央行密集召開民企座談會背后：三大融資障礙待解

短短半個月的時間，央行召開了兩次高規(guī)格的民營企業(yè)座談會，為的是解決中小企業(yè)融資難題。第一次座談會上東方園林董事長喊話易綱“批我個銀行我一定拯救企業(yè)于血泊之中”的話題至今仍為人津津樂道。但是給中小企業(yè)家一個銀行，就真的能解決融資之困嗎？融資難到底難在哪兒？

9月20日天津達(dá)沃斯論壇期間，中歐國際工商學(xué)院副院長兼教務(wù)長、法國凱輝會計(jì)學(xué)教席教授丁遠(yuǎn)在接受鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)專訪時道出了目前中小企業(yè)融資面臨的三大障礙，并指出企業(yè)直接和間接融資兩個通道都急需疏通。

中歐國際工商學(xué)院副院長兼教務(wù)長、法國凱輝會計(jì)學(xué)教席教授丁遠(yuǎn)

中小民營企業(yè)從國有銀行貸款難

丁遠(yuǎn)指出，從企業(yè)間接融資通道來看，中小民營企業(yè)從國有銀行貸款較難。根據(jù)代理理論，代理人在做一件事情的時候一定會執(zhí)行委托人的意志，但代理人在執(zhí)行過程中是存在有偏差的。已國有銀行為例，國有銀行的最終委托人是國資委，發(fā)放貸款時需要更多的去考慮風(fēng)險(xiǎn)問題?！般y行的人也是人，站在面前的有兩批客戶，一批是國企，一批是民企，考慮到違約風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)等等風(fēng)險(xiǎn)因素，相較于民企，跟國企去做生意就容易得多。”

在丁遠(yuǎn)看來，公司治理股權(quán)結(jié)構(gòu)的模式、公司的激勵機(jī)制、考核機(jī)制導(dǎo)致了國有銀行更愿意與國企做生意?！皣笊獗容^好做，做了萬一有違規(guī)我沒有太大責(zé)任。但如果我跟民企做生意，第一風(fēng)險(xiǎn)較大，而且人家都說屬于腐敗高發(fā)區(qū)，這是很可怕的，所以很多人就不愿意碰?！?/p>

中國銀行體系結(jié)構(gòu)單一銀行更愿意做大客戶

在采訪中，丁遠(yuǎn)表示由于中國目前銀行體系結(jié)構(gòu)較為單一，銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也較為的單一。目前中國整個銀行體系基本已國有為主。此外很多銀行存在重批發(fā)輕零售的問題，而恰恰零售業(yè)務(wù)的主要服務(wù)對象就是中小企業(yè)和個人。

“為什么中小民營企業(yè)的貸款利率這么高，貸給國企卻很低？其實(shí)這里面有一個理性的問題存在?！倍∵h(yuǎn)表示，對于銀行而言，在做金融交易，如向企業(yè)發(fā)放貸款時一定會考慮成本問題。“當(dāng)銀行面對的是幾千家排著隊(duì)貸款的中小企業(yè)，我不知道這個人是真是假，他的資產(chǎn)有沒有被抵押過，比如近一段出現(xiàn)的剛才重復(fù)質(zhì)押現(xiàn)象，其實(shí)銀行是很怕的。這時需要銀行去做盡職調(diào)查，去溝通和跟蹤?！迸c國企相比，給中小企業(yè)貸款銀行所面臨的交易成本要高得多，相應(yīng)的銀行會提高貸款利率，所以中小企業(yè)普遍抱怨貸款利率高。

目前民企從銀行貸款難這一問題已得到了央行的關(guān)注。近日央行召開的企業(yè)座談會上，央行行長易綱兩次表態(tài)，金融部門對國有經(jīng)濟(jì)和民營經(jīng)濟(jì)在貸款政策、發(fā)債政策等金融政策上都一視同仁，在19號剛剛召開的座談會上，易綱更是強(qiáng)調(diào)“各大銀行要發(fā)揮表率作用，準(zhǔn)確把握民營企業(yè)的發(fā)展特征，提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，構(gòu)建服務(wù)民營企業(yè)的商業(yè)可持續(xù)模式，為民營企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)?！?。

資本市場的監(jiān)管過度企業(yè)直接融資難

目前中國的金融體系主要以銀行信貸為主導(dǎo)，直接融資占比一直偏小，然而近兩年來直接融資規(guī)模仍在不斷收窄。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，IPO融資規(guī)模合計(jì)923億元，較去年上半年下降26%；增發(fā)融資規(guī)模也在大幅減少，實(shí)體企業(yè)增發(fā)規(guī)模合計(jì)3397億元，較去年下半年下降45.4%。

“直接融資最大的問題就是資本市場監(jiān)管過度，我從2007年開始，就一直在呼吁。”丁遠(yuǎn)認(rèn)為監(jiān)管需要保證企業(yè)的披露披露的真實(shí)性和及時性、保證企業(yè)不存在內(nèi)幕交易，其他方面的監(jiān)管可以放松。

丁遠(yuǎn)認(rèn)為目前是中國資本市場改革的最好黃金期?！艾F(xiàn)在很多人在說，資本市場不行了證監(jiān)會是不是應(yīng)該把IPO收一收？我的想法永遠(yuǎn)是反的，因?yàn)楝F(xiàn)在所有的企業(yè)估值都很低，在這種情況下改革，一級市場和二級市場沒有水位差。其實(shí)現(xiàn)在很多公司都不想上市，因?yàn)榘凑宅F(xiàn)在的市場估值，上市根本套不到錢”。據(jù)丁遠(yuǎn)透露，前一陣子一級市場涌入了大量資金，現(xiàn)在甚至出現(xiàn)了一級市場和二級市場倒掛的現(xiàn)象。

IPO應(yīng)該是企業(yè)直接融資的權(quán)力而不是特權(quán)

丁遠(yuǎn)表示，IPO應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，不要把上市作為一個企業(yè)的特權(quán)，而應(yīng)作為一個企業(yè)直接融資的權(quán)力。丁遠(yuǎn)認(rèn)為應(yīng)全放開IPO，這樣投資者將有更多的選擇，會去做基本面的分析。“美國人口比我們少，他們有上萬家上市公司，中國的上市公司也應(yīng)該達(dá)到這個規(guī)模”。

談到新三板融資，丁遠(yuǎn)表示，發(fā)展新三板的初衷是好的，為的就是解決中小企業(yè)的直接融資問題。但是太多的人去炒轉(zhuǎn)板概念，導(dǎo)致很多新三板公司估值過高?！爸苯尤谫Y不應(yīng)該是讓大股東去占小股東的便宜。估值高是在保護(hù)誰？是保護(hù)那些大股東和上市公司，肯定不是在保護(hù)投資者”。