預期未來2-3個月內(nèi)國際油價將維持相對高位。

原油價格上漲對各個行業(yè)影響不一，典型的上游行業(yè)石油開采業(yè)成為直接受益者，而作為替代品的煤炭資源會因價格聯(lián)動間接受益，煤化工行業(yè)則會在短期內(nèi)凸現(xiàn)成本優(yōu)勢。

原油價上漲給我國煉油企業(yè)增加了成本負擔，同時，對航油占運輸成本很高的航空業(yè)、向下游轉(zhuǎn)嫁成本能力較差的化纖行業(yè)、建筑建材行業(yè)以及紡織服裝業(yè)尤其是缺乏技術(shù)含量、毛利率低的企業(yè)構(gòu)成極大的壓力。

石油開采業(yè)直接受益

石油開采業(yè)作為石油化工行業(yè)的最上游，成為油價上漲的直接受益者。有著豐富石油儲備的企業(yè)更是享受著產(chǎn)品需求和價格大幅度提高的收益，同時，石油價格的高漲也將促進石油開發(fā)的加快，因此與石油開發(fā)相關(guān)的石油設(shè)備行業(yè)，也成為受益者之一。我們建議投資者重點關(guān)注原油開采企業(yè)、石油工程承包商、石油機械制造商、油田修理、管道輸送等企業(yè)，如中國石油、海洋石油、海油工程。 

國際油價的不斷走高，將推動能源價格的整體走高，煤炭行業(yè)是最直接受影響的行業(yè)。只要高油價對宏觀經(jīng)濟的影響在適當?shù)姆秶畠?nèi)，不至于使國民經(jīng)濟增長倒退，作為石油替代品的煤炭行業(yè)將會間接受益。

這次國際油價的高位上漲也說明了人們對不可再生資源價值前途的擔憂，資源性產(chǎn)業(yè)會得到投資者的青睞。

高油價帶給石油化工的成本壓力對煤化工、電石化工行業(yè)形成利好，以煤和電石法為原材料的化工企業(yè)將獲益良多。以煤炭為原材料的煤化工企業(yè)相對于以石油天然氣為原料的化工企業(yè)，具備較大的成本優(yōu)勢，如煤焦油、合成氨、甲醇等。同時，以煤炭為原料的煤頭尿素等產(chǎn)品也將相對受益。建議關(guān)注山西三維、云維股份。 

油價的上升會直接傳導到電力等能源行業(yè)，使得電力產(chǎn)品價格上漲。但是不同于煤炭行業(yè)整體直接受益的是，對電力行業(yè)的影響不能一概而論。煤炭價格的上漲導致火電成本上升，但水電、風電、核電成本基本未變，因而油價上漲對電力行業(yè)來說將形成分化，主要運用新興發(fā)電方式的電力企業(yè)的優(yōu)勢將凸顯出來。

下游行業(yè)受損

原油價格上漲總體來說是上游受益下游受累，但是影響的程度仍然需要從多方面加以考量，這主要取決于行業(yè)消化油價上漲的能力，具體包括：原油及原油上漲引致的其他成本占該行業(yè)生產(chǎn)成本的比重、行業(yè)向下游轉(zhuǎn)嫁價格的能力、提高技術(shù)水平以改善成本結(jié)構(gòu)的潛力。

與石油開采的景氣不同，煉油業(yè)屬于最典型的原油下游產(chǎn)業(yè)，因而受國際油價上漲的拖累最大。目前國內(nèi)煉油業(yè)基本處于略虧狀態(tài)，國際原油價格上漲，但國內(nèi)成品油價格自1月份下調(diào)后并未再次上調(diào)，這使得煉油企業(yè)的壓力再次加大。當前受油價上漲的壓力，中石油和中石化已經(jīng)向國家發(fā)改委遞交了關(guān)于成品油的提價的申請。

但是受多重因素影響，發(fā)改委的批復很可能會推遲，政策的時滯使得煉油業(yè)無法及時轉(zhuǎn)嫁成本。該行業(yè)中典型的中國石化，因國際油價大幅上漲，而公司儲備油田相對有限，導致成本壓力增大，加上成品油價格政府管制的顯著特點，成本上漲難以向下游產(chǎn)業(yè)和消費領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。而受益于國際油價上漲的中國石油預計四季度回歸A股，更加凸顯了這種對比效應(yīng)，因而短期內(nèi)難以形成股票價格的有效突破。

油價上漲對化纖行業(yè)的影響是比較直接的。合纖原料乙二醇、PTA、聚酯切片、滌綸聚酯、錦綸直接受油價的影響，這幾種原料的價格幾乎完全是由成本推動的，而且合纖原料價格的上漲幅度往往超過其下游產(chǎn)品價格上漲的幅度，因而使合纖行業(yè)利潤被壓縮。

對紡織服裝業(yè)而言，原油價格上漲帶來的原材料上漲趨勢顯而易見，中長期來看這種趨勢不會改變，這對行業(yè)是比較大的隱患。由于紡織服裝行業(yè)利潤率一直比較低，大約只有5%-6%的利潤率，成本的上漲有可能使一些小企業(yè)、中低檔產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)因成本上升過快而無力支撐倒閉。但對于技術(shù)含量高、高檔品牌服裝生產(chǎn)企業(yè)因毛利率較高，而影響相對較小。

交通運輸業(yè)中，因航油占民航業(yè)成本的四分之一以上，油價上升直接導致民航業(yè)費用因油價的上升而大幅增加，故民航業(yè)受油價上升影響最大。同時應(yīng)該看到，成品油調(diào)整有一個時滯，對于航空業(yè)來說，7-10月份是航空業(yè)的旺季，如果油價不是馬上上調(diào)，對航空業(yè)的沖擊不會太大，若燃油附加費隨航油價格上調(diào)，則可適當減輕航空公司的成本壓力，但減低能力有限。

對于整個運輸行業(yè)來說油價持續(xù)上漲，運輸企業(yè)終將通過提高運輸價格來彌補損失，將油價上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。短時間對運輸需求有一定的抑制作用，同時，使運輸方式發(fā)生一定程度的改變。如公路、民航運輸?shù)呢浽捶至鞯借F路、水運等其他運輸方式上。

油價上漲的傳導作用，使得石油化工的較下游行業(yè)——建材行業(yè)也受到一定程度的影響。建筑、建材，特別是化學建材、玻璃等，由于處于石油化工行業(yè)的較下游，受原油價格變化的影響程度相對較小，但油價的上漲也將直接引發(fā)建材行業(yè)生產(chǎn)成本的上升，行業(yè)利潤也將一定程度被壓縮。

考慮到近期油價上漲的幅度較大，預期未來2-3個月內(nèi)國際油價將維持相對高位，建議適當關(guān)注石油開采業(yè)企業(yè)、煤炭企業(yè)，以及煤化工和石油替代產(chǎn)業(yè)，如中國石油、海洋石油、西山煤電、兗州煤業(yè)、山西三維、英力特、中泰化學等。

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