要是由于輸入型通脹和成本推動(dòng)型通脹的觀點(diǎn)，周其仁予以了回應(yīng)。

周其仁認(rèn)為，輸入型通脹的看法難以得到可觀察現(xiàn)象的支持。特別是，在同樣的國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)和糧價(jià)條件下，各國(guó)的通脹率卻不相同，而且都出口石油的俄羅斯、伊朗和越南通脹率很高，但100%進(jìn)口石油的日本、韓國(guó)通脹率卻較低。

周其仁認(rèn)為，中國(guó)近年來逐步顯現(xiàn)的通脹，是貨幣政策受制于匯率與美元掛鉤的必然結(jié)果，但是2003年以來制造業(yè)生產(chǎn)率的進(jìn)步率顯著提升、美國(guó)經(jīng)濟(jì)與美元走軟。

當(dāng)前的匯率機(jī)制迫使央行被動(dòng)增發(fā)了大量基礎(chǔ)貨幣，當(dāng)過多的貨幣未被對(duì)沖干凈，并得不到利率政策遏制時(shí)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)就累積起資產(chǎn)價(jià)格飆升與通脹抬頭的壓力。

“真正過熱的不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不是投資，也不是個(gè)別產(chǎn)業(yè)部門，而是貨幣，即貨幣總量過多。過多的貨幣在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)漫游，最終在物價(jià)指數(shù)上體現(xiàn)出來?！敝芷淙时硎尽?/P>

宋國(guó)青認(rèn)為，企業(yè)確實(shí)承受了很大的壓力，但是減慢升值對(duì)總體的危害太大，建議用補(bǔ)償?shù)霓k法買升值。

“哪怕花一萬億美元買一個(gè)均衡匯率也是好事?！彼螄?guó)青建議，可以考慮這樣的方法:按照過去幾年的企業(yè)出口額的預(yù)計(jì)匯率變化情況，以及因?yàn)閰R率變化引起的出口價(jià)格變化情況，一次性補(bǔ)貼出口企業(yè)。

但是龔方雄不贊同匯率一次性大幅升值。一次性升值的問題是不知道升到什么水平合適。貿(mào)易順差過大不僅僅是因?yàn)閰R率被低估，還與低資源價(jià)格戰(zhàn)略有關(guān)。“難以確定多少不平衡是匯率扭曲造成的，多少是資源價(jià)格扭曲造成的。維持匯率漸進(jìn)是有必要的?！?/P>

“不能放松貨幣政策”

對(duì)于當(dāng)前各方面比較擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑的問題，周其仁認(rèn)為，首先要客觀地承認(rèn)現(xiàn)在仍然屬于高增長(zhǎng)，不過更要看到確實(shí)在減速，并且面臨減速區(qū)域分布不平均的問題；過去增長(zhǎng)較快的地區(qū)和行業(yè)，特別是珠三角、長(zhǎng)三角的出口部門，這次首當(dāng)其沖。

周其仁說，為抑制通脹，貨幣供給從緊，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑是合乎邏輯的，關(guān)鍵是把增長(zhǎng)與通脹壓力放到一個(gè)盤子里來考慮?！笆苤卫硗浿侠?，增長(zhǎng)總要減點(diǎn)速度，因?yàn)檫^去的超高速度里，有一部分就是貨幣過多的結(jié)果?！?

政策方向不是保持過去那樣的高增長(zhǎng)，而是應(yīng)注意減速不要過快。周其仁認(rèn)為，目前要有更靈活的結(jié)構(gòu)政策，“比如這次四川震后重建，用各地對(duì)口負(fù)責(zé)的辦法就很好。各地花費(fèi)去年財(cái)政收入的1％，幫助對(duì)口災(zāi)區(qū)重建——貨幣和財(cái)政總量都沒有增加，但災(zāi)區(qū)得到了很大的重建資源。”

“但是不能放松貨幣政策，只要在短期壓力面前松一松貨幣，什么結(jié)構(gòu)調(diào)整和深層次改革都難以推進(jìn)，因?yàn)楦緵]有動(dòng)力和壓力?！敝芷淙时硎荆爱?dāng)前最重要的宏觀政策就是貨幣不要松；再堅(jiān)持一下，同時(shí)用更靈活的結(jié)構(gòu)政策和改革政策來保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康增長(zhǎng)?！?/P>

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