諾安基金：貨幣政策轉(zhuǎn)為中性 小幅加息可能性加大

貨幣市場方面：

1月12日(周二)，中國人民銀行公開市場以價格招標(biāo)方式貼現(xiàn)發(fā)行了2010年第三期央行票據(jù)，發(fā)行量200億元，期限1年，發(fā)行價格98.19元/百元面值，參考收益率1.8434%；同時開展了正回購操作，期限28天，交易量2000億元，中標(biāo)利率1.18%。

1月14日(周四)，中國人民銀行公開市場以價格招標(biāo)方式貼現(xiàn)發(fā)行了2010年第四期央行票據(jù)，發(fā)行量500億元，期限3個月，發(fā)行價格99.66元/百元面值，參考收益率1.3684%；同時開展了正回購操作，期限91天，交易量400億元，中標(biāo)利率1.36%。

新年伊始，一年期央票發(fā)行利率重入上行通道，市場預(yù)期其很快將達(dá)到2%以上。同時，央行出人意料地提前上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，深度凍結(jié)基礎(chǔ)貨幣，表明其面臨的信貸投放和通貨膨脹壓力很大，失去資金面支撐的國內(nèi)貨幣與債券市場或?qū)⒈┑诩础Ｖ档米⒁獾氖?，緊縮預(yù)期兌現(xiàn)后的貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)為事實(shí)上的“中性”，而非官方一再強(qiáng)調(diào)的“適度寬松”，央行很可能在稍遲公布的《貨幣政策執(zhí)行報告》中進(jìn)行事后追認(rèn)。

債券市場方面：

1月13日(周三)，國家開發(fā)銀行通過中國人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)招標(biāo)發(fā)行了2010年第一期金融債券，本期債券為7年期固定利率債券，計劃發(fā)行總量200億元，采用單一利率(荷蘭式)招標(biāo)方式。有59家承銷團(tuán)成員參與了投標(biāo)，43家中標(biāo)。經(jīng)過競標(biāo)，最終確定票面利率為3.97%。當(dāng)期追加發(fā)行100億元，實(shí)際發(fā)行總量300億元。建設(shè)銀行居中標(biāo)量之首。

央行在2010年初打出精彩的“組合拳”，其管理通脹預(yù)期的水平初現(xiàn)端倪。關(guān)于全年通脹水平，市場應(yīng)當(dāng)已有較大分歧：保守派認(rèn)為近期價格上漲過快乃因極端天氣所致，恢復(fù)常態(tài)后通脹壓力并不大；激進(jìn)派則堅信在經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇轉(zhuǎn)向過熱階段，“溫和通脹”僅為美好愿景而已。無論如何，央行管理通脹預(yù)期的行為本身已成為影響未來通脹水平的重要變量之一，而全年小幅加息的可能性也開始加大。(諾安基金公司供稿)

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