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老鼠啃不動的指數(shù)基金

2009年11月21日 06:27第一財經(jīng)日報 】 【打印共有評論0

CBN記者 蔣飛

這個月以來,筆者在編輯工作中不斷地處理與基金“老鼠倉”相關(guān)的新聞。從對事件本身事實的求索,再到事情背后的思考,記者們深挖三尺,不放過任何一個角度。但是稍微停下來,我卻想到另外一個問題:如果基金行業(yè)是如此不堪,那為什么還買主動管理型的基金?或許只剩下被動投資的指數(shù)基金還值得考慮了。

正巧這個月我的版面上還有一篇稿子談到的問題與此相關(guān):過去對指數(shù)化投資是受到忽視的,原因是主動型的基金獲得超額收益太容易了。但是投資者在最近幾年的牛市中看到,被動投資的回報率要比主動投資更高。投資者也越來越關(guān)注資產(chǎn)管理人的道德風險,而這正是被動投資產(chǎn)品的優(yōu)勢。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),2009年以來,已經(jīng)有26只指數(shù)基金獲批,這個數(shù)字要比2002年到2008年的總和還要多。

如果你知道A股市場偏股型基金(這些都是由基金經(jīng)理主動管理的)達到400只,但是他們中絕大多數(shù)跑不過40多只指數(shù)基金的話,問題就更顯而易見了。

主動管理的基金出了什么問題?事實上隨著A股規(guī)模的擴大,選股確實是要比過去難。但除了客觀因素之外,國內(nèi)的基金公司也難辭其咎。

你很難指望一個職業(yè)操守有問題的人能管好你的錢?!袄鲜髠}”可能不是個別問題,所以監(jiān)管部門現(xiàn)場檢查的時候,基金經(jīng)理們才會如臨大敵、不知所措。筆者認為應(yīng)該給予基金經(jīng)理合理、合規(guī)的投資渠道,但是沒有自我道德約束的基金經(jīng)理和內(nèi)部監(jiān)管失控的基金公司,肯定不會得到大多數(shù)投資者的信任票。因為即使不是老鼠倉,也會有利益輸送,甚至莫名其妙的“烏龍單”屢屢發(fā)生。

接下就談?wù)勍顿Y能力。這本來應(yīng)該不算作問題,但“奇妙”的事情也總是會出乎我們的意料。基金公司本應(yīng)是專業(yè)的投資者,卻也會犯散戶的毛病。這往往不是具體某一個基金經(jīng)理能力導(dǎo)致的,問題出在投研決策的“系統(tǒng)紊亂”。

舉一個今年發(fā)生的例子。某基金公司新發(fā)基金,基金經(jīng)理過于樂觀,剛建完倉市場就開始大跌。公司老總急了,把基金經(jīng)理找來問,你看這個情況是不是要減倉呢?這位仁兄還是堅持自己的意見,回去以后仍然穩(wěn)坐釣魚臺。但是股市繼續(xù)下跌,這次老總坐不住了,親自督戰(zhàn),強令減倉。后來的事實證明,這只基金實實在在地“買在天花板,賣在地板上”。

想到這些,筆者越發(fā)覺得指數(shù)基金是個好東西。誠然被動投資無法規(guī)避市場波動,但它卻能解決道德風險的問題,并且也繞開了“恐懼與貪婪”這個永恒的怪圈。只要堅持長期投資,注意現(xiàn)金和基金的配比,指數(shù)基金對于無暇每天盯盤的投資者來說應(yīng)該是理想的選擇。

當然有一位明星基金經(jīng)理管理的基金長期超越大盤,但是請注意那是一只“最牛封閉式”基金,想買也買不到。而其他短期排名靠前的股票基金,基本上都是曇花一現(xiàn)。華泰證券胡新輝近期對123只基金樣本的研究發(fā)現(xiàn),80%的基金差的業(yè)績具有持續(xù)性或者是隨機的。相對于只有9%的基金好的業(yè)績具有持續(xù)性,這個結(jié)論非常令人深思。

最后補充一點,指數(shù)基金的管理費也要比主動型基金便宜得多,這意味著即使業(yè)績相當,指數(shù)基金給投資者帶來的實際收益也更高。是時候考慮我們的選擇了,也借此讓基金公司好好反思一下,是否應(yīng)該放棄華而不實的主動型股票基金,也許只有被動型產(chǎn)品才是他們真正應(yīng)該做的東西。

老鼠啃不動的指數(shù)基金 調(diào)查

基金經(jīng)理涉嫌老鼠倉事件調(diào)查

1.您認為老鼠倉事件是否僅僅是個人行為:
  是,完全屬于個人職業(yè)操守問題
  不是,暴露相關(guān)公司機制不完善
  不確定
2.您認為涉案其中的基金公司應(yīng)該(多選):
  及時披露相關(guān)信息
  向投資者鄭重道歉
  賠償投資者損失
  健全完善內(nèi)部機制
  加強內(nèi)部風控管理
  接受整改和處罰
  其他
3.投資者利益受到損害,誰應(yīng)對此負責(多選):
  自認倒霉
  涉案人員
  基金公司
  監(jiān)管機構(gòu)
  其他

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