Armored Wolf首席投資官：公司要決定利基市場(chǎng)在哪

2012年12月02日 16:50
來(lái)源：鳳凰財(cái)經(jīng)

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鳳凰財(cái)經(jīng)訊 12月2日，第十一屆中國(guó)證券投資基金國(guó)際論壇于深圳開(kāi)幕，本屆論壇主題為“建設(shè)現(xiàn)代財(cái)富管理行業(yè)”。分論壇B主題為“中國(guó)財(cái)富管理業(yè)未來(lái)發(fā)展”，Armored Wolf對(duì)沖基金首席投資官John Brynjoifsson在分論壇B上表示，對(duì)于未來(lái)財(cái)富管理的行業(yè)，公司要決定利基市場(chǎng)在什么地方，有可能針對(duì)某個(gè)人口群、某個(gè)市場(chǎng)、某個(gè)產(chǎn)品類型的。

John Brynjoifsson：

感謝邀請(qǐng)我來(lái)參加這樣一個(gè)論壇，我之所以這么說(shuō)因?yàn)楹芏嗳嗽谛瞧谔煜挛珉x開(kāi)自己家人到這里來(lái)參加這個(gè)會(huì)令我感到非常感激。另外，感謝張博士為我安排了演講事宜。希望今天發(fā)言結(jié)束之后大家記住一樣事情，那就是一個(gè)企業(yè)必須要找到自己的關(guān)注焦點(diǎn)。我和大家談到的是過(guò)去資產(chǎn)管理方面所得到的教訓(xùn)。

我們現(xiàn)在看看過(guò)去50年的資產(chǎn)管理歷史情況。上世紀(jì)60年代的時(shí)候，當(dāng)時(shí)還沒(méi)有所說(shuō)的資產(chǎn)管理，主要還是企業(yè)的運(yùn)作。當(dāng)時(shí)是聚合的階段，企業(yè)發(fā)展壯大要搞多元化，所以這些企業(yè)要合并成為更大的企業(yè)集團(tuán)。在60年代末的時(shí)候，大家都認(rèn)為，我們?cè)谶@條路走的太遠(yuǎn)，集團(tuán)化太高。因?yàn)槎几愦蠹瘓F(tuán)而并沒(méi)有自己的專業(yè)、沒(méi)有自己的專長(zhǎng)，在協(xié)調(diào)效率上都會(huì)受到影響。當(dāng)時(shí)，我們的金融理論告訴我們企業(yè)是不需要組成大集團(tuán)的，而且認(rèn)為多樣化或者多元化經(jīng)營(yíng)不應(yīng)該發(fā)生在企業(yè)的層面，因?yàn)橥顿Y者可以自己選擇把自己的投資分散到不同的領(lǐng)域當(dāng)中。

他們認(rèn)為最好的投資方式是投資者自己做決定。在60年代的時(shí)候美國(guó)有一個(gè)政策叫做手槍和黃油。以前政策制定者總是決定支持軍隊(duì)多點(diǎn)錢(qián)還是基礎(chǔ)設(shè)施多一點(diǎn)。60年代的時(shí)候支持兩方面的，既有手槍又有黃油。80年代叫做火箭科學(xué)。我自己開(kāi)始做生意的時(shí)候，華爾街有一些工程師、風(fēng)險(xiǎn)管理者。在70年代的時(shí)候，建立了很多的市場(chǎng)上的波動(dòng)性。當(dāng)市場(chǎng)上很波動(dòng)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理變得非常重要，所以有這種量化的科學(xué)家、工程師。有貝塔系數(shù)等都是在80年代開(kāi)發(fā)起來(lái)的。90年代我們叫做股票時(shí)代，隨著通脹往下降、利率往下降，除此之外往上是PE率、市盈率。通脹是下降的、原材料價(jià)格也下降了，最終產(chǎn)品下降比較低。在這兩者之間的差別我們叫做公司的盈利率。公司賺的錢(qián)越來(lái)越多，PE率也往上走，雙重的作用，股票市場(chǎng)往上走。

到了90年代末的時(shí)候，很多CIO、基金和財(cái)富管理的保險(xiǎn)公司都做了很多股票方面的生意。傳統(tǒng)上養(yǎng)老基金都是投資于債券的，或者60%債券、40%股票。到了90年代末的時(shí)候，我們看到很多的養(yǎng)老金大約有70%、80%，甚至90%都是投在股票上，我們知道最后的結(jié)果是什么，就是英特網(wǎng)泡沫在00年最終破滅。之后的十年當(dāng)中看另類的投資，是通脹連接的債務(wù)和實(shí)實(shí)在在的資產(chǎn)。當(dāng)然，還有PE私募、對(duì)沖基金等類似的東西，這些東西被投資者越來(lái)越多的使用。

我們很容易描述過(guò)去，過(guò)去是可以理解的情況。但是在未來(lái)我們面臨的是一個(gè)問(wèn)題、一個(gè)挑戰(zhàn)，這也是我接下來(lái)這張幻燈片講的。很高興Vanguard代表做介紹，我看到幻燈片上列出的公司，很早的時(shí)候就選擇了這個(gè)市場(chǎng)，而且擴(kuò)展到這個(gè)市場(chǎng)之外了。Vanguard基金很多投資者確切知道他們?cè)谑裁吹胤绞亲詈玫?，以及他們的專長(zhǎng)是什么，哪些地方做得最佳的。而且他們有這樣的理念，74年就建立起一個(gè)公司，滿足巨大的投資者的需求。同時(shí)，F(xiàn)idelity也是一樣的，已經(jīng)有70年的歷史，一開(kāi)始超過(guò)了自己的競(jìng)爭(zhēng)者。80年代的時(shí)候，F(xiàn)idelity建立起自己的聲譽(yù)。大家可能意識(shí)到，它會(huì)建議個(gè)人投資者如果自己做要關(guān)注自己所熟悉的領(lǐng)域。比如說(shuō)你們當(dāng)中很多人都有十幾歲女兒。如果有十幾歲的女兒可以問(wèn)她哪些最新的牛仔褲、時(shí)尚的品牌，或者最流行的樂(lè)團(tuán)，他們肯定非常愿意告訴你最時(shí)尚的東西。

其實(shí)，投資也是一樣的原則，你可以使用這些機(jī)構(gòu)的分析來(lái)引導(dǎo)你的個(gè)人投資。比如說(shuō)你是電腦科學(xué)家的話，可能會(huì)非常了解哪個(gè)電腦公司是最好的。

PIMCO也是一樣，我在PIMCO工作了十幾年，它之前是債券權(quán)威的公司，70年代建立起來(lái)，80年代壯大，90年代成為很好的債券投資者，就像其他公司一樣，也慢慢成長(zhǎng)起來(lái)，而且也超越了自己的利基市場(chǎng)。所有的公司都獲得了成功，關(guān)鍵是找到了利基市場(chǎng)，不是第二位第三位而是龍頭老大。這是我今天傳遞的信息。

對(duì)于未來(lái)財(cái)富管理的行業(yè)，公司要決定利基市場(chǎng)在什么地方，有可能針對(duì)某個(gè)人口群、某個(gè)市場(chǎng)、某個(gè)產(chǎn)品類型的。但是，這不僅僅是對(duì)于財(cái)富管理的原則，這條原則逐漸體現(xiàn)在所有的各方各面，也是全球化透明的結(jié)果。這也是技術(shù)因特網(wǎng)發(fā)展的結(jié)果，是手機(jī)媒體的結(jié)果。這是全部適用的。

從幻燈片當(dāng)中可以看到，這個(gè)世界已經(jīng)不再是由小的當(dāng)?shù)氐墓窘M成的，這些公司業(yè)務(wù)范圍可能非常小，今后越來(lái)越多可以看到的現(xiàn)象是公司必須要成為某一領(lǐng)域的龍頭老大。這里列出了十家公司，大家都知道這些公司的名字，一旦提到了這些名字，一下子都知道做什么做得最好的，大部分是美國(guó)公司，這是對(duì)美國(guó)CEO調(diào)查的結(jié)果。還有其他的清單，更加全球的著名公司。比如說(shuō)寶馬、索尼、迪士尼公司。迪士尼也是美國(guó)公司。對(duì)任何一個(gè)公司他的領(lǐng)域、他的專長(zhǎng)領(lǐng)域必須做得最好，只有這樣才能創(chuàng)造價(jià)值，我就說(shuō)到這里，謝謝！

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