自今年五月提交了赴美IPO申請之后，阿里巴巴便進(jìn)入了傳統(tǒng)的緘默期，然而緘默期的阿里卻并不“沉默”，入股中信21世紀(jì)、收購文化中國、入股恒大足球俱樂部等一系列投資讓人不禁懷疑自稱“從沒用淘寶買過東西”的馬云瘋狂的“購物欲”都體現(xiàn)在了并購入股方面。

大手大腳的花銀子收購當(dāng)然是阿里財力雄厚的表現(xiàn)，然而在上市之前如此接二連三、甚至“匪夷所思”地收購，除了引起投資者們的疑慮之外，這些投資用的真金白銀，到底回報幾何？

梳理阿里巴巴早期的投資案例：2005年的一拍網(wǎng)、2007年的百世物流、2008年的PHPWind等，進(jìn)入“阿里帝國”后全部“泯然眾人”：一拍網(wǎng)將用戶導(dǎo)入淘寶后徹底關(guān)閉，百世物流一直是偏居杭州的區(qū)域性小物流公司，社區(qū)工具PHPWind的市場占有率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上被騰訊收購的康盛創(chuàng)想。

馬云被大家形容為“神一樣的創(chuàng)業(yè)者”，但是這位大神卻曾在收購整合上留下了雅虎中國這樣的大敗筆。投資是個技術(shù)活，沒人能保證百分百的資源整合效率。這么多年，馬云便積攢了幾例銀子砸水里都沒聽見響，只好“打落牙往肚里咽”的投資。

最慘痛案例：收購雅虎中國

2005年，阿里巴巴收購雅虎中國全部資產(chǎn)，同時得到雅虎10億美元投資，雅虎置換阿里巴巴集團(tuán)40%的股份。而在2012年9月，阿里巴巴集團(tuán)耗資76億美元才從雅虎手中收回21%的股份，而自己手上的雅虎中國已經(jīng)完全變成了一個毫無用處的“廢人”，甚至需要阿里花錢供養(yǎng)，目前中國雅虎團(tuán)隊從北京將遷至杭州，改做阿里巴巴公益項目。

曾經(jīng)的雅虎在中國也是相當(dāng)有分量，雅虎郵箱和雅虎通2款產(chǎn)品在同類產(chǎn)品中的名列前茅。在阿里擁有雅虎中國之后，一方面是把雅虎中國的技術(shù)力量轉(zhuǎn)移到淘寶搜索上面；另外一方面雅虎中國在不斷折騰一會要做門戶一會要做搜索。

馬云剛接手雅虎中國時宣布要做大做好搜索排名，將原有的門戶網(wǎng)站的頻道和內(nèi)容全部取消，緊接著又不得不把頻道和內(nèi)容恢復(fù)，然后又開始學(xué)習(xí)新浪建立起了知識堂，而且還想極力走娛樂方向COPY起百度。

馬云曾表示：“收購中國雅虎，真正的原因是因為阿里巴巴看到，今后的電子商務(wù)絕對離不開搜索引擎，希望和雅虎的合作能給電子商務(wù)注入新的概念和活力。我們將創(chuàng)造真正在全世界都是很偉大的公司”。雅虎中國的失敗，很好的明了有的戰(zhàn)略收購只是“理論上”可行，電子商務(wù)確實是離不開搜索，但是不代表隨便收購一家牛逼的搜索技術(shù)公司，就能獲得搜索的優(yōu)勢——收購整 合并不是那么簡單的1+1=2?！?/p>

后有業(yè)內(nèi)人士分析，之所以楊致遠(yuǎn)愿意將雅虎中國賣給馬云，多半是因為當(dāng)時的馬云很缺錢，將雅虎中國的包袱丟給他。傳說中的10億美金的“陪嫁”里阿里真正能夠動用的金額只有2.5億美元。可見，馬云手中可支配的資金，最多也只有一開始宣稱的金額的四分之一。此外，阿里巴巴每年要向雅虎支付巨額的權(quán)利金，以獲得雅虎的品牌和技術(shù)的使用權(quán)。有分析人士指出這筆支出每年不會少于5000萬美金。

口碑網(wǎng)之死：本可省好幾億美元

2004年，阿里巴巴第46號員工李治國離職，隨后創(chuàng)立生活服務(wù)類網(wǎng)站口碑網(wǎng)，并一舉成為國內(nèi)最早能夠跨區(qū)域(覆蓋全國2000多個縣市)、一站式(覆蓋餐飲、休閑娛樂、房產(chǎn)等行業(yè))滿足民眾生活消費需求的網(wǎng)絡(luò)平臺。全方位的服務(wù)也使得口碑網(wǎng)用戶數(shù)量迅速增長，很快突破百萬級別，成為當(dāng)時業(yè)界最大的生活消費平臺。

10年后的今天，口碑網(wǎng)只是淘寶網(wǎng)旗下一個無足輕重的本地生活平臺，其當(dāng)時的競爭對手58同城、大眾點評網(wǎng)都已經(jīng)發(fā)展成各自領(lǐng)域的翹楚。尤其是后者，雖未上市，估值已達(dá)10億美元?！翱诒W(wǎng)之死真是太可惜了，如果當(dāng)時做起來，現(xiàn)在就可以省幾億美元?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士為之扼腕。

根據(jù)2008年4月的數(shù)據(jù)，生活服務(wù)類網(wǎng)站的覆蓋人數(shù)已從一年前的0.74億人增長到1.03億人，增幅達(dá)39%；從資本市場層面上看，風(fēng)險投資正加大對同類網(wǎng)站的投資力度，2008年58同城獲軟銀賽富第二輪4000萬元投資，許多互聯(lián)網(wǎng)及投資人士都將其看成是可以再造一個百度的市場。

曾經(jīng)的口碑網(wǎng)一度是大眾點評網(wǎng)最強(qiáng)有力的競爭者，2006年10月26日，阿里巴巴收購口碑網(wǎng)，涉及金額大概在500到600萬美元。阿里巴巴集團(tuán)之所以要收購口碑網(wǎng)，是因為口碑契合了阿里巴巴集團(tuán)以為重心，以信息化社區(qū)化為工具促進(jìn)電子商務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略方向。阿里希與搜索業(yè)務(wù)，并最終成為廣大網(wǎng)民網(wǎng)上工作、消費和生活中不可或缺的一個組成部分。

阿里收購口碑網(wǎng)的愿景是美好的，希望口碑網(wǎng)能串聯(lián)和補(bǔ)充阿里電商業(yè)務(wù)，成為與電商業(yè)務(wù)緊密結(jié)合的本地化生活信息社區(qū)平臺，最終為阿里巴巴集團(tuán)旗下的各類服務(wù)帶來用戶黏性，以及信息互動。但很遺憾，因為馬云的戰(zhàn)略搖擺不定，口碑網(wǎng)在餐飲和分類信息定位上搖擺不定，最終失去競爭力。

2008年6月與中國雅虎合并，希望依靠中國雅虎帶來一些流量?？诒W(wǎng)在雅虎的首頁僅獲得一小豆腐塊大的版面，盡管雅虎每天擁有近一億次點擊量，但能夠?qū)Я鞯娇诒牧髁坑邢蓿s為100萬，這跟口碑自身1000萬的點擊量相去甚遠(yuǎn)。而在有限流量的質(zhì)量上，據(jù)時任口碑網(wǎng)實際負(fù)責(zé)人的潘國棟分析：“雅虎和口碑的用戶，風(fēng)格迥異，即使導(dǎo)過來也無實質(zhì)性作用。

來往被廢

2014年年初發(fā)生了三件事：

第一件事，阿里巴巴領(lǐng)投了美國移動視頻聊天服務(wù)商Tango。Tango公司方面透露，該輪融資是由中國阿里巴巴集團(tuán)為主的財團(tuán)提供的，2.8億美元的融資額中，阿里巴巴出資2.15億美元。這里簡單介紹一下，Tango在國外就是類似于微信、Line一類的移動社交APP。

第二件事，阿里或者將來往推向視頻社交領(lǐng)域，將支付寶推向到移動社交臺前，作為阿里移動社交的主要流量入口。

第三件事，從去年開始，阿里正在努力最大程度上將約炮神器陌陌拉入自己懷抱。

明眼人把這三件事情串起來一看，就知道明白，阿里動用整個集團(tuán)力量培養(yǎng)的“儲君”——來往，被廢了。

來往的成立無疑是為了響應(yīng)馬云當(dāng)初殺氣騰騰的開戰(zhàn)宣言“殺到企鵝家里”去，而如今成了“扶不上墻”的阿斗，其中的投資邏輯值得深思。

一方面，雖然阿里的商業(yè)基因確實強(qiáng)大，但在社交方面，阿里屬于先天不足。若想做好移動方面的拳頭產(chǎn)品，則還必須靠阿里集團(tuán)自身的創(chuàng)新，而非照搬別人的形式、再加以小改小動。

“在阿里的企業(yè)文化下，想在無線上有所建樹只能靠創(chuàng)新。但從基因決定企業(yè)的走向來說，阿里的商業(yè)基因或已預(yù)示，阿里在移動端方面的發(fā)展基本無望”，“除了騰訊和百度有能力通吃 ，其他的都沒戲”。

另一方面，馬云對于來往的推廣實行強(qiáng)推強(qiáng)賣的政策，有評論人士稱其為“為了社交而社交”，并表示馬云此番決策忽略了產(chǎn)品自然增長的必要性。

市場猜測來往失敗之后，阿里想通過Tango彎道超車，擊敗微信。但一位了解內(nèi)情的人士表示：“Tango也不是什么好應(yīng)用，我們觀察過Tango好多年了，它已經(jīng)不是新東西了，已經(jīng)老化了，比它有優(yōu)勢的IM(即時通訊應(yīng)用)還有好幾個，它的游戲分發(fā)平臺也做不大?！?/p>

的確，Tango目前的表現(xiàn)并不盡如人意。截至目前為止其全球注冊用戶已超2億人，月均活躍用戶也達(dá)7000萬人次。但是，這樣的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于WhatsApp(4.5億活躍用戶 )、微信(3.55億活躍用戶)、Viber(超過1億活躍用戶)和Line(3億注冊用戶)。

星晨急便撐不起的云物流

物流企業(yè)星晨急便成立于2009年，次年3月即獲得阿里7千萬投資。據(jù)悉阿里巴巴首次投資是5000萬元，擁有星晨急便30%的股份，之后又增資2000萬元，總持股不足40%，嘗試性地在物流領(lǐng)域投資，以便阿里巴巴以后整條供應(yīng)鏈的整合。彼時，雙方都雄心勃勃，如同去年成立的菜鳥網(wǎng)絡(luò)公司，號稱要“改變物流行業(yè)的格局”。

在2012年，這家新星企業(yè)即由于加盟制的混亂陷入空前危機(jī)、高管失聯(lián)，當(dāng)時甚至網(wǎng)絡(luò)上還流傳著陳平向加盟商發(fā)送的一段短信，稱：“公司解散了，阿里7000萬，我的5000萬全部賠光了。現(xiàn)在客戶的2000多萬貨款加盟商非法侵占，也不能返還。”

陳平的兩個哥哥都很有錢，怎么區(qū)區(qū)幾千萬就能壓倒陳平？”陳平兩個哥哥是宅急送董事長陳顯寶、泰康人壽董事長陳東升，但兩人也并未出手相救。作為投資者之一的阿里也明確表示不會追加投資。

阿里巴巴對物流企業(yè)的投入在“菜鳥”誕生前處于試水階段，阿里將“云物流”的實踐者交給了星辰急便，將“云物流”的技術(shù)支撐交給了馬云個人參股的浙江百世物流。下重金投入的星辰急便最先倒下，百世物流也發(fā)掘概念支撐不了公司的實際運營，于是最終也走上了傳統(tǒng)物流的老路。

兩家“云物流”企業(yè)的失敗給了阿里巴巴的物流之路很大打擊，雖然現(xiàn)在“菜鳥”網(wǎng)絡(luò)打的牌仍然類似“云物流”概念，但玩家已經(jīng)變成了四通一達(dá)這類物流業(yè)巨頭，他們對于阿里的大物流體系也處于觀望狀態(tài)，因此我認(rèn)為短期內(nèi)除非阿里自身砸錢，否則忽悠快遞企業(yè)在倉儲上繼續(xù)下血本是有較大困難的。

高德地圖：隔靴搔癢

2011年后的并購，阿里更為緊迫的目標(biāo)是建設(shè)圍繞消費者與對手進(jìn)行貼身作戰(zhàn)，解決用戶平時衣食住行的一攬子服務(wù)，找到真正屬于自己的2C出口，于是自2011年以來，阿里巴巴針對個人消費者用戶的產(chǎn)品并購就拉開了帷幕。并于2013年以2.94億美元入股高德地圖，持股28%。

然而，這種非控股式投資在打通阿里用戶服務(wù)生態(tài)圈方面，面臨著天生的缺陷。阿里投資的高德地圖的打車功能，其打車接入的是嘀嘀打車，而非阿里投資的快的打車，這種形式投資未來很有可能會像百度對去哪兒、安居客、齊家網(wǎng)等的投資一樣，只有從流量變現(xiàn)上收點錢，但跟自身主營業(yè)務(wù)沒有協(xié)同作用，連自己投資公司的賬號體系都不互通。

登錄騰訊系的易迅就可以看到，易迅直接把用戶的QQ認(rèn)證為自己的登錄賬戶了，這個才叫真正的賬號互通。

新浪微博=毒丸？

2013年4月29日，阿里巴巴以5.86億美金投資新浪微博占股18%新浪與阿里集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，將在用戶賬戶互通、數(shù)據(jù)交換、在線支付、網(wǎng)絡(luò)營銷等領(lǐng)域深入合作，并探索社會化電商模式，這一合作預(yù)計未來3年給微博帶來約3.8億美元收入。

關(guān)于此次合作，官方給出的解釋是：“雙方具有互補(bǔ)性，阿里看中的是新浪微博給淘寶帶來的流量，看中的是新浪微博作為國內(nèi)第一微博平臺，前N名的社交平臺(騰訊最大)，有足夠的社交電子商務(wù)的想象空間?！?

而有業(yè)內(nèi)人士如此評價：“外界傳言阿里入股新浪將帶來賬戶整合、數(shù)據(jù)整合等諸多優(yōu)勢，這其實全是忽悠人的，僅靠微博幾條博文提供的信息量非常有限，幾乎不可能分析出用戶的興趣、愛好、行為習(xí)慣，另外，即便是新浪微博賬戶與阿里賬戶合并到一起，依然與騰訊的社交賬戶、游戲賬戶用戶粘性相差巨大，因此，阿里與新浪微博整合并不能帶來太多新的價值，這都是虛的！ ”

而對于阿里入股的價格，也遭到了很多業(yè)內(nèi)人士非議。非議主要基于兩點：商業(yè)模式與有效用戶。

至今沒有找到高效商業(yè)模式的新浪微博還在虧損，如果虧損持續(xù)下去，則其產(chǎn)品生命周期內(nèi)所創(chuàng)造的價值可能會很低，甚至為負(fù)值，則新浪微博的估值也將極度壓縮。

另外，新浪微博僵尸粉眾多，活躍用戶數(shù)并不樂觀，營收模式不清晰，因此，總體算來，新浪微博32.56億美金的估值過高，這一估值甚至一度達(dá)到新浪整個公司的市值。

而有關(guān)入股新浪微博，爭奪話語權(quán)已經(jīng)寫就的歷史是，當(dāng)年新浪曹國偉實施了毒丸計劃，盛大陳天橋強(qiáng)勢入股19.5%股份，亦未能在新浪董事會謀得一席之地。此后盛大斷斷續(xù)續(xù)拋售所持新浪股份，至2007年5月，最終完全拋售，此筆交易盛大凈收益3.05億美元。戰(zhàn)略突襲最后成為一筆劃算的交易。陳天橋的娛樂夢想破滅了，但好歹還是掙了錢。

與對手相比

過去這幾年，另一位小馬哥——騰訊當(dāng)家人馬化騰已經(jīng)投資收購了過百家公司，投入金額超過百億人民幣，而且投資不僅僅在中國，還有在美國、日本、韓國甚至東南亞的手筆；從公司類型來說，既有游戲公司，也有華誼這樣的傳統(tǒng)媒體公司；既有規(guī)模龐大的電商公司，也有超小規(guī)模的開發(fā)團(tuán)隊。而注資搜狗可以說是騰訊這2年里來最引人關(guān)注的一步棋，放棄搜搜或許是短痛，從長線來說，通過搜狗的渠道滲透力把PC搜索這條金線再拾起來更有意義。

從阿里來看，幾乎是照單全收，只要在自己的業(yè)務(wù)需求線上的，就如同拿著菜籃照單全收，即便目前業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不算好。分析來看，和阿里在移動互聯(lián)網(wǎng)上相對乏善可陳有很大關(guān)系，時間是金錢，阿里多臺下注，只要在自己版圖圈里的，特別是屬于和BAT另外兩家有未來競爭沖突的領(lǐng)域，更是毫不手軟。

而對比下收購之后整合的效率，從目前來看，恐怕馬化騰要比馬云占據(jù)優(yōu)勢。

馬化騰的多元化擴(kuò)張戰(zhàn)略中，先后依靠龐大的及時通訊用戶群推出了門戶網(wǎng)站、視頻流媒體播放業(yè)務(wù)、個人拍賣網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)休閑游戲、網(wǎng)絡(luò)大型游戲等領(lǐng)域。騰訊的門戶網(wǎng)站推出后輕輕松松做到了第三的位置，網(wǎng)絡(luò)休閑游戲一下子把聯(lián)眾拉下馬成為了第一。馬化騰推出什么業(yè)務(wù)，除了慘淡的電商業(yè)務(wù)拍拍網(wǎng)與易迅，基本什么業(yè)務(wù)就能成功在市場中立足。而且門戶網(wǎng)站和網(wǎng)絡(luò)游戲還給騰訊帶來了更多的收入和利潤。

“競爭是一種游戲，馬化騰的策略用得很好，這就是競爭的味道，競爭讓你永遠(yuǎn)保持高度警惕?！边@是收費門事件中馬云對馬化騰無奈的、自慰式的的說法。

2006年的淘寶“收費門”，號稱“要讓天下沒有難做的生意”的淘寶推出“招財進(jìn)寶”賣家競價排名服務(wù)，賣家紛紛表示抗議。彼時，騰訊旗下拍拍網(wǎng)推出“螞蟻搬家”計劃，按照這一計劃，從其他C2C平臺搬遷過來的賣家可以直接將第三方平臺的信用度導(dǎo)入拍拍網(wǎng)中，并做出了“搬家就送推薦位，開張就送大紅包”的承諾。

淘寶網(wǎng)的招財進(jìn)寶服務(wù)最終在淘寶會員的反對之下于6月12日正式停止。

雞蛋放到太多籃子里？

在阿里赴美上市期間，阿里巴巴的投資引來諸多關(guān)注，近日銀泰宣布阿里巴巴集團(tuán)COO張勇正式出任該上市公司非執(zhí)行董事，而文化中國改名阿里影業(yè)、中信21世紀(jì)更名阿里健康也已經(jīng)在緊鑼密鼓進(jìn)行中，這些舉動正意味著阿里巴巴在對其并購資產(chǎn)進(jìn)行加速整合。而從近年來阿里投資的路線、邏輯和成果來看，阿里投資的風(fēng)格的形成還是較為明顯——與Google的相似程度越來越高 。

對此，阿里官方的表態(tài)是，阿里資本董事總經(jīng)理張鴻平：“阿里資本正在積極布局移動互聯(lián)網(wǎng)投資，未來還將涉足教育、文化和健康產(chǎn)業(yè)。我們會從互聯(lián)網(wǎng)到改變?nèi)祟惿詈透纳迫嗣竦纳钯|(zhì)量，使人類生活更幸福的一些投資。”

在馬云系互聯(lián)網(wǎng)帝國的版圖里，馬云面對著數(shù)以億計的不同的用戶群體，不同的用戶群體有著不同的對于互聯(lián)網(wǎng)的需求、不同的使用特征。而馬云系試圖把眾多的雞蛋都裝入他的籃子里。

這時候需要馬云思考的是：如何把雞蛋分到每個籃子里，而且能夠保證每個籃子所放的雞蛋數(shù)量是最合理的。而每個籃子之間的協(xié)同效應(yīng)是無論如何不可能的。