農(nóng)行IPO劍指2000億 戰(zhàn)略投資者僅社保曝光

《投資者報》記者 王穎濤

4月14日，中國農(nóng)業(yè)銀行新聞發(fā)言人表示，“中國農(nóng)業(yè)銀行按照市場慣例，經(jīng)過嚴(yán)格的內(nèi)部評審程序，確定由中金公司、中信證券、銀河證券、國泰君安證券共同協(xié)助農(nóng)業(yè)銀行完成A股發(fā)行上市相關(guān)工作；由高盛、摩根士丹利、摩根大通、中金公司、德意志銀行、麥格理共同協(xié)助農(nóng)業(yè)銀行完成H股發(fā)行上市相關(guān)工作。

另外，農(nóng)銀國際作為農(nóng)業(yè)銀行在香港全資附屬的投資銀行機(jī)構(gòu)，一直參與農(nóng)業(yè)銀行的財務(wù)重組工作，也將參加H股主承銷團(tuán)的工作。

這是農(nóng)行方面首次正式回應(yīng)市場有關(guān)其IPO的傳聞，意味著農(nóng)行滬港兩地的IPO工作已正式啟動。對此，有分析師認(rèn)為，農(nóng)行IPO可能會對A股未來走勢形成一定程度上的打壓。

有望成為全球最大IPO

農(nóng)行是目前境內(nèi)唯一一家尚未上市的國有大型商業(yè)銀行。四大行中，建行2005年就完成IPO，最早上市中行、工行則陸續(xù)在2006年上市。

而農(nóng)行方面直至2007年才有明確上市的意向。當(dāng)年的全國金融工作會議明確農(nóng)行股改，并確定其原則為“面向三農(nóng)、整體改制、商業(yè)運作、擇機(jī)上市”，而股改方案則在次年10月獲得國務(wù)院批準(zhǔn)；2009年1月正式成立股份公司。

2009年農(nóng)行各項存款增加1.75萬億元，增幅達(dá)到27.7%，各項貸款增加1.03萬億元，同比多增6589億元。

“三農(nóng)”業(yè)務(wù)方面，2009年農(nóng)行三農(nóng)金融部貸款比年初增加3645億元，貸款增速達(dá)到44%，高出全行貸款增速10.6個百分點。

目前農(nóng)行機(jī)構(gòu)網(wǎng)點2.4萬個，客戶數(shù)量超過3.5億，是中國境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)覆蓋最廣泛、客戶基礎(chǔ)最龐大的商業(yè)銀行，經(jīng)營空間橫跨中國的城市與縣域地區(qū)。

農(nóng)行董事長項俊波在今年“兩會”上透露，2009年該行實現(xiàn)凈利潤650億元，增幅達(dá)26.3%。2009年底，農(nóng)行資本充足率達(dá)10.07%，不良貸款比率為2.91%，按年下降1.41個百分點。撥備覆蓋率為105.37%，按年大升41.8個百分點。上述財務(wù)指標(biāo)均達(dá)到了監(jiān)管層要求。

據(jù)報道，農(nóng)行目前已展開上市盡職調(diào)查，年內(nèi)IPO應(yīng)無懸念。消息人士稱，農(nóng)行此次IPO將募資290億至300億美元。

若發(fā)行成功，有望超過工行2006年在滬港兩地的上市籌資219億美元，同時也超過在2008年上市的VISA197億美元的集資。

而從2009年6月A股IPO重啟至今年3月31日，A股IPO募資規(guī)模為3150億元，農(nóng)行2000億元融資將成全球最大IPO。但此融資額并未獲發(fā)行證實。

上市時間表、發(fā)行定價仍存疑

盡管農(nóng)行年內(nèi)IPO已成定局，但具體的上市時間表目前仍是未知數(shù)。

目前市場上關(guān)于農(nóng)行上市的時間說法不一，一種說法為今年6月，一種說法是今年9月?！白罱K上市時間還需要看資本市場的情況，依然存在不確定因素?！必?fù)責(zé)股改上市工作的該行副行長潘功勝外表示。

而知情人士稱，本月13日，農(nóng)行股改領(lǐng)導(dǎo)小組成員曾舉行會議，討論農(nóng)行上市事宜，會議表示，要加快農(nóng)行上市步伐。央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、財政部和農(nóng)行等相關(guān)部門人士參會。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認(rèn)為，農(nóng)行將國有銀行股份制改革的成功經(jīng)驗，與“三農(nóng)”問題有效結(jié)合，已經(jīng)具備了最終上市的基礎(chǔ)。在2010年里，什么時候做好準(zhǔn)備，隨時上市都合適。

此外，農(nóng)行的IPO定價也是外界普遍關(guān)心的問題。一位銀行業(yè)分析師對此表示，若以目前上市國有商業(yè)銀行的PB均值2.3來推算，農(nóng)行IPO價格大致約為3.1元左右。

參與4月7、8日選秀的投行人士則表示，農(nóng)行的IPO定價將取決于宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)情況、公司本身能力和二級市場目前走勢。就農(nóng)行而言，主要看其利潤增長率、收入增長率、資本充足率、核心資本充足率、撥備覆蓋率和中間業(yè)務(wù)收入占比等等，但能否將三農(nóng)事業(yè)部這一塊核算清晰依然是對農(nóng)行IPO定價的挑戰(zhàn)。

中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇則認(rèn)為，由于農(nóng)行的業(yè)務(wù)中，農(nóng)村和農(nóng)業(yè)要求占一定的比例，并且應(yīng)該不斷上升，因此在盈利能力方面會稍遜于前幾大銀行，其發(fā)行時的市場估值可能會稍低于此前的銀行。

戰(zhàn)略投資者僅社?；鹌毓?/strong>

社?；鹗寝r(nóng)行引入的唯一一家戰(zhàn)略投資者。目前有消息稱其將入股農(nóng)行150億~160億元左右，預(yù)計資金一個月內(nèi)到賬。

據(jù)說在2009年初完成股改后，農(nóng)行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的工作就提上了日程，并先后傳出與加拿大蒙特利爾銀行、美國富國銀行、法國農(nóng)業(yè)信貸銀行簽訂戰(zhàn)投協(xié)議的消息，但其后均被農(nóng)行否認(rèn)。

項俊波于去年11月份曾公開表示：“我們國內(nèi)的戰(zhàn)略投資者是有的，海外的選不選還沒有定下來?！睆哪壳巴嘎兜男畔⒖?，農(nóng)行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的工作依然未明朗。

此前已經(jīng)上市的工行、建行、中行均引入了境外戰(zhàn)略投資者，其中工行引入高盛、運通和安聯(lián)三家；中行引入瑞銀、李嘉誠基金、蘇格蘭皇家銀行；建行則引入美國銀行。

“農(nóng)行上市前將不引進(jìn)傳統(tǒng)意義上的戰(zhàn)略投資者?！币晃幌⑷耸空f，“社保所管理的資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)資金，雖然它不是戰(zhàn)略投資者，但也是長期的財務(wù)投資者。”

據(jù)說社?；鹑牍赊r(nóng)行，與其他國有大行上市前引進(jìn)境外戰(zhàn)投，性質(zhì)與意義差別較大。不過作為長期財務(wù)投資人的社?；?，也有投資鎖定期的安排，預(yù)計為3~5年。

盡管社?；鹜顿Y在農(nóng)行總股本中占比微薄，但無疑會為其帶來豐厚收益。可以作為參考的是，在交行、中行、工行上市前，社?；鹪謩e投資100億元、100億元、180億元，日前據(jù)社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍透露，投資回報累計達(dá)250%。

可能打壓股市未來走勢

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，農(nóng)行的IPO進(jìn)程將成為未來影響二級市場漲跌節(jié)奏的一個主要變量。

“農(nóng)行的IPO進(jìn)程才剛剛拉開序幕。很難想象這一動輒可能觸及千億人民幣的IPO計劃，會在二級市場的無聲無息中實現(xiàn)平穩(wěn)過渡，未來二級市場的波動節(jié)奏不排除會經(jīng)?？崔r(nóng)行IPO進(jìn)程的眼色行事?！币晃皇袌鋈耸空f。

在經(jīng)歷了去年的瘋狂放貸后，今年銀行扎堆融資，對市場也形成了不小的壓力。

投資銀行人士認(rèn)為，由于中、工、建行均屬于深滬股市的權(quán)重股，大型基金經(jīng)理人必須在投資組合中保有一定比例的持股，因此農(nóng)行IPO和中、工、建行再融資方案的排擠效應(yīng)不大。容易受到正面沖擊的，可能是相對小型銀行的IPO、再融資計劃?！叭绻r(nóng)行的IPO放在下半年的話，對中小銀行融資的打擊會小一點，” 東方證券銀行業(yè)研究員金麟說。

西南證券銀行業(yè)分析師付立春則表示，作為國有第二大行，10%的流通股會對市場產(chǎn)生不小的沖擊，所以農(nóng)行上市后的兩三周內(nèi)，二級市場大幅走高的可能性不大，相反，很有可能處于穩(wěn)定調(diào)整的狀態(tài)。

“在融資方式方面，國有大銀行對資金的需要相對證券市場的承受力而言顯得過于龐大，其直接融資可能會造成市場不平穩(wěn)、流動性緊缺。農(nóng)業(yè)銀行等國有大行的融資需求可以選擇銀行留存收益轉(zhuǎn)增資本金的市場化運作方式，也可以向指定的大股東定向增發(fā)，或者在二級市場平穩(wěn)的時候直接增資配股等。建議多種融資方式組合使用，降低二級市場直接融資所占比例?！彼f。

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