期指將有利于長期資金入市

股指期貨即將揚帆起航，從近日新聞上也了解到，銀監(jiān)會、保監(jiān)會正在就“信托基金、保險公司等這些機構投資者如何入市”加緊研究入市辦法，具體入市辦法估計在不久的將來也會出臺。

我們知道，包括證券投資資金、社?；?、企業(yè)年金、保險公司等在內的機構投資者在國外市場中都是資本市場的穩(wěn)定力量。如何讓這部分資金充分發(fā)揮到穩(wěn)定市場的作用，讓委托理財的投資者更為放心，讓散戶的投資環(huán)境也間接得到改善，是當前不論監(jiān)管層、還是機構投資者、或者散戶都很關心的問題。推出股指期貨后，或許這個問題會得到一定程度的改變。

股指期貨提供了風險管理工具，有利于機構擴大股票市場的投資比例。

股指期貨給這部分資金提供了管理系統(tǒng)性風險的工具。如果運用好股指期貨這個工具，就能為大資金管理風險和鎖定收益提供一定的保障。另外，追求安全收益的資金多以投資大盤藍籌股為特征，這樣的投資組合與滬深300指數(shù)有較高的相關性，那么運用滬深300股指期貨來對沖風險，會起到比較好的效果。

當然，不論是保險資金，還是其他類型的理財資金，除了直接投資股票之外，還有些會主動選擇一些目前市場上已經存在的其他機構的基金產品。當前我國共同基金同質性程度很高，而且受系統(tǒng)性風險的影響很大，鮮有熊市賺錢的基金。推出股指期貨后，基金公司能夠開發(fā)出諸如阿爾法提取基金、保本基金、130/30基金等形式的新型基金，風險和收益特點將顯著不同于以往。這樣，將會給市場的資金提供更大的選擇空間。

從大部分已有股指期貨的市場來觀察，股指期貨市場的流動性遠優(yōu)于現(xiàn)貨市場，因此用這種操作方法能為大資金操作提供額外的流動性，且大大減少了市場沖擊成本，有利于保障資金的收益率水平。目前境外的長期資金已普遍使用股指期貨進行資產配置的調整。全球最大的養(yǎng)老金資產管理公司羅素投資公司的2008年報顯示，在羅素管理的基金和投資組合中，羅素基金經理都使用股指期貨來進行資產配置調整，使用期貨調整頭寸的方法管理的資產達730億美元。

(同濟大學上海期貨研究院 馬衛(wèi)峰 副教授)

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