2009年12月29日 01:43每日經濟新聞【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

每經記者 李娜 發(fā)自成都

基金之老鼠倉

“老鼠倉”——一個揮之不去的夢魘，始終纏繞著中國基金業(yè)。

2009年12月9日，小王(化名)一早就來到招商銀行某營業(yè)部贖回了手中所有的股票型基金。

MSN上，一行行跳出的字符講述著小王贖回基金的初衷。原來小王重點持有的兩只基金在牛年都遭遇了掌門人的變故。6月底，小王在瀏覽基金網站時發(fā)現，自己持有的那只基金經理轉崗到專戶當了投資經理；10月，小王的另一只基金在深圳證監(jiān)局突擊檢查中被發(fā)現了“老鼠倉”。

“為什么那些富人的錢就要經驗豐富的老將去管理，普通投資者就該讓新手拿來練兵？那些拿高薪的基金經理為什么還要拿我們的血汗去當墊腳石？“自老鼠倉事件爆發(fā)以來，小王多次憤怒地打電話質問這兩家基金公司。

或許，小王遇到的事情只是巧合；或許他的運氣著實差了些。但僅僅是一次突擊檢查，就有三只“碩鼠”被捉住，那么，目前幾百只基金、上百只專戶一對多產品中還有多少“碩鼠”呢？在公募基金和專戶共用同一個股票池時，誰敢保證基金經理不“偷”走幾只股票，叫家屬親戚悄悄建倉？誰來保證普通投資者的利益不受損害？不會被“碩鼠”偷走？

公募、專戶共用一個研究平臺

眾所周知，目前擁有專戶資格的基金公司中，不少專戶業(yè)務都是和公募基金共用同一個股票池，而只是在投資決策時和公募業(yè)務設立了防火墻。與此同時，好買基金研究中心在實地調研基金公司專戶業(yè)務后也發(fā)現，基礎研究方面，基金公司的研究平臺同時服務于公募和專戶兩條產品線；股票池方面，有些公司的專戶部與公募基金共享股票池，而另一些則準備在公募股票池的基礎上進行一些適當的擴充；在投資決策流程方面，一些公司將公募與專戶嚴格分開，而另一些公司則在投決會統一決策的前提下，針對自己產品進行一些微調。

某基金公司專戶人員向記者表示，在投資決策會議上，專戶人員和公募人員經常在一起交流；比如，早間的晨會、當天收盤過后的會議等。談論的話題也就是對市場的看法，行業(yè)以及個股之間的交流等等。不過，由于在下單時，專戶和公募實際上是兩套獨立的系統，雙方都不知道對方情況，也就是設立了防火墻。

滬市某基金公司的專戶銷售人員表示，比較而言，專戶業(yè)務一對一基本不受“雙十“投資的約束，其自由度很大。而專戶一對多業(yè)務則要受“雙十”協定約束。更重要的是同一只股票，公募基金和專戶在同一天是不能出現反向操作的，也就是說，可以在同一天買入或賣出，但是不能一邊買和一邊賣，否則上面會介入檢查。僅僅這樣的限制，專戶和公募能夠保持獨立的投資性嗎？

精兵良將紛紛公轉私

專戶業(yè)務是基金公司業(yè)務中拓展中的新蛋糕。定位于絕對收益回報，需要有相當豐富投資經驗的老手。對于基金公司而言，各家基金都在爭相上馬專戶業(yè)務，況且現在正值跑馬圈地和打品牌廣告的良機。于是乎，基金公司的精兵強將紛紛被抽調或者委派到專戶部門擔當重任，留下的空缺多數由沒有太多經驗的新兵接手。

翻閱基金公司專戶投研團隊的人員配置名單，都是業(yè)內熟悉的名字、熟悉的面孔。廣發(fā)基金專戶團隊由副總經理朱平領銜；易方達專戶團隊由昔日的明星基金經理肖堅掌管；交銀施羅德的專戶負責人趙楓曾是明星基金經理；博時基金專戶部總監(jiān)董良泓、南方基金專戶投資總監(jiān)呂一凡、工銀瑞信專戶投資負責人戴勇毅和副總監(jiān)何肖頡等等均出身公募基金經理。今年從華安中小盤成長卸任的劉光華也走上了專戶的投資崗位。

除了這些昔日的明星基金經理外，專戶一對多還降格以求，大力吸納基金經理助理出身的人才，原先被基金公司視為重點培養(yǎng)的經理助理都被挖走了。不難想象，公募基金的人才資源被 “洗劫”一空，基金經理嚴重缺乏，已經到了捉襟見肘的程度！門外漢當基金經理助理，毫無投資經驗的“愣頭青“被委以重任，此類事情屢見不鮮。在這種情況下，公募基金投資者的利益誰來維護？

老鼠倉背后的信任危機

好買基金研究中心則指出，從投資理念、產品設計等方面看，盡管“一對多”與公募基金有非常大的差別，但兩者實際上卻是一脈兩枝，共享公司的基礎研究，彼此間相互影響在所難免，不同公司的區(qū)別僅僅是影響的大小而已。

基金公司內部綜合實力較強的仍然是公募基金，若公募與專戶兩方對市場看法出現嚴重分歧時，相互之間勢必會產生博弈和妥協，“一對多”基金經理若堅持己見成為“少數派“，將承受較大的壓力?？梢哉f公募基金經理迫于業(yè)績排名壓力的策略趨同現象，在公募和“一對多“之間也無法消弭。

著名財經評論員皮海洲對此曾發(fā)表評論，他認為一對多淪為“老鼠倉”的可能性極大。在他看來，一對多產品可以量身定做，公募基金卻無法做到；由于專戶一對多普遍規(guī)模偏小，基金公司更看重的是業(yè)績提成，這與一對多客戶的利益是共同的，有望實現雙贏；一對多不需要像公募基金那樣承擔維穩(wěn)責任。此外，由于一對多與公募基金血濃于水的關系，為了讓一對多產品獲得更好的效益，基金公司的利益輸送不可能完全沒有。滬上某基金公司人員曾私下表示，專戶和公司公募業(yè)務之間的利益輸送問題，一時還難以解決。

“老鼠倉”的表象是，幾位基金經理利用職務之便，“偷”走幾只股票，從中牟取厚利，事實上問題絕非如此簡單。上述的投資者小王在經歷了“老鼠倉“和公轉私的雙重打壓后，最終選擇了離開基金。因為他不知道自己購買的其它基金還有沒有 “老鼠倉”？或者是自己看好的基金經理，過幾天會不會又變成一對多專戶的業(yè)務經理了？他不愿意自己的血汗錢成為基金輸送利益的籌碼，投資者對基金投資失去了信心，基金行業(yè)出現了誠信危機，這是“老鼠倉”對基金大廈的最大禍害，也是基金業(yè)最大的悲哀。

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