2010年10月28日 16:45財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

央行“意外”加息并差別上調(diào)準(zhǔn)備金率的政策釋放出的信號(hào)，顯示出宏觀調(diào)控部門對(duì)通脹的擔(dān)憂

文/《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者 王春霞 熊鋒

在對(duì)六家銀行采取差別準(zhǔn)備金一周之后，央行加息的“靴子”終于落下。

“在大家普遍認(rèn)為不可能加息的時(shí)點(diǎn)，央行加息了?！?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sh601328/" target="_blank" title="交通銀行 601328">交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，雖然當(dāng)前并不是一個(gè)特別好的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，但政策的“意外”落地，卻正好體現(xiàn)出宏觀調(diào)控部門對(duì)未來(lái)通脹管理的強(qiáng)烈愿望。

央行在10月19日宣布，自10月20日起上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%。本次加息央行采取的是存貸款利率同比例上調(diào)，這距離2007年最后一次加息已經(jīng)過(guò)去了近三年時(shí)間。

央行政策一出，市場(chǎng)反應(yīng)不一。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這會(huì)加大跨境資本流入，從而推升人民幣升值壓力。也有聲音表示，這次“遲來(lái)”的加息有助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，未來(lái)還應(yīng)有更大的加息空間。

“意外”加息

本次加息，著實(shí)讓市場(chǎng)備感意外。

在央行差別上調(diào)準(zhǔn)備金率之后，市場(chǎng)中主流觀點(diǎn)認(rèn)為央行在年內(nèi)加息為小概率事件，而多家券商的研究報(bào)告均支持這一觀點(diǎn)。

中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛此前在接受本刊記者采訪時(shí)明確表示，央行的調(diào)控手段仍將以數(shù)量工具為主，目前加息的環(huán)境并不成熟，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于恢復(fù)階段，各國(guó)均沒(méi)有加息的意向，在通脹可控的情況下，央行不會(huì)貿(mào)然選擇加息。

東方證券分析師王鳴飛也認(rèn)為，如果采用對(duì)稱加息，貸款利率上調(diào)無(wú)疑將影響宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的進(jìn)程，而存款利率上調(diào)則會(huì)引起熱錢的涌入，加速人民幣升值的步伐。

但就在十七屆五中全會(huì)剛剛閉幕、第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還未發(fā)布的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，央行拋出了加息這一利器。

“25個(gè)基點(diǎn)的幅度并不算大，央行關(guān)鍵是透露出一個(gè)貨幣收緊的信號(hào)?！眹?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富指出，央行通過(guò)這一信號(hào)是要達(dá)到管理通貨膨脹預(yù)期、調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的作用。

此前，央行已經(jīng)針對(duì)六家銀行出臺(tái)了差別化的存款準(zhǔn)備金率，以收緊流動(dòng)性。亞洲開發(fā)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健分析稱：“央行可能覺(jué)得力度不夠，所以采取了利率手段?！?/p>

連平也坦言，目前西方國(guó)家仍然實(shí)施寬松的貨幣政策，同時(shí)近期人民幣匯率升得比較快，資本流入的壓力較大，在這樣并非“完美”的時(shí)點(diǎn)選擇加息，說(shuō)明央行幾經(jīng)權(quán)衡后，對(duì)未來(lái)的通脹管理有強(qiáng)烈的要求。

他表示，從近期的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI至少近兩月漲幅不會(huì)低，而且未來(lái)一段時(shí)間也會(huì)處在比較高的水平，央行本次加息是為了避免今后在調(diào)控通脹時(shí)更加被動(dòng)。

更有觀點(diǎn)認(rèn)為，央行應(yīng)該進(jìn)一步采取加息的手段來(lái)抑制國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格，尤其是房地產(chǎn)的價(jià)格。

國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部研究員王小廣指出，為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，國(guó)內(nèi)過(guò)度寬松的貨幣政策已經(jīng)持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，前兩年“大躍進(jìn)”式的信貸投放，已經(jīng)超過(guò)了以前8年信貸投放的總和。他認(rèn)為，如果讓貨幣繼續(xù)寬松下去而不糾正，會(huì)進(jìn)一步助推房地產(chǎn)泡沫。

抵御通脹

在多位專家看來(lái)，央行加息意在加強(qiáng)管理通貨膨脹預(yù)期。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于10月21日發(fā)布前三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)認(rèn)為9月CPI將超過(guò)8月份，而8月份CPI已經(jīng)達(dá)到3.5%，創(chuàng)下22個(gè)月以來(lái)的新高。

央行在今年9月底的第三季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)的通稿中指出，管理通脹預(yù)期、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的任務(wù)依然艱巨。

一位接近央行的人士表示，選擇現(xiàn)在加息，可能是為了抑制通脹和和資產(chǎn)價(jià)格泡沫，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，同時(shí)對(duì)稱性提高存貸款利率，可以在增加資金成本的同時(shí)，維持適當(dāng)?shù)?a href="http://baike.www.dali56.com/doc/9606" target="_blank">利差。他還表示，此次調(diào)整會(huì)在一定程度上抑制通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫，但同時(shí)也有可能刺激熱錢流入。

在中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員張永軍看來(lái)，此前認(rèn)為今年的通脹壓力在三季度是峰值，此后就會(huì)有所回落。但就目前來(lái)看，通脹壓力的減輕并未像之前預(yù)期的那么理想?！斑@是央行加息的一個(gè)重要原因”。

進(jìn)一步觸動(dòng)決策層的還有美國(guó)將重啟量化寬松貨幣政策。在此預(yù)期之下，美元快速貶值，石油、黃金等大宗商品大幅上漲，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也在飛漲。如果監(jiān)管層不采取措施，全年3%的通脹目標(biāo)勢(shì)必失守。

有專家指出，“決策層應(yīng)該要做點(diǎn)什么了”。

莊健對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，央行此次加息關(guān)鍵在于傳遞出“對(duì)通貨膨脹比較擔(dān)心”的信號(hào)。同時(shí)也反映出決策層目前“并不擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而是更加擔(dān)憂通脹”的態(tài)度。

王小廣也分析指出，對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整有兩大前提：其一，GDP增長(zhǎng)速度不能維持目前的水平。前兩年在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷的情況下，國(guó)內(nèi)GDP仍然實(shí)現(xiàn)了高速的增長(zhǎng)，這種經(jīng)濟(jì)的回升和增長(zhǎng)主要依靠貨幣政策人為推動(dòng)，而非內(nèi)生性；其二，必須要房地產(chǎn)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的調(diào)整。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群認(rèn)為，加息25個(gè)基點(diǎn)只是微調(diào)，不能作為對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的一個(gè)判斷。

對(duì)于央行下一步可能的調(diào)控方向，前述接近央行人士指出，未來(lái)央行會(huì)繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的步伐，可能更多地采用數(shù)量政策和窗口指導(dǎo)，使貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)增長(zhǎng)，同時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率的彈性浮動(dòng)區(qū)間。

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