12大看點來襲，一文看懂巴菲特2024年股東大會

北京時間5月4日晚，一年一度伯克希爾股東大會在巴菲特的老家奧馬哈舉行，引發(fā)數(shù)萬投資者現(xiàn)場“朝圣”，不少中國知名投資人也親赴美國參加盛會，現(xiàn)場座無虛席。

今年坐在巴菲特身旁的是“巴菲特接班人”阿貝爾，但在阿貝爾回答提問時，巴菲特卻習(xí)慣性地叫出了“查理”，但巴芒兩人同臺的場景卻已成絕唱。

一季度，伯克希爾總計出售了價值199.72億美元的股票，買入26.91億美元，凈賣出172.81億美元。目前，巴菲特手握1890億美元的巨量現(xiàn)金，并預(yù)計6月底手中現(xiàn)金量將達(dá)到2000億美元。對此，巴菲特直言當(dāng)下利率很高，沒有找到足夠吸引力回報的投資。

巴菲特在股東大會上，回應(yīng)了減持蘋果，談及海外投資、人工智能、巨額現(xiàn)金儲備、繼任工作、投資化石能源等話題。值得注意的是，巴菲特透露，正評估一項加拿大投資，對投資日本五大商社感到“非常好”。巴菲特坦承，投資派拉蒙虧損一大筆錢，完全是自己的決定，目前已經(jīng)清倉。

最讓人淚目的是在股東大會結(jié)束環(huán)節(jié)，巴菲特舉起藏在桌上的彩蛋—一塊寫著“閉嘴”的牌子，作為給他自己的忠告。“我不僅希望你們明年能來，我也希望我明年還能來?！彼χf。

一、又減持蘋果？巴菲特回應(yīng)

蘋果一直是伯克希爾的第一大重倉股，但去年四季度，伯克希爾卻減持了蘋果1000萬股。截至今年一季度末，伯克希爾持有蘋果的市值為1354億美元，較去年末整整減少了389億美元，降幅約22%，但蘋果一季度累計下跌近11%，這意味著巴菲特一季度可能進(jìn)一步減持蘋果倉位。

對于為何拋售蘋果，巴菲特表示，這是出于稅收原因，因為這項投資獲得了可觀的收益，而不是出于他對該股的長期判斷。我們今年的稅率是21%，以后的稅率會更高一點，我想你們不會介意我們今年賣出了一點蘋果。

巴菲特表示，盡管蘋果最近銷售額有所放緩，但蘋果“極有可能”仍將是其伯克希爾最大的持倉之一。除非發(fā)生重大變化，否則蘋果將是最大的投資，我們還是會長期持有蘋果、可口可樂和美國運通這三家公司的股票，蘋果的商業(yè)模式“甚至比美國運通和可口可樂更好”。

值得注意的是，蘋果CEO蒂姆·庫克出席了伯克希爾·哈撒韋公司的年度會議。庫克表示，他昨天與沃倫·巴菲特討論過了減持的事宜。庫克表示，他們進(jìn)行了長時間的談話，伯克希爾仍然是蘋果最大的股東，蘋果公司迄今為止仍是伯克希爾公司的最大持倉，他對此感覺很好。庫克 強調(diào)，有伯克希爾這樣的股東是一種榮幸。

二、回應(yīng)海外投資，暗示正評估一項加拿大投資

在回應(yīng)加拿大投資者的問題時，巴菲特透露，伯克希爾正在評估一項可能的投資機會，地點在“（美國）邊境以北”。

巴菲特表示，我們對在加拿大投資感到非常舒適，實際上，我們現(xiàn)在正在考察一項投資。巴菲特沒有透露這筆投資是什么，也沒說是公開投資還是私人投資。據(jù)了解，伯克希爾在過去三個季度一直在進(jìn)行一項金融板塊的秘密投資，這也是今年大會的關(guān)注點之一。

對于是否投資印度，巴菲特表示，我們在關(guān)注印度，并且我相信印度有大把大把的機會。但我的問題是，我們在對印度的見解上有沒有優(yōu)勢？我們的投資究竟是不是印度想讓我們參與的？巴菲特表示，在印度有投資的機會，但“我不是那個去做這件事的人”。

對于伯克希爾此前曾投資過比亞迪，未來是否會繼續(xù)投資中國的其他公司的提問，巴菲特表示：“我們主要的投資標(biāo)的將會位于美國，你看我們所投資的可口可樂或運通，都是在全球擴張業(yè)務(wù)的公司。而像美國運通或可口可樂這樣在全球都有業(yè)務(wù)的公司，在全球都很難尋覓，這是全球的共識。而我覺得對于比亞迪的投資，跟我們5年前在日本做出的投資比較相似：我們快速地在日本投資了5家商社，你很少會看到我們在美國海外做出這樣的投資?！?/p>

巴菲特還透露，伯克希爾下一筆大交易可能不會是對美國之外的企業(yè)的投資。巴菲特表示，如果伯克希爾堅持在美國投資，就不太可能犯重大錯誤。他說：“我了解美國的規(guī)則、弱點、長處，無論是什么……我對其他文化的了解不是很好，但幸運的是，我不必這么做?！?/strong>

今年迄今，伯克希爾總回報率接近12%，超過標(biāo)普500指數(shù)近8%的總回報率。巴菲特在股東大會上表示，對伯克希爾·哈撒韋公司投資日本五大商社感到“非常好”。

三、阿貝爾被叫成芒格場景淚目，曾拍桌子讓他買比亞迪

巴菲特在股東大會上說，查理?芒格以往總會順著他的意思，贊同他的提議，但只有兩次和他拍了桌子，讓他“買買買！”，一次是入股比亞迪，另一次是入股Costco。巴菲特認(rèn)為，在投資這兩個公司的重要時刻，查理?芒格都是對的。

今年坐在巴菲特身旁的是“巴菲特接班人”、伯克希爾副董事長格雷格·阿貝爾，但巴菲特習(xí)慣性地叫出了“查理（芒格）”，現(xiàn)場大笑片刻后繼續(xù)進(jìn)行。

有人問到，如果還有機會再跟芒格共度一天，想做什么？巴菲特說，如果再共度一天，跟我們之前所有的日子都不會有太大區(qū)別。我從來沒見到哪個人99歲時候，活到人生巔峰，全世界的人都想來找你。

“他對很多事物感興趣，他對很多事物的興趣比我寬泛。我和他過去曾一起做很多事：打網(wǎng)球、打高爾夫，我們在一起共度的時光也比各自獨處的時候要更開心。查理除了從軍的時候，從未考慮過吃得健不健康，但他仍然活了99.9歲。”

四、談巨額現(xiàn)金儲備：當(dāng)下利率很高，沒有足夠吸引力回報

最新披露的財報顯示，截至2024年一季度末，伯克希爾·哈撒韋公司的現(xiàn)金儲備高達(dá)1890億美元（約合人民幣13686億元），續(xù)創(chuàng)歷史新高。

巴菲特在股東大會上表示，可以安全地假設(shè)伯克希爾·哈撒韋公司的現(xiàn)金儲備將在今年6月底達(dá)到2000億美元（約合人民幣14482億元）。

巴菲特說，“我們很想花這筆錢，但我們不會花，除非我們認(rèn)為我們正在做的事情風(fēng)險很小，而且能給我們帶來很多錢。”相對于股票市場上的可用資金以及世界各地的沖突，持有大量現(xiàn)金“相當(dāng)有吸引力”。

隨著美聯(lián)儲持續(xù)維持利率在高位不變，巴菲特繼續(xù)將超過千億美元的資金投入短期國債，截至今年3月底，該項數(shù)據(jù)為1534億美元，去年年底為1296億美元。

一位股東在現(xiàn)場提問：伯克希爾賬目上已經(jīng)有超過1800億美元的現(xiàn)金儲備，你在等什么？為什么不把他們用于投資？

巴菲特表示，這很容易回答。美聯(lián)儲的現(xiàn)金利息高達(dá)5%，而現(xiàn)在我們這些在臺上的人，都對于怎么用這筆錢沒有一個很好的想法。好多人無論什么時候都在揮動他們的棒球棒，而我們只在正確的時候去揮桿一擊。我們現(xiàn)在對于投資回報，也不會一直想著超越一百億，現(xiàn)在可能一千萬的回報就很好了，因為現(xiàn)在很難找到那么好的投資機會?，F(xiàn)在沒有足夠有吸引力的投資標(biāo)的讓我們?nèi)ネ顿Y，但之后可能會有變化吧，讓我們拭目以待。對于大型并購，我們只會選擇自己喜歡的機會。

五、談鐵路投資、保險業(yè)務(wù)以及清倉派拉蒙

巴菲特說，整個派拉蒙全球股份已虧本出售，“這完全是我的決定，與兩位投資經(jīng)理完全沒有關(guān)系。我們已經(jīng)全部賣掉了，損失了一大筆錢?！卑头铺匮a充說，這段經(jīng)歷讓他更深入地思考人們在空閑時間優(yōu)先考慮什么。

巴菲特表示，鐵路對一個國家來說是非常必要的。美國政府曾經(jīng)把鐵路進(jìn)行國有，曾經(jīng)進(jìn)行多輪談判，甚至美國全國鐵路停運過?，F(xiàn)在再修鐵路幾乎不可能，比如在加州建高鐵，他們會擔(dān)心對環(huán)境的影響，如果在美國全國做這樣的事情，反對聲音毫無疑問會很大。這可能不是一項最好的業(yè)務(wù)，但絕對是非常必要的存在。我們以稅收上非常高效的方式持有相關(guān)的鐵路業(yè)務(wù)，買BNSF還是一筆不錯的投資。

對于保險業(yè)務(wù)，巴菲特贊揚了一季度保險承保利潤和保險投資受益，預(yù)計未來季度的業(yè)績會變好，“第一季度可能是最差的”，營業(yè)利潤下一年會有小幅增長。持有的短期美債等短期投資收益未來還會漲，跟利率掛鉤。當(dāng)合理的時候就會回購股票，增加股東權(quán)益。

伯克希爾負(fù)責(zé)保險業(yè)務(wù)的副董事長阿吉特?賈恩在談及旗下知名的保險公司Geico時表示，在數(shù)據(jù)分析方面，Geico落后于同行。

賈恩表示：“正如沃倫過去指出的那樣，Geico面臨的一個缺點是，它在將利率與風(fēng)險相匹配、根據(jù)風(fēng)險特征對產(chǎn)品進(jìn)行細(xì)分和定價方面做得不夠好。Geico一直不擅長管理風(fēng)險。不幸的是，技術(shù)是一個瓶頸?！?/p>

但賈恩同時補充道：“但話說回來，我們正在取得進(jìn)展。是的，我承認(rèn)我們?nèi)匀宦浜螅覀冋诓扇〈胧┛s小差距，當(dāng)然，到2025年底，我們應(yīng)該在數(shù)據(jù)分析方面趕上最好的同行。

六、回應(yīng)為何投資化石能源

在被問及“在拉斯維加斯太陽這么好的地方，伯克希爾為何還要繼續(xù)投資化石能源”時，伯克希爾副董事長阿貝爾表示，當(dāng)你考慮能源部門內(nèi)正在進(jìn)行的轉(zhuǎn)型時，我們正在從碳資源轉(zhuǎn)向可再生資源，但這種轉(zhuǎn)變不會一夜之間發(fā)生，這種轉(zhuǎn)變將需要許多年。而且當(dāng)我們使用像太陽能或風(fēng)能這樣的可再生資源時，它們是間歇性的。我們確實嘗試將其與電池結(jié)合使用，但目前還做不到完全從碳資源轉(zhuǎn)型。

巴菲特稱，我的朋友比爾·蓋茨正在努力縮短電池工作的時間，但這不是一夜之間就能做到的事情，我能理解為什么人們希望一夜之間完成，但這將需要大量的資金，這將需要很多好的想法和像比爾那樣聰明的人。有很多人在致力于這個問題，我們有足夠的資金來實施它，但有些事情確實需要一定的時間。巴菲特舉例稱，你不能通過讓九個女人懷孕實現(xiàn)在一個月內(nèi)生一個孩子，有一些自然法則你必須遵循。

對于可再生能源，巴菲特認(rèn)為，這令人感興趣，但需要時間開發(fā)；若儲能技術(shù)無突破，太陽能永遠(yuǎn)不會是唯一的電力來源。

七、錯過很多機會但很少遺憾，最好的技巧是逃避風(fēng)險

巴菲特表示，他和芒格多年來肯定錯過了很多投資機會，但只對少數(shù)感到遺憾。

“我們錯過了很多東西，我們真正后悔的是錯過了一些非常重要的東西，我們從不會為那些我們不了解的東西感到苦惱?！卑头铺乇硎荆盀槭裁次覀儜?yīng)該能夠預(yù)測每一項業(yè)務(wù)的未來，就像我們能夠預(yù)測小麥的產(chǎn)量一樣？”

巴菲特表示，運氣扮演非常重要的部分，有的人老是運氣不佳，他稱自己現(xiàn)在最好的技巧是逃避風(fēng)險，逃避厄運，這是他最好的技能，正因如此，他才有今天的狀況。

隨著時間的推移，伯克希爾一直在儲蓄，“致命”的決定已經(jīng)避免了。

“我們都有自己的弱點，都有缺陷，不要對自己太狠。但是也不能夠完完全全松懈，因為你可以改變未來?！卑头铺卣f。

巴菲特表示，我的投資理念不會有任何改變，不希望別人去擔(dān)心是否能夠打敗標(biāo)普指數(shù)。我對現(xiàn)在的現(xiàn)狀還是非常開心的，希望自己能夠搞清楚，找到更好的一些方法，把最好的資源用到該用的地方，解決全世界最需要解決的問題。

八、美債或美元沒有真正的替代品

巴菲特對美債和美元仍然信心滿滿。

當(dāng)被問及是否擔(dān)心不斷上升的債務(wù)水平會損害美國國債的地位時，巴菲特表示，他“最樂觀的猜測是，美國國債在很長一段時間內(nèi)都是可以接受的，因為沒有太多的替代選擇。”

巴菲特稱，問題不在于數(shù)量，而在于通脹是否會以某種方式威脅到全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。沒有真正的貨幣可以替代美元。他回憶起保羅?沃爾克在上世紀(jì)70年代末和80年代初的通脹壓力下?lián)蚊缆?lián)儲主席的經(jīng)歷，當(dāng)時沃爾克在面臨死亡威脅的情況下奮力遏制了通脹。巴菲特稱美聯(lián)儲主席鮑威爾是一個“非常明智的人”，但他指出，鮑威爾無法控制財政政策，而這正是問題的根源。

九、談繼任工作，資產(chǎn)配置決定權(quán)屬于阿貝爾

巴菲特說，繼任工作“非常順利”，就算他發(fā)生了什么事情，第二天事情依然會進(jìn)展得非常順利，投資者不會等太久，資產(chǎn)配置決定權(quán)將會屬于阿貝爾。他開玩笑說，他死后可能會有一個電話答錄機，人們可以給他留言。如果你了解企業(yè)，你就會了解股票，如果你真的知道企業(yè)是如何運作的，你就是一個投資經(jīng)理。巴菲特表示，現(xiàn)在由他承擔(dān)的責(zé)任，應(yīng)完全由下一任CEO，也就是阿貝爾承擔(dān)。

對于阿吉特的繼任者，巴菲特表示，確實很難找到阿吉特的繼任者，阿吉特比我年紀(jì)小很多，現(xiàn)在不需要擔(dān)心他，你們現(xiàn)在擔(dān)心我的年齡好了。確實找不到第二個阿吉特，他們幫我們打造了保險這邊極佳的運營，或者至少其中很大一部分都是得益于他，沒有他的話，很難有第二個人來復(fù)制現(xiàn)在的這個業(yè)績。我也不會嘗試去復(fù)制他給我們締造的這些成績。我們已經(jīng)把我們的一些優(yōu)勢體制化了，而且阿吉特在其中不可或缺，他的出現(xiàn)讓我們做到了這一切。保險是伯克希爾最重要的業(yè)務(wù)線條之一。

十、再談AI，擔(dān)憂與核武器相似

在談到人工智能時，巴菲特去年表示有點擔(dān)憂，因為我們沒有辦法逆轉(zhuǎn)它。

今年被問及對生成式AI的看法時，巴菲特表示：“我對人工智能一無所知。”但這并不意味著這個技術(shù)不重要。我們此前發(fā)明核武器的時候，已經(jīng)“讓精靈跳出了魔盒”，而且精靈已經(jīng)回不了盒子了，這是很糟糕的。而我覺得人工智能也是類似的情況。我現(xiàn)在只是希望這只精靈能夠做些好事。

巴菲特稱：“我沒法對它做評估。AI的發(fā)展讓我緊張，特別是最近的進(jìn)展，我目睹的一些現(xiàn)象有些嚇人。AI會引發(fā)欺詐問題，比如一張圖片難以辨別真假，欺詐市場增長會很快。當(dāng)然AI也可能做好事?！?/strong>

當(dāng)被問及人工智能可能帶來的威脅時，巴菲特表示，我的最大問題是我對人工智能并不完全了解。我認(rèn)為任何勞動密集行業(yè)都可能會受到AI的威脅。

阿貝爾認(rèn)為，人工智能在提高效率、節(jié)省時間方面能夠起作用，但在一些勞動密集行業(yè)，人工智能可能在讓流程更安全等方面的效果可能仍然值得觀察。

十一、談拋售股票的決策因素

對于判斷拋售股票的決策因素，巴菲特表示減倉往往會有許多原因，其中之一就是你需要現(xiàn)金，對于伯克希爾來說這種情況不多見，但從他20歲開始投資時，每次決策都會發(fā)生這種情況。

巴菲特表示，雖然自己完全信任自己的小孩和妻子，但是不代表要建議他們?nèi)ベI什么股票。巴菲特稱，自己的小孩和妻子在這么多年也變得越來越聰明，有的時候自己會聽他們（特別是女兒）在講很多很多的一些事情。

十二、希望明年自己“也能來”

在股東大會結(jié)束環(huán)節(jié)，巴菲特舉起藏在桌上的彩蛋—一塊寫著“閉嘴”的牌子，作為給他自己的忠告，也給整場股東會畫上問號。

巴菲特對著全場股東們表示，希望你們明年也能來開股東大會，也祝愿他自己“也能來”。