金天鈦業(yè)科創(chuàng)屬性成色不足 強邦新材高毛利高凈利率背后或存隱憂|IPO觀察哨
企業(yè)動態(tài)：
【中輕長泰IPO終止】
9月24日，上交所公告顯示，中輕長泰（長沙）智能科技股份有限公司IPO終止，保薦機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司。中輕長泰是一體化智能制造和智能倉儲物流領(lǐng)域的全球供應(yīng)商，專注于智能制造系統(tǒng)和智能倉儲物流系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售和服務(wù)。
【善康醫(yī)藥IPO終止】
9月24日，上交所公告顯示，深圳善康醫(yī)藥科技股份有限公司IPO終止。公司主要從事以預(yù)防阿片類毒品復(fù)吸、治療酒精使用障礙為代表的成癮治療藥物等創(chuàng)新藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
【高威科IPO終止】
9月24日，深交所公告顯示，北京高威科電氣技術(shù)股份有限公司IPO終止，保薦機構(gòu)為海通證券股份有限公司，這是高威科第3次IPO失敗。高威科是一家專業(yè)從事工業(yè)自動化、數(shù)字化綜合服務(wù)和自動化控制系統(tǒng)核心產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。
企業(yè)輿情：
【強邦新材IPO：高毛利高凈利率背后或存隱憂，營收利潤雙下滑持續(xù)盈利能力何在】
2021-2023年，強邦新材毛利率分別為11.48%、12.72%、13.17%，遠高出同行可比公司均值約40%左右。同時，公司凈利率也持續(xù)攀升，至2023年已達到6.56%，明顯優(yōu)于同行。然而，這種高毛利和高凈利率的背后，卻隱藏著不小的風(fēng)險。
強邦新材的銷售模式以經(jīng)銷為主，經(jīng)銷模式收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例均超過98%。按照行業(yè)慣例，直銷模式的毛利率應(yīng)高于經(jīng)銷模式，因為經(jīng)銷模式需要讓渡一部分利潤給經(jīng)銷商。然而，強邦新材卻幾乎全依賴經(jīng)銷模式，其毛利率卻遠高出以直銷為主的同行可比公司，這顯然有違常理。
從營收方面來看，強邦新材在報告期內(nèi)營業(yè)收入同比變動呈現(xiàn)出先增后減的趨勢，特別是最近一期完整會計年度內(nèi)，公司營收增速為-10.26%，遠低于行業(yè)平均水平。更為嚴重的是，公司營收復(fù)合增長率為-2.6%，顯示出其增長動力明顯不足。
在凈利潤方面，強邦新材雖然近三期完整會計年度內(nèi)凈利潤看似有所增長，但2021年凈利潤卻出現(xiàn)了下滑，這主要是由于原材料鋁卷采購價格大幅上漲及確認股份支付費用所致。而到了2023年，盡管公司營收有所下滑，凈利潤卻逆勢增長，這其中的原因不禁令人起疑。（來源：精言財經(jīng)）
【金天鈦業(yè)IPO：對賭協(xié)議埋雷，科創(chuàng)屬性成色不足】
金天鈦業(yè)在推進科創(chuàng)板IPO的過程中，存在與國家產(chǎn)業(yè)投資基金等股東之間的對賭協(xié)議問題。這些對賭協(xié)議在公司IPO申報材料被證券監(jiān)管機構(gòu)受理后終止，但如果出現(xiàn)特定情況，這些條款的效力可能會恢復(fù)。具體來說，金天鈦業(yè)與國家產(chǎn)業(yè)投資基金等股東之間存在目前已終止但可恢復(fù)的對賭協(xié)議。按照相關(guān)約定，若金天鈦業(yè)未能在2024年12月31日前實現(xiàn)合格發(fā)行上市，國家產(chǎn)業(yè)投資基金有權(quán)要求金天集團回購其所持的全部或部分公司股權(quán)。
這意味著，如果金天鈦業(yè)未能順利上市，控股股東金天集團、湖南能源可能需要按照原對賭條款的約定回購國家產(chǎn)業(yè)投資基金持有的公司股票，這將給其帶來一定的財務(wù)壓力。
金天鈦業(yè)是一家專注于高端鈦及鈦合金材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，公司主營產(chǎn)品也主要應(yīng)用于航空、航天、艦船及兵器等高端裝備領(lǐng)域，因此其技術(shù)先進性對公司非常重要，這關(guān)系到公司是否符合科創(chuàng)板相關(guān)要求。
在推進IPO進程中，公司被上交所提出問詢，要求說明其軍工產(chǎn)品技術(shù)先進性的問題，此外，公司一些關(guān)于其技術(shù)先進性的表述也被提出質(zhì)疑。從公開的發(fā)明專利數(shù)量和研發(fā)投入規(guī)模來看，金天鈦業(yè)與同行業(yè)公司相比并不占優(yōu)。和頭部企業(yè)相比，金天鈦業(yè)在專利數(shù)量方面有著明顯的差距。金天鈦業(yè)在上市過程中，其研發(fā)費用核算的準確性還受到了上交所的問詢。
盡管金天鈦業(yè)表示其在鈦合金熔煉和鍛造工藝路線上與行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)不存在明顯差異，并已在多個領(lǐng)域形成了多項自主可控的核心技術(shù)。然而，單單從研發(fā)投入和專利數(shù)量來看，公司在技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)能力方面都需要進一步加強。（來源：財聞網(wǎng)）
