鳳凰獨(dú)家對(duì)話前美聯(lián)儲(chǔ)副主席：經(jīng)濟(jì)危機(jī)即將來臨？

（圖為前美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾接受鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)專訪）

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)獨(dú)家專訪稿件作者|易典

他曾是美聯(lián)儲(chǔ)的“二號(hào)人物”，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)每一次加息降息擁有投票權(quán)，也曾因突然辭職而引發(fā)各種爭(zhēng)議；

他曾擔(dān)任以色列央行行長(zhǎng)，因妥善應(yīng)對(duì)2008年全球危機(jī)而備受贊譽(yù)，以色列央行也成為發(fā)達(dá)國(guó)家中第一個(gè)加息恢復(fù)利率正?；膰?guó)家；

他曾在麻省理工學(xué)院做過10年教授，桃李滿天下。曾經(jīng)接受過他指導(dǎo)畢業(yè)論文的學(xué)生包括現(xiàn)任歐洲中央銀行行長(zhǎng)德拉吉、前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克，以及知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家曼昆等。

他是斯坦利-費(fèi)希爾（Stanley Fischer），在卸任美聯(lián)儲(chǔ)副主席半年之后，這位75歲的老人來到中國(guó)，參加由上海交通大學(xué)高級(jí)金融學(xué)院主辦的上海金融論壇，并接受鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)采訪。從經(jīng)濟(jì)危機(jī)到美聯(lián)儲(chǔ)加息，從辭職原因到對(duì)政府的看法，他對(duì)熱點(diǎn)問題侃侃而談。

談經(jīng)濟(jì)危機(jī)：目前沒有看到跡象

2018年，國(guó)際關(guān)系波詭云譎，金融市場(chǎng)波濤洶涌，新興市場(chǎng)哀鴻遍野，之前一路走高的美國(guó)股市現(xiàn)在也頻現(xiàn)“熊市預(yù)警”。 當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月17日，美股再次暴跌，道指收跌超500點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)一年來收盤新低。

從新興市場(chǎng)到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)讓投資者涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)——黃金，金價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，逼近1250美元/盎司關(guān)口。“亂世買黃金”，現(xiàn)在離下一輪全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)還有多遠(yuǎn)？

“經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨之前，總有一些征兆，但我目前沒有看到這樣的跡象（I don’t see it at the moment）。” 對(duì)此，前美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾坦率回答。他隨后解釋，到目前為止，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍然高于世界其他各發(fā)達(dá)國(guó)家，自金融危機(jī)以來，美國(guó)已進(jìn)入了連續(xù)的復(fù)蘇階段。

雖然暫時(shí)沒看到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的跡象，但他也在演講中提到要做好應(yīng)對(duì)危機(jī)的準(zhǔn)備，而在他看來美聯(lián)儲(chǔ)加息就是一個(gè)重要的準(zhǔn)備。他解釋道，美聯(lián)儲(chǔ)在處理二戰(zhàn)后的五次經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率平均降低了400至500個(gè)基點(diǎn)，“也就是說，為了應(yīng)對(duì)下一次經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)要將利率提到500個(gè)基點(diǎn)（5%）之上?！辟M(fèi)希爾還提到，目前70%的分析師預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月19日（本周三）上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，由2.25%至2.5%。

談美聯(lián)儲(chǔ)：“停止加息向市場(chǎng)傳遞一個(gè)信號(hào)”

關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)是否要繼續(xù)加息，美國(guó)政經(jīng)界的大佬們打了一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的“辯論賽”。

首先是以特朗普為首的“反方辯手”，他們堅(jiān)信美聯(lián)儲(chǔ)要停止加息，讓低利率政策支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。一周之內(nèi)，特朗普已經(jīng)三次在Twitter上“炮轟”美聯(lián)儲(chǔ)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間凌晨五點(diǎn)，特朗普還在發(fā)推：“外面世界都亂成這樣了，不敢相信美聯(lián)儲(chǔ)還在考慮加息。”

然后是以美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾為首的“正方辯手”，堅(jiān)持美聯(lián)儲(chǔ)需要加息。他們認(rèn)為美國(guó)目前經(jīng)濟(jì)狀況良好，2018年11月的失業(yè)率維持在10月份的3.7％低位水平。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大環(huán)境下，利率正?；谴髣?shì)所趨。一些學(xué)者將加息比作“興奮劑”，經(jīng)濟(jì)下行時(shí)需要興奮劑的適當(dāng)刺激，然而長(zhǎng)期依靠“興奮劑”是不能培育出健康的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的。

前美聯(lián)儲(chǔ)“二號(hào)人物”支持正方還是反方？他堅(jiān)定支持正方——繼續(xù)加息。

“美聯(lián)儲(chǔ)停止加息會(huì)向市場(chǎng)傳遞一個(gè)信號(hào)，即經(jīng)濟(jì)前景正在惡化?！彼J(rèn)為這種負(fù)面信號(hào)本身，比加息的影響更可怕。而美聯(lián)儲(chǔ)必須維持市場(chǎng)的信心，讓市場(chǎng)相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然在持續(xù)增長(zhǎng)。

圖注：前美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾接受鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)采訪

談特朗普：“他將美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)成了替罪羊”

費(fèi)希爾也開誠(chéng)布公地談到一些爭(zhēng)議，包括特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的批評(píng)。

“特朗普讓美聯(lián)儲(chǔ)處在一個(gè)非常尷尬的地位。如果美聯(lián)儲(chǔ)聽了特朗普，就好像是因?yàn)槌惺懿涣苏蔚膲毫Χ酉ⅰ！痹诨卮瘌P凰衛(wèi)視主持人提問時(shí)，他笑言特朗普“很聰明”，將美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)成了“替罪羊”?！叭绻?jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，那特朗普就有借口說，‘我當(dāng)時(shí)警告美聯(lián)儲(chǔ)了啊，我們應(yīng)該維持低利率的’?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)一直很強(qiáng)調(diào)貨幣政策和其自身的獨(dú)立性，而歷屆美國(guó)總統(tǒng)也對(duì)此表示尊重，一般不談貨幣政策等專業(yè)問題。直到特朗普上臺(tái)，之后，美聯(lián)儲(chǔ)、各大在海外開廠的跨國(guó)企業(yè)、其他與美國(guó)有貿(mào)易來往的國(guó)家，都“同病相憐”成為了總統(tǒng)Twitter的“?？汀保?jīng)常被拉出來敲打一番。

前美聯(lián)儲(chǔ)副主席對(duì)此有何怨言？在演講中，這位學(xué)者出身的官員保持著一貫的嚴(yán)謹(jǐn)風(fēng)格，在演講中談了很多如何保持央行的獨(dú)立性，但并沒有點(diǎn)名特朗普。

“政府官員應(yīng)該意識(shí)到，一旦他們開始批評(píng)央行官員，這就創(chuàng)造了一個(gè)兩難境地。央行官員只有兩種選擇：一個(gè)選擇是維持己見，不回應(yīng)政府官員的批評(píng)；另一個(gè)選擇就是接受政府官員的批評(píng)，認(rèn)可其邏輯鏈和證據(jù)，改變看法。”

“問題是政府官員不詳細(xì)公開解釋他們的理由，而是私下對(duì)朋友議論，低利率能拉到更多的選票?！辟M(fèi)希爾對(duì)此表示不滿。此前也出現(xiàn)過一些官員私下向朋友吐槽對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的不滿，而朋友一不小心泄露給媒體。

這位剛剛卸任的高官有何妙招應(yīng)對(duì)？“如果政府官員經(jīng)常逼迫他們采取一些錯(cuò)誤的政策，美聯(lián)儲(chǔ)官員應(yīng)該選擇公開，甚至采取辭職的方式來保護(hù)貨幣政策的獨(dú)立性，免受政治壓力左右?！?/p>

回應(yīng)辭職風(fēng)波：“不是因?yàn)樘乩势铡?/strong>

費(fèi)希爾辭職是因?yàn)閬碜蕴乩势盏恼螇毫幔?/p>

雖然費(fèi)希爾在演講中閉口不談特朗普，但在隨后的圓桌討論環(huán)節(jié)，孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)基金會(huì)理事長(zhǎng)李劍閣卻“調(diào)侃”他是因不愿意和特朗普共事而提出辭職的。

“我不是因?yàn)樘乩势斩o職的，而是因?yàn)閭€(gè)人原因?！辟M(fèi)希爾反駁道，而后也“調(diào)侃”回應(yīng)道，“我在美國(guó)非常小心，不想讓人將辭職和特朗普聯(lián)系起來，沒想到在中國(guó)還是有人這么想。”

費(fèi)希爾于2014年出任美聯(lián)儲(chǔ)副主席，接替耶倫提拔留下的空位，任期從2014年到2018年6月。但費(fèi)希爾卻在2017年9月任期未滿之時(shí)遞交了辭職信，并于2017年10月正式辭職。

費(fèi)希爾提前卸任也造成了美聯(lián)儲(chǔ)的“人事地震”，7個(gè)董事會(huì)成席位出現(xiàn)了4個(gè)空缺，這也給特朗普一個(gè)絕佳機(jī)會(huì)去提名自己心儀的美聯(lián)儲(chǔ)官員，以左右未來貨幣政策走向。

“中國(guó)央行能向美國(guó)學(xué)什么？”

作為一名猶太銀行家，費(fèi)希爾的經(jīng)歷很傳奇。他具有以色列和美國(guó)的雙重國(guó)籍，在兩個(gè)國(guó)家都做到了央行行長(zhǎng)級(jí)別，是非常少見的，服務(wù)過不同國(guó)家的央行官員。

做以色列央行行長(zhǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)副主席有何區(qū)別？大國(guó)與小國(guó)在貨幣政策制定上有何差異？費(fèi)希爾解釋道，兩個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體制不同，以色列央行行長(zhǎng)同時(shí)也是以色列政府的首席經(jīng)濟(jì)顧問，因此央行行長(zhǎng)需要全面參與到政府的經(jīng)濟(jì)政策的制定中，包括制定政府預(yù)算等，相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)的功能和定位是非常專業(yè)和獨(dú)立的?！懊缆?lián)儲(chǔ)有12個(gè)區(qū)域性美聯(lián)儲(chǔ)銀行，而這些區(qū)域銀行的行長(zhǎng)會(huì)定期向美聯(lián)儲(chǔ)微會(huì)員作報(bào)告，匯報(bào)他們當(dāng)?shù)厍闆r，聽他們講故事，比閱讀12本報(bào)告更有趣。”

“如果你問耶倫，你對(duì)財(cái)政政策如何看？她會(huì)說美國(guó)財(cái)政部負(fù)責(zé)制定財(cái)政政策，她不會(huì)對(duì)財(cái)政政策進(jìn)行評(píng)論?！?/p>

費(fèi)希爾還提到美聯(lián)儲(chǔ)的規(guī)模很大，一共有2萬名員工。“當(dāng)然和中國(guó)人口比不算什么，但相比其他國(guó)家的央行來說，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)是非常龐大的體系了?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)有何可供中國(guó)央行學(xué)習(xí)借鑒的經(jīng)驗(yàn)？“中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量這么大，央行在一些專業(yè)領(lǐng)域可以分得更細(xì)，更加專業(yè)化?！辟M(fèi)希爾回答道，但他同時(shí)也稱贊，中國(guó)央行現(xiàn)在已經(jīng)做的很好了。

桃李滿天下：兩個(gè)央行行長(zhǎng)的老師

除了美聯(lián)儲(chǔ)副主席以外，費(fèi)希爾還有另一個(gè)學(xué)者身份——他曾在麻省理工學(xué)院做過10年教授。

11年的教授生涯，費(fèi)希爾最有名的兩名學(xué)生是后來在金融危機(jī)中力挽狂瀾的前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克，和現(xiàn)在的歐央行行長(zhǎng)德拉吉。

在2008年金融危機(jī)時(shí)臨危受命的時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克，曾在論文中專門感謝導(dǎo)師。伯南克在他博士論文的開頭寫到： “特別感謝我的論文導(dǎo)師費(fèi)希爾教授。他仔細(xì)閱讀了我論文的許多草稿，并給出了很多優(yōu)秀的建議。在整個(gè)研究生期間，我對(duì)他給出的建議和鼓勵(lì)充滿感激?！?/p>

他的另一個(gè)優(yōu)秀學(xué)生—?dú)W央行行長(zhǎng)德拉吉也一直與導(dǎo)師保持密切的關(guān)系。2013年，當(dāng)費(fèi)希爾從以色列行長(zhǎng)職位上退休時(shí)，德拉吉專程從歐洲趕往耶路撒冷參加費(fèi)希爾的退休告別。

2013年，費(fèi)希爾卸任以色列行長(zhǎng)時(shí)，外媒報(bào)道的標(biāo)題是《教出來了兩位央行行長(zhǎng)的先生要退休了》。能夠同時(shí)教出兩位央行行長(zhǎng)，這也讓費(fèi)希爾在國(guó)際央行官員的頂層“小圈子”里久負(fù)盛名。

在有一年的全球央行年會(huì)（杰克遜霍爾年會(huì)）上，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的首席執(zhí)行官面對(duì)費(fèi)希爾拋出來的問題曾經(jīng)感慨：“我從來不會(huì)假設(shè)我能回答一些連費(fèi)希爾都不知道答案的問題?！?/p>

圖注：前美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾與記者們合影