中概股“回家”潮再起：香港市場如何承接2000億美元回流盛宴？

在中美貿(mào)易摩擦持續(xù)深化的背景下，特朗普近日重提中概股除牌議題，引發(fā)市場關(guān)注。

面對潛在的政策風(fēng)險，香港財政司司長陳茂波4月13日明確表態(tài)，強調(diào)香港已建立完善的上市制度框架，將全力承接中概股回歸浪潮。這標志著繼2018年首輪中概股回歸潮后，香港資本市場或迎來新一輪戰(zhàn)略機遇期。

東吳證券研究顯示，這一輪資本遷徙或為港股市場帶來結(jié)構(gòu)性變革，其影響可從三個維度深入解析。

制度創(chuàng)新鋪就回歸通途

香港交易所近年來持續(xù)優(yōu)化上市規(guī)則，為不同股權(quán)架構(gòu)企業(yè)量身打造回歸通道：

二次上市機制自2018年改革后大幅降低門檻：

?傳統(tǒng)企業(yè)市值門檻降至30億港元

?創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司(含WVR架構(gòu))市值要求分為400億港元或"100億市值+10億營收"兩檔

?合規(guī)記錄要求根據(jù)股權(quán)架構(gòu)差異設(shè)置為2-5年，高市值企業(yè)可豁免上市記錄

雙重上市提供更穩(wěn)固的資本紐帶：

采用與首次公開募股相同的審核標準，實現(xiàn)兩地上市地位完全獨立。即便在主要上市地退市，港股市場地位仍不受影響，但需同時遵守兩地監(jiān)管規(guī)則。值得關(guān)注的是，當(dāng)企業(yè)在港交易量占比超55%或原上市地除牌時，可申請轉(zhuǎn)為雙重主要上市。

歷史數(shù)據(jù)揭示市場潛力

回溯過往回歸潮，港股的制度紅利已得到充分驗證：

?2018-2019年：小米、美團、阿里巴巴率先完成回歸，奠定市場信心基礎(chǔ)。

?2020-2021年：17家中概股集中回歸，包括網(wǎng)易、京東等巨頭，帶動港股年成交額分別激增50%和28%。

?結(jié)構(gòu)變化：中資股持續(xù)占據(jù)港股成交額30%以上份額，市場定價話語權(quán)顯著提升。

千億級資本蓄勢待發(fā)

據(jù)市場機構(gòu)測算，當(dāng)前符合香港二次上市標準的中概股近30家，總市值約2000億美元。若全部完成回歸，預(yù)計將帶來：

直接增量：約50億港元/日的常態(tài)化交易額。

溢出效應(yīng)：若全部美國存托憑證(ADR)交易量轉(zhuǎn)移，日均交易額可額外增加超100億港元。

市場激活：新增流動性相當(dāng)于2024年預(yù)估交易量的10%，港交所上市費收入及市場活躍度將獲雙重提振。