周正慶：要正確處理資本市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)新與監(jiān)管的關(guān)系

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 第六屆北京國(guó)際金融博覽會(huì)于2010年11月4日-11月7日在中國(guó)北京展覽館舉行。鳳凰網(wǎng)進(jìn)行全程直播。下面是全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)原副主任委員、中國(guó)證監(jiān)會(huì)原主席周正慶演講。

周正慶：同志們，下午好！

非常高性能參加這次北京國(guó)際金融博覽會(huì)，對(duì)北京市舉辦這樣的展覽和論壇我非常高興。因?yàn)槲以诒本┦泄ぷ鞫嗄辍?951年一參加工作就在北京市人民銀行，一直工作到1986年調(diào)到總行。所以對(duì)北京市的事情還是很有感情的。今天想借此機(jī)會(huì)對(duì)這次世界性的金融危機(jī)應(yīng)當(dāng)吸取什么教訓(xùn)，怎么推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)步推進(jìn)發(fā)展，講一點(diǎn)不成熟的意見。如何保持我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展，是最近20年來(lái)經(jīng)常困擾我們的一個(gè)重要課題。我們究竟有沒(méi)有可能保持資本市場(chǎng)長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康發(fā)展？這次國(guó)際金融危機(jī)給了我們?cè)S多新的啟示，很值得我們深思。下面我想講三方面的認(rèn)識(shí)。

第一這次國(guó)際金融危機(jī)給我們的教訓(xùn)和啟示。

百年一遇的金融危機(jī)讓我們大開眼界，對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家世界的廬山真面目，尤其是對(duì)其消極、陰暗的一面有了比較深刻的認(rèn)識(shí)。過(guò)去長(zhǎng)期以來(lái)，我們學(xué)習(xí)、借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的很多東西，但是這次金融危機(jī)對(duì)它陰暗消極的一面暴露得比較充分，使我們看到了很多過(guò)去看不到的東西。嚴(yán)酷的事實(shí)糾正了我們不少偏見和誤區(qū)，這次金融危機(jī)的特點(diǎn)可以歸納為三性。一是脆弱性。通過(guò)這次金融危機(jī)我們看到了資本主義金融中心的脆弱性，昔日世人矚目、高高在上的華爾街暴露出外強(qiáng)中干的本質(zhì)。世界知名的五大投行竟然在頃刻之間土崩瓦解，這在事前我們很難預(yù)料到。幾天時(shí)間，三個(gè)倒閉，兩個(gè)岌岌可危，被迫轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，一百多家商業(yè)銀行紛紛倒閉。第二是貪婪性，過(guò)去世人一向以為美國(guó)的金融法律比較健全、信用可靠，有示范的作用?，F(xiàn)在我們看到被視為金融市場(chǎng)看門人的三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，為追逐利潤(rùn)收取高額評(píng)級(jí)費(fèi)，竟然違背職業(yè)操守，公然弄虛作假，把有毒的債券貼上優(yōu)質(zhì)的標(biāo)記，欺騙了全世界。為撈取金錢不惜把良心出賣給魔鬼。正如馬克思所說(shuō)，一旦有適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)，資本家就會(huì)大膽起來(lái)，有50%的利潤(rùn)他就鋌而走險(xiǎn)，為了百分之百的利潤(rùn)，他就敢踐踏一切人間法律，有百分之百三百的利潤(rùn)，他就敢犯任何罪行，甚至冒絞死的危險(xiǎn)。三是欺騙性。美國(guó)為了轉(zhuǎn)嫁自己的金融風(fēng)險(xiǎn)、次貸危機(jī)，居然通過(guò)所謂金融春心開發(fā)了名目繁多的衍生品，把經(jīng)濟(jì)損失傳給全世界，使世界很多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)遭受嚴(yán)重的沖擊，使眾多的投資者遭受了重大的損失，從而導(dǎo)致了世界性的經(jīng)濟(jì)衰退。

為什么要?dú)w納為三性呢？據(jù)我多年從事金融工作的實(shí)踐體會(huì)，在參與國(guó)際金融合作和競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，不斷加深對(duì)三性的認(rèn)識(shí)，這對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)特別是在諸多國(guó)際突發(fā)事件中提高預(yù)見性、減少盲目性、保持主動(dòng)性，能夠激動(dòng)靈活果斷處置突發(fā)事件，盡可能的減少損失，保護(hù)我國(guó)金融的安全是具有積極意義的。我們?cè)诮鹑谖C(jī)過(guò)程中以及在金融危機(jī)之前，有些金融機(jī)構(gòu)就是面對(duì)這三性方面的問(wèn)題認(rèn)識(shí)不足、準(zhǔn)備不夠，曾經(jīng)受過(guò)這樣、那樣的損失?，F(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)，很好的認(rèn)識(shí)、研究這個(gè)問(wèn)題很重要。造成這場(chǎng)史無(wú)前例的金融危機(jī)的原因是什么呢？我認(rèn)為近30年來(lái)，美國(guó)主導(dǎo)的新自由主義經(jīng)濟(jì)和金融自由化帶來(lái)了一些不良的后果。面對(duì)這場(chǎng)金融危機(jī)的沖擊，我們理應(yīng)對(duì)某些西方經(jīng)濟(jì)理論提出置疑。不可能對(duì)它盲目崇拜甚至照抄照搬。尤其是對(duì)那些經(jīng)常向我們宣揚(yáng)的中國(guó)應(yīng)該實(shí)施金融市場(chǎng)的自由化，市場(chǎng)的問(wèn)題要由市場(chǎng)自行解決，政府只能充當(dāng)裁判員，不能進(jìn)行干預(yù)，更不能救市等論調(diào)要保持清醒的頭腦，樹立正確的理念。這次金融危機(jī)再一次證明，那種不顧社會(huì)責(zé)任和職業(yè)道德，一切以追逐利益為目的的貪婪項(xiàng)目，那種脫離監(jiān)管和控制的市場(chǎng)自由化，那種片面強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的自發(fā)功能，排斥政府推進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的論調(diào)，絕不利于世界經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。應(yīng)該承認(rèn)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，曾經(jīng)受過(guò)某些錯(cuò)誤理念的干擾和誤導(dǎo)。比如我們應(yīng)該用什么標(biāo)準(zhǔn)衡量我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展得好不好、正常不正常。我們經(jīng)常聽到的往往是用美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，往往是按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論來(lái)評(píng)判。大家都還記得什么賭場(chǎng)論、推倒重來(lái)論的措施，以及審計(jì)上市公司一定要經(jīng)過(guò)美國(guó)五大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)。我任務(wù)我國(guó)的資本市場(chǎng)既不能脫離國(guó)際市場(chǎng)搞封閉運(yùn)行，又不能照抄照搬國(guó)外的模式，一定要按照中國(guó)特色社會(huì)主義理論的要求，在科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)下，按照我們自己的理論和標(biāo)準(zhǔn)走自己的路，構(gòu)建中國(guó)特色的資本市場(chǎng)。

如何構(gòu)建中國(guó)特色的資本市場(chǎng)。首先我們應(yīng)當(dāng)搞清什么是中國(guó)特色的資本市場(chǎng)，衡量我國(guó)資本市場(chǎng)好壞的標(biāo)準(zhǔn)是什么？大家都還記得小平同志在1992年南方談話中指出證券、股票這些東西好不好，有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)？是不是資本主義獨(dú)有的東西？社會(huì)主義能不能用？允許看，但要堅(jiān)決試。他還指出判斷姓資姓社的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該主要看是否有利于發(fā)展社會(huì)主義社會(huì)的生產(chǎn)力，是否有利于增強(qiáng)社會(huì)主義國(guó)家的綜合國(guó)力，是否有利于提高人民的生活水平。我國(guó)資本市場(chǎng)正是在小平理論的指引下堅(jiān)持改革開放，本著中國(guó)特色的要求發(fā)展壯大起來(lái)的。與西方國(guó)家的資本市場(chǎng)雖然都具有籌集資金的共性，但其性質(zhì)與目的有所不同？西方國(guó)家是以私有制為基礎(chǔ)，其目的是為個(gè)人攫取最大的利益。這次金融危機(jī)讓我們看到了他們?yōu)榱俗分鹄婵梢圆粨袷侄?，不顧社?huì)利益的種種弊端。而我國(guó)資本市場(chǎng)是以公有制為主體，其目的是三個(gè)有利于。它是為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的，因此橫行我國(guó)資本市場(chǎng)好壞的標(biāo)準(zhǔn)是要看是否做到三個(gè)有利于，是否有利于推進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，而絕不是西方國(guó)家提出的什么其他標(biāo)準(zhǔn)。

從我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展20年來(lái)的事件看，只要社會(huì)主義理論的指導(dǎo)下，組織運(yùn)用得當(dāng)對(duì)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革可以發(fā)揮的作用至少有六方面。第一有利于持續(xù)穩(wěn)定籌集長(zhǎng)期的資金支持全面建設(shè)小康社會(huì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量翻兩番的目標(biāo)。20年來(lái)我國(guó)在境內(nèi)外資本市場(chǎng)籌集資金總額累計(jì)達(dá)到3萬(wàn)多億。第二有利于推動(dòng)深化改革，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。第三有利于社會(huì)資源的優(yōu)化配置，社會(huì)資金通過(guò)資本市場(chǎng)投向優(yōu)勢(shì)企業(yè)，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新的能力，加快高新技術(shù)的發(fā)展。第四有利于推動(dòng)社會(huì)保障和商業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展，通過(guò)資本市場(chǎng)的運(yùn)作，提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的盈利，使其走上良好的循環(huán)。第五有利于擴(kuò)大財(cái)富，第六有利于擴(kuò)大我國(guó)參與國(guó)際市場(chǎng)，擴(kuò)大國(guó)際交流。

第三個(gè)問(wèn)題發(fā)展中國(guó)特色資本市場(chǎng)要正確處理好三方面的關(guān)系，一是正確處理大力發(fā)展資本市場(chǎng)與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。大力發(fā)展資本市場(chǎng)是一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略任務(wù)，對(duì)我國(guó)實(shí)現(xiàn)本世紀(jì)頭20年國(guó)民經(jīng)濟(jì)翻兩番的目標(biāo)具有重要的意義。各級(jí)政府、以及市場(chǎng)的監(jiān)管者、領(lǐng)導(dǎo)者、參與者要把思想認(rèn)識(shí)真正統(tǒng)一到上述要求，大家齊心合力大力推進(jìn)資本市場(chǎng)的大力發(fā)展。20年來(lái)的實(shí)踐反復(fù)證明，凡是市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定向上發(fā)展的時(shí)期，資本市場(chǎng)的功能就發(fā)揮得比較好，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用就比較明顯，對(duì)三個(gè)方面都有利。反之，凡是資本市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)低迷，其功能就難以發(fā)揮好，結(jié)果對(duì)三方面都不利。我國(guó)資本市場(chǎng)從2001年開始出現(xiàn)了持續(xù)四年低迷可以明顯看到其消極作用，A股的籌資功能逐漸萎縮。2005年全年新發(fā)股票才達(dá)到57億元，基本處于停滯狀態(tài)?；I資功能無(wú)法實(shí)現(xiàn)，其他功能無(wú)從談起。防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要在于兩個(gè)方面，一是發(fā)展過(guò)快、出現(xiàn)過(guò)熱，形成泡沫，二是持續(xù)低迷、發(fā)展過(guò)冷，兩者都要防止。尤其要防止出現(xiàn)大起大落，持續(xù)低迷。因此我建議要抓緊建立資本市場(chǎng)安全評(píng)估和防范風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，要組織力量對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行科學(xué)的分析、研究，要從中國(guó)的國(guó)情出發(fā)，以三個(gè)有利于為標(biāo)準(zhǔn)，研究確立衡量資本市場(chǎng)發(fā)展是否健康正常的判斷標(biāo)準(zhǔn)。比如說(shuō)研究股指指數(shù)、市盈率等指標(biāo)，在不同時(shí)期應(yīng)當(dāng)注意什么樣的水平范圍內(nèi)，得出定性和定量的指標(biāo)供領(lǐng)導(dǎo)和有關(guān)部門參考，以利于做出正確的決策。二是要正確處理宏觀調(diào)控與市場(chǎng)機(jī)制的關(guān)系，宏觀調(diào)控是以政府為主體，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律，正確運(yùn)用價(jià)格、財(cái)稅、信貸等經(jīng)濟(jì)手段，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行總體調(diào)節(jié)和干預(yù)，創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的全面協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展。前幾年社會(huì)輿論上曾經(jīng)有一場(chǎng)爭(zhēng)論，有人甚至認(rèn)為政府不能救市，不該救市，也救不了市。有的把政府出臺(tái)政策引導(dǎo)和支持資本市場(chǎng)稱為政策市，予以排斥。這些都反映了對(duì)于把大力發(fā)展資本市場(chǎng)作為一項(xiàng)重要戰(zhàn)略任務(wù)的認(rèn)識(shí)不足。剛剛我講戰(zhàn)略任務(wù)大力發(fā)展是國(guó)務(wù)院專門發(fā)文件(國(guó)九條)講的。把宏觀調(diào)控和市場(chǎng)機(jī)制兩者之間對(duì)立起來(lái)，割裂開來(lái)。我國(guó)的資本市場(chǎng)是伴隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革進(jìn)程建立和發(fā)展起來(lái)的。由于建立初期改革制度不配套，資本市場(chǎng)一些深層次的問(wèn)題和結(jié)構(gòu)矛盾，制約了市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮。因此國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的若干意見指出要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的重要意義，明確提出資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展需要相應(yīng)的政策支持，各部門要完善相關(guān)的政策，為資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展?fàn)I造良好的環(huán)境。并闡明了推進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的一系列政策措施。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐證明，凡是在正確的政策和輿論的引導(dǎo)下，市場(chǎng)就會(huì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。反之凡是受到錯(cuò)誤的政策和輿論影響，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)大起大落或者持續(xù)低迷。要推進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展，必須改善宏觀調(diào)控，正確處理好三個(gè)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合、協(xié)調(diào)發(fā)展的關(guān)系。

要正確處理發(fā)展創(chuàng)新與市場(chǎng)監(jiān)管的關(guān)系，我國(guó)當(dāng)前至少需要從五個(gè)方面研究強(qiáng)化監(jiān)管的政策措施。第一強(qiáng)化綜合監(jiān)管、堵塞在實(shí)施綜合混業(yè)經(jīng)營(yíng)中存在的各種漏洞。第二對(duì)各類金融衍生工具和產(chǎn)品要加強(qiáng)監(jiān)管。第三對(duì)我國(guó)私募基金的現(xiàn)狀要抓緊進(jìn)行周密調(diào)查，在此基礎(chǔ)上研究制訂監(jiān)管的條例。第四對(duì)做空機(jī)制要建立嚴(yán)格的監(jiān)管制度。第五對(duì)媒體播放的股市評(píng)論節(jié)目要加強(qiáng)管理。我國(guó)資本市場(chǎng)20年的實(shí)踐證明，能否正確認(rèn)識(shí)和處理好以下三方面的關(guān)系，對(duì)推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展是至關(guān)重要的。

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