丁瑋：市場不理性迫使新股價(jià)格出現(xiàn)偏離

新股發(fā)行體制改革研討會(huì)今日在上海西郊賓館召開。中金公司董事總經(jīng)理丁瑋建議，新股發(fā)行制度應(yīng)優(yōu)化微調(diào)，由于市場不理性的存在，無論如何詢價(jià)都會(huì)出現(xiàn)偏離基本價(jià)格的情況。

以下為實(shí)錄：

我談兩點(diǎn)感想：第一是這次新股發(fā)行體制改革是非常成功的，在這么短的時(shí)間內(nèi)得到這么好的效果應(yīng)該是很難得的，我也感到非常驕傲和自豪。

我們剛開始實(shí)行的是市場化定價(jià)，現(xiàn)在這兩天還是市場化定價(jià)，IPO一下就下跌了，市場有些逆轉(zhuǎn)的情況。

我想現(xiàn)在有些不同的聲音，有些是合理的，有些不太合理，有些是正確的，有些不太正確，但是不管合理正確與否，都是可以理解的。

不管是監(jiān)管機(jī)構(gòu)還是我們中介機(jī)構(gòu)都要正確對待這些聲音，但這不代表我們要進(jìn)行大規(guī)模的變化方向，應(yīng)該是著重優(yōu)化微調(diào)，剛才王總提的幾個(gè)建議是技術(shù)上的改進(jìn)措施，我覺得完全可以考慮到。

不管是從剛才學(xué)者的研究還是從個(gè)人投資者，還是機(jī)構(gòu)投資人，包括我們中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該對這次改革的成果持積極的成果。

第二，我們現(xiàn)在好像有一種想法，通過改進(jìn)詢價(jià)就可以得到一個(gè)合理的價(jià)格，這個(gè)價(jià)格可以保證漲和跌得不多，我們肯定有改進(jìn)的地方，但是我覺得我們也要超越思考范圍。

不管你怎么樣的誠信，上完市以后，股價(jià)有跌有漲，美國的證券市場相對比較成熟的，研究報(bào)告相對是比較獨(dú)立的，投資機(jī)構(gòu)90%都是，有的跌破了發(fā)行價(jià)格，還有的價(jià)格定完以后也是100%的增長，這是不可避免的市場行為。

作為詢價(jià)對象是市場參與者，既是理性的也是不理性的，不理性是他明明這個(gè)股票是高的，但還要考慮市場的因素。

市場是不理性，但是你說不理性就不參與了，不，他是市場參與者，他的整個(gè)投資表現(xiàn)必須要跟其它的投資機(jī)構(gòu)相配比，他覺得不合理，但是還要進(jìn)，所以詢價(jià)不管怎么樣詢到最后還是會(huì)出現(xiàn)偏離基本價(jià)格的情況。

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