哈繼銘：未來中國一定會讓市場確定金融產(chǎn)品價格

2012年02月28日 15:51
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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高盛集團(tuán)中國投資管理部副主席哈繼銘

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 由鳳凰網(wǎng)、鳳凰網(wǎng)財經(jīng)聯(lián)合主辦的“2012金鳳凰金融盛典”于2012年2月28日在北京盤古七星酒店隆重召開。本屆盛典以“2012尋找金融方舟”為主題，回顧2011中國金融業(yè)經(jīng)驗(yàn)得失，探討2012中國金融業(yè)發(fā)展方向和機(jī)遇。

在分論壇“后金融風(fēng)暴時代的金融變革”上，高盛集團(tuán)中國投資管理部副主席哈繼銘表示，未來我相信中國一定會朝著這個方向，進(jìn)一步的來用市場的力量，來確定金融產(chǎn)品的價格。

以下是哈繼銘發(fā)言實(shí)錄：

哈繼銘：中國金融有一個方面，中央金融工作會也提出了，但是我覺得還是有幾個層面值得我們關(guān)注的，一個是中國的金融我們知道，包括銀行保險證券，這個行業(yè)發(fā)展的水平，規(guī)模，差異也很大，我們的銀行應(yīng)當(dāng)說是規(guī)模比較龐大的，中國的銀行你拿出來中國的大銀行，債券，在排到前十位個很多，中國幾大銀行都可以排到前十名，你說中國其它的金融機(jī)構(gòu)拿出來在全球排可能就未必如此，我覺得我們的中國金融發(fā)展整體來說是在不斷壯大，這里面有些行業(yè)發(fā)展比較快，有些行業(yè)還是比較落后的，有待于奮起直追，進(jìn)一步發(fā)展，所以我們說不能因?yàn)槿A爾街金融發(fā)展脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，我們金融發(fā)展就應(yīng)該慢下來，你看人家那樣，我們應(yīng)該吸取教訓(xùn)，如果你仔細(xì)看，未必在所有的金融領(lǐng)域都是這種情形，所以我就想第一個是金融發(fā)展的平衡。

另外一個方面我是覺得，將來我們金融發(fā)展可能也要跟市場，金融市場的發(fā)展掛起勾來。比如說中國有很多的金融業(yè)的價格杠桿，還沒有完全的市場化，像利率、匯率這些都沒有完全的市場化，未來我相信中國一定會朝著這個方向，進(jìn)一步的來用市場的力量，來確定金融產(chǎn)品的價格，那么這個也是有利于金融企業(yè)的發(fā)展，在金融沒有完全市場化的情況下，債券市場發(fā)展也是比較的薄弱，銀行在社會融資里面充當(dāng)?shù)慕巧蜁貏e的重要，如果我們要改變這種局面，要更多的發(fā)展債券市場，要更多的發(fā)展非銀行業(yè)務(wù)的話，利率市場化，我覺得也是一個非常重要的內(nèi)容，那么匯率的話從05年開始，中國匯率已經(jīng)開始進(jìn)行了一個重要的改革，目前來看匯率還是有管理的波動，波動的這個幅度將來可能也是需要更多的用市場的力量，來加以決定，那么我覺得這個利率和匯率的市場化程度不高，有時候也會影響一個國家的金融穩(wěn)定，為什么這么說呢？一個國家的經(jīng)濟(jì)，或者金融，倘若說你的價格杠桿，信號，發(fā)揮充分的作用的話，你就比較容易抵御外來貨幣環(huán)境的沖擊，像你是一只船，你浮在水上，如果有洪水過來你可以上下起伏來擺脫這種巨大的振蕩，假如說你是不能有這個功能的話，你這個船就是固定在那的話，當(dāng)國際貨幣比較泛濫的時候，你可能會被淹沒，等到退潮的時候你可能會陷入危機(jī)，就是說當(dāng)初亞洲金融危機(jī)之前，有很多的亞洲國家他們的匯率比較僵硬，資本市場不夠發(fā)達(dá)，那個時候九十年代初，西方的貨幣政策比較寬松，大量的潮水涌入這些國家，等到90年代中期的時候，西方經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，美國貨幣政策開始緊縮，一退潮之后，發(fā)現(xiàn)有很多國家實(shí)際上，原來是金融虛胖，泡沫很大，造成了后來我們看到的亞洲金融危機(jī)。

中國我們看在利率和匯率這兩個變量不能充分市場化的情況下，我們不得不弄起一道高墻，這個就是法定準(zhǔn)備金率，這個提得很高，09年末10年初的時候我們準(zhǔn)備金率一下從15%加到21.5%，我們現(xiàn)在看來當(dāng)時的做法是完全正確的，什么時候使這個高墻，這個水壩，逐漸的降低，或者拆除呢，可能也是需要等到西方的貨幣政策比較寬松的時候，開始進(jìn)入一個緊縮周期的時候，但是目前來看，這個時機(jī)可能還沒有真正的到來，所以我們在貨幣政策的選擇方面，由于許多價值鏈沒有市場定價，使得我們也是選擇的空間非常有限。