林泰新材募投項目合理性引質(zhì)疑 博苑股份或面臨產(chǎn)品過剩風(fēng)險 | IPO觀察哨

企業(yè)動態(tài)：

【活力集團沖刺港交所】

活力集團控股有限公司于10月29日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，招商證券國際和民銀資本擔(dān)任聯(lián)席保薦人?；盍瘓F通過旗艦應(yīng)用航班管家及高鐵管家為旅客提供一站式服務(wù)。

企業(yè)輿情：

【林泰新材IPO：三年內(nèi)業(yè)績暴漲 募投項目合理性引質(zhì)疑】

作為一家專業(yè)從事汽車自動變速器摩擦片研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的專精特新企業(yè)，林泰新材主要產(chǎn)品為自動變速器濕式紙基摩擦片和對偶片。

林泰新材扣非凈利潤復(fù)合增長率由2020年至2022年三年間的33.82%飆升至2021年至2023年三年間的83.37%。僅2024年上半年，林泰新材便完成營收1.22億元，實現(xiàn)扣非凈利潤2816.22萬元分別飆升了41.01%和86.99%。如此優(yōu)異的盈利能力，似乎讓林泰新材A股上市夢想的實現(xiàn)僅差一步之遙。然而，監(jiān)管層圍繞著收入能否可持續(xù)增長及高毛利率合理性的不斷質(zhì)疑，也有可能讓其IPO夢圓的不確定倍增。

數(shù)據(jù)顯示，2023年林泰新材綜合毛利率突然從此前的35.38%大幅升至42.07%，飆升了6.69個百分點一舉超過同行均值的37.01%。2024年上半年毛利率進一步提升至42.41%，繼續(xù)開啟超過同行平均值的領(lǐng)先趨勢。北交所對目前毛利率水平較高的合理性提出了質(zhì)疑，要求說明毛利率是否存在大幅下降的風(fēng)險，高毛利率水平是否穩(wěn)定可持續(xù)。

值得注意的是，在此次上會稿中，林泰新材已悄然將此次IPO的募資規(guī)模由此前的2億元變更為1.16億元，整體上縮減了42%。林泰新材上述募集規(guī)模調(diào)整方案是在2024年10月18日召開的第二屆董事會第七次會議審議通過的，也就是說在上會公告發(fā)出前7天做出了調(diào)整。

在此次的北交所問詢中，監(jiān)管層明確要求說明消化新增產(chǎn)能的具體措施，同時進一步要求說明擬用于補充流動資金的募集資金數(shù)額的測算依據(jù)，是否與公司現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)狀況、技術(shù)水平、發(fā)展規(guī)劃和管理能力等相適應(yīng)。

而從林泰新材緊急修改融資計劃的結(jié)果來看，無疑是對北交所質(zhì)疑其募投項目新增產(chǎn)能能否消化和補流必要性的有效回應(yīng)。（來源：慧炬財經(jīng)）

【博苑股份IPO注冊生效，持續(xù)盈利能力和產(chǎn)能過剩備受質(zhì)疑】

近日，山東博苑醫(yī)藥化學(xué)股份有限公司首次公開發(fā)行股票注冊正式生效，標(biāo)志著這家專業(yè)從事精細化學(xué)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及資源綜合利用的高新技術(shù)企業(yè)即將登陸資本市場。然而，在博苑股份IPO注冊生效的背后，卻隱藏著多重挑戰(zhàn)與風(fēng)險。

據(jù)公開資料顯示，博苑股份的主營業(yè)務(wù)毛利率在報告期內(nèi)呈現(xiàn)出波動下降的趨勢。從2021年的33.79%到2023年的26.53%，毛利率的下滑主要受到原材料價格波動的影響。特別是2023年，由于碘市場價格處于高位，導(dǎo)致公司成本上升，毛利率大幅下降。若未來碘市場價格繼續(xù)大幅波動，博苑股份將面臨毛利率進一步下滑的風(fēng)險，進而對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。

博苑股份的客戶與供應(yīng)商重合度較高，其中第一大客戶齊魯制藥亦是重要供應(yīng)商。這種高度重合的客戶關(guān)系和供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)使得公司在業(yè)務(wù)運營上存在一定的依賴性。若未來關(guān)鍵客戶的經(jīng)營環(huán)境、生產(chǎn)狀況發(fā)生重大變化，或與公司業(yè)務(wù)合作的持續(xù)性發(fā)生變化，將對博苑股份的經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。

此外，博苑股份在擴產(chǎn)計劃上可能面臨產(chǎn)品過剩的風(fēng)險。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，博苑股份的三甲基碘硅烷產(chǎn)能已經(jīng)超出了2025年市場需求的預(yù)測銷量。這意味著，如果市場需求沒有達到預(yù)期，公司新增的產(chǎn)能將導(dǎo)致產(chǎn)品供應(yīng)過剩，進而造成庫存積壓和資產(chǎn)利用效率下降。同時，博苑股份的產(chǎn)能利用率在不同時間段表現(xiàn)出顯著的波動性，這種不穩(wěn)定性也可能加劇產(chǎn)品過剩的風(fēng)險。（來源： 精言財經(jīng)）