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曹鳳岐:貨幣政策不易很快退出 經(jīng)濟未全面過熱

2010年04月10日 16:25鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 】 【打印共有評論0

曹鳳岐:貨幣政策不易很快退出 經(jīng)濟未全面過熱

北大金融與證券研究中心主任曹鳳岐(圖片來源:鳳凰網(wǎng)財經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 2010年4月10日,中國農(nóng)業(yè)銀行“基金寶”財富講壇——“走進中原 創(chuàng)富成長”投資主題報告會在鄭州舉行,鳳凰網(wǎng)財經(jīng)進行獨家直播。北大金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示,貨幣政策不易很快退出,經(jīng)濟尚未全面過熱。

以下是曹鳳岐的演講實錄:

曹鳳岐:我講的題目是“解讀兩會:中國經(jīng)濟與資本市場的挑戰(zhàn)與轉(zhuǎn)型?!?/p>

第一個問題非常的簡單,中國在全球范圍內(nèi)率先實現(xiàn)經(jīng)濟回升向好。百年一遇的全球金融危機對中國經(jīng)濟的平穩(wěn)增長造成了巨大的沖擊。在這場沖擊當中,中國也受到的很大的影響。出口大幅度的下降,不少企業(yè)經(jīng)營困難,有的甚至停產(chǎn)倒閉,失業(yè)人員大批的增加,農(nóng)民工大批的返鄉(xiāng),經(jīng)濟增速陡然下滑。但是中國政府出臺了刺激經(jīng)濟的政策,我們迎難而上,有效的抵制了經(jīng)濟下行的風險,從容應對國際金融危機的沖擊,在世界率先實現(xiàn)了經(jīng)濟回升向好,改革開放和社會主義現(xiàn)代化建設取得了新的重大成就。

那么2009年中國經(jīng)濟成功的實現(xiàn)了U型,國內(nèi)生產(chǎn)總值達到了33.5萬億,增長了8.7%,財政收入6.85萬億元,增長11.7%,糧食產(chǎn)量5.31億噸,再創(chuàng)歷史新高,實現(xiàn)連續(xù)6年增產(chǎn),城鎮(zhèn)新增就業(yè)1102萬人,城鎮(zhèn)居民人均可支配收入17175元,農(nóng)村居民人均純收入5153元,應該說我們?nèi)〉昧朔浅4蟮某删汀?/p>

這個是我們2008年到2009年的走勢,應該看是一個U型,應該說取得了很大的成績?,F(xiàn)在我們處在一個什么情況下呢?我們還遇到哪些問題和挑戰(zhàn),這是我們應該說的,所以成績要講透,但是問題也要講透,這樣我們才能有前進的方向。所以我下面第二個問題,應該說比較重點的幫助大家分析一下我們面臨什么樣的挑戰(zhàn),這個挑戰(zhàn)是未來的挑戰(zhàn),不僅僅是當下的挑戰(zhàn)。

第二個就是挑戰(zhàn)。第一個挑戰(zhàn)就是問題,中國經(jīng)濟主要就是靠投資,而且是政府投資帶動,2009年全年投資GDP拉動8個百分點,投資高增長增加了對重工業(yè)的需求,輕重工業(yè)冷熱不均,2009年增速高達21.4%,輕工業(yè)增速是12.1%,較2008年2月份下降了2.3%。政府帶動投資,我們有4萬億投資的計劃,然后我們很多的投資都是投資到鐵、公、機就是鐵路、公路、機場,民間投資不足,全八國有投資同比增長35.2%,高于非國有投資7.15個百分點,二者增速差仍處于歷史高位。從固定資產(chǎn)投資到位資金看,全年國家預算內(nèi)資金同比增長53.7%,增速高于其他各類資金,也高于往年的35%左右的平均,也就是大家所說的“國進民退”。

這里的第二個問題就是市場主導型內(nèi)需增長乏力。主要表現(xiàn)在:一是居民消費潛力難以釋放。近年來,社會消費品零售總額占GDP的比重總體上呈現(xiàn)出下滑的趨勢,這一比例由1988年的49%下降到2009年的37%。雖然,近年來社會消費品零售總額有所回升,但是還是很大的問題。但是當前外需對經(jīng)濟貢獻減少甚至幾乎喪失,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟刻不容緩。

還有一個問題就是外需拖累經(jīng)濟增長。出口導向型增長模式不可持續(xù)。2009年全年經(jīng)出口1960.61美元。同比下降33.6%,并對GDP的增長產(chǎn)生了巨大的拖累作用。下一階段由于受制于全球經(jīng)濟緩慢復蘇,歐美等國消費模式轉(zhuǎn)變以及全球貿(mào)易保護主義的日趨泛濫,期待中國出口迅速恢復至危機前水平是不現(xiàn)實的,而現(xiàn)在我們已經(jīng)出現(xiàn)了貿(mào)易逆差。

這兒有一個表,大家能看清楚嗎?就是我們2007、2008、2009年GDP的增長,那么消費、投資、進出口的貢獻。我們前年不看了,實際上我們2007、2008我們應該說消費、投資、進出口都比較平均,2009年的全年我們最終是增長了8.9%,其中消費貢獻了4.6%,資本形成總額總投資貢獻了8%,而進出口-3.9%,就是拖累了GDP的增長。第二個我們看到去年的GDP的回升主要還是投資帶動的。

還有一個問題就是信貸放量激增,市場靈動性充裕。實際上去年我們最初的時候,定的信貸的增長是5萬億,去年到了開兩會的時候不行了,增長到了6萬億,但是我們到去年6月末貸了7萬億,所以我們下半年就控制了,實際上我們沒有說,必須控制到10萬億之內(nèi),下半年我們緊縮了,實際上我們已經(jīng)放了那么多了,所以最后到了下半年我們確實是放少了一點,但是最終是9.59萬億,這在歷史上從來沒有過的,這個是過去我們增得多的時候就是3萬億,現(xiàn)在我們一年是9.59萬億,將近9.6萬億,所以說大家擔心貨幣哪里去了,會不會通貨膨脹啊。

由于貨幣投放應該說過多,通過信貸的角度,那么然后從去年的11、12月份開始實際上就有通脹的壓力了,雖然2009年全年物價水平低位徘徊,但是PPI環(huán)比自2009年4月份以來連續(xù)9個月實現(xiàn)正增長,同比在12月首次轉(zhuǎn)正即上漲1.7%,受食品類和居住支出類商品價格上漲的影響,2009年12月CPI無同比增長了1.9%。

那么一月份還上漲居民消費物價指數(shù)上漲1.5%,2月份上漲到2.7%,是這樣的。所以大家非常緊張了,是不是3月份今年還沒有公布,會不會超過3,超過了3怎么辦?現(xiàn)在我們的問題就是物價上漲的很快,所以我們?nèi)ツ晗掳肽暌呀?jīng)提出了通貨膨脹預期的管理問題。工業(yè)品出口價格上漲也比較快。

還有一個問題就是資產(chǎn)價格飆升,資產(chǎn)價格飆升有人說房市股市,我說你們不要說股市了,再說股市飆升我都急了,因為大家全套牢了。但是必須承認房市確實問題很大,但是股市問題并不大。主要是房地產(chǎn)價格上漲幅度過大,2009年3月起國內(nèi)房價連續(xù)9個月環(huán)比上漲,12月份環(huán)比上漲1.5%。當月同比漲幅高達7.8%,目前,北京等一線城市的房產(chǎn)租售比已突破1:400,遠遠超過了國際1:100,1:200國際水平。

2010年的1月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.5%,漲幅比去年12月份擴大了1.7個百分點,環(huán)比上漲1.3%;2月份國家在1月份都出來調(diào)控政策了,2月份不給面子還上漲,實際上3月份還上漲,這個就是說我們的房地產(chǎn)價格,就是說這個房市到底怎么操控的問題了。有人算了一筆帳,說中薪階層一百年不吃不喝買不了一套房子,這個不知道怎么算出來的,但是就是這么說的。這個房屋和收入相比,房價實在是太高了,而且漲也是太快了。

還有幾個問題,產(chǎn)能過剩問題不能回避。2009年第四季度,工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率81.5%,較2008年前三季度84%的水平明顯下降。2009年10月,發(fā)改委將鋼鐵、水泥、平板玻璃煤化工,多晶硅,風電設備等6個行業(yè)作為調(diào)控和引導的重點,同時列出了電解鋁、造船、大豆壓榨等產(chǎn)能過剩的行業(yè),這是一個問題。

還有一個問題就是就業(yè)壓力仍然非常大。2009年我國全年新增就業(yè)人數(shù)1102萬人,較2007、2008年均有所減少,這意味著大規(guī)模的投資并沒有吸收足夠的就業(yè),解決大量勞動力的就業(yè)仍然是中國當前甚至是2020年以前的一大突出任務。而我們現(xiàn)在這批就業(yè)還沒有包括農(nóng)民工的統(tǒng)計,實際上還是全國登記就業(yè)人口。第三產(chǎn)業(yè)中的服務業(yè)具有吸納就業(yè)能力強的特點,扶持其發(fā)展有助于解決一些就業(yè)問題。但是中國的第三產(chǎn)業(yè),尤其是服務業(yè),在創(chuàng)造就業(yè)和產(chǎn)值方面還相當落后。2009年中國第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重分別是10.6%,46.8%和42.6%,而印度在2004年第三產(chǎn)業(yè)的占比就已經(jīng)達到了51%,韓國2008年就達到了60.3%,第三產(chǎn)業(yè)我們現(xiàn)在差得還是比較遠的。就業(yè)的問題可能是今后相當長一段時間內(nèi)一個非常大的壓力。

從外部來看,世界經(jīng)濟恢復基礎也不穩(wěn)固,國際金融危機仍然存在,全球性挑戰(zhàn)壓力增大。別說跟美國貿(mào)易戰(zhàn),歐洲股權債務危機這就出來了,希臘問題也出來了,前一段出現(xiàn)敵稗問題,所以存在國際經(jīng)濟會不會二次探底的這些問題。我們的國際貿(mào)易肯定受到很多的制約,包括我們要對外投資也受到很大的制約,而且存在人民幣匯率問題,現(xiàn)在美國是130多個議員提出來,讓奧巴馬逼人民幣必須升值,而且大幅度升。世界銀行和國家貨幣組織也說人民幣應該升值,而且國際貿(mào)易面臨貿(mào)易壁壘和貿(mào)易保護的問題。然后同匯率問題攪合在一起給我們造成了非常大的壓力。

應該說2009年是中國改革開放以來經(jīng)濟最困難的一年,這個最困難的一年已經(jīng)過去了,那么“兩會”報告里頭,包括溫家寶總理多次講過2010年是中國最復雜的一年。那么今年復雜怎么復雜呢?就是我總結了一下,從短期來看,應該說我們中國的經(jīng)濟有所回升,但是還不牢固,是不是剛才肖總說的已經(jīng)過熱了,實際上一會兒我再說,過熱沒有過熱。已經(jīng)恢復了,但是還不牢固,而且不能說我們完全走出了經(jīng)濟危機的陰影,積極變化和不良影響同時呈現(xiàn),短期問題和長期問題相互交織,國內(nèi)因素和國際因素相互影響,國內(nèi)除了就業(yè)之外,結構性的矛盾非常突出,內(nèi)需增長緩慢,我們要擴大內(nèi)需,怎么擴大呢?增長不上來啊??客顿Y帶動不行了,不是內(nèi)升的,經(jīng)濟結構不合理將成為制約中國經(jīng)濟平穩(wěn)增長的重大因素。

所以說今年和今后中國經(jīng)濟遇到的最大的問題是,中國經(jīng)濟進一步發(fā)展的活力和動力在什么地方?過去我們靠改革,靠解放生產(chǎn)力,農(nóng)村承包城市股份制,配合金融改革,應該說創(chuàng)造了30年的奇跡,我們是否還能創(chuàng)造未來30年奇跡呢?如何保持中國經(jīng)濟平穩(wěn)較快的發(fā)展呢?溫家寶總理指出要處理好三個問題,第一個是保持經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展,第二個要注意通貨膨脹,第三個進行經(jīng)濟結構調(diào)整。這三個問題關系處理不好,問題非常大。當前的問題就是中國刺激經(jīng)濟政策要不要退出,如何推出?從長期以來看來,中國不能走出口拉動的路,要增加內(nèi)需,怎么樣增加內(nèi)需,要從根本上戰(zhàn)略上來考慮這個問題,那么今年的“兩會”傳達了兩個信息。一個是中國經(jīng)濟今年怎么辦?第二個是中國經(jīng)濟未來怎么辦?這是我們必須思考的問題。這是我分析就是說我們還存在問題,存在挑戰(zhàn),我們必須正視,要不正視這些問題可能對我們今后的發(fā)展要產(chǎn)生非常大的影響。

第三個問題就是說到了通貨膨脹的問題了,第三個問題我這里的標題是:保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性是完全必要的。提高宏觀調(diào)控水平,保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展,要處理好經(jīng)濟穩(wěn)定較快發(fā)展,經(jīng)濟結構和管理通貨膨脹預期的關系,那么鞏固和增強經(jīng)濟回升好勢頭,要繼續(xù)實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,這是去年的中央工作會議說到,今年中央在各種會議文件和“兩會”上都是強調(diào)的,還是要繼續(xù)執(zhí)行這個積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

首先積極的貨幣政策是不能退縮的,而且今年要發(fā)揮重要的作用。要突出積極的作用,增加對“三農(nóng)”教育科技衛(wèi)生文化教育等節(jié)能環(huán)保等方面,和中小企業(yè),居民消費欠發(fā)達領域,要保持適度增長,要嚴格控制高耗能高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款,財政政策是不能退的,另外我們已經(jīng)投了那么多的在建項目了,不投了行嗎?所以GDP財政政策是不能退的,而且不能退,在這個問題上我覺得沒有更多的爭論。

關鍵的就是貨幣政策要不要退?那么我的觀點包括巴曙松,或者是其他一些觀點是一樣的,有的人看了3月份的數(shù)字,2月份的數(shù)字以后,增長了2.7以后,貨幣政策立即退出,不少經(jīng)濟學家都是這么說的,實際上本人認為貨幣政策不易很快退出,為什么?那么貨幣政策退出的重要標志是加息,其他的說今年已經(jīng)兩次調(diào)整存款準備金率了,或者是公開央票轉(zhuǎn)變,因為我們必須做出調(diào)整。如果說貨幣政策退出的重要標志就是加息,也就是說4月份應該加了,為什么呢?現(xiàn)在兩個問題,一個問題是加息關鍵在于是不是通貨膨脹。加息和其他的調(diào)控不一樣,第一個就是是不是經(jīng)濟過熱,第二個是不是通貨膨脹。如果這兩個因素都具備的話,必須加息,毫無疑問。今年為什么又提出來了呢?因為前一個月公布了二月份的數(shù)字以后,加息的聲音落下來一些,但是現(xiàn)在又出現(xiàn)了一些GDP增長了12%,又投資房地產(chǎn),這不過熱了,怎么去看呢?我個人認為,從目前來看,可能還夠不上經(jīng)濟全面過熱,或者是一些個別的一些情況。

從整個中國經(jīng)濟來看,現(xiàn)在還是在恢復增長的時候,國內(nèi)外的因素還存在很多的不利,現(xiàn)在必須保持我們經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展,今年我們總的來說必須保8以上,當時說沒有問題的,現(xiàn)在我們沒有看出來那么全面的過熱。

第二個問題是物價的問題,今年物價的上漲還是比較快的,但是物價上漲,今年上半年總體來說是溫和上漲,不會過度的,或者是過熱的上漲。為什么我們會高,大概3月份還會高,去年很低,今年比去年高了100%以上了,因為有一個翹尾的因素。第二個問題現(xiàn)在大家來看二月份來說,主要還是糧食價格上漲6%以上,還不是一個全面的上漲。所以說目前來說應該說通貨膨脹問題并不是很嚴重,主要的矛盾還不是通貨膨脹和經(jīng)濟過熱的矛盾,主要還是經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的一些個問題。所以說在這個時候,如果說貨幣政策輕易地退出,對未來經(jīng)濟的發(fā)展是不利的。我個人認為溫和的通貨膨脹是可以接受的,在經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟結構調(diào)整的時候,如果一點不出現(xiàn)通貨膨脹是非常困難的。因為你要投資,要解決就業(yè),你就得有貨幣的投入,有信貸的投入,有投資啊。所以通貨膨脹是很容易的事情。但是我有一個觀點,只要我們GDP的增長過于通貨膨脹,只要人民幣的收入的增長高于通貨膨脹,我們是可以接受和忍受的。

所以關鍵是我們?nèi)绾翁岣呷嗣駧诺氖杖?,就得解決居民發(fā)展的問題。比如說現(xiàn)在養(yǎng)豬又賠錢了,就是說生豬價格,怎么樣讓農(nóng)民去養(yǎng)豬呢?再提高貸款利息更不容易的,你得給他補貼他才養(yǎng)的,如果大家都不去養(yǎng)價格會肯定上漲的。我的認為是貨幣政策的退出,我認為今年可能要退,但是退的方式不要太激烈了,因此說把握好經(jīng)濟增長的速度,去年我們的信貸主要是投入到房地產(chǎn),投入到鐵、工、機上面了。今年應該投資更多的中小企業(yè)上,包括“三農(nóng)”上。根據(jù)情況來設置調(diào)解,未必不一定那么激烈的退出。這是我的一些觀點。

中國再像過去30年那么發(fā)展,粗放型的經(jīng)營,投資帶動,實際上是已經(jīng)不可以了,所以說現(xiàn)在重要的任務是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式刻不容緩。應該說要加大經(jīng)濟結構調(diào)整的力度,提高經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量,要以擴大內(nèi)需,特別是增加居民消費需求為重點,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構,努力使經(jīng)濟結構取得明顯的進展,這是我們努力的方向。這里面我覺得有三個問題,從近期和長遠要解決好,第一個就是要加快城鎮(zhèn)化步伐,城鄉(xiāng)結合發(fā)展。

在擴大內(nèi)需方面,中央明確提出2010年要擴大居民消費需求,“積極推進城鎮(zhèn)化”等重要議題,放寬中小城市和城鎮(zhèn)的戶口限制。城鎮(zhèn)化一方面可以落實擴大消費,另開生面可以消化過剩產(chǎn)能,第三方面可以保證經(jīng)濟增長。我們現(xiàn)在提城鎮(zhèn)化和過去所說的城市化是不同的,過去的城市化我們要大城市無限度的曼延,實際上我們當時提的幾個口號,現(xiàn)在是一億多的農(nóng)民工進城了,然后可以讓他們把家屬也到北京、深圳、上海等,今年我們轉(zhuǎn)移3億,再過兩年我們轉(zhuǎn)移5億,再過兩年我們轉(zhuǎn)移8—10億。

而且中國的轉(zhuǎn)移,一旦城市出事我們兩千萬的農(nóng)民工回到鄉(xiāng)村,怎么解決問題呢?叫就地解決問題,那么就是在當?shù)匕艳r(nóng)村應該變成城鎮(zhèn)化,集鎮(zhèn)化,使很多的農(nóng)民都變成城鎮(zhèn)的人員,而在這里頭就使農(nóng)民變成工人,就是變成一個工人,那么在當?shù)匕l(fā)展第三產(chǎn)業(yè),旅游,當然可以從東部沿海轉(zhuǎn)過來的企業(yè),他們出去打工回來當老板,這樣就地來解決一些問題,這也是解決人口的轉(zhuǎn)移問題,就是就地從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城鎮(zhèn),他們轉(zhuǎn)移到城鎮(zhèn),從農(nóng)民變成工人以后,就可以解決子女入學問題,解決醫(yī)療問題,解決其他的待遇的問題。所以城鎮(zhèn)化問題大家不要看好,是非常重大的任務。

我最近看了一個材料,是鳳凰衛(wèi)視的一個人提出來的,他提出來10年解決城鎮(zhèn)化,當然有些快了。我們村村通路,村村通電實際上浪費多大的資源啊,而且現(xiàn)在出現(xiàn)的問題是高壓電通到村口,拉到住戶,沒有人出錢,個人不愿意出錢的呢。能不能把這些疏散的人集中到一起來居住呢?然后來解決生活問題等等,包括山區(qū)等等,還有一些轉(zhuǎn)包股份制,就是土地可以入股,所以采取這種辦法,少數(shù)人去經(jīng)營,多數(shù)人進城這樣來做,來解決問題。所以城鎮(zhèn)化的問題大家要非常的注意。而且解決產(chǎn)能過剩的問題,鋼鐵、水泥這些過剩,我們建設新農(nóng)村的時候都可以用上了,不都可以了嗎?而且解決了很多人的就業(yè)了。

所以說要把這些問題來看一下,城鎮(zhèn)化是我們解決產(chǎn)能過剩的一個動力,穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化將推進基礎建設設施帶來更大的投資增長,以及消費的投資,不是要擴大內(nèi)需嗎?現(xiàn)在農(nóng)民的內(nèi)需很弱的。

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作者:    編輯: wangdan
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