央行報告顯示物價仍將高位運行 熱錢或進一步增加

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中國人民銀行昨日(14日)發(fā)布《2008第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，一季度GDP縮減指數(shù)大幅上升至8.2%，短期內(nèi)流入我國的逐利資金有可能進一步增加。

下一階段，央行將堅持實施從緊的貨幣政策。穩(wěn)妥運用利率工具，發(fā)揮其在抑制需求膨脹、穩(wěn)定通貨膨脹預期中的作用；增強匯率彈性，發(fā)揮其抑制物價上漲的作用；繼續(xù)搭配使用公開市場操作和存款準備金率等工具回收銀行體系流動性。

報告同時指出，貨幣政策調(diào)控取得初步成效。一季度，貨幣信貸增速逐步回落，其中，證券客戶保證金大幅減少，一季度同比少增3855億元。這種變化與資本市場波動較大、上年結(jié)構性加息政策以及貨幣信貸調(diào)控從緊等因素存在一定關系。

經(jīng)濟增長動力依然較強

央行認為，上半年我國經(jīng)濟增長可能呈適度放緩的趨勢，居民消費價格仍可能高位運行。目前國際經(jīng)濟運行及其對國內(nèi)經(jīng)濟影響仍有不確定性，但在工業(yè)化、城市化、國際化以及產(chǎn)業(yè)和消費結(jié)構升級等因素的共同推動下，國民經(jīng)濟較快增長的動力依然較強。

對于“三駕馬車”未來的趨勢，報告指出，未來一段時期我國貿(mào)易順差增長可能繼續(xù)放緩，但順差或?qū)⒕S持較高水平。對于未來投資的形勢，報告認為，由于外部需求增長減弱，國內(nèi)市場需求將受到一定抑制，可能對投資產(chǎn)生影響，但支持投資相對較快增長的基本面并未發(fā)生根本變化。而從消費來看，居民消費意愿有望繼續(xù)增強，當前需要注意價格上漲對居民消費行為可能產(chǎn)生的影響，保持消費需求平穩(wěn)增長。

GDP縮減指數(shù)大漲

價格指數(shù)水平的上漲成為央行報告重點關注的內(nèi)容之一。報告指出，一季度，GDP縮減指數(shù)（按當年價格計算的GDP與按固定價格計算的GDP的比率）大幅上升至8.2%，同比上升3.5個百分點。GDP縮減指數(shù)自2007年第二季度起持續(xù)上升，由于該指數(shù)比較全面地反映了一般物價水平的變動，應對其走勢保持高度關注。

此外，對通貨膨脹壓力的擔憂也見諸報告。報告認為，在多種因素綜合作用下，未來一段時間物價仍然可能高位運行。

數(shù)量、價格型工具并用

報告認為，下一步將繼續(xù)加強流動性管理，引導貨幣信貸合理投放，繼續(xù)搭配使用公開市場操作和存款準備金率等工具回收銀行體系流動性，合理調(diào)控金融機構貸款擴張，并根據(jù)宏觀調(diào)控的需要確定工具組合方式和對沖力度，提高對沖效率。

報告提出，要合理運用價格型工具，穩(wěn)妥運用利率工具，在抑制需求膨脹、穩(wěn)定通貨膨脹預期中發(fā)揮作用。同時，穩(wěn)步推進利率市場化改革，推動貨幣市場基準利率體系建設，引導金融機構提高利率定價能力。完善人民幣匯率形成機制，更大程度發(fā)揮市場供求的作用，增強匯率彈性，發(fā)揮其優(yōu)化資源配置、抑制物價上漲的作用。在適度加強對資本流入和結(jié)匯管理的同時，穩(wěn)步推進人民幣資本項目可兌換。央行還指出，要加強窗口指導和信貸政策指引，優(yōu)化信貸結(jié)構；推動外匯市場發(fā)展，鼓勵金融機構為企業(yè)設計針對性更強的匯率避險產(chǎn)品；積極發(fā)展直接融資等。

熱錢流入或進一步增加

報告指出，中美之間保持正利差，國際資本套利機會增多，短期內(nèi)流入我國的逐利資金有可能進一步增加，加大了實施從緊貨幣政策的難度。加強外匯資金流入和結(jié)匯管理，減少套利資金違規(guī)流入和結(jié)匯，是配合當前宏觀調(diào)控的需要。

報告認為，次貸危機持續(xù)發(fā)展，國際金融市場動蕩，中國可能成為國際資金的“避風港”?？傮w看，我國的外匯流入是通過合法合規(guī)渠道流入的資金，是企業(yè)和個人在人民幣升值預期下作出的符合自身利益選擇的結(jié)果。逐利外匯主要通過以下幾個合法渠道流入:一是貨物貿(mào)易；二是在外商直接投資（FDI）項下和FDI“投注差”（即投資總額與注冊資本的差額）外債直接結(jié)匯；三是個人項下結(jié)匯；四是企業(yè)和金融機構境外股本融資渠道；五是服務貿(mào)易；六是合格境內(nèi)機構投資者（QFII）；七是利用黃金交易、期銅等大宗商品交易進行融資性質(zhì)的操作達到套利目的。

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