暴跌之下慎言結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 基金再度注重倉(cāng)位控制

⊙記者 安仲文 ○編輯 張亦文

在股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放的背景下，基金經(jīng)理重操倉(cāng)位控制的策略。在今年個(gè)股活躍的階段，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，業(yè)績(jī)的關(guān)鍵在于精選個(gè)股，再好的倉(cāng)位策略也無法勝出，然而隨著A股出現(xiàn)連續(xù)性暴跌，基金經(jīng)理認(rèn)為短期內(nèi)股市缺乏機(jī)會(huì)，當(dāng)前首要是控制倉(cāng)位，其次才是個(gè)股的選擇。

中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期不樂觀

招商基金策略分析師李恭敏指出，近期來看，股票投資相對(duì)收益率和部分技術(shù)面指標(biāo)等顯示市場(chǎng)向下動(dòng)力已有所不足。預(yù)計(jì)在農(nóng)行上市之前將維持整理的格局，前期成交密集的平臺(tái)將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成較大的阻力。高估值中小盤股繼續(xù)回落的風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。一方面源于對(duì)下半年逐漸到來的解禁潮的擔(dān)憂；另一方面，中報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期對(duì)部分股票形成較大的壓力。

“目前股市缺乏股價(jià)觸發(fā)因素，整體上缺乏機(jī)會(huì)。”大成基金股票投資總監(jiān)楊建華昨日認(rèn)為，目前由于業(yè)績(jī)預(yù)期的因素，一些高估值的中小板個(gè)股遭到市場(chǎng)拋棄，而大盤藍(lán)籌股雖然近期抗跌明顯，但由于受制宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定，藍(lán)籌板塊也不存在趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)。

雖然有基金公司強(qiáng)調(diào)，股市有可能最遲在四季度出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，但亦有基金經(jīng)理對(duì)此表示懷疑。國(guó)內(nèi)一家基金公司研究主管接受《上海證券報(bào)》采訪時(shí)指出，目前應(yīng)該丟掉牛市思維，宏觀經(jīng)濟(jì)走壞的可能性逐步加大，上市公司的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期可能會(huì)落空，此番調(diào)整是2008年熊市的延續(xù)，有可能持續(xù)到今年年底。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)一位私募基金合伙人昨日認(rèn)為，目前股市的調(diào)整還處于中級(jí)階段，進(jìn)一步調(diào)整的空間依然相當(dāng)“寬裕”，目前其管理的基金已經(jīng)處于空倉(cāng)狀態(tài)。

順應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整

正在發(fā)行產(chǎn)品的深圳某私募公司總經(jīng)理認(rèn)為，短期來看，如果農(nóng)行上市后股價(jià)沒有出現(xiàn)過高的局面以及沒有加息，股市有可能出現(xiàn)一波小的機(jī)會(huì)。同時(shí)，如果在今年四季度一線城市的房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)普跌局面、成交量回暖的局面將帶來新的市場(chǎng)預(yù)期，在房地產(chǎn)行業(yè)回暖帶動(dòng)其他行業(yè)的過程中，市場(chǎng)就存在估值修復(fù)的需求，而從中長(zhǎng)期的投資來看，應(yīng)該仍然以“結(jié)構(gòu)調(diào)整”的思路和方向進(jìn)行資產(chǎn)配置。

與上述觀點(diǎn)較為相似的是，招商基金李恭敏也表示，下半年市場(chǎng)將表現(xiàn)為震蕩向上，但以結(jié)構(gòu)行情為主。前期超跌的銀行、地產(chǎn)等板塊具備一定的安全邊際；而未來個(gè)股選擇方向仍將選擇符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，真正具備成長(zhǎng)性，盈利可期的消費(fèi)品、商業(yè)百貨及新興產(chǎn)業(yè)等板塊的股票。

基金減倉(cāng)操作防風(fēng)險(xiǎn)

值得一提的是，目前主流基金公司的投研人士普遍認(rèn)為現(xiàn)階段應(yīng)選擇防御為主的投資策略，不少基金經(jīng)理已大幅降低倉(cāng)位。鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤認(rèn)為，目前無法確定一個(gè)大的方向，市場(chǎng)表現(xiàn)得非常混亂，在當(dāng)前弱市背景下，最好的方式是“以靜制動(dòng)”。對(duì)此，楊建華對(duì)當(dāng)前投資的建議是“耐心等候”，他透露目前其管理的基金倉(cāng)位已經(jīng)處于一個(gè)較低的水平。

“市場(chǎng)的整體格局還是處于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放的階段，操作上要控制好倉(cāng)位?！蹦Ω康だA鑫基金的基金經(jīng)理也指出，市場(chǎng)普遍預(yù)期經(jīng)濟(jì)回落已成定局，企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)入增速放緩階段，進(jìn)而帶來估值壓力；當(dāng)前市場(chǎng)應(yīng)主要以防御為主的操作策略，部分安全邊際高的股票逐漸成為避險(xiǎn)資金選擇的標(biāo)的，表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，因此目前應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)前景明朗，業(yè)績(jī)相對(duì)確定的個(gè)股，為下半年行情提前準(zhǔn)備。

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