新華人壽最高估值貴過中國人壽 市值或達(dá)1726億

2011年11月22日 11:49
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

字號(hào):T|T

0人參與0條評(píng)論打印轉(zhuǎn)發(fā)

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 據(jù)香港媒體報(bào)道，17日剛剛通過上市聆訊的新華人壽，昨天開始展開招股前推介，多家投行報(bào)告指出，其預(yù)測(cè)市值將介乎1152億元至1726億元不等。據(jù)德意志銀行報(bào)告顯示，新華人壽2012年預(yù)測(cè)股價(jià)對(duì)內(nèi)含價(jià)值(P/EV)為1.33至1.75倍，故以其高位1.75倍計(jì)算，其估值較中國人壽(601628)(2628)還要貴，貴過同業(yè)。

評(píng)估人壽保險(xiǎn)公司的估值，一般來說可參考P/EV、新業(yè)務(wù)價(jià)值(NBV)以及其絕對(duì)估值隱含新業(yè)務(wù)倍數(shù)(NBM)。NBV簡(jiǎn)單來說則是估計(jì)將來出售的保單可賺取利潤(rùn)的現(xiàn)值；至于NBM相當(dāng)于股份的估值，與P/EV一樣，數(shù)字愈低反映股份的估值愈低。

據(jù)花旗報(bào)告顯示，以現(xiàn)時(shí)已上市的保險(xiǎn)股來看，表現(xiàn)最好的為友邦保險(xiǎn)(1299)，其2012年預(yù)測(cè)的P/EV及NBM分別為1.2倍及6.3倍，在同行中屬較合理水平；反之國壽2012年預(yù)測(cè)的P/EV及NBM則達(dá)到1.7倍及12.3倍，看似貴過同業(yè)。

不過，根據(jù)德銀報(bào)告顯示，新華人壽2012年預(yù)測(cè)P/EV為1.33至1.75倍。因此，若以其高位1.75倍計(jì)算，新華人壽估值較中人壽還要高。

德銀又預(yù)期，新華人壽2012年新業(yè)務(wù)倍數(shù)將介乎4.2至9.7倍，故若同樣以高位計(jì)算，其表現(xiàn)只是僅次于國壽。報(bào)告也預(yù)測(cè)，新華人壽今年全年的新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)為3%，2012年則為13%。

新華人壽是次集資所得將用于增強(qiáng)公司的資本基礎(chǔ)。據(jù)德銀報(bào)告顯示，新華人壽償債能力比率于08年至10年間，一直未成功企于100%以上，只為28%至35%不等，但預(yù)測(cè)上市集資后，今明兩年全年的償債能力比率，將分別攀升至170%及155%，而摩根大通報(bào)告也預(yù)測(cè)，該公司今明兩年的償債能力比率為192%及166%。

有基金經(jīng)理指出，目前內(nèi)地保險(xiǎn)股較為負(fù)面的因素有兩項(xiàng)，一是內(nèi)地視保險(xiǎn)產(chǎn)品為投資工具，與信托等產(chǎn)品大同小異，惟保險(xiǎn)產(chǎn)品的回報(bào)只有4%至5%，相對(duì)信托產(chǎn)品回報(bào)約10%為低，故吸引力大減；另外，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)透過銀行渠道銷售產(chǎn)品的監(jiān)管近年逐步增多，令保險(xiǎn)業(yè)推銷產(chǎn)品變得更困難。