哈繼銘：中金公司首席經(jīng)濟學家。1993年畢業(yè)于美國堪薩斯大學，經(jīng)濟學博士。曾任國際貨幣基金組織高級經(jīng)濟師、國際貨幣基金組織駐印尼代表、香港金融管理局經(jīng)濟研究部高級經(jīng)理。

出口增速2008年將降至15%，比今年放緩近3個百分點。預(yù)計2008年全年GDP增長11%。

今年年內(nèi)可能再度加息27~54個基點，下次上調(diào)很可能就在近期。

預(yù)期人民幣全年升值幅度將達6.5%，年底達7.3元人民幣兌1美元。

上周，9月份GDP、CPI、固定資產(chǎn)投資增速等系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面亮相，隨著相關(guān)宏觀數(shù)據(jù)的回落，經(jīng)濟學界對未來經(jīng)濟走勢也有各種判斷。對此，中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘接受本報記者專訪時指出，通脹拐點已現(xiàn)。

同時哈繼銘預(yù)計，今年第四季度CPI將逐步回落到5%以下，2008年全年CPI難超3.5%。近期加息的可能性較大，而人民幣對美元匯率今年年底將達7.3，2008年年底將達到6.79這一新高。此外，預(yù)計明年GDP增幅將回落到11%。

關(guān)于CPI：

四季度或?qū)⒒芈渲?%以下

記者：9月份CPI已從高位回落，但占CPI大頭的食品價格仍在上漲，明年CPI走勢會如何？

哈繼銘：今年1~9月CPI4.1%的漲幅中，食品價格貢獻了3.5%（占比85%），非食品通脹則一直保持在1%以下的低位。通過對于影響食品價格的農(nóng)產(chǎn)品供給、天氣因素等的分析，第4季度通脹將逐步回落到5%以下，預(yù)計今年全年通脹在4.5%以內(nèi)。

哈繼銘：我們預(yù)計明年的通脹水平將低于今年，在3.5%左右，CPI在2008年上半年和下半年的反差將較大。

記者：判斷的依據(jù)是什么？

哈繼銘：一是翹尾因素明年下半年驟降：根據(jù)我們的測算，2008 年上半年CPI翹尾因素均值在2.8%，而下半年CPI翹尾因素均值僅有0.2%，通脹將顯著放緩；二，剔除食品的核心通脹將繼續(xù)保持在1%以下水平；第三，我們從供求角度的研究顯示，近年來中國所有主要糧食品種均處于自給自足水平，只有大豆依賴進口。

關(guān)于GDP：

預(yù)計明年全年增長11%

記者：今年前三季度GDP高位回落，11.5%的增幅比二季度回落0.4個百分點，你預(yù)計明年GDP增幅多少？

哈繼銘：我們預(yù)計2008年全年GDP增長11%，比今年放緩0.4個百分點。2008年，美國受房市拖累，消費和經(jīng)濟將放緩，而全球經(jīng)濟增速也會有所下降，這將對中國出口增速產(chǎn)生抑制。我們預(yù)計，以人民幣計算，中國出口增速2008年將下降至15%，比2007年放緩近3個百分點。

關(guān)于加息：

近期可能加息27~54個基點

記者：業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期央行今年還會加息，你預(yù)期會在什么時候？

哈繼銘：盡管中國加息空間正在縮小，但鑒于明年上半年CPI同比增幅依然較大，我們認為今年年內(nèi)可能再度加息27~54個基點，下次上調(diào)很可能就在近期。

記者：持續(xù)加息對明年的企業(yè)活動及整個經(jīng)濟會產(chǎn)生什么影響？

哈繼銘：我們預(yù)計2008年全年CPI比今年有所回落，因此即便不再加息，實際利率明年也會有所上升，對經(jīng)濟活動產(chǎn)生一定影響。在結(jié)構(gòu)上，出口增速下降將導致貿(mào)易順差增長幅度下降；而居民收入保持高增長，企業(yè)利潤增速受出口增速放緩和實際利率提高影響將有所下降，因此國內(nèi)消費與投資增速的差距也將縮小。

關(guān)于人民幣匯率：

兌美元匯率年底可能達7.3

記者：今年以來人民幣繼續(xù)升值，現(xiàn)已突破7.5，你覺得年底會到多少？

哈繼銘：人民幣升值壓力不減，而且國際貨幣基金組織可能在11~12月份判定人民幣匯率水平嚴重脫離基本面，客觀上也給美國貿(mào)易保護主義者提供借口。

我們相信人民幣升值幅度將加快，預(yù)期全年升值幅度將達6.5%，年底達7.3元人民幣兌1美元。2008年升值7%，明年年底達到6.79元人民幣兌1美元的水平。

中國不會是倒下的第一張多米諾骨牌

記者：流動性過剩問題不解決，推動股市上漲的資金便不缺，從全球來看，中國流動性過剩問題如何？

哈繼銘：就資本流入的構(gòu)成而言，亞洲新興市場經(jīng)濟的資本流動情況在全球新興市場中最為穩(wěn)健，而中國在亞洲重要國家中屬于穩(wěn)健。中國外匯儲備居全球第一，而且外匯儲備積累主要來自于經(jīng)常賬戶順差和FDI 凈流入。至于股票投資凈流入，據(jù)世行估計2006 年為320億美元，僅占當年GDP 的0.9%。

記者：這一輪流動性過剩問題與1997年亞洲金融危機時期有何不同？

哈繼銘：亞洲金融危機爆發(fā)前，新興市場債權(quán)流入大于股權(quán)流入，經(jīng)常賬戶為逆差，儲備的增加完全是因為資本流入遠大于流出。而當前新興市場經(jīng)濟體經(jīng)常賬戶順差較大，對債權(quán)融資需求較小，大量的股權(quán)投資流入進一步推高外匯儲備。

記者：你怎樣看待A股與國際聯(lián)動性？

哈繼銘：近年來A股股價指數(shù)的國際聯(lián)動性明顯上升，與香港恒生指數(shù)、巴西、南非、俄羅斯等新興市場的相關(guān)性日益顯著。而香港恒生指數(shù)與國際成熟市場聯(lián)動性極高。最近美國次按危機的爆發(fā)使全球市場股價大幅下挫，表明全球市場間的聯(lián)動性也在增強。

記者：那是否有潛藏的危險？

哈繼銘：中國不可能是第一張倒下去的多米諾骨牌。但由于全球市場聯(lián)動性增強，一旦資本從新興市場國家回流，即使是他國爆發(fā)危機也難免會傳染至中國。

記者：在股市紅火的局面下，你認為投資者應(yīng)加強關(guān)注哪些行業(yè)？

哈繼銘：一是節(jié)能減排的相關(guān)行業(yè)，包括“兩高一資”行業(yè)的發(fā)展限制給行業(yè)“龍頭”帶來的發(fā)展優(yōu)勢和定價能力；二是政府加大對社會消費的推動；三是實現(xiàn)經(jīng)濟平衡發(fā)展的相關(guān)政策，包括人民幣匯率的加速調(diào)整和出口行業(yè)稅收政策的變化。此外，十七大后抑制泡沫風險的政策力度可能有所加大。推出股指期貨和放行港股直通車的可能性較大。

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