經(jīng)過(guò)為期三日巡回全國(guó)向網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)路演推介及初步詢(xún)價(jià)，中國(guó)石油今日公布了本次A股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間為15元至16.7元。此發(fā)行價(jià)格區(qū)間對(duì)應(yīng)全面攤薄后的2006年市盈率為20.15倍至22.44倍。若以?xún)r(jià)格區(qū)間上限計(jì)算，16.7元的價(jià)格明顯低于市場(chǎng)此前預(yù)期，相對(duì)于10月24日中國(guó)石油H股收盤(pán)價(jià)有10%以上的折讓。

市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，考慮到該價(jià)格區(qū)間較初步詢(xún)價(jià)中投資者的報(bào)價(jià)、分析師對(duì)中國(guó)石油A股的目標(biāo)股價(jià)及中國(guó)石油H股價(jià)格均有折讓?zhuān)@給二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格留出了更多的上漲空間，很大程度上體現(xiàn)了公司讓利于A股投資者的意愿。

優(yōu)異投資價(jià)值為后市表現(xiàn)留下上漲空間

中國(guó)石油是我國(guó)最大的油氣生產(chǎn)和銷(xiāo)售商，處于中國(guó)油氣資源行業(yè)的龍頭地位。2006年底，中國(guó)石油原油探明儲(chǔ)量116.2億桶，占國(guó)內(nèi)三大石油公司原油總探明儲(chǔ)量的70%以上；天然氣探明儲(chǔ)量占三大石油公司總探明儲(chǔ)量的85%以上。成立至今不到8年的時(shí)間，中國(guó)石油已經(jīng)發(fā)展成為世界最大的上市石油公司之一，目前總市值名列全球第二。

與國(guó)際超大石油公司相比，中國(guó)石油在煉油、化工和銷(xiāo)售等下游業(yè)務(wù)規(guī)模上依然具有良好的發(fā)展?jié)摿?，天然氣保持兩位?shù)的增長(zhǎng)，盈利有望維持良好增長(zhǎng)；近年來(lái)，冀東南堡等大型油氣資源的發(fā)現(xiàn)為公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性提供了有力的保證。在發(fā)展國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的同時(shí)，中國(guó)石油還積極拓展海外業(yè)務(wù)，頻繁的海外兼并與收購(gòu)不僅提升了公司的盈利能力，更磨煉了公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。再加上雄厚的資本開(kāi)支以及研發(fā)力量的支持，中國(guó)石油已經(jīng)成長(zhǎng)為能夠與埃克森美孚等國(guó)際超大一體化公司相比肩的大型石油公司?；貧wA股之后，中國(guó)石油憑借其優(yōu)異的投資價(jià)值以及在A股市場(chǎng)上的稀缺性，有望獲得良好的后市表現(xiàn)。

相比優(yōu)異基本面帶來(lái)的后市上漲空間，中國(guó)石油此次的價(jià)格區(qū)間很具有吸引力，這與中國(guó)石油董事長(zhǎng)蔣潔敏所說(shuō)的“回報(bào)股東，讓國(guó)人一起分享中國(guó)石油的成果”相一致。在當(dāng)前估值偏高、波動(dòng)性加大的市場(chǎng)環(huán)境中，中國(guó)石油為A股股民提供了一個(gè)穩(wěn)定分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)和能源行業(yè)成長(zhǎng)的低風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)。

分析師看好中國(guó)石油A股上市后表現(xiàn)

目前市場(chǎng)分析人士普遍估計(jì)中國(guó)石油A股上市后將交易在30至40元左右，而根據(jù)中國(guó)石油A股首發(fā)三家主承銷(xiāo)商分析師的預(yù)測(cè)，中國(guó)石油A股的合理估值可達(dá)28元以上。以此估算，中國(guó)石油A股上市后交易價(jià)可較確定的價(jià)格區(qū)間上限有70%以上的溢價(jià)水平，后市表現(xiàn)值得期待。而根據(jù)主承銷(xiāo)商分析師對(duì)公司07年的盈利預(yù)測(cè)計(jì)算，目前確定的價(jià)格區(qū)間對(duì)應(yīng)07年市盈率為19.4倍至21.6倍，發(fā)行估值在目前平均市盈率近50倍的A股市場(chǎng)中處于較低水平，為投資中國(guó)石油的A股投資者提供了優(yōu)惠和更多上漲的空間。

此外，部分市場(chǎng)人士指出，中國(guó)石油作為世界級(jí)的一體化石油公司，在資源儲(chǔ)備、技術(shù)能力和盈利能力上較國(guó)內(nèi)其他的石油、石化類(lèi)公司均具有明顯優(yōu)勢(shì)，與規(guī)模相當(dāng)?shù)闹袊?guó)石化相比，以油氣開(kāi)采等上游業(yè)務(wù)為主的中國(guó)石油比以石油化工等下游業(yè)務(wù)為主的中國(guó)石化更顯優(yōu)勢(shì)，在估值上應(yīng)享有溢價(jià)。這一點(diǎn)在香港市場(chǎng)上也得到了全球投資者的認(rèn)可。分析人士表示，中國(guó)石油H股估值較中國(guó)石化H股約有40％左右的溢價(jià)，目前中國(guó)石化A股市盈率約在34倍左右，如果A股按同樣的溢價(jià)水平計(jì)算，本次確定的價(jià)格區(qū)間上限較合理估值仍有近120%的上漲空間，為投資者留下了充足的獲利機(jī)會(huì)。

價(jià)格區(qū)間體現(xiàn)讓利于A股投資者

此次中國(guó)石油A股發(fā)行有175家詢(xún)價(jià)對(duì)象參與了初步詢(xún)價(jià)，占全部可參與詢(xún)價(jià)對(duì)象的80%。據(jù)消息人士稱(chēng)，此次中國(guó)石油預(yù)路演過(guò)程中機(jī)構(gòu)投資者參與熱情非常高，提問(wèn)也相當(dāng)踴躍，顯示中國(guó)石油的“王者歸來(lái)”受到了國(guó)內(nèi)投資者的普遍歡迎。同時(shí)，本次初步詢(xún)價(jià)中詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)范圍為12.5至25.2元，上限顯著高于中國(guó)石油H股目前的交易股價(jià)，也說(shuō)明中國(guó)石油優(yōu)異的基本面和良好的投資價(jià)值得到了國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可。

中國(guó)石油此次將價(jià)格區(qū)間上限定為16.7元，較投資者報(bào)價(jià)上限有33%的折讓。另一方面，截至昨日收盤(pán)，中國(guó)石油H股股價(jià)為19.4港元，折合人民幣18.76元，此次價(jià)格區(qū)間上限16.7元較其有超過(guò)10%的折讓?zhuān)圩屗皆谝酝鵋股公司回歸A股發(fā)行中較高。這都顯示了中國(guó)石油作為國(guó)有大型企業(yè)，讓利于A股投資者的良好意愿，也能讓億萬(wàn)國(guó)內(nèi)股民以?xún)?yōu)惠的價(jià)格共享中國(guó)石油的成長(zhǎng)和高收益。

對(duì)中國(guó)石油H股而言，A股發(fā)行成為近期其股價(jià)大幅超越大市的原因之一。從以往H股公司回歸A股發(fā)行情況來(lái)看，A股定價(jià)較H股最新交易價(jià)格有一定折讓符合市場(chǎng)慣例。而預(yù)期中A股上市后的上漲走勢(shì)，則有望繼續(xù)支持和帶動(dòng)中國(guó)石油H股表現(xiàn)良好。

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，對(duì)油氣需求日益增加的宏觀背景下，中國(guó)石油憑借其油氣資源優(yōu)勢(shì)，將有望再創(chuàng)“亞洲最盈利公司”的殊榮回報(bào)境內(nèi)外投資者。同時(shí)考慮到目前兩地上市大盤(pán)股A股較H股平均溢價(jià)水平高達(dá)55%以上，合理的價(jià)格區(qū)間將使中國(guó)石油A股的后市表現(xiàn)充滿期待。

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