【每月拆局】黎永良：六月股市——美債上限談判 政黨斗爭(zhēng)鬧劇

文/鳳凰網(wǎng)港股特約香港財(cái)經(jīng)大V 黎永良

五月下旬最吸睛的寰球金融事項(xiàng)非「美國(guó)債務(wù)上限談判」莫屬。事實(shí)上，自1960年以來(lái)美國(guó)經(jīng)歷了78次美國(guó)債務(wù)上限， 其中49次是在共和黨總統(tǒng)任職期間，而29次是在民主黨總統(tǒng)任職期間，但美國(guó)國(guó)會(huì)最后全都通過(guò)了提高債務(wù)上限。原是制定用來(lái)限制美國(guó)政府不要過(guò)度借款、超過(guò)預(yù)算的限制法令，歷史反映卻從來(lái)沒(méi)有真正限制過(guò)美國(guó)政府的債務(wù)，實(shí)際上就是一場(chǎng)政黨斗爭(zhēng)鬧劇。當(dāng)然，談判期間所產(chǎn)生的漣漪只是政客撈取政治籌碼，可能短暫影響個(gè)別板塊，最嚴(yán)重就是造成「美國(guó)政府短暫關(guān)門(mén)」。統(tǒng)計(jì)的 17 次「關(guān)門(mén)」事件中，S&P500開(kāi)始直接下滑的僅有 8 次，數(shù)天上漲然后下滑的有 5 次，不降反升的有 4 次?？磥?lái)美國(guó)政府的「關(guān)門(mén)」與股市的關(guān)聯(lián)性并不明顯。因?yàn)闆](méi)有政客膽敢承擔(dān)「美債違約」的惡名、影響選票，所以美國(guó)兩議院這一次也會(huì)通過(guò)提高債務(wù)上限。

當(dāng)前的美債上限金額是31.4萬(wàn)億美元，一年的利息超過(guò)8千億美元，如何清還？再提高債務(wù)上限來(lái)解決財(cái)政困局，也是難以清還。如何收科？無(wú)它？只能繼續(xù)開(kāi)印鈔機(jī)、濫發(fā)鈔票。過(guò)去多年大量印鈔制造出超級(jí)金融泡沫，美國(guó)銀行體系之隱憂(yōu)正隨著數(shù)家銀行先后被接管已引起全球恐慌，美元信用下降與美元資產(chǎn)價(jià)值不穩(wěn)，更令全球美債及美元資產(chǎn)持有人愈感不安。除了它的所謂盟國(guó)會(huì)買(mǎi)美債外，其他「非友好」國(guó)家會(huì)買(mǎi)嗎？

自「俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)」后，美國(guó)將俄羅斯銀行踢出SWIFT結(jié)算系統(tǒng)、凍結(jié)俄羅斯6千多億美元外匯儲(chǔ)備，沒(méi)收俄海外寡頭私人財(cái)產(chǎn)等等，使美元資產(chǎn)持有者感到震驚。各經(jīng)濟(jì)體因應(yīng)國(guó)際地緣政治局勢(shì)，重構(gòu)出一套有利自身利益的「非美元/非歐羅」貿(mào)易交易結(jié)算系統(tǒng)，并推動(dòng)外匯儲(chǔ)備多元化，免受美元霸權(quán)威脅及美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁5月初公開(kāi)承認(rèn)，美元的確正在逐漸被各國(guó)停用。上年美元在全球儲(chǔ)備中的名義份額下降速度是過(guò)去20年的10倍，多種貨幣共同削弱美元的主導(dǎo)地位，從單極美元儲(chǔ)備貨幣世界，演變成多極化。

俄羅斯財(cái)政部2021年7月將旗下主權(quán)財(cái)富基金的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整至完全剔除美元，并將人民幣最大可能份額增至30%，去年底進(jìn)一步提升人民幣最大可能份額至60%。據(jù)俄國(guó)中央銀行數(shù)據(jù)顯示，3月份人民幣占俄國(guó)交易總額上升至創(chuàng)紀(jì)錄的39%，而美元交易額則下跌至34%。拉丁美洲最大經(jīng)濟(jì)體、全球商品大國(guó)的巴西早前宣布，中國(guó)和巴西之間的貿(mào)易將不再使用美元作為中介貨幣，而是直接使用本國(guó)貨幣進(jìn)行貿(mào)易往來(lái)。石油大國(guó)沙特阿拉伯更宣布在中國(guó)遼寧興建一個(gè)耗資超過(guò)120億美元的石化項(xiàng)目，沙特阿美在該合資企業(yè)持股三成，在未來(lái)35年間可向中國(guó)出口價(jià)值超過(guò)1600億美元等值的原油，以每桶60美元等值每天供應(yīng)21萬(wàn)桶，今年次季開(kāi)工建設(shè)。交易將更多使用人民幣，產(chǎn)油國(guó)接受人民幣進(jìn)行石油交易支付結(jié)算，加速打破沿用數(shù)十載的「石油美元」體系，被視為全球去美元化的重要一步。

然而，從過(guò)去數(shù)十年的歷史來(lái)看，每當(dāng)有國(guó)家(如伊朗、伊拉克和利比亞等)提議用「非美元」作為石油結(jié)算，美國(guó)都會(huì)制造不同理由出兵入侵。伊拉克和利比亞因沒(méi)有核武，領(lǐng)導(dǎo)人慘遭殲滅；伊朗因宣稱(chēng)擁有核武，美國(guó)才不敢貿(mào)然入侵，只能作出所謂的“制裁”。如今中國(guó)與沙特的人民幣石油交易，肯定觸動(dòng)美國(guó)政客神經(jīng)，尤其是政客背后的軍火商與能源商，必定更無(wú)所不用其極地與所謂盟國(guó)圍堵中國(guó)，遏制中國(guó)的崛起。預(yù)期抹黑中國(guó)言論和制裁中國(guó)實(shí)體清單之?dāng)?shù)目將會(huì)變本加厲。

目前被美國(guó)商務(wù)部列入「實(shí)體清單」的中國(guó)企業(yè)或機(jī)構(gòu)已達(dá)2,000多個(gè)。上星期中國(guó)只是禁止采購(gòu)美國(guó)芯片公司美光(Micron)的產(chǎn)品,美國(guó)政客就大聲疾呼指這禁令「不是基于事實(shí)，是單純經(jīng)濟(jì)脅逼」，又赤裸裸地顯示雙重標(biāo)準(zhǔn)！美國(guó)拉攏盟友限制芯片輸華，倒行逆施，嚴(yán)重干擾全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，最終受損的必然是自己，因中國(guó)占了美國(guó)科技企業(yè)終端市場(chǎng)超過(guò)30%，失去這個(gè)市場(chǎng)，就沒(méi)有人需要美國(guó)的芯片廠(chǎng)。政客們不顧后果，企業(yè)家們卻不能不為生意打算。

美國(guó)政客限制對(duì)中國(guó)輸出高端運(yùn)算芯片的禁令雖然短期內(nèi)減慢了中國(guó)在軍事技術(shù)、人工智能、航空科技等部分的發(fā)展進(jìn)程，但同時(shí)也直接為中國(guó)的高端運(yùn)算芯片公司掃除所有外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者。間接使中國(guó)芯片公司加快研發(fā)半導(dǎo)體芯片，只需比原來(lái)更短之時(shí)間就可生產(chǎn)出世界級(jí)競(jìng)爭(zhēng)力，加速中國(guó)「國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口」芯片政策的落實(shí)進(jìn)程，亦將令美國(guó)企業(yè)永遠(yuǎn)失去這主要市場(chǎng)。中國(guó)繼光伏、鋰電池及新能源汽車(chē)等領(lǐng)域后，在高端芯片產(chǎn)業(yè)能否有所突破呢？

剛公布的內(nèi)地5月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)跌至48.8，為5個(gè)月低位，連跌3個(gè)月，并連續(xù)兩個(gè)月處于50以下的收縮水平。5月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.5，低過(guò)4月的56.4，連跌兩個(gè)月。鐵路、航空運(yùn)輸、電信廣播、衛(wèi)星傳輸及互聯(lián)網(wǎng)軟件等行業(yè)，商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于60以上的高位景氣區(qū)間；資本市場(chǎng)服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)低于臨界點(diǎn)。相信國(guó)家貨幣政策仍會(huì)保持寬松狀態(tài)，靈活地扶持相關(guān)板塊。美國(guó)勞工部亦剛公布4月底職位空缺增加35.8萬(wàn)個(gè)，達(dá)到1010萬(wàn)，多過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，亦結(jié)束過(guò)去連續(xù)3個(gè)月下跌的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)反映美國(guó)勞工市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，使部分投資者聯(lián)想到美國(guó)六月會(huì)否繼續(xù)加息......

顯而易見(jiàn)，六月全球股市仍面對(duì)眾多不明朗因素及不可預(yù)料的事態(tài)發(fā)展，受全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、地緣政治局勢(shì)、各地國(guó)家政策、高層官員言論及資金流動(dòng)方向所影響而大幅度波動(dòng)，屬于「炒股不炒市」的格局。如有比較大型的拋售，長(zhǎng)線(xiàn)投資者不妨分段趁低吸納國(guó)家扶持板塊的質(zhì)優(yōu)股，回報(bào)應(yīng)頗為可觀。全球軍備競(jìng)賽、尖端武器及制空權(quán)才可威懾?cái)橙耍虼塑娛鹿I(yè)、尖端科技、人工智能及航天板塊值得考慮。國(guó)內(nèi)雖已逐步開(kāi)關(guān)，但復(fù)蘇步伐比預(yù)期慢，相信會(huì)加大力量刺激「內(nèi)循環(huán)」配合「外循環(huán)」，有利零售、旅游、航空、物流等等板塊。環(huán)境、社會(huì)和管治（ESG）已成為全球主流策略，相關(guān)領(lǐng)域如潔凈科技及綠色能源等定會(huì)受益。對(duì)于短線(xiàn)投資/投機(jī)者而言，定要量力而為，適時(shí)獲利及嚴(yán)守止蝕。

【作者簡(jiǎn)介】黎永良

40年全球金融市場(chǎng)工作經(jīng)驗(yàn)，銀行專(zhuān)業(yè)會(huì)士，香港證券投資學(xué)會(huì)和香港董事學(xué)會(huì)的資深會(huì)士，香港大學(xué)理學(xué)院80周年18位杰出校友之一，九龍華仁書(shū)院80周年杰出校友之一。

擅長(zhǎng)從真實(shí)交易的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)中分析全球股票市場(chǎng)的方式已經(jīng)啟發(fā)了公眾散戶(hù)投資者關(guān)于交易策略，投資策略，確定真實(shí)訂單，識(shí)別假訂單/消息，避開(kāi)陷阱，預(yù)測(cè)市場(chǎng)崩潰等的意識(shí)。