2010年09月27日 15:01財(cái)經(jīng)國家周刊【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

湯雅婷

這場證券業(yè)的“打黑”行動(dòng)，成為懸在基金業(yè)頭上的一把利劍。

中國證監(jiān)會(huì)9月6日通報(bào)，對3位有“老鼠倉”行為的原基金經(jīng)理作出行政處罰，其中兩人被處以市場禁入，一人被移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。這是中國證券投資基金業(yè)誕生十多年來最嚴(yán)厲的一次處罰。

目前，由證監(jiān)會(huì)牽頭，監(jiān)察部、公安部、法制辦、國資委等多個(gè)部門協(xié)同，正在聯(lián)手進(jìn)行內(nèi)幕交易綜合防控體系建設(shè)。這場證券業(yè)的“打黑”行動(dòng)，成為了懸在基金業(yè)頭上的一把利劍。

“刑究”基金經(jīng)理

繼唐建、王黎敏、張野后，來自景順長城基金公司的涂強(qiáng)，以及長城基金公司劉海、韓剛成為第二批被證監(jiān)會(huì)查處的基金經(jīng)理。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的查處決定，涂強(qiáng)和劉海被取消基金從業(yè)資格、沒收違法所得。此外，涂強(qiáng)被處罰款200萬元、終身禁入市場；劉海被處罰款50萬元、三年禁入市場。

證監(jiān)會(huì)的文件詳細(xì)披露了涂強(qiáng)、劉海參與股票情況。

2006年起至2009年8月20日案發(fā)的3年間，原景順長城基金公司基金經(jīng)理涂強(qiáng)通過網(wǎng)絡(luò)下單的方式，共同操作涂強(qiáng)親屬趙某、王某開立的兩個(gè)同名證券賬戶從事股票交易，先于或與涂強(qiáng)管理的動(dòng)力平衡基金等基金同步買入相關(guān)個(gè)股，涉及浦發(fā)銀行(600000)等23只股票，為趙某、王某賬戶非法獲利38萬元。

原長城基金旗下長城穩(wěn)健增利基金經(jīng)理劉海自2008年8月起，通過電話下單等方式，操作妻子黃某于國泰君安證券深圳蔡屋圍金華街營業(yè)部開立的同名證券賬戶從事股票交易，先于其管理的債券基金買入并賣出相關(guān)個(gè)股，涉及鞍鋼股份(000898)、海通證券(600837)、東百集團(tuán)(600693)等3只股票，為黃某賬戶非法獲利13.5萬元。

韓剛則因自2009年1月?lián)伍L城久富證券投資基金經(jīng)理一職期間，“與他人共同操作其親屬開立的賬戶，先于或同步于其管理的基金多次買賣相同個(gè)股”，成為國內(nèi)基金業(yè)首位被移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任的基金經(jīng)理。

2009年2月28日通過的《刑法修正案(七)》中，已經(jīng)對內(nèi)幕交易罪有清晰的界定。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，韓剛在《刑法修正案(七)》實(shí)施后仍有14次違法交易，非法獲利約27.7萬元，其違法行為已達(dá)到刑法追訴標(biāo)準(zhǔn)，獲利較大，情節(jié)嚴(yán)重，從某種意義上來說屬于“知法犯法”，因而被移送公安機(jī)關(guān)。

至此，因涉嫌“老鼠倉”而被追究的基金經(jīng)理已達(dá)6人，并首次有基金經(jīng)理被追究刑事責(zé)任。而且，相對于涂強(qiáng)、劉海所操控賬戶獲利37.94萬元、13.47萬元的事實(shí)，兩人分別被處以200萬元與50萬元的罰款，與監(jiān)管部門通常處以違法所得一倍的罰款相比，也不可同日而語。

德圣基金研究中心首席分析師江賽春表示，此次證監(jiān)會(huì)明顯加大了對“老鼠倉”的震懾力。從現(xiàn)實(shí)角度來說，粗糙簡單的內(nèi)幕交易會(huì)減少，但隱秘交易還會(huì)有，并不能完全杜絕整個(gè)行業(yè)的“老鼠倉”現(xiàn)象。

部分基金參與惡炒

銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰對此次證監(jiān)會(huì)對“老鼠倉”的處罰有另一番理解。他指出，這或許在于告誡一些熱衷從事中小盤股票交易的基金經(jīng)理，“公募基金寶貴的資源應(yīng)該絕大多數(shù)用于低風(fēng)險(xiǎn)、低估值的藍(lán)籌股票。這次處罰將進(jìn)一步推動(dòng)市場風(fēng)格從小到大的轉(zhuǎn)換進(jìn)程，促使更多的基金積極運(yùn)作藍(lán)籌股票?！?/p>

在他看來，2010年以來，風(fēng)格轉(zhuǎn)換一直沒有實(shí)現(xiàn)，有一個(gè)重要原因是基金在藍(lán)籌股上不夠積極進(jìn)取，而在小盤股和一些概念性主題投資上投入太多。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，基金2010年中報(bào)披露持有的333只中小板個(gè)股中，有188家的持股數(shù)大于2009年底。若以9月8日收盤價(jià)計(jì)算，這333只中小板股票市值較2009年末增加了668億元。此外，基金2010年上半年還增持了22只創(chuàng)業(yè)板股票，新增市值45億元。

由于部分基金與一些游資多著重于小盤股的投資，近期以中小板公司為代表的一批股票在各種題材的掩護(hù)下，受到市場投機(jī)資金的瘋狂炒作，出現(xiàn)“妖股”，其中尤以成飛集成(002190)、棕櫚園林(002431)、壹橋苗業(yè)(002447)3只股票表現(xiàn)突出。

成飛集成以從5月21日的低點(diǎn)8.45元一路炒高到9月2日的52.29元，漲幅高達(dá)518.81%；棕櫚園林則從7月2日的48.03元炒高到9月2日的135元，兩個(gè)月的漲幅達(dá)到181.07%；壹橋苗業(yè)在此期間的漲幅更是達(dá)到200%。

廣州證券首席策略分析師張廣文說，對于禁止基金惡炒中小盤股，早有規(guī)定，“據(jù)我們分析，目前真正參與市場惡炒中小盤股的公募基金可能極其有限?！?/p>

張廣文認(rèn)為，公募基金在投資決策方面有一套流程，如對上市公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研；建立“股票池”，建倉個(gè)股只能在股票池里選擇。同時(shí)，內(nèi)部研究機(jī)構(gòu)還需提供研究報(bào)告，基金經(jīng)理提出投資個(gè)股名單后，還需報(bào)投資決策委員會(huì)審批。因此，惡炒中小盤股只能是極少數(shù)基金的個(gè)別所為。

在張廣文看來，從資金面分析，目前主要還是游資在市場上買入賣出，公募基金倉位已經(jīng)很高，平均已達(dá)85%。而游資具有零星、分散、短線操作的特點(diǎn)，因此選擇個(gè)股的主要對象就是盤子小、股性活、易啟動(dòng)的中小盤股，所以會(huì)出現(xiàn)一些持續(xù)上漲的“妖股”。

規(guī)范基金調(diào)研

一位基金業(yè)資深分析師認(rèn)為，目前，上市公司信息披露已經(jīng)成為管理層監(jiān)控的重點(diǎn)，但是機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研行為則尚無約束，而這也是內(nèi)幕交易的高發(fā)地帶。

正因如此，在近期證監(jiān)會(huì)打擊內(nèi)幕交易的措施中，要求基金公司對在上市公司停牌前買賣股票做出解釋，以及規(guī)范基金經(jīng)理和研究員的調(diào)研工作。

據(jù)了解，近兩個(gè)月來，已有數(shù)只基金分別向滬、深交易所遞交過報(bào)告，以解釋基金在上市公司停牌前幾個(gè)交易日進(jìn)行大量買入的投資依據(jù)和內(nèi)控流程。

此外，多家基金公司投研體系各環(huán)節(jié)的合規(guī)工作都已全面升級，針對嚴(yán)防內(nèi)幕交易，已經(jīng)細(xì)化到研究報(bào)告格式、內(nèi)容以及調(diào)研上市公司的行為準(zhǔn)則。

一位基金研究員向記者透露，基金業(yè)內(nèi)一直存在著一些規(guī)則。例如，為保證賣方研究報(bào)告能和上市公司相關(guān)信息同步發(fā)布，賣方分析師會(huì)提前幾天對上市公司調(diào)研，或者賣方分析師提前向重倉該股的基金披露調(diào)研內(nèi)容，以博得基金信任和關(guān)照。

此外，一些基金利用重倉持股而施壓上市公司，要求提前知道業(yè)績等經(jīng)營情況，部分上市公司在發(fā)布業(yè)績公告之前也口頭通知前十大流通股股東以及跟蹤公司的大型券商的分析師。某些基金公司內(nèi)部給出的上市公司盈利預(yù)測，與最終的年報(bào)結(jié)果竟能分毫不差。

在此次證監(jiān)會(huì)打擊內(nèi)幕交易行動(dòng)中，類似的行為將被視為涉嫌內(nèi)幕交易。深交所7月28日發(fā)布的《主板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》中明確指出，“公平信息披露是指上市公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)同時(shí)向所有投資者公開披露重大信息，確保所有投資者可以平等獲取同一信息，不得私下提前向特定對象單獨(dú)披露、透露或泄露?！?/p>

該文件還特別闡述了重大信息包括與公司業(yè)績、利潤分配等事項(xiàng)有關(guān)的信息，如財(cái)務(wù)業(yè)績、盈利預(yù)測、利潤分配和資本公積金轉(zhuǎn)增股本等。

“根據(jù)該文件指示，我們公司已經(jīng)要求投研人員在調(diào)研和撰寫報(bào)告時(shí)，要嚴(yán)格禁止打聽和傳播此類內(nèi)容?！币晃换鸸颈O(jiān)察稽核部負(fù)責(zé)人表示。

多家基金公司的投研人士表示，8月份開始，基金經(jīng)理前往上市公司調(diào)研時(shí)，幾乎都是以聯(lián)合調(diào)研的形式，主要是考慮到避免在交流過程中出現(xiàn)信息透露不公。

“事實(shí)上，對于市場上若隱若現(xiàn)的種種'內(nèi)幕交易’行為，以及基金經(jīng)理的'老鼠倉’現(xiàn)象，無論是行政處罰還是追究刑事責(zé)任，雖然都能產(chǎn)生一定的威懾力與警示作用，但都只是一種事后控制，其對于市場的危害性已經(jīng)造成。如何轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑翱刂?，才是我們更?yīng)該關(guān)注的焦點(diǎn)。”一位基金業(yè)資深分析師認(rèn)為，近段時(shí)間以來監(jiān)管風(fēng)暴的猛烈來襲，讓所有從業(yè)人員再次警惕，內(nèi)幕交易是一根不可觸碰的“高壓線”，這才是真正的事前控制。

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