論壇：擴大基金公司業(yè)務(wù)與投資范圍

2011年12月02日 15:06
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 第十屆中國證券投資基金國際論壇于12月2日在深圳福田香格里拉舉行，本次論壇主題是：突破基金公司向資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)全程直播本次論壇。以下為論壇上午圓桌討論發(fā)言實錄。

【王林】

剛才Pedron Bastos介紹了巴西資產(chǎn)管理行業(yè)的情況和監(jiān)管情況，應(yīng)該說對我們非常有借鑒意義，他花36小時從巴西來到我們這兒，給我們作了精彩演講，讓我們以熱烈的掌聲向他表示感謝！

各位來賓，剛才三位專家作的主題演講非常精彩，應(yīng)該說給我們行業(yè)突破提供了非常豐富的信息、有益的建議和啟發(fā)。從三位嘉賓中，可以簡單總結(jié)概括一下四個方面的觀點：

第一，另類投資將成為資產(chǎn)管理行業(yè)和傳統(tǒng)投資管理兩方面的業(yè)務(wù)。

第二，中國，以及其他新興市場國家基金業(yè)仍有很大的前景，對我們國家，尤其人口老齡化和社會保障的發(fā)展，對基金資金的長期來源和規(guī)模發(fā)展將會產(chǎn)生很大的影響。

第三，投資者越來越關(guān)注所得到的服務(wù)和投資回報，公司在提高服務(wù)水平，降低投資者費用，以及提高投資者回報方方面面會面臨越來越大的壓力。

第四，全球監(jiān)管環(huán)境正在發(fā)生較大變化，行業(yè)監(jiān)管將逐步趨向嚴厲，更加注重保護投資者的利益和防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

根據(jù)今天第一節(jié)的安排，剛才三位演講，下面我們首先請七位嘉賓到主席臺來，圍繞會議定的題目進行討論。這七位嘉賓是：

盧森堡基金業(yè)協(xié)會副會長、富蘭克林鄧普頓投資(盧森堡)督察長Denise Voss

韓國未來資產(chǎn)管理集團香港公司總裁Woo Park

南方基金管理有限公司總經(jīng)理高良玉

上投摩根基金管理有限責(zé)任公司總經(jīng)理章碩麟

施羅德集團亞太區(qū)首席執(zhí)行官、新加坡投資管理協(xié)會主席Lester Gray

巴西金融與資本市場協(xié)會董事、匯豐資產(chǎn)管理巴西首席執(zhí)行官Pedro Bastos

JP摩根資產(chǎn)管理公司亞洲主席、全球首席運營官Clive Brown

由于給我們的時間越來越有限，所以今天我們定的題目是有四個討論的題目，境外監(jiān)管機構(gòu)對資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)范圍是否有限制；境外資產(chǎn)管理公司都有哪些業(yè)務(wù)范圍，資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)多元化的驅(qū)動因素是什么；資產(chǎn)管理公司在另類投資方面可以做哪些安排；基金管理公司如何向現(xiàn)代化資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型，國外有哪些經(jīng)驗教訓(xùn)可以借鑒。

首先，我們先請一位中方的先談，然后再請幾位外方的嘉賓來談。

首先請高良玉高總來談一談。

【高良玉】

謝謝！

可能是我們中國的基金公司這十幾年一直主要從事的是傳統(tǒng)的投資業(yè)務(wù)，那么在中國經(jīng)濟增長比較快速的情況下，我們基金的投資收益在2007年以前應(yīng)該說是非常的理想的，在2007年以后，隨著證券市場的表現(xiàn)不佳，基金沒有給投資人帶來更好的回報，反而在銀行的理財產(chǎn)品，或者其他的信托產(chǎn)品，由于采取一個絕對收益的方式，吸引了很多的資金，這也是逼迫我們現(xiàn)在的基金公司在思考一個問題，就是我們只是做傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，只是以戰(zhàn)勝市場為目的，不能為投資人帶來收益的話，那么我們的業(yè)務(wù)肯定會受到很大的限制跟制約。這就是這個會議議題提出來，需要我們現(xiàn)有的資產(chǎn)公司尋找突破，要向其他的另類投資，要向其他的業(yè)務(wù)去發(fā)展。我們公司現(xiàn)在也有一些另類投資，如果要發(fā)展的話可能還有很多方面需要去改進，特別是我們需要更多的可以投資的標(biāo)的工具，要修改現(xiàn)有有關(guān)法規(guī)，還要有很充足的人員的準(zhǔn)備，同時還要有相應(yīng)的激勵制度，這樣我們才能夠在另類投資方面，在一些其他的業(yè)務(wù)范圍方面，我們才能夠取得更好的發(fā)展。謝謝！

【王林】

下面我們請盧森堡基金業(yè)協(xié)會副會長、富蘭克林鄧普頓投資(盧森堡)督察長Denise Voss女士來談一談她對這些問題的理解，歡迎。

【Denise Voss】

各位好，非常感謝大家能夠邀請我來參加這樣的一個高級別的論壇。

我想提的是談到了歐洲監(jiān)管機構(gòu)對于資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)的限制，其實不同的資產(chǎn)公司他們在所在的目的地都受到了限制，包括在歐洲也是一樣。其實資產(chǎn)管理公司，他們受到的限制并不是特別的多，另類的投資基金，是針對一些機構(gòu)性的投資者，這些投資者更成熟。這些也在歐洲不同國家的法律當(dāng)中有所規(guī)定，這種監(jiān)管的要求，在未來IMF的會議中會進行調(diào)整，重點是放在產(chǎn)品本身?？赡軐τ谫Y產(chǎn)管理公司的組建，如何來管理客戶的投訴和利益沖突方面會有新的規(guī)定。但是資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)范圍卻沒有限制，沒有限制他們只能投資于哪種類型的投資基金。

我接著再談下一個問題。

歐洲的，以及盧森堡的投資基金管理業(yè)的成功，是在于它的多元化。包括我們銷售的多元化，我們不管是本地，還是在區(qū)域性，還是在全球性都可以進行銷售。此外，我們的投資者也是多元化的，就包括散戶和有專業(yè)知識的投資者，他的風(fēng)格和投資目標(biāo)都是多元化了，他有國際性的投資、有國內(nèi)的投資，有被動式的、有主動的，既有價值投資，也有成長性的投資等等。

此外，包括業(yè)務(wù)模式的多元化，整個投資價值鏈都是多元的，它既有完全綜合的一體化的管理公司，也有所為的專業(yè)的投資管理公司。我們這種多元化，能夠更好的管理好組合，并且增加收入。而且資產(chǎn)管理公司它的多元化也是幫助他們減少了業(yè)務(wù)的風(fēng)險，他們就不會只依賴于某一種市場，或者說某一種產(chǎn)品的風(fēng)險。

比如說在亞洲金融危機之后，以及在這個世紀之初的因特網(wǎng)泡沫破滅之后，像富蘭克林這樣的公司都面臨著新的挑戰(zhàn)。因此，我們就充分的利用我們基金本身在盧森堡的設(shè)施來盡量的拓展了他們的投資目標(biāo)，以及業(yè)務(wù)范圍。

比如說在股票之后又多了固定資產(chǎn)收益，除了亞洲公司，還有歐洲公司等等。此外，在投資風(fēng)格方面更加多元化，更多的創(chuàng)造所謂的子基金，他們在紅利的分發(fā)方面有月度的，有季度的，或者根本不分紅。所有的這些產(chǎn)品都給我們的投資者提供了更多的選擇。也正因為這個原因，我們的盧森堡基金管理公司在過去的五、六年當(dāng)中蓬勃發(fā)展，我們也是希望它能夠繼續(xù)的保持增長。

最后我還想說兩句。我是想講一下如何轉(zhuǎn)型為一個現(xiàn)代的資產(chǎn)管理公司？我覺得我們所吸收的經(jīng)驗教訓(xùn)，不管是在歐洲還是在盧森堡，首先就是在產(chǎn)品以及服務(wù)方面也有創(chuàng)新。中國的資產(chǎn)管理公司它可以開發(fā)新的產(chǎn)品提供給投資者，來能夠滿足他們對投資的需要。同時，這也能夠提升資產(chǎn)管理這一行業(yè)在中國的重要性。為能夠做到這一點，資產(chǎn)管理公司必須要和投資者來進行溝通，了解他們的需求。此外，資產(chǎn)管理公司也必須對投資者進行教育，并且對他們的顧問進行教育。

對那一些對投資者銷售產(chǎn)品的公司，也要進行教育。我們富蘭克林鄧普頓成立了我們富蘭克林鄧普頓學(xué)院，它可以對分銷商進行教育，這得到了廣泛的贊賞。

這就我要說的話，謝謝！

【王林】

請韓國未來資產(chǎn)管理集團香港公司總裁Woo Park談對這個問題的看法。

【W(wǎng)oong Park】

非常感謝！

大家早上好！我們未來資產(chǎn)管理公司是13年前在韓國成立的，我們一開始主要是做證券投資的，現(xiàn)在我們已經(jīng)從一個韓國的公司發(fā)展成為在全球各地有10個辦事處的企業(yè)，我們在過去的這些年當(dāng)中，發(fā)展成為了一個全球運行的公司。我們有廣泛的業(yè)務(wù)線。我們在擴大業(yè)務(wù)范圍當(dāng)中，并沒有碰到明顯的監(jiān)管障礙，監(jiān)管也是隨著投資者的需求，以及產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不斷發(fā)展的。

講到在業(yè)務(wù)的條件上面，我們有股票、有固定收益、有房地產(chǎn)、有私募，也包括ETF，以及對沖基金的業(yè)務(wù)，所以說我們的業(yè)務(wù)范圍是非常廣泛。我這里要講的一點，就是這種業(yè)務(wù)的多元化，從某種程度上也是受到我們公司的戰(zhàn)略決策的驅(qū)動。因為我們的戰(zhàn)略就是要降低我們的業(yè)務(wù)風(fēng)險。并且與此同時要能夠擴大我們的增長機會。從很大的程度上來講，這也是由于我們的投資者需求所驅(qū)動的。大家也知道，投資者的需求是不斷發(fā)展演變的，投資組合越來越多元化。我們這種業(yè)務(wù)的多元化，以及投資者需求的多元化，有很多的動力。其中的人口結(jié)構(gòu)的變遷是非常重要的。之前也有很多專家講到這一點，就講到人口結(jié)構(gòu)的變化。

那么，在韓國，我們的嬰兒潮出生的那一代人他們都在變老了，要退休了。過五到十年，我們的人口就要達到一個頂峰，這一批即將要退休的人他們會非常關(guān)注他們退休之后的生活怎么樣，更注重資本的保護，有一個穩(wěn)定的收入。

那么，在韓國，我們的嬰兒潮出生的那一代人他們都在變老了，要退休了。過五到十年，我們的人口就要達到一個頂峰，這一批即將要退休的人他們會非常關(guān)注他們退休之后的生活怎么樣，更注重資本的保護，有一個穩(wěn)定的收入。

從我們的業(yè)務(wù)角度來講，我們是一直追隨著我們投資者的需求，我們客戶的需求。我們的投資者現(xiàn)在更注重退休后，因此，我們就增加了相應(yīng)的產(chǎn)品，能夠幫他們創(chuàng)造收入，而不是只注重產(chǎn)品的絕對回報。

我們的香港業(yè)務(wù)是2003年建立的，我們看到了客戶是有可能對海外的這種多元化也是有需求的，我們之所以開拓需求市場，那是因為韓國最大的問題是人口老齡化，這和日本、臺灣碰到的問題都一樣的，而且很多其他的發(fā)達國家也都經(jīng)歷過這種問題。因此，我們是希望能夠獲得其他地方的成長機會造福于韓國的投資者。

新興市場的故事，它是實實在在的，而且是可以持續(xù)的，因為它有很多基本面的有利的因素。我們在印度、香港、巴西都有我們的辦事處了，而且我們也申請在中國建立合資企業(yè)，我們最近也在泰國設(shè)立了一個辦事處，我們也希望在其他的新興市場做一些并購。

對于中國的資產(chǎn)管理者有哪些突破？在我們的情況當(dāng)中我們是利用了ETF作為一個突破的點。同時，我們也仔細分析了私募和房地產(chǎn)，但是ETF它能夠立刻讓我們進入到一些行業(yè)，有一些國家，以及一些主題，而且又比較簡單。有一些公司，也許可以想一想來探索這條路徑。中國的增長產(chǎn)生了通脹，為了能夠?qū)_這種通脹壓力，所以資產(chǎn)管理公司也許可以考慮做一些對沖通脹的產(chǎn)品。

從一個基金管理者轉(zhuǎn)變成資產(chǎn)管理者，并且能夠推出全面的產(chǎn)品，在我們公司，我們主要是追隨客戶的需求，有的時候我們也是充分的利用資本流動的特點。比如說從發(fā)達國家向發(fā)達中國家的資本流動，或者說從老齡化人口向年輕人口的資本流動等等。

我覺得中國的公司也可以用類似的戰(zhàn)略來滿足中國客戶的需求，從這個入手，然后充分的來滿足未來多元化的需求。顯然中國有明顯的優(yōu)勢，因為它國內(nèi)市場非常龐大?？梢哉f有一個非常好的資本基礎(chǔ)，以及資源基礎(chǔ)，它是能夠成為為具有全方位的產(chǎn)品的一個國際性的企業(yè)的。

【王林】

下面請上投摩根基金公司總經(jīng)理章碩麟談?wù)勊挠^點。

【章碩麟】

我談幾個觀點，談一談中國基金公司怎么進入另類資產(chǎn)投資領(lǐng)域。

我想所有的投資過程必須要符合我們所謂的核心能力跟一個大的經(jīng)濟方向，我個人的意見是我們現(xiàn)在基金公司在過去兩年進入了資本市場低蕩的階段。隨著資本市場的發(fā)展，以及資本市場衍生性工具不斷的到市面上上來，以及各種融資融券之后，我們在做法上面會有更大的空間。這是站在我們目前本身已經(jīng)進行的核心能力上去發(fā)展。

要考慮我們中國特有的狀況，中國未來的經(jīng)濟增長還是會維持在8%以上，相對于其他先進的國家或許不同。因此，我們的老百姓對于抗通貨膨脹，對于房地產(chǎn)保值的方式情有獨鐘。所以，我認為我們相關(guān)法令希望能夠有更好的完備，讓我們在這方面能夠擔(dān)任一個平臺，協(xié)助發(fā)展。

QDII實際上也可以發(fā)揮一些作用，我覺得透過對國外一些好的公司的投資，去學(xué)習(xí)他們的投資方法，同時考慮我國的情況，來逐步完善于我們的投資理論跟方法，也是一個我們可以突破的方向。

謝謝！

【王林】

下面請施羅德集團亞太區(qū)首席執(zhí)行官、新加坡投資管理協(xié)會主席Lester Gray，因為剛才是Lester Gray做了精彩演講，看看對這四個問題還有什么需要再談他的補充看法？

【Lester Gray】

第一，對于資產(chǎn)管理公司的限制。

我知道中國的各位都好像覺得受到了限制，說有些東西不能做，但是我要告訴大家的是在年輕的新興市場當(dāng)中這是很常見的。比如說在印度尼西亞，印尼的資產(chǎn)管理公司，它只能投印尼股票，以及印尼的固定資產(chǎn)收益產(chǎn)品。在泰國，國際產(chǎn)品的范圍是非常有限的。然后馬來西亞也是如此。因此，這可以說是市場演進過程當(dāng)中的一個自然組成部分。隨著投資者，以及監(jiān)管者能夠?qū)鴥?nèi)的資產(chǎn)投資比較放心了之后，才能夠更加的開放，讓這些公司可以投資于國際的資產(chǎn)，或者其他的資產(chǎn)類別。

因此，希望國內(nèi)的公司不要覺得好像自己在監(jiān)管方面是受到了特別嚴格的對待。

第二，中國的資產(chǎn)管理公司所面臨的機遇。

也就是說從純粹的基金管理公司向資產(chǎn)管理公司過渡會有哪些機會？我覺得會有越來越多的需求要求有更廣泛的投資解決方案，不僅僅只是看相對收益，它是要靠一個絕對的收益的回報。

我們現(xiàn)在看到市場動蕩非常的巨大，那么資金管理公司是不是能夠主動的管理好資產(chǎn)的分配，以便能夠獲得良好的投資的結(jié)果，這是非常重要的。能夠獲得絕對回報的公司，肯定會受到市場的獎勵。

再講到海外的擴展。我希望我的觀點不會聽上去太低迷了，太灰心了，或者太熊市了。

我覺得作為一個新興市場股票的專家，并且在這個強大的本土市場的基礎(chǔ)之上，韓國未來資產(chǎn)向海外來發(fā)展，我覺得這是一個很好的模式，它可以先進入亞洲，最后再可以進入國際市場。

【王林】

我們請巴西金融與資本市場協(xié)會董事、匯豐資產(chǎn)管理巴西首席執(zhí)行官Pedro Bastos，剛才他也做了精彩的演講，看看他對這四個問題還有什么補充的。

【Pedron Basto】

我就說一點，我不想重復(fù)剛剛其他嘉賓所談的觀點了。

談到“突破”，其實巴西也需要對基礎(chǔ)架構(gòu)進行很好的發(fā)展，我們跟亞洲的這些國家來比，落后了很多。

比如是我們把大豆從圣保羅等其他港口運到中國的成本很高，所以基礎(chǔ)架構(gòu)的壓力是非常的大，我們要確保有一個非常好良好的環(huán)境。在未來的5—10年當(dāng)中籌集 1萬億資金，對巴西的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和改善。固定收益的產(chǎn)品，這確實是一種新的產(chǎn)品，相信那些專門專注于資產(chǎn)投資管理公司，也有一定的興趣。

我相信在未來的幾年當(dāng)中，這不僅會吸引到本地的，也會吸引到很多國際的投資者。所以說大家可以考慮跟我們進行合資機構(gòu)的建設(shè)。比如說我們中國的這些公司就可以考慮能夠利用這樣的一個新興的、良好的機會，來進行發(fā)展。也就是說在基礎(chǔ)設(shè)施這個板塊進行投資。所以說這是一個比較新興的領(lǐng)域，新興的板塊。但是確實在這方面，特別在全球范圍來看，流動性是非常大的，也是一個非常好的投資機會，這個也是跟固定收益非常有關(guān)的。

【王林】

下面我們有請JP摩根資產(chǎn)管理公司亞洲董事總經(jīng)理Andrew Economos談?wù)勊目捶ā?/p>

【Andrew Economos】

各位尊敬的嘉賓，非常感謝大家請我們JP摩根基金管理公司參加今天的論壇。我們期待著能夠在未來跟中國建立更加好的、更加有效的合作伙伴關(guān)系。

我想說以下觀點。

第一，如果你們要尋求國際化的發(fā)展，如果這些經(jīng)濟利益和投資者、和股東的利益是相吻合的，是和監(jiān)管方相符合的話，那么他們無論推出什么樣的監(jiān)管方式，都不是意外的，也不是一種障礙。所以我們必須退回去一步再來看監(jiān)管的問題。其實我們這個行業(yè)建立的基礎(chǔ)就是信任，如果這樣的一種文化，這樣的一種價值觀，從公司的最底層到最高層的這些人員當(dāng)中都沒有深入人心的話，那是不行的。因為最終我們在政治、社會和經(jīng)濟，還有文化的方面都必須要和我們的客戶的利益相吻合，這個是我們未來發(fā)展的一個重要的方向。這也是我們資產(chǎn)管理者的一個責(zé)任。

第二，像JP摩根這樣的公司為什么要到中國來發(fā)展呢？首先，我們對我們的文化有很多的信心，對我們公司有很大的信心，還有對我們所提供的附加值的服務(wù)有很大的信心。我相信中國的合作伙伴和投資者都會認同這一點。

此外，我們的平臺非常高，我們的績效也非常的不錯，要不然我們也不可能在這兒待這么久。

還有，我們也希望我們能夠有一些盈利，你是我們的投資者，你是我們的伙伴，包括上海、北京等這些合作伙伴，只要我們能夠獲得合理的回報，我們的經(jīng)濟利益和我們的投資者利益相吻合的話，我們能夠共同分享碩果，這是很公平的，也是很合理的。

第三，我們這個行業(yè)有什么突破口呢？剛才有嘉賓已經(jīng)談到混合型的模式，也就是說要進入到另類的投資領(lǐng)域。

我們可以看到很多的機構(gòu)都能夠、有這個能力進行這樣的另類投資。那么最重要的就是說，我們要退一步來走向未來。我們可以看到，投資管理、私募，包括零售的和機構(gòu)的，還有一些另類投資，包括基礎(chǔ)設(shè)施，還有房產(chǎn)、對沖基金、私募基金等等，這些都是我們的突破口，你們要能夠向客戶提供各種所有的一系列的產(chǎn)品線，然后和他們共同的來分享這個收益。既能保持你們業(yè)務(wù)有盈利性的增長，同時也能夠確保公司的長期存在。

謝謝各位！

【王林】

由于時間關(guān)系，剛才七位嘉賓都圍繞我們定的四個問題進行了熱烈討論，尤其是圍繞擴大基金公司業(yè)務(wù)范圍進行了討論。

從他們的介紹情況看，有這么幾點呢

第一，從監(jiān)管機構(gòu)角度來說。事實上從監(jiān)管機構(gòu)角度來說，是支持創(chuàng)新、支持轉(zhuǎn)型，只是由于我們市場的原因，由于我們這個行業(yè)的發(fā)展階段，應(yīng)該說有更多的管制，放松管制，加強監(jiān)管，這個是很清晰的。

第二，從公司角度來說。一個公司到底做什么業(yè)務(wù)？事實上首先是要根據(jù)客戶的需求；二是根據(jù)公司自身能力，什么能做、什么不能做；三是投資者利益保護。

第三，作為現(xiàn)代資產(chǎn)管理機構(gòu)，應(yīng)該說業(yè)務(wù)只是一個方面。從監(jiān)管機構(gòu)角度來理解，更重要的還有其他的特點，真正的把投資利益放在首位，良好的治理、有效的風(fēng)控，以及高度的誠信，以及需要很強的自我約束，承擔(dān)社會責(zé)任，真正為投資者提供回報，為社會財富增長、為投資者分享國民經(jīng)濟增長作出貢獻。

今天上午的主題討論，事實上還涉及到業(yè)務(wù)范圍、服務(wù)模式、資金來源、銷售模式等各方面的具體突破。

一是作為基金行業(yè)要想在上述方面真正做到突破，首先必須要在觀念上進行突破，一定要轉(zhuǎn)變觀念，勇于創(chuàng)新，當(dāng)然這里面也包括監(jiān)管部門的觀念創(chuàng)新，也包括行業(yè)的觀念創(chuàng)新。

二是我們的行業(yè)自身要做好準(zhǔn)備。比如，行業(yè)自身是不是已經(jīng)達成共識，是不是具備了足夠的公信力，是不是具備了足夠的人才準(zhǔn)備，是不是具備了有效的風(fēng)險控制。那么，行業(yè)本身也要為放松管制，強化監(jiān)管做好準(zhǔn)備，為下一步進一步市場化做好準(zhǔn)備，為創(chuàng)新突破做好準(zhǔn)備。

各位來賓，行業(yè)突破需要全行業(yè)的集思廣益、共同努力，只要我們轉(zhuǎn)變觀念，勇于創(chuàng)新，相信基金公司一定能夠建設(shè)成為現(xiàn)代化的資產(chǎn)管理機構(gòu)，我國的基金業(yè)一定能夠取得突破。迎來明天更加輝煌的明天。

今天上午的會議到此結(jié)束。

[責(zé)任編輯：libing] 標(biāo)簽：基金行業(yè) 基金公司 資產(chǎn)管理公司 

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