美國(guó)長(zhǎng)債收益率持續(xù)飆升，以劇烈波動(dòng)回應(yīng)特朗普政府力推的減稅計(jì)劃。市場(chǎng)擔(dān)憂，在全球投資者對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的興趣減弱之際，這項(xiàng)稅改法案將在未來(lái)幾年使本已膨脹的預(yù)算赤字再增加數(shù)萬(wàn)億美元。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月21日，美國(guó)30年期美債收益率盤(pán)中觸及5.1%，逼近2004年以來(lái)最高水平；10年期收益率同步上行，自上周五以來(lái)累計(jì)攀升約14個(gè)基點(diǎn)。
與此同時(shí)，股市遭遇拋售潮，投資者加速轉(zhuǎn)向黃金和比特幣等避險(xiǎn)資產(chǎn)，折射出對(duì)財(cái)政赤字膨脹及通脹壓力的深度擔(dān)憂。
“毫無(wú)疑問(wèn)，債券市場(chǎng)將對(duì)法案條款也進(jìn)行自己的投票，”DWS Americas固定收益和交易主管George Catrambone表示，“看起來(lái)總統(tǒng)或國(guó)會(huì)實(shí)際上不會(huì)真正大幅削減赤字?！?/p>
上周穆迪下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)之后，美債的投資者信心就已受到重創(chuàng)，而周三人氣進(jìn)一步惡化，因20年期債券拍賣(mài)意外遭遇需求不佳。周三，美國(guó)財(cái)政部20年期國(guó)債拍賣(mài)得標(biāo)利率突破5%，創(chuàng)近五年最差表現(xiàn)之一。
“債市義警”重出江湖
“債市義警”現(xiàn)象再度引發(fā)關(guān)注——投資者通過(guò)拋售債券推高收益率，以警示不可持續(xù)的財(cái)政政策。保守派共和黨議員已對(duì)減稅計(jì)劃表達(dá)異議，得克薩斯州眾議員奇普·羅伊在社交媒體警告，債市信號(hào)表明“支出狂潮必須停止”。
摩根大通資管投資組合經(jīng)理普里亞·米斯拉（Priya Misra）稱(chēng)，債市正傳遞明確信號(hào)：財(cái)政可持續(xù)性問(wèn)題已不容忽視，“這不僅僅是債券市場(chǎng)，恐懼情緒正在蔓延到風(fēng)險(xiǎn)情緒，股市和信貸市場(chǎng)也都在關(guān)注”。
不安情緒蔓延至全球市場(chǎng)，日本及英國(guó)30年期國(guó)債收益率本周亦大幅攀升，反映投資者對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政路徑的普遍質(zhì)疑。
財(cái)政部長(zhǎng)貝森特也暗示了對(duì)“債市義警”力量的認(rèn)識(shí)，稱(chēng)很難知道投資者會(huì)在哪個(gè)“引爆點(diǎn)”開(kāi)始“反抗”。
美國(guó)債務(wù)規(guī)模“前所未有”
美國(guó)當(dāng)前的債務(wù)和赤字規(guī)模正呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，令債券市場(chǎng)高度緊張。
根據(jù)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)的數(shù)據(jù)，美國(guó)公共債務(wù)總額與經(jīng)濟(jì)規(guī)模之比約為100%。2024年僅利息支付就約為8800億美元，超過(guò)了國(guó)防預(yù)算。
更令人擔(dān)憂的是，美國(guó)國(guó)債余額已從2016年底的不到14萬(wàn)億美元飆升至近30萬(wàn)億美元，這反映了特朗普第一任期內(nèi)通過(guò)的減稅政策，以及在特朗普和前總統(tǒng)拜登執(zhí)政期間因新冠疫情而導(dǎo)致的借款激增。
根據(jù)債券市場(chǎng)行業(yè)組織Sifma的數(shù)據(jù)，去年政府債務(wù)的年度總銷(xiāo)售額創(chuàng)下2.6萬(wàn)億美元的紀(jì)錄。
市場(chǎng)的劇烈反應(yīng)清楚地表明，投資者不會(huì)永遠(yuǎn)容忍無(wú)休止的政府借貸，希望通過(guò)更高的借貸成本來(lái)強(qiáng)調(diào)財(cái)政紀(jì)律 。
正如對(duì)沖基金Garda Capital Partners的首席投資官Tim Magnusson所言：“市場(chǎng)將以這種或那種方式給這件事帶來(lái)紀(jì)律。總是債券市場(chǎng)帶來(lái)紀(jì)律。”（國(guó)際財(cái)聞匯）
