股指期貨上市初期將與現(xiàn)貨市場共榮

□本報記者 李中秋

“從境外經(jīng)驗看，滬深300股指期貨上市初期，期貨和現(xiàn)貨股票市場之間將會共存共榮，屆時，各路機構(gòu)投資者將利用股指期貨實施流動性管理，優(yōu)化資源配置和進行產(chǎn)品創(chuàng)新，從而使得期貨和現(xiàn)貨市場的關(guān)系更加緊密”，在3月20日舉辦的2010年興業(yè)股指期貨高峰論壇上，來自韓國、中國臺灣等亞洲地區(qū)的股指期貨專家，紛紛對即將上市的滬深300指數(shù)期貨寄予厚望。

他們認為，盡管目前股指期貨的開戶數(shù)僅有2000多戶，但市場規(guī)模將是一個循序漸進的過程，從亞洲地區(qū)其他市場的經(jīng)驗看，股指期貨平穩(wěn)起步意義深遠。

投資者已具正確觀念

臺灣永豐期貨總經(jīng)理楊新德指出，從臺灣地區(qū)的經(jīng)驗看，股指期貨上市初期常因交易量不足而出現(xiàn)大幅的價差發(fā)生，但是隨著投資者的理性和成熟，股指期貨并不會造成標的指數(shù)振幅過大改變，而且，隨著上市品種和套利模式的愈加齊全，指數(shù)振幅反而會下降。“其重要的原因是股指期貨能有效緩和現(xiàn)貨市場的不理性買賣盤所造成的巨幅波動，因此，股指期貨和現(xiàn)貨股票市場應(yīng)是共存共榮的”，楊新德說。

作為臺灣股指期貨專家，楊新德一直關(guān)注滬深300指數(shù)期貨的各項規(guī)則和仿真交易情況。他指出，與臺灣當(dāng)時推出股指期貨相比，大陸股指期貨的穩(wěn)定性可能遠高于臺灣當(dāng)時，因為滬深300指數(shù)的門檻、投資者適當(dāng)性制度以及仿真交易等準備充足，培育了一大批具備高素質(zhì)、理性的投資者。

“從臺灣經(jīng)驗看，投資者交易行為的理性與否，對股指期貨發(fā)揮平穩(wěn)現(xiàn)貨市場的功能作用非常顯著，而截至目前，中金所仿真交易開展長達3年之久，有意向參與股指期貨交易的投資者，他們對交易規(guī)則已相當(dāng)熟悉，具備正確的觀念和熟練的交易技巧”，楊新德表示，中金所仿真交易和開戶須具備股指期貨基礎(chǔ)知識，是非常值得肯定的做法。

發(fā)展?jié)摿薮?/strong>

截至上周，股指期貨開戶總?cè)藬?shù)僅為2000余人，盡管如此，境內(nèi)外專家一致看好滬深300股指期貨的發(fā)展前景。興業(yè)期貨總經(jīng)理夏錦良在接受中國證券報記者采訪時說，雖然目前開戶數(shù)不多，但滬深300股指期貨平穩(wěn)起步的意義重大，有理由相信，隨著第一個金融期貨品種的問世，未來還將有迷你合約、股指期權(quán)、個股期貨等創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)，大量的機構(gòu)投資者會借助這些金融工具，派生出新的交易工具，從而推動期貨和現(xiàn)貨兩個市場的共同繁榮。

韓國三星證券研究中心高級研究員全均更為樂觀?！氨M管滬深300指數(shù)期貨對于以基金為主的機構(gòu)投資者規(guī)定嚴格，且絕大部分頭寸只能參與套期保值交易，但從韓國經(jīng)驗看，我們對中國即將推出滬深300指數(shù)期貨合約非?？春?，相信兩三年后，中金所的股指期貨交易量將躋身全球前列，并在東北亞地區(qū)扮演重要的角色。”

全均向中國證券報記者介紹說，盡管韓國是全球股指期貨交易量最大的市場，但由于對基金的嚴格要求，目前投資者結(jié)構(gòu)中，QFII、券商和個人投資者分別占據(jù)35.7%、33.8%和27.8%的比例，而基金的比例仍很小。

楊新德表示，在滬深300指數(shù)期貨平穩(wěn)上市后，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新步伐將大大加快，由于這些創(chuàng)新品種與股票現(xiàn)貨市場聯(lián)系緊密，因此，股指期貨會推動現(xiàn)貨市場進一步發(fā)展。

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