廈門環(huán)能募投項(xiàng)目“圈錢”意圖明顯 拉普拉斯客戶債務(wù)風(fēng)險浮現(xiàn) | IPO觀察哨

企業(yè)動態(tài)：

【開科唯識IPO終止】

9月22日，深交所公告顯示，北京開科唯識技術(shù)股份有限公司IPO終止。開科唯識主要為銀行等金融機(jī)構(gòu)提供財(cái)富管理及金融市場、支付清算、智能數(shù)字化客戶服務(wù)等領(lǐng)域的軟件開發(fā)及技術(shù)服務(wù)、運(yùn)維及咨詢服務(wù)。

【中超股份IPO終止】

9月20日，深交所公告顯示，洛陽中超新材料股份有限公司IPO終止。5年內(nèi)，中超股份3次IPO均未果，且保薦機(jī)構(gòu)均為海通證券。中超股份主要從事先進(jìn)無機(jī)非金屬材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括以超細(xì)氫氧化鋁為代表的低煙無鹵阻燃材料，以及以特種氧化鋁、勃姆石為代表的鋰電池涂覆材料等。

【興福電子IPO上會】

9月20日，上交所公告顯示， 湖北興福電子材料股份有限公司IPO將于2024年9月27日上會審議。興福電子目前主要從事濕電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括電子級磷酸、電子級硫酸、電子級雙氧水等通用濕電子化學(xué)品，以及蝕刻液、清洗劑、顯影液、剝膜液、再生劑等功能濕電子化學(xué)品。

企業(yè)輿情：

【廈門環(huán)能IPO：經(jīng)營規(guī)模偏小主板定位陷入窘境，募投項(xiàng)目“圈錢”意圖明顯】

廈門環(huán)能是一家長期聚焦于固廢綜合處置業(yè)務(wù)的主板擬上市公司。廈門環(huán)能主要通過特許經(jīng)營模式從事生活垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)，在生活垃圾處理項(xiàng)目建設(shè)過程中需獲得地方環(huán)保部門、建設(shè)管理部門、土地管理部門等多個部門的審批和配合。

然而，特許經(jīng)營模式、與民生相關(guān)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，也決定了廈門環(huán)能的業(yè)務(wù)布局和經(jīng)營規(guī)模離不開當(dāng)?shù)厝丝诰奂潭?、城市?guī)劃、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。2020年至2023年，同行業(yè)上市公司的區(qū)域集中度平均值基本在50%—70%，廈門環(huán)能卻始終保持9成左右。固廢處理行業(yè)一般采用政府特許經(jīng)營的方式實(shí)施，業(yè)務(wù)區(qū)域較為集中已成為一種行業(yè)慣例，但同行業(yè)可比公司仍積極開拓外地市場，營收規(guī)模、經(jīng)營區(qū)域范圍也都優(yōu)于廈門環(huán)能，廈門環(huán)能行業(yè)代表性的主板定位難以突顯。

此次發(fā)行股票，廈門環(huán)能共計(jì)擬募集資金10.97億元。然而，縱觀廈門環(huán)能的財(cái)務(wù)狀況，其現(xiàn)金流實(shí)際上較為充沛。在貨幣資金規(guī)模已然接近3億元的情況下，仍要再補(bǔ)充3.29億元流動資金。廈門環(huán)能解釋稱，公司需要進(jìn)行各工程項(xiàng)目相關(guān)款項(xiàng)的支付安排，同時還有未來償還銀行貸款等日常運(yùn)營款項(xiàng)的需求。令人不解的是，廈門環(huán)能一邊自稱需要資金還債及日常運(yùn)營，一邊卻持續(xù)分紅。2020年至2022年度，廈門環(huán)能現(xiàn)金分紅共計(jì)1.74億元。

無論是從部分募投項(xiàng)目已投入運(yùn)營和產(chǎn)生收入，還是從公司現(xiàn)金流的情況來看，廈門環(huán)能募投合理性都很難說得過去，而這也難免會為公司的上市進(jìn)程帶來不利影響。（來源：華財(cái)信息）

【拉普拉斯IPO：光伏業(yè)務(wù)依賴關(guān)聯(lián)方支持，半導(dǎo)體擴(kuò)張存不確定性，客戶債務(wù)風(fēng)險浮現(xiàn)】

拉普拉斯的光伏設(shè)備業(yè)務(wù)在過去幾年里經(jīng)歷了快速的增長，這在一定程度上得益于公司通過股權(quán)等方式綁定下游大客戶的策略。公司的大股東連城數(shù)控持有16.87%的股份，實(shí)際控制人為李春安與鐘寶申，法定代表人為李春安。公開信息顯示，李春安自2008年起擔(dān)任隆基綠能的董事，并是隆基綠能控股股東的一致行動人，而鐘寶申則為隆基綠能的現(xiàn)任董事長。連城數(shù)控不僅是拉普拉斯的大股東之一，同時也是其重要客戶。

拉普拉斯與隆基綠能之間存在著重大的關(guān)聯(lián)銷售交易。根據(jù)招股書，2021至2023年間，隆基綠能成為了拉普拉斯的最大客戶，銷售收入從4663萬元猛增至10.56億元，這種增長被稱為“催熟式”。隆基綠能在拉普拉斯總營收中的占比也從2022年的14.6%上升到了2023年的35.6%。

從拉普拉斯目前的主營業(yè)務(wù)來看，主要營收來源仍是光伏設(shè)備，而半導(dǎo)體業(yè)務(wù)所占比例較低。2023年，公司半導(dǎo)體設(shè)備相關(guān)的營收僅為1714萬元，占光伏設(shè)備營收27.34億元的0.6%。在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司的主要下游客戶包括比亞迪和深圳基本半導(dǎo)體有限公司。從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，比亞迪和基本半導(dǎo)體既沒有直接也沒有間接持有拉普拉斯的股權(quán)，因此未來難以復(fù)制隆基綠能與拉普拉斯的合作模式。這意味著拉普拉斯未來在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)方面能否實(shí)現(xiàn)高速增長仍存在較大不確定性。

截至2023年末，棒杰股份是拉普拉斯第五大應(yīng)收賬款欠款方，期末應(yīng)收賬款余額為1027萬元，占應(yīng)收賬款總余額的1.4%。2024年8月20日，棒杰股份發(fā)布公告稱，由于外部經(jīng)營環(huán)境的壓力，光伏板塊業(yè)務(wù)遭遇了流動性資金緊張的問題。公司控股的二級子公司揚(yáng)州棒杰新能源科技有限公司已被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整。截至目前，拉普拉斯對棒杰股份的應(yīng)收賬款是否已全額收回，抑或是實(shí)際上已逾期，這些問題需要公司進(jìn)一步詳細(xì)披露。（來源：財(cái)評社）