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呂?。汗芍钙谪浲瞥霾粫?huì)造成極端逆轉(zhuǎn)(2)

偏好處于行業(yè)拐點(diǎn)或早期的大中型公司

《財(cái)商》:你似乎不太喜歡做預(yù)測,至少是不喜歡公開作預(yù)測。

呂?。侯A(yù)測是很有難度的事情。我們更重視的是對(duì)大的局面進(jìn)行認(rèn)識(shí)。比如說2009年炒的所謂的低碳經(jīng)濟(jì)。我們當(dāng)時(shí)認(rèn)識(shí)到這事不能跟著海外媒體和西方國家來走,它們實(shí)際沒減排多少,但它們要發(fā)展中國家去減排,千萬不能上它們的圈套。

《財(cái)商》:所以你對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)不太感冒?

呂?。翰皇遣桓忻啊_@方面我們做了很多研究,認(rèn)為它的主要驅(qū)動(dòng)因素還是能源價(jià)格,不是政策。如果政策強(qiáng)行加碳稅,至少不應(yīng)該出現(xiàn)低碳類股票和煤炭股一起往上漲的情況,而這恰恰是去年年初的景象。

《財(cái)商》:你從公募出來以后,在投資方面出現(xiàn)了哪些變化?

呂?。簳?huì)有一些變化,但不是我們?nèi)藶樵斐傻?,而是市場造成的,因?yàn)槭袌鲋匦脑诎l(fā)生變化。

《財(cái)商》:在選股上有什么偏好?

呂俊:我們喜歡那種處于行業(yè)拐點(diǎn)或早期的大中型公司,太小的公司我們投不了太多,一般也不去研究。我們的投資方法比較適合管理大規(guī)模資金。

《財(cái)商》:你會(huì)怎么來選擇成長性公司?比如是看它的增長率還是看其他一些指標(biāo)?

呂?。撼砷L性公司整體來說我們還是看好,但還是要結(jié)合公司的具體情況,因?yàn)槌砷L不是線性的。比如你前面提的問題,一個(gè)公司把一個(gè)省的市場做到占80%之后,現(xiàn)在它要出省了,省外的銷售渠道、品牌知名度、美譽(yù)度都沒有,增速進(jìn)入平臺(tái)期,但市場給它的估值還是高成長的估值,這是你投資成長性公司時(shí)會(huì)碰到的風(fēng)險(xiǎn),所以我們要進(jìn)行挑選。

《財(cái)商》:從容目前的資產(chǎn)規(guī)模跟當(dāng)初你在公募所管理的資產(chǎn)規(guī)模相差很多,資金量比以前小,是不是對(duì)個(gè)股更加要做一些取舍?

呂俊:其實(shí)不存在這個(gè)問題。我們不可能像5000萬元的資金一樣做那么靈活的選擇,對(duì)個(gè)股也不能投太多,所以還是要講配置。另外,因?yàn)橐?guī)模很大,所以我們?cè)诎踩浴⒈V捣矫鎸?duì)自己要求很高。2008年我們只略微虧損4%左右,2009年扣除20%的業(yè)績報(bào)酬后增長率在60%左右,兩年復(fù)合增長率在同類產(chǎn)品中排名相當(dāng)靠前。我們希望業(yè)績相對(duì)穩(wěn)定,讓客戶安心地增值。我們是服務(wù)業(yè),不能試圖去考驗(yàn)客戶的心臟。

呂俊簡介

武漢大學(xué)工商管理碩士。14年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾任上投摩根基金管理有限公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān),中國優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理,國泰基金公司基金經(jīng)理等職。管理上投摩根中國優(yōu)勢(shì)基金3年間業(yè)績總回報(bào)超過650%。曾獲2008年度“最佳私募基金管理人新銳獎(jiǎng)”和2009年度“最佳陽光私募基金經(jīng)理”等獎(jiǎng)項(xiàng)。目前負(fù)責(zé)上海從容投資管理有限公司發(fā)展戰(zhàn)略及系列信托產(chǎn)品投資管理。

觀點(diǎn)回放

融券業(yè)務(wù)增加股票長線價(jià)值

“假設(shè)某家機(jī)構(gòu)投資者長期持有一只銀行股,股市短暫的上漲或者下跌對(duì)這家機(jī)構(gòu)持有這只銀行股并不產(chǎn)生影響。在有“做空”機(jī)制的條件下,這家機(jī)構(gòu)可以先借出銀行股股票,并按照事先談妥的利率收取利息。如果出借股票的利率是6%,銀行股本身的股息是1%,那么這家機(jī)構(gòu)即使一年其他事情都不做,那么一年下來還是有7%的固定回報(bào)。從長期看,上述收益還是非??捎^的。如果計(jì)算上這家銀行股公司本身業(yè)績有所增長,那么對(duì)于長期投資這只銀行股的機(jī)構(gòu)投資者來說還能有更高的回報(bào)。而且,這家機(jī)構(gòu)投資者由于是長期投資于這只銀行股,那么在做賬時(shí)的入賬方法也可能發(fā)生變化,比如,這家機(jī)構(gòu)可以從原先的按市值入賬法,轉(zhuǎn)為固定投資回報(bào)。因此,融券業(yè)務(wù)增加了股票的長線價(jià)值,就像房屋出租收入可以支撐房價(jià)一樣?!?

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作者: 朱李   編輯: heqy
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