• Talk 1對于過去創(chuàng)下的輝煌的投資成績，李通常都顯得很淡泊：“我有一個長處，一般生意的事情，非常少會打亂我內(nèi)心的清靜。”
• Talk 2李嘉誠對該次“階段性失誤”的總結(jié)是：“其實我比你們更急，3G業(yè)務(wù)由零開始，發(fā)展至今客戶數(shù)量已逾2000萬， 實在很不容易?！?/li>
• Talk 3此次李嘉誠這出出售又停售的“烏龍”戲碼卻讓百佳超市名聲大噪，原本只在港粵有名氣的百佳開始為更多人所熟知，進而提高超市的質(zhì)量和數(shù)量，為上市獲得更高估值。

如果有一天，這位超級富豪李嘉誠息勞歸主，回望他60多年的投資生涯，他的表情一定是驕傲的。

超過半個世紀里，李嘉誠的公司經(jīng)歷過太多次經(jīng)濟周期和政治局勢變化，從一個塑料花廠到今天擁有全球最大的集裝箱碼頭公司及化妝品零售集團、橫跨歐亞的3G移動網(wǎng)絡(luò)、日產(chǎn)三十多萬桶石油的能源公司，如此強烈的內(nèi)、外變化下，他從未有一年虧損，直到最近幾年仍能讓公司保持兩位數(shù)的利潤增長，這顯然不是用“幸運”這樣的詞匯就可以概括。

對于過去創(chuàng)下的輝煌的投資成績，李通常都顯得很淡泊：“我有一個長處，一般生意的事情，非常少會打亂我內(nèi)心的清靜?！?

然而這并不妨礙后來者不斷研習(xí)他的成功案例，琢磨其令人嘆服的“財技”。近期李本人在接受采訪時，將其個人財技歸納為四個方面：出售業(yè)務(wù)、投資新業(yè)務(wù)、分拆上市、警惕負債風(fēng)險。

這一番資本騰挪已經(jīng)在2013年李氏生意從內(nèi)地外移的過程中展露無疑，無論是出售百佳后叫停、分拆港燈或是屈臣氏上市，一出出環(huán)環(huán)相扣的資本大戲令內(nèi)地投資者大開眼界的同時也戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢于各種信號。連縱橫商海數(shù)十年的萬科創(chuàng)始人王石亦忙里偷閑揣摩起“李先生”的用意：“精明的李嘉誠先生在賣上海等的物業(yè)，這是一個信號，小心了！”

李嘉誠永遠在賺錢？許多人以為“超人”投資眼光精準從不出錯，這顯然是不可能的。

2002年，英國《金融時報》發(fā)文稱歐洲3G時代已全面到來，這一消息不但驚醒了歐洲低迷的電信業(yè)，也驚醒了遠在香港的和記黃埔。在李嘉誠的堅持下，和記黃埔啟動了力度強勁的3G業(yè)務(wù)。

當年9月中旬，和記黃埔有限公司推出了以數(shù)字“3”作為標記的3G服務(wù)標志。10月8日，又公布了3G品牌設(shè)計的詳細情況，并提供了有關(guān)服務(wù)的細則。和黃的3G服務(wù)，將應(yīng)用于歐洲的7個國家——奧地利、丹麥、愛爾蘭、意大利、以色列、瑞典和英國，以及亞太地區(qū)的澳大利亞和香港。

然而，躊躇滿志的和黃卻并未如愿獲得豐厚的利潤，截止2009年，作為3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的先鋒，6年來和記黃埔在3G項 目中投入了數(shù)百億美元，占其總資產(chǎn)將近30%，卻沒有一美元的回報。盡管無線上網(wǎng)作為3G最典型的應(yīng)用，自2008年在各大市場主推，然而2009年EBITDA虧損的1.76億港元也只是相較2008年的157.92億港元虧損顯著收窄而已。

一方面陷入艱苦卓絕的盈利持久戰(zhàn)，另一方面和黃這只“出頭鳥”被歐洲競爭對手盯上，各種商業(yè)糾紛纏身。

作為3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的先鋒，該公司在英國仍是一個最小的移動運營商。對于和黃的大舉行動，歐洲的大運營商沃達豐等也開始把原來延后的3G計劃提前。急于拓展市場的和黃不得不面對沃達豐這樣強勁對手的拖延戰(zhàn)略，沃達豐因有穩(wěn)固的2G業(yè)務(wù)收入，并不急于推出3G，不急于將3G“蛋糕”做大讓和黃分杯羹。和黃采取降價策略，希望吸引客戶轉(zhuǎn)網(wǎng)；沃達豐并不跟隨打價格戰(zhàn)，而是通過現(xiàn)有客戶增加數(shù)據(jù)服務(wù)使用率，從而提高無線電訊服務(wù)的ARPU及邊際利潤，以便順利過渡到3G。

和黃在3G上的投入達1700億港元，除了出售旗下orange給德國電信巨頭賺到的1400億港元，仍有300億港元缺口。而這些缺口拖累了和黃的整體業(yè)績，期間趕上了08年金融危機，國際評級機構(gòu)標準普爾調(diào)低對其評級，一時間李嘉誠及和黃從寵兒跌入眾人質(zhì)疑的低谷。

2003年新加坡《聯(lián)合早報》這樣評價李嘉誠的大手筆3G投資：“李生在80、90年代事事順利，快人一步，但在3G上他真是‘賭’得很大，而且?guī)缀跬澜纭€’，如果勝出，可能連微軟比爾·蓋茨及巴菲特都得退避三舍。一位分析員形容香港首富李嘉誠在3G上正在進行‘豪賭’?！?/p>

然而，隨后和黃改變策略與伙伴結(jié)盟競投多地3G牌照，并先發(fā)制人推出3G服務(wù)，通過降價吸引部分客戶轉(zhuǎn)網(wǎng)。這些正面效應(yīng)在2009年開始顯現(xiàn)。3G業(yè)務(wù)的成功止損也幫助李嘉誠安然度過金融危機。

事后，李嘉誠對該次“階段性失誤”的笑著回應(yīng)：“其實我比你們更急，3G業(yè)務(wù)由零開始，發(fā)展至今客戶數(shù)量已逾2000萬， 實在很不容易?！?

2013年，10月18日晚間消息，由于潛在買家出價不理想，李嘉誠旗下和記黃埔集團周五宣布放棄出售百佳超市(ParknShop)。和記黃埔稱，該公司已取消了出售香港超市業(yè)務(wù)百佳超市的計劃，轉(zhuǎn)而將重點放在拓展中國內(nèi)地市場上。這一逆轉(zhuǎn)性劇情令很多投資客始料未及。

李嘉誠7月份欲出售的百佳，在香港是擁有40年歷史的老品牌，由李嘉誠“和黃”的另一零售品牌屈臣氏持有，占據(jù)香港超市份額超過三成。在粵港澳地區(qū)，百佳店面共345家，2012年營業(yè)總額217億港元。

出售消息一石激起千層浪。然而，在零售業(yè)整體日子不好過的時代，業(yè)內(nèi)心知肚明百佳這樣的翹楚也難以幸免。數(shù)據(jù)顯示，2012年百佳超市345間門店收益僅占“和黃”整體營業(yè)額的5.5%。另據(jù)“和黃”年報顯示，2012年其零售業(yè)務(wù)的稅前利潤增長率從2010年的38%跌到了8%，具體就百佳而言，毛利也僅有2%至3%。分析認為，在李嘉誠看來，這樣的資產(chǎn)回報率過于低廉。

對于李嘉誠而言，整體回報率過于低廉或許只是一方面原因，另一方面原因與百佳超市這樣的香港超市“名角”屢屢在中國內(nèi)地“吃癟”不無關(guān)系。

1994年，作為第一家打進上海的外資連鎖超市，百佳超市打著李嘉誠旗下產(chǎn)業(yè)的旗號進入上海，最鼎盛時期，百佳在上海曾有20多家門店，隨后逐步萎縮。2000年，百佳超市以“1元錢”的象征性價格，將14家門店轉(zhuǎn)讓給荷蘭阿霍德公司投資的頂頂鮮超市后退出上海市場。

2002年百佳又開始謀劃重返上海及長三角地區(qū)。經(jīng)過4年的選址之后，百佳超市卷土重來。2006年，國和廣場成為百佳在上海的第一家賣場所在地。百佳超市還將新公司總部注冊地址設(shè)在楊浦區(qū)，根據(jù)當時的預(yù)算，百佳超市國和店的投資總額為8000萬元港幣，年營業(yè)額預(yù)計可達到1.5億元人民幣以上。

“當年選址楊浦區(qū)，就遭到了多方質(zhì)疑?！敝槿耸客嘎?，在近兩年楊浦店的經(jīng)營中，百佳超市年虧損百萬元以上。

百佳如何利潤微薄，在內(nèi)地立足如何不易撇開不談。此次李嘉誠這出出售又停售的“烏龍”戲碼卻讓百佳超市名聲大噪，原本只在港粵有名氣的百佳超市開始為更多人所熟知，進而提高超市的質(zhì)量和數(shù)量，為上市獲得更高的估值。

或許對于深謀遠慮的李“超人”而言，這買賣算不算失誤還言之過早。

作為香港富豪榜前兩位的李嘉誠和亞洲股神之稱的李兆基，近年來介入股市頗深，且出手不凡，他們的一舉一動亦成為市場的風(fēng)向標。然而對比二人自2007年以來的業(yè)績，或許“超人”李還要勝過“股神”李一籌。

數(shù)據(jù)顯示，2007年以來的7年中，恒生指數(shù)共有4年收漲。首先，除2012年外，李嘉誠在其余的3年中都敢于出手，增持金額均在30億港元以上。而在上述3個年份中，李兆基累計增持金額還不到8億港元，2007年甚至未曾出手。2012年，恒生指數(shù)大漲22.91%，當年李兆基增持48次，投入資金8.59億港元，超出李嘉誠1.7億港元的增持金額，這也是其唯一勝出的一次。

再看恒生指數(shù)下跌的3個年份。2008年，二位富豪都出手謹慎，全年累計增持金額不超過10億港元。但2011年恒生指數(shù)大跌19.97%時，李兆基卻不惜投入136.62億港元增持恒基地產(chǎn)。相比之下，李嘉誠僅出資18.09億港元，較前一年縮減一半以上。

匯總來看，李嘉誠7年來共投入135.51億港元增持旗下的長江實業(yè)和和記黃埔兩家公司，截至2013年8月22日，這135.51億港元頭寸的最新市值為157.86億港元，賬面收益為16.50%。而李兆基最近6年共耗資192.4億港元增持旗下的恒基地產(chǎn)，增持頭寸的最新市值為166.76港元，賬面虧損13.33%。

顯然，“超人”的炒股風(fēng)格更為謹慎。但其在2008年金融危機的檔口也曾曝出浮虧千億的新聞。

港交所資料顯示,李嘉誠08年持有長江實業(yè)共93204萬股,占公司總股比的40.24％，10月份數(shù)據(jù)顯示在該股上有浮動虧損高達500多億港元。和記黃埔同樣浮虧嚴重:08年初股價為88.5港元,10月14日收盤價為51.6港元,降幅41.7％。李嘉誠及旗下基金持有該股219027萬股,占總股比的51.37％,浮動虧損為808億港元。

“超人”在長實、和黃這兩只“箱底股”上的合計浮虧高達1300億元。然而，“超人”其他3只重倉股均能站穩(wěn)股價,獨立于大勢,沒有大幅下跌:如長江基建集團（01038.HK）,年初股價為28.43港元,在經(jīng)歷了多次股市洗禮后,截至10月14日的價格仍有28.25港元,基本沒有下跌;此外還有和記港陸（00715.HK）,從年初的0.56港元跌到10月14日的0.51港元,跌幅也小于10%。

李嘉誠08年曾一個月內(nèi)4度增持長實 ,不難發(fā)現(xiàn)超人對于“安身立命”的長江實業(yè)十分偏愛。作為長實大股東,雖然李嘉誠對自己公司很有信心,“越跌越買”的心態(tài)表露無遺。但國際投行并不這么認為。里昂發(fā)表報告認為,受信貸危機加劇拖累地產(chǎn)行業(yè)前景,以及樓價租金持續(xù)走低影響,長江實業(yè)難有機會跑贏大勢,該行對該股持“跑輸大勢頭”評級。與李嘉誠相反,同樣是長江實業(yè)大股東的兩家機構(gòu)股東卻是紛紛拋售套現(xiàn)。

或許來自于《新約·馬太福音》的“凡有的，還要加給他叫他多余；沒有的，連他所有的也要奪過來。”形容“超人”資本騰挪的所向披靡還算合適。但是不懼敗，多謹慎卻當是李嘉誠投資“財技”的核心要義吧。