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對沖基金敲門熱謀中國股指期貨

2010年04月16日 23:03經(jīng)濟觀察報 】 【打印共有評論0

田蕓

股指期貨登陸國內(nèi)A股市場之時,潛伏的海外對沖基金大鱷們,正逐漸浮出水面。

帶著上百個套利模塊,瞄準股指期貨上市初期的套利機會,對沖基金只待政策通行證。衍生品時代的大門已經(jīng)打開,在股指期貨身后,期權(quán)、匯率、利率期貨等,這無不令全球?qū)_基金興奮。

同時,在國內(nèi)諸多私募基金及產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨投資者中,本土對沖基金正在紛紛涌現(xiàn)。

海外對沖基金潛伏

韓裔美國人PaulKIM一年前開始頻繁往上海跑。Paul投資期貨20余年,是美國知名度頗高的對沖基金經(jīng)理。2008年,Paul創(chuàng)立了對沖基金MisfitFi-nancialGroup,據(jù)其中國合作伙伴介紹,目前其運作資金約為3億美元,且投資業(yè)績在業(yè)界較為突出,根據(jù)Bayclays統(tǒng)計,Paul管理的一只農(nóng)業(yè)商品對沖基金Calatrava,在去年5月創(chuàng)下了67.84%的收益率,在此類基金中排名第二。

在上海注冊了一家投資公司,建立起一支不到10個人的小團隊之后,Paul將其在美國開發(fā)并使用的約120個套利模塊帶到了中國,并想辦法將一小部分資金“挪”入中國用于相關(guān)投資測試,并搜集中國市場各種相關(guān)信息,并將目標投資品種的數(shù)據(jù)導(dǎo)入上述模塊進行測試。

半年的時間里,Paul證實了自己的一些交易模塊在中國的商品市場中可用,而他最翹首期待的,還是中國股指期貨上市交易的這一天。“期指的套利空間和前期的單邊市,他都非常感興趣?!鄙鲜鯬aul的合作伙伴透露。

但由于外匯管制和對外資投資金融市場的限制,Paul面臨著資金問題,他決定在中國境內(nèi)募集人民幣進行今后的對沖投資。他向中誠信托公司提出發(fā)起一個信托產(chǎn)品,但由于銀監(jiān)會的政策尚未允許,以信托平臺發(fā)行陽光化產(chǎn)品的道路暫不通行。

但是Paul相信,股指期貨上市之后,種種政策限制會加速松綁,那時他要成為第一個做中國期指產(chǎn)品的對沖基金。

實際上,Paul只是眾多在中國股指期貨上市之際奔向中國的對沖基金的一個代表。3月上旬傳出消息,由數(shù)學(xué)家大衛(wèi)·肖(DavidShaw)創(chuàng)建的對沖基金DEShaw將在上海設(shè)立辦事處。

據(jù)悉,數(shù)家大型對沖基金已開始擴展在亞洲的業(yè)務(wù),其中包括GLG、摩爾資本(MooreCapital)和索羅斯基金管理公司(SorosFundManagement)這些大腕。

“國際對沖基金在中國早已非?;钴S,但之前他們多偏向于投資PE,而且很大一部分對沖基金在中國設(shè)立辦事處主要是做市場而非投資?!敝袊鴮_基金中心研究部主管銳衍表示。而目前,銳衍接觸的多數(shù)對沖基金在指期貨上市之前表現(xiàn)出極強的投資興趣。他們通過注冊投資公司或與國內(nèi)期貨公司合作等方式進入中國,并多聘用中國人作為模型總監(jiān),讓本土投資高手提供盈利邏輯,然后用模型加以固化。

同樣是因為資金跨境流動問題以及投資限制,他們也都像Paul一樣做好準備并時刻觀望政策放行。銳衍指出,“他們最想在股指期貨上市頭一兩年抓緊運作。”

“根據(jù)香港和臺灣的經(jīng)驗,股指期貨上市初期具有12%到35%的期現(xiàn)套利機會,年化收益率可達40%-100%。而在股指期貨上市兩年以后,套利機會變明顯減少,年化收益率則降低至5%-10%?!笔讋?chuàng)期貨副總經(jīng)理程功表示,這個誘惑空間讓許多對沖基金抓緊布局。

本土對沖基金崛起

“對沖基金將成為未來中國金融市場的主力軍。”北京證監(jiān)局副局長孫才仁指出。而這個“主力軍”將如何構(gòu)成?銳衍分析,從國外對沖基金、本土研究對沖的私募以及做產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨的投資者中,將產(chǎn)生第一批真正意義上的“中國對沖基金”。

實際上,國內(nèi)早有部分機構(gòu)投資者在商品市場上對沖套利,甚至有私募把股票和商品期貨配對運作取得超額收益。在狹小的衍生品空間里,他們進行著簡單的對沖基金運作。上海一家期貨私募青馬投資內(nèi)部人士透露:“我們的確是想往對沖基金方向發(fā)展。股指期貨上市首日已經(jīng)出現(xiàn)了不錯的套利空間,我們做了很成功的幾單?!?/p>

此外,被業(yè)內(nèi)稱為“中國本土首家對沖基金”的上海博弘資產(chǎn)管理公司,從2005年開始利用ETF在二級市場的交易價格和凈值之間的偏差進行套利,之后又涉足商品期貨、權(quán)證等高頻交易。該公司投資總監(jiān)表示,未來公司運作的資金有1/3要轉(zhuǎn)移到股指期貨市場中去。

投資同質(zhì)化時代終結(jié)之際,私募基金中的一部分必然將成為未來的本土對沖基金。

銳衍認為,有著豐富的商品期貨經(jīng)驗產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨的投資者也是潛在的本土對沖基金經(jīng)理。當金融期貨品種上市并逐漸增多之后,他們很容易抓住機會成立對沖基金。

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作者: 田蕓   編輯: xinmiao
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