2011年03月17日 02:29
來源：證券時報 作者：楊麗花

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證券時報記者 楊麗花

天津文化藝術品交易所(以下簡稱“天津文交所”)昨日對兩位投資人的處罰公告，給處在瘋狂過山車上的藝術品投資注入一針鎮(zhèn)靜劑。不過這一針是否有效還有待市場檢驗。素有“全球藝術品證券化交易制度設計第一人”之稱的深圳文交所負責人建東認為，藝術品采用證券化的交易模式方向是沒有錯的，但是這種藝術品份額化的交易是不是證券，他表示難下論斷，希望國務院盡快給其定性，也渴望國家層面能給予更多的監(jiān)管和引導。

《黃河咆嘯》在“咆哮”

藝術品投資采取證券化的交易模式，深圳是首創(chuàng)，但是在風頭上明顯被天津文交所蓋過。該所的第一批兩只藝術品《黃河咆嘯》和《燕塞秋》上市以來幾乎天天漲停板。到該文交所開出罰單時，《黃河咆嘯》連續(xù)“咆哮”，在兩個多月的時間已經暴漲17倍。

從交易方式上來看，天津文交所的這種交易方式與股票市場極其類似：只要有5萬元就可以開戶參加藝術品投資；每天有指定的交易時段、份額化交易、采取“T+0”模式、15%的漲跌幅限制；在發(fā)行方面，也需要有類似于證監(jiān)會的組織審批才能公開發(fā)行。藝術品被拆分后，以每份1元上市發(fā)行，投資者也需要網上申購并且抽簽。

“只要投資過股票，對這個藝術品投資就能很快熟悉起來。藝術品份額化交易，降低了投資門檻，將原本專業(yè)、小眾的收藏市場變成金融化、大眾化的投資市場?！苯|說，“藝術品本身是有價值的，而且也有升值空間。因此藝術品和金融市場的結合也就順理成章，在理論邏輯和實踐上都行得通。”

深圳大學教授國世平也對“藝術品份額交易”這一創(chuàng)新表示支持。國世平說，“藝術品份額交易，就是逐步實現藝術品資產證券化，這是金融市場的大趨勢?，F在天津文交所暴露出來的風險和問題，可以通過修補交易規(guī)則和加強監(jiān)管來彌補。”

目前，以《黃河咆嘯》和《燕塞秋》兩幅作品現在的市值，可以買到齊白石很好的畫。其泡沫不言而喻，因此加強對普通投資者的教育勢在必行。

監(jiān)管空白亟待填補

從制度設計、風險防范等方面來看，深圳文交所比天津更加嚴密，并且新增多條防線，比如對自然人投資設置了更高的門檻，交易制度上也多層把關，因此整個市場自運營以來非常平穩(wěn)。在談到藝術品的證券式投資方式，建東雖然認為與金融結合起來挖掘了藝術品的投資屬性，而且還特別提到符合民法、物權法規(guī)定，但對于藝術品證券化交易模式到底是否涉及到證券交易，建東則表示“很難下論斷，希望國務院盡快給其定性”。

記者在查閱深圳文交所的規(guī)章制度后，發(fā)現其對于文交所性質的表述較為“朦朧”。在天津文交所網站上，在法律法規(guī)的的依據中，不僅有民法、物權法，甚至還有刑法、文物保護法、電子簽名法、反洗錢法，但唯獨對證券法沒有任何提及。在對標的處理上，目前物權法和證券法在部分內容上是有一定沖突的，這種沖突也體現在深圳和天津的兩個文交所的制度設計上，深圳規(guī)定每一個資產的股東都享有對其對應資產處置的絕對權利，這更符合物權法規(guī)定；而天津則規(guī)定擁有67%份額的持有者可以強制另外33%的持有者出售其份額，實現強制性要約收購，這就更傾向于證券法的規(guī)定。

國世平認為，證券就是一種經濟權益的憑證。從這一基本屬性來看，藝術品份額投資肯定屬于證券投資。在微博上，有關文交所交易品種是否屬于證券引發(fā)不少討論，絕大多數認為屬于證券交易。

建東表示，如果文交所的性質難以確定，那么對其監(jiān)管也就很難找到明確的歸口。據悉，目前深圳文交所的行政上級是深圳市委宣傳部，然而其業(yè)務上級則由科工貿信息委統(tǒng)領。天津文交所的監(jiān)管則是由天津市政府牽頭負責。