東莞證券大股東謀退 永祺車業(yè)凈利潤嚴重依賴退稅｜IPO觀察哨
企業(yè)動態(tài)：
【湘園新材終止創(chuàng)業(yè)板IPO】
7月3日，深交所網(wǎng)站發(fā)布關(guān)于終止對蘇州湘園新材料股份有限公司（以下簡稱“湘園新材”）首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定。湘園新材是一家從事聚氨酯擴鏈劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的創(chuàng)新驅(qū)動型企業(yè)，主要產(chǎn)品為MOCA和新型聚氨酯擴鏈劑等精細化工產(chǎn)品。
【朝微電子深交所IPO終止】
7月3日，因朝陽微電子科技股份有限公司及保薦人撤回發(fā)行上市申請，根據(jù)規(guī)定，深交所決定終止其發(fā)行上市審核。朝微電子原擬在深交所主板公開發(fā)行股票數(shù)量不超過2105.2655萬股，原擬募集資金72700.00萬元，計劃用于擴大批生產(chǎn)能力建設(shè)項目、器件及電源研究試驗中心建設(shè)項目、補充流動資金項目。
【飛潮新材上交所IPO終止】
上交所網(wǎng)站7月3日披露關(guān)于終止對飛潮（上海）新材料股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市審核的決定。招股書顯示，飛潮新材專注于工業(yè)流體過濾分離純化領(lǐng)域，主要從事核心過濾材料、元件、設(shè)備及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。飛潮新材本次的保薦機構(gòu)為國金證券股份有限公司。
【尚陽通終止科創(chuàng)板IPO】
7月3日上交所網(wǎng)站發(fā)布關(guān)于終止對深圳尚陽通科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市審核的決定。尚陽通原擬募集資金170123.06萬元，分別用于硅功率器件芯片升級迭代及產(chǎn)業(yè)化項目、化合物半導體功率器件芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、高壓功率模塊（含車規(guī)級）產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)線建設(shè)項目、應用研究中心建設(shè)項目和科技與發(fā)展儲備資金。
【中欣晶圓科創(chuàng)板IPO被終止】
7月3日，上交所宣布，因其財務資料已過有效期且逾期達三個月未更新，終止對杭州中欣晶圓半導體股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市審核。中欣晶圓原計劃募資54.7億元。其中，16.9億元用于6英寸、8英寸、12英寸生產(chǎn)線升級改造項目，22.8億元用于半導體研究開發(fā)中心建設(shè)項目，15億元用于補充流動資金項目。
【恒升醫(yī)學終止北交所IPO】
北交所網(wǎng)站于7月3日公布關(guān)于終止對恒升醫(yī)學科技股份有限公司（簡稱“恒升醫(yī)學”）公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市審核的決定。恒升醫(yī)學的主營業(yè)務為血糖監(jiān)測及糖尿病管理產(chǎn)品、醫(yī)用耗材和試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及相關(guān)產(chǎn)品和醫(yī)用設(shè)備的代理業(yè)務。
企業(yè)輿情：
【哪吒汽車赴港IPO：3年虧約183億，上半年交付量下降13.85%】
哪吒汽車制造商合眾新能源于近日發(fā)布聆訊資料集。資料顯示，2021年-2023年，合眾新能源實現(xiàn)營收分別為50.87億元、130.5億元、135.55億元，年復合增長率達63.2%，但2023年增速明顯放緩。同期，年內(nèi)虧損分別為48.4億元、66.66億元、68.67億元，連續(xù)3年錄得虧損，累虧超183億元。
2021年至2023年，合眾新能源經(jīng)營現(xiàn)金凈流出，流出凈額分別為29.91億元、54.08億元、43.54億元。此外，公司的投資活動所用現(xiàn)金凈額同樣持續(xù)為負，導致合眾新能源需要依賴各類融資來維持運營。截至2023年末，合眾新能源現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額約28.37億元。同期，公司流動資產(chǎn)余額為140.97億元，流動負債余額為160.89億元。
自2023年，合眾新能源的汽車交付量出現(xiàn)下滑趨勢。2024年上半年，公司共交付5.38萬輛汽車，較去年同期降13.85%。同期，造車新勢力“蔚小理”的交付量均出現(xiàn)兩位數(shù)的增長。
伴隨著國內(nèi)新能源汽車競爭加劇，合眾新能源試圖向海外市場擴張。聆訊資料顯示，自2023年起，合眾新能源將業(yè)務擴展至東南亞。2022年和2023年，公司海外業(yè)務收入分別為2.41億元、16.2億元，各占營業(yè)收入的1.8%、12%。其中，2023年實現(xiàn)出口17019輛，占2023年總銷量的13.7%。公司預期，未來海外業(yè)務占收入比例將擴大。（來源：面包財經(jīng)）
【大股東謀退、業(yè)績下行，東莞證券IPO“長跑”前路幾何？】
中止審核近3個月后，東莞證券的IPO于日前重啟。根據(jù)大股東錦龍股份7月1日晚間發(fā)布的公告，東莞證券IPO近日已恢復審核。從約9年前就首次在證監(jiān)會官網(wǎng)披露招股書，東莞證券IPO進程此后多次陷入停滯，其間還經(jīng)歷了大股東欲清倉持股、業(yè)績波動等。
根據(jù)東莞證券6月29日恢復審核后更新的招股書，其2022年和2023年營業(yè)收入、歸母凈利潤等盈利指標均同比下滑。同時，東莞證券預計今年1-6月營業(yè)收入約為9.74億元至10.76億元，同比下降10.20%至0.75%；歸母凈利潤約為2.86億元至3.16億元，同比下降19.00%至10.47%。招股書同時強調(diào)，上述1-6月經(jīng)營業(yè)績預計僅為東莞證券初步測算結(jié)果，“未經(jīng)會計師審計或?qū)忛?，預計數(shù)不代表公司最終可實現(xiàn)收入和凈利潤，亦不構(gòu)成公司盈利預測”。
作為東莞證券的大股東，錦龍股份當下正欲將持有的40%股份全部對外轉(zhuǎn)讓。去年11月3日，錦龍股份公告稱，為降低自身的負債率，優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)，改善現(xiàn)金流和經(jīng)營狀況，錦龍股份擬轉(zhuǎn)讓所持東莞證券20%的股份。當年12月1日錦龍股份再發(fā)公告，擬調(diào)增轉(zhuǎn)讓東莞證券股份的比例至40%，即擬把所持后者的股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓。（來源：V觀財報）
【趣丸四闖IPO：去中心化悖論，業(yè)績下滑的原罪】
兩度遭監(jiān)管封殺、用戶持續(xù)流失、經(jīng)營戰(zhàn)術(shù)自我羈絆，國內(nèi)規(guī)模最大的移動互聯(lián)網(wǎng)游戲社交平臺趣丸集團繼2021年10月、2023年6月、2023年12月后，于2024年6月27日第四次遞表申請上市。在前兩次“裸上”失敗后，“借道”SPAC再度折戟之后仍不甘心的趣丸，這次再不上岸就難了。
2023年，趣丸集團營業(yè)收入同比下降5.2%至32.25億元，毛利潤同比下降9.28%至16.71億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤同比減少7.89%至6.07億元。從數(shù)據(jù)上看，業(yè)績下滑的原因源于人數(shù)增量不足以彌補用戶平均消費支出，但原罪卻是其“去中心化”理念：虎牙、斗魚等平臺的社交功能主要通過專業(yè)房主“一對多”的形式開展，而趣丸則通過為每個用戶提供平等的機會參與到各類型的社交和娛樂應用場景中，戰(zhàn)術(shù)上是為了提高用戶黏性。
而平臺是需要依靠具有吸引力的IP和內(nèi)容讓更多的用戶支付更多的“賞金”從而提高營業(yè)收入。但就游戲而言也只有極少數(shù)玩家能夠成為“職業(yè)選手”，也注定了只有少部分人是具備“吸金”能力的。因此，趣丸旗下的平臺同樣自然地衍生出經(jīng)紀機構(gòu)、房主等“中心化”的產(chǎn)物，也是趣丸集團的核心收入來源，2023年經(jīng)紀機構(gòu)和房主分別貢獻65.33%和25.58%的營業(yè)收入。
從平臺“收付打賞”的數(shù)據(jù)上更能深化其悖論：2023年，平臺上收取打賞的用戶共474萬人，累計金額為25.5億元，但是占比1.62%的7.7萬人便收取了21.68億元的打賞金額，占整體85.02%。
不僅如此，“去中心化”會讓平臺在存量環(huán)境中導致內(nèi)在沖突。對于平臺而言，執(zhí)行去中心化戰(zhàn)術(shù)就得避免讓少數(shù)用戶過于龐大從而影響生態(tài)，但是不論對于個人房主還是經(jīng)紀機構(gòu)而言，要實現(xiàn)利益最大化就必然要發(fā)揮規(guī)模效應（意味著要聚集更多有效用戶），但是在存量環(huán)境中不僅要面對同行的競爭壓力還要接受平臺的“克制性”打擊，就會削弱整體的盈利能力從而離開平臺，而隨之離開的也自然有部分忠實粉絲群體。（來源：每財網(wǎng)）
【業(yè)績增長承壓，資產(chǎn)質(zhì)量堪憂，恒豐銀行上市終究“夢一場”？】
作為國內(nèi)12家股份行中“唯二”沒有上市的銀行，恒豐銀行有自己的“苦衷”。2014年，恒豐銀行就首次公開透露上市計劃并決定于2015年正式啟動，但最終沉寂；2017年重提上市目標，并確立了具體推進時間表，計劃2018年12月底之前完成H股上市，2019年12月底之前完成A股增發(fā)；2020年時任恒豐銀行董事長陳穎公開表示“爭取五年內(nèi)上市”，但五年之約未到之際就因工作調(diào)動離開；2024年度全行工作會議上又再次提及“整體上市”目標。
但恒豐銀行IPO之路倍顯坎坷。2023年，雖然營收同比增長0.62%至252.75億元，但凈利潤卻同比下降23.70%至51.36億元。2019年至2022年，恒豐銀行分別實現(xiàn)營收137.63億元、210.28億元、238.79億元、251.20億元，同比分別增長-14.17%、52.79%、13.56%、5.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.61億元、53.10億元、63.81億元、67.48億元，同比分別增長23.55%、703.33%、20.17%、5.75%。盡管營收、利潤呈上升趨勢，但增速逐漸走低，其業(yè)績增長壓力不言而喻。
雖然熬過了至暗時刻，但其資產(chǎn)質(zhì)量仍不盡人意，處于行業(yè)墊底。據(jù)財報顯示，2023年末恒豐銀行資產(chǎn)總額近1.44萬億元，同比增長8.12%，但仍不足9家A股股份制上市銀行最后一名浙商銀行（3.14萬元）的一半；負債總額1.31萬億元，同比增幅8.54%。貸款和墊款總額8123.06億元，同比增幅14.08%；吸收存款總額7772.14億元，同比增幅10.13%。（來源：財富獨角獸）
【永祺車業(yè)IPO終止的背后：凈利潤嚴重依賴退稅，上市前突擊分紅1.5億】
6月29日，上交所公告顯示，因永祺車業(yè)主動撤回了其IPO申請，上交所決定終止其發(fā)行上市審核。得益于行業(yè)發(fā)展，報告期內(nèi)永祺車業(yè)的業(yè)績呈現(xiàn)上升趨勢。2019-2022年6月，公司歸母凈利潤分別為3645.52萬元、5907.41萬元、1.88億元、4987.08萬元，然而其凈利潤含金量并不高，2019-2021年，扣非凈利潤占歸母凈利潤的比例分別為107.48%、88.75%、43.87%，逐年下跌。究其原因，公司高額的凈利潤主要來源于免抵退稅政策。
公司銷往海外市場的產(chǎn)品比例較大，根據(jù)相關(guān)政策，此類出口產(chǎn)品可以享受免抵退稅政策，因此公司每年免抵退稅金額較大，2019-2022年上半年收到的免抵退稅金額分別為9782.72萬元、8000.63萬元、16673.06萬元和5683.4萬元，占當期利潤總額的比例為196.31%、103.41%、66.3%和85.43%。2021年對免抵退稅依賴有所縮小，但是當年凈利潤的突增歸功于確認的一筆拆遷補償。
凈利潤連年上升的同時，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻逐年下滑，2019年-2021年分別為1.27億元、1.02億元、-3836.09萬元，兩組數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離。截至2022年6月末，永祺車業(yè)手握現(xiàn)金1.42億元，同期短期借款卻有2.56億元，現(xiàn)金不足以覆蓋借款，資金缺口達1.14億元。
盡管面臨現(xiàn)金流較為短缺，但永祺車業(yè)卻在IPO申報前夕馬不停蹄地分紅，2020年-2022年，公司現(xiàn)金分紅3120萬元、3900萬元、7800萬元，累計分紅1.48億元。在大額分紅后永祺車業(yè)還擬補流1億元。（來源：翠鳥資本）
【艾芬達招股書或抄錯同行數(shù)據(jù)，還與公開報道內(nèi)容存在出入】
2022年6月20日，艾芬達創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲受理，去年4月27日順利過會，隨后艾芬達并未提交注冊申請，直到今年5月27日，深交所官網(wǎng)顯示，因艾芬達需更換申報會計師，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所中止其發(fā)行上市審核。迄今為止艾芬達共披露了4版招股書，披露的時間分別為2022年6月20日（2022年6月版）、2022年11月24日、2023年2月3日（2023年2月版）以及2023年4月20日（招股書上會稿，以下簡稱“招股書”）。
招股書披露，2020年及2021年，同行業(yè)可比公司萬得凱的銷售費用率分別為1.28%、1.97%。萬得凱于2022年8月披露的招股書注冊稿顯示，2020年和2021年，其銷售費用金額占營業(yè)收入比例分別為1.27%、1.97%。無獨有偶，艾芬達招股書顯示，2020年及2021年嘉益股份的銷售費用率分別為5.14%、2.50%。而嘉益股份2021年年報（并無其他更新版本）顯示，2020年至2021年，其銷售費用率分別為5.14%、2.49%。
除招股書疑抄錯數(shù)據(jù)外，還與公開報道內(nèi)容存在出入。據(jù)《扮家家室內(nèi)設(shè)計平臺》公眾號于2022年4月發(fā)布的“幫推|您好，我是艾芬達，這是我的新自白”，艾芬達包括1700余人的員工，其中技術(shù)研發(fā)團隊近200人。然而2022年6月版招股書顯示，截至2021年12月31日，公司在冊員工人數(shù)為1864人，包括研發(fā)技術(shù)人員175人。2023年2月版招股書顯示，截至2022年6月30日，艾芬達在冊員工人數(shù)為1840人，其中包含研發(fā)技術(shù)人員171人。
招股書顯示，2022年艾芬達的營業(yè)收入為76221.75萬元。而據(jù)艾芬達公眾號2023年7月發(fā)布的“征途向前 精彩不止|艾芬達半年紀”的文章顯示，2023年2月，上饒市工商聯(lián)公布2022年上饒民營企業(yè)100強名單，艾芬達以71039萬元的營業(yè)收入上榜。（來源：壹財信）
