華芢生物兩年虧損近2億 泰禾化工毛利率異常預(yù)示可能粉飾報表丨IPO觀察哨

企業(yè)動態(tài)：

【元澄科技終止創(chuàng)業(yè)板IPO】

6月10日，深交所網(wǎng)站公布關(guān)于終止對蘇州元澄科技股份有限公司（以下簡稱“元澄科技”）首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定。元澄科技是一家智慧城市綜合解決方案服務(wù)商，重點為數(shù)字政府、城市治理、民生服務(wù)等領(lǐng)域的客戶提供系統(tǒng)集成、軟件研發(fā)、技術(shù)服務(wù)及運維服務(wù)于一體的綜合解決方案。元澄科技的保薦機構(gòu)為安信證券股份有限公司（2023年12月8日更名為國投證券） 。

【泛源科技終止創(chuàng)業(yè)板IPO】

6月10日深交所網(wǎng)站發(fā)布關(guān)于終止對浙江泛源科技股份有限公司（以下簡稱“泛源科技”）首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定。公司原擬募集資金57839.65萬元，用于南通創(chuàng)源電化學(xué)科技有限公司表面處理產(chǎn)品擴產(chǎn)建設(shè)項目、南通柏源汽車零部件有限公司汽車塑料內(nèi)外飾件產(chǎn)品擴建項目、南通創(chuàng)源電化學(xué)科技有限公司研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。泛源科技的保薦機構(gòu)為中航證券有限公司，保薦代表人為毛軍、陳靜。

企業(yè)輿情：

【泰禾化工創(chuàng)業(yè)板IPO：毛利率與停工損失的異常變動預(yù)示可能粉飾報表】

泰禾化工于2020年9月向深交所創(chuàng)業(yè)板提交了上市申請，在經(jīng)歷了近10次的招股書更新后，終于在2022年8月獲得了上市委審核通過，并于2023年10月底提交注冊。據(jù)招股書披露，泰禾化工主要的營收來自于外銷，其2021年度至2023年度來源于外銷的營收占比平均為81.70%。但是多年以來，農(nóng)化行業(yè)頭部位置一直被國際農(nóng)化巨頭占據(jù)，泰禾化工面臨的國際國內(nèi)競爭環(huán)境并不容樂觀。

據(jù)招股書披露，泰禾化工境外銷售產(chǎn)品以農(nóng)藥原藥和功能化學(xué)品為主，農(nóng)藥制劑為輔。從其披露的前五大客戶中，主要均為境外客戶且銷售產(chǎn)品均為原藥，幾乎無制劑銷售，以此推測，其制劑銷售市場則主要在境內(nèi)。據(jù)觀研報告，制劑行業(yè)產(chǎn)品的附加值較高，其盈利能力也相對較強，原料藥行業(yè)技術(shù)方面要求相對較低，其產(chǎn)品附加值也相對較低，同時其產(chǎn)品需要銷售給下游制劑行業(yè)，議價能力偏弱，因此制劑行業(yè)的毛利率和凈利率也高于原料藥行業(yè)。綜合來看泰禾化工以原藥銷售為主的境外收入毛利率居然顯著高于以制劑為主的境內(nèi)收入毛利率是極其不合理的。

通常情況下，企業(yè)的產(chǎn)能利用率越高，停工損失相對就越少，理論上產(chǎn)能利用率大于100%時，就不應(yīng)該存在停工損失或者極少量的停工損失。據(jù)招股書披露，泰禾化工停工損失在報告期越來越高，但與之對應(yīng)的是，產(chǎn)能利用率也越來越高。其產(chǎn)能利用率已經(jīng)連續(xù)多年接近或者超過100%。2023年度產(chǎn)能利用率比2018年度提升38.93%，但停工損失卻增加247.76%。產(chǎn)能利用率與停工損失的同向變動極其反常。（來源：估值之家）

【兩年虧損近2億，“三無公司”華芢生物沖刺港股IPO】

6月7日，中國證監(jiān)會發(fā)布境外發(fā)行上市備案補充材料要求。其中，公示提到，要求華芢生物補充說明公司及下屬子公司經(jīng)營范圍中第三類醫(yī)療器械生產(chǎn)業(yè)務(wù)的實際開展情況及合規(guī)等情況等。據(jù)悉，華芢生物擬港交所主板上市，華泰國際、中信證券為其聯(lián)席保薦人。有媒體此前指出，目前華芢生物共計有十款候選產(chǎn)品。其中，僅Pro-101-1及Pro-101-2進入臨床階段，其余各在研管線均處于臨床前研究的早期研發(fā)階段。因此，公司雖成立已久，但迄今為止仍無商業(yè)化產(chǎn)品，屬于無產(chǎn)品、無營收、無利潤的“三無公司”。

公司于2022年及2023年，實現(xiàn)年內(nèi)虧損分別約為人民幣8592.6萬元、1.05億元。絕大部分的經(jīng)營虧損乃由研發(fā)費用及行政開支導(dǎo)致。公司的研發(fā)開支分別約為人民幣3481.8萬元、3991.5萬元，分別占同年開支總額的44.1%及48.7%。核心產(chǎn)品的研發(fā)費用分別為人民幣2680萬元及人民幣3330萬元。行政開支分別為人民幣4420萬元及人民幣4210萬元。

據(jù)公司招股書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，在過往記錄中，公司所有收入均來自向單一客戶提供與傷口愈合醫(yī)療器械項目有關(guān)的調(diào)研服務(wù)。公司對相關(guān)藥物制劑進行研究，并匯集相關(guān)技術(shù)要點和篩選建議。且該類業(yè)務(wù)不屬于公司的核心業(yè)務(wù)。公司可能會不時收到潛在客戶的類似請求，且根據(jù)公司的能力及此類請求與研發(fā)活動的相關(guān)程度，可能以收取傭金的形式處理此類請求。于2022年及2023年，公司的收入分別為零及人民幣47.2萬元。（來源：深圳商報）